東北證券2015年投資策略報(bào)告會(huì)12月20日在吉林長(zhǎng)春舉行,，東方財(cái)富網(wǎng)對(duì)本次策略報(bào)告會(huì)做全程直播,。東北證券首席策略分析師沈正陽在報(bào)告會(huì)上表示，春江水暖鴨先知,，中國經(jīng)濟(jì)仍在涅磐,，而中國股市已然重生，“2015年全部A股市盈率有上行至20倍的可能,；從合理估值的角度看,，預(yù)計(jì)上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點(diǎn)，樂觀情緒推動(dòng)下可望挑戰(zhàn)3500點(diǎn),?！?/p>

　　沈正陽認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢,，復(fù)蘇進(jìn)程及政策取向的分化加?。粐鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落,。GDP增速將2014年的7.3-7.4%,、進(jìn)一步下降至2015年7-7.2%；預(yù)計(jì)CPI在3%下方,、2%左右,，PPI微負(fù)。

　　“改革轉(zhuǎn)型將在長(zhǎng)期內(nèi)提升中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量、最終改善企業(yè)的盈利能力,；但是中短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行,，仍制約著上市公司利潤(rùn)增速，預(yù)計(jì)2015年上市公司利潤(rùn)增速有小幅回落壓力,，全部A股利潤(rùn)增速在5-8%,。市場(chǎng)的運(yùn)行主要來自估值的變化?！鄙蛘柗Q,。

　　沈正陽指出，貨幣政策的進(jìn)一步偏向?qū)捤?；預(yù)計(jì)明年央行有降準(zhǔn)降息的動(dòng)作,，“國內(nèi)匯率、利率的組合是,，人們幣兌美元保持穩(wěn)定的過程中雙向波動(dòng),、波幅增大；中國國債收益率與美國相關(guān)性增強(qiáng)的過程中,，保持一定的獨(dú)立性,、保持一定的利差。無風(fēng)險(xiǎn)收益率在經(jīng)濟(jì)面疲弱,、政策面積極的作用下,，有進(jìn)一步回落的要求；但是,，利率市場(chǎng)化的改革以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素,，對(duì)資金價(jià)格的下行空間形成制約?！?/p>

　　“預(yù)計(jì)2015年10年期國債收益率為代表的無風(fēng)險(xiǎn)利率將由2014年單邊大幅下行,、轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，振幅或?qū)⒖s小,?！?/p>

　　在沈正陽看來，資本市場(chǎng)制度紅利正在釋放,，大財(cái)富管理時(shí)代已經(jīng)到來，“資本市場(chǎng)改革,，注冊(cè)制,、退市制度，資本市場(chǎng)國際化,、證券法修訂等制度建設(shè)大力推進(jìn),。最近兩年，各類理財(cái)產(chǎn)品崛起,、增杠桿資金正在介入,；以私募,、大散戶為代表的投資者群體正在迅速成長(zhǎng)，市場(chǎng)參與主體對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的情緒相對(duì)高漲,、參與者正在加大杠桿,，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模飆升、有望突破萬億,?！?/p>

　　沈正陽稱，資金價(jià)格回落的滯后效應(yīng),，將有利于大類資產(chǎn)資金對(duì)股市的再配置,；資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，則有利于降低股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),、提升吸引力,。

　　“2015年全部A股市盈率有上行至20倍的可能；從合理估值的角度看,，預(yù)計(jì)上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點(diǎn),，樂觀情緒推動(dòng)下可望挑戰(zhàn)3500點(diǎn)?！鄙蛘栒J(rèn)為,，考慮到較高的基數(shù)，預(yù)計(jì)2015年兩市成交進(jìn)額保持相對(duì)平穩(wěn),，增速大致在5-10%,。

　　“投資風(fēng)格，預(yù)計(jì)2015年將更偏于藍(lán)籌,、更偏于”老樹發(fā)新芽“的邏輯,；成長(zhǎng)股則面臨大浪淘沙、去偽存真的考驗(yàn),?？春蒙献C指數(shù)的表現(xiàn)；創(chuàng)業(yè)板偏于謹(jǐn)慎,、其機(jī)會(huì)將在滯脹的白馬成長(zhǎng)股,。”沈正陽說,。

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