2014年11月5日

國泰君安中小盤 孫金鉅 王永輝

附：【掘金2015上海迪士尼主題電話會議邀請】上海迪士尼進入開園倒計時,，為了讓投資者更好的把握2015上海迪士尼主題,，國泰君安中小盤團隊聯(lián)合旅游行業(yè)許娟娟、商貿(mào)零售行業(yè)訾猛,、交運行業(yè)岳鑫/鄭武等多個行業(yè)專家,，為大家梳理投資思路和推薦彈性標的。

文章摘要

【上海迪士尼進入開園倒計時】

根據(jù)上海國際旅游度假區(qū)管委會規(guī)劃,，上海迪士尼樂園預(yù)計于2015年底正式開園,。作為全球第6個,，中國第2個迪士尼樂園，上海迪士尼面積是香港的三倍,，將為上海國際旅游度假區(qū)建設(shè)提供核心支撐,。它的建設(shè)與開放將對我國旅游經(jīng)濟特別是長三角“泛迪士尼”地區(qū)的經(jīng)濟帶來巨大的輻射帶動作用。

【投資驅(qū)動,、消費拉動和品牌效應(yīng)三大引擎推動多個行業(yè)受益】

（1）投資驅(qū)動,。根據(jù)規(guī)劃，迪士尼項目耗資預(yù)計約300億元人民幣,，我們按照迪士尼配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的間接投資為直接投資7-10倍的杠桿測算,，則迪士尼建設(shè)帶動的間接投資約2100~3000億元左右。

（2）消費拉動,。根據(jù)上海迪士尼與全球各迪士尼樂園在區(qū)位,、規(guī)模、以及市場空間等方面對比,，我們保守預(yù)計上海迪士尼樂園2016年將吸引國內(nèi)外旅游人次達1200萬以上,，且每年以300萬-500萬旅游人次持續(xù)增加。按400元門票/人和保守按照10倍杠桿測算,，迪士尼開園每年將帶來480億以上經(jīng)濟增量,。

（3）品牌效應(yīng)。從源頭的動畫制作,，到第二輪次的主題公園創(chuàng)收，到最后的品牌產(chǎn)品和連鎖經(jīng)營,，迪士尼公司經(jīng)營模式凸顯“乘數(shù)效應(yīng)”,，文化傳媒、特需經(jīng)營權(quán)等領(lǐng)域?qū)⑹芤嫫放乞?qū)動,。從行業(yè)受益順序來看,，我們認為投資驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)（房地產(chǎn)、建筑建材,、交運等）最先受益,，其次是消費拉動型產(chǎn)業(yè)（餐飲旅游酒店、商貿(mào)零售,、交運等）,，最后是品牌驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)（廣告?zhèn)髅健⑻卦S經(jīng)營等）,。

【三主線掘金2015上海迪士尼主題機會】

主線一：存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司,。上海迪士尼是由中國上海申迪集團與美國迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來進行項目實施。存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司主要為中方股東上海申迪集團三大出資方上海陸家嘴集團（股權(quán)占比45%）,、上海文廣集團（30%）,、以及上海錦江國際集團（25%）旗下所屬的上市公司,。

主線二：直接受益迪士尼樂園經(jīng)濟輻射效應(yīng)影響的公司。包括受益投資驅(qū)動的房地產(chǎn),、建筑建材,、交通運輸?shù)刃袠I(yè)公司，受益消費拉動的旅游,、商貿(mào)零售等行業(yè)公司,。

主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰(zhàn)略合作或特許經(jīng)營權(quán)的公司，這些公司將借助迪士尼的品牌效應(yīng)來提升公司的企業(yè)形象,，間接受益于上海迪士尼項目,。

【上海迪士尼受益股票組合】

錦江股份（600754）、錦江投資（600650）,、豫園商城（600655）,、老鳳祥（600612）、上海機場（600009）,、中路股份（600818）,、界龍實業(yè)（600836）。

正文

【上海迪士尼進入開園倒計時】

1.上海迪士尼預(yù)計于2015年底開園

上海迪士尼樂園預(yù)計于2015年底正式開園,。根據(jù)上海國際旅游度假區(qū)管委會規(guī)劃,，上海迪士尼樂園預(yù)計于2015年底正式開園。作為全球第6個,、中國第2個迪士尼樂園,，上海迪士尼樂園從項目規(guī)劃至今已歷經(jīng)10余年。項目最終于2011年4月正式開工,，預(yù)計在2015年底向游客開放,。

上海迪士尼是由上海申迪集團和美國迪士尼公司共同投資建設(shè)。上海迪士尼是由中國上海申迪集團與美國迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來進行項目實施,，三家合資公司包括上海國際主題樂園有限公司,、上海國際主題樂園配套設(shè)施有限公司、以及上海國際主題樂園和度假區(qū)管理有限公司,。其中,，中美雙方在主題樂園公司與配套設(shè)施公司中的持股比例分別為57%和43%，在管理公司中的持股比例分別為30%和70%,。

需要補充的是,，中方代表上海申迪集團是由上海陸家嘴集團（股權(quán)占比45%）、上海文廣集團（股權(quán)占比30%）,、以及上海錦江國際集團（股權(quán)占比25%）共同出資于2010年8月成立,。其任務(wù)就是承擔上海國際旅游度假區(qū)的土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展任務(wù),，同時負責與美方合資合作,，共同建設(shè),、管理和運營上海迪士尼主題樂園。

上海市將以迪士尼樂園為核心,，打造范圍更廣的上海國際旅游度假區(qū),。根據(jù)規(guī)劃，上海國際旅游度假區(qū)包括核心區(qū),、配套區(qū),、以及規(guī)劃控制區(qū)等三個區(qū)域。其中,，上海迪士尼核心區(qū)是上海國際旅游度假區(qū)配套旅游區(qū)域和設(shè)施規(guī)劃的基礎(chǔ),，占地面積7平方公里。配套區(qū)占地面積13.6平方公里,，規(guī)劃控制區(qū)面積86.5平方公里,，合計面積達107平方公里。

根據(jù)上海國際旅游度假區(qū)網(wǎng)站的信息,，核心區(qū)一期項目規(guī)劃面積3.9平方公里,，主要包括上海迪士尼樂園（一座帶有神奇王國風格的樂園，融合經(jīng)典的迪士尼故事人物及為中國游客量身定制的全新景點）,、兩家主題酒店,、一個零售餐飲娛樂區(qū)，以及人工湖,、停車場和公共交通樞紐等設(shè)施,。

2.“泛迪士尼”拉動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

上海迪士尼樂園作為我國最大的旅游項目之一，它的建設(shè)與開放將對我國旅游經(jīng)濟特別是長三角“泛迪士尼”地區(qū)的經(jīng)濟帶來巨大的輻射帶動作用,。直接影響主要包括投資驅(qū)動和消費拉動兩方面,，間接影響主要得益于迪士尼強大的品牌效應(yīng)。

從產(chǎn)業(yè)輻射角度來看,，借鑒全球迪士尼樂園影響分析（表3），上海迪士尼樂園將帶動上海本地就業(yè)并創(chuàng)造稅收,，加速旅游業(yè),、零售業(yè)等服務(wù)性產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)、交通運輸,、紀念品制造等制造業(yè)的發(fā)展,。

從行業(yè)受益順序來看，我們認為投資驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)（房地產(chǎn),、建筑建材,、交運等）最先受益，其次是消費拉動型產(chǎn)業(yè)（交運,、餐飲旅游酒店,、商貿(mào)零售等）,，最后是品牌驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)（廣告?zhèn)髅健⒁约疤卦S經(jīng)營等）,。

【投資驅(qū)動：數(shù)千億投資加速長三角經(jīng)濟大發(fā)展】

1.上海迪士尼項目帶動數(shù)千億投資

根據(jù)上海迪士尼項目實施進度計劃,，迪士尼項目耗資預(yù)計約300億元人民幣，我們按照迪士尼配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的間接投資為直接投資的7-10倍杠桿測算,，則迪士尼建設(shè)帶動的間接投資約2100~3000億元,，產(chǎn)業(yè)投資范圍以上海為中心輻射整個“泛迪士尼”區(qū)域。

2.房地產(chǎn),、建筑建材,、交運等將受益投資驅(qū)動

房地產(chǎn)

上海迪士尼將帶動浦東新區(qū)川沙新鎮(zhèn)地區(qū)及周邊經(jīng)濟輻射地區(qū)房地產(chǎn)市場升溫，而經(jīng)營的長期性決定了迪士尼對周邊市場影響具備長期效應(yīng),。影響主要體現(xiàn)在兩個方面：（1）迪士尼項目對周邊產(chǎn)業(yè)形成集聚效應(yīng),，帶來區(qū)域就業(yè)人群的顯著增加，從而推動區(qū)域人口和消費量的提高,，促進區(qū)域住宅市場的發(fā)展,。（2）迪士尼樂園建成后客流量上升，帶動周邊旅游的基礎(chǔ)設(shè)施和配套產(chǎn)業(yè)升級,，則會刺激商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展,。

建筑建材

上海迪士尼樂園及配套的國際旅游度假區(qū)等“泛迪士尼”區(qū)域建設(shè)投資額龐大，涉及主題園區(qū)建設(shè),、配套國際旅游度郊區(qū)建設(shè),、周邊公路、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。我們認為上海本地建筑建材企業(yè)具有得天獨厚的優(yōu)勢,，將迎來長達十年的黃金發(fā)展機遇。如上海建工集團(公司為上海建筑行業(yè)龍頭,，其市場占有率約在20%左右,，每年承擔的重大工程約占全市的60%以上，主要包括在超高層建筑,、大型公共設(shè)施,、磁浮列車工程、跨海（江）大橋,、軌道交通等領(lǐng)域),、隧道股份(公司為上海隧道挖掘領(lǐng)域龍頭，主要優(yōu)勢在于隧道挖掘的經(jīng)驗積累和盾構(gòu)技術(shù)等,，公司的主要業(yè)務(wù)集中在長三角地區(qū),，在上海的軌道交通市場份額達40%)、中國海誠(公司為上海大中型輕工建設(shè)領(lǐng)域龍頭),、以及斯米克(公司為上海的瓷磚生產(chǎn)龍頭企業(yè))等,。

交通運輸

上海迪士尼樂園對交運行業(yè)的影響主要在交通運輸基礎(chǔ)建設(shè)的增加,，以及本地交通運輸企業(yè)收入的提升兩個方面。以交通運輸基礎(chǔ)建設(shè)為例,，上?？土髁吭黾訉M滬及上海本地各種交通工具的基礎(chǔ)設(shè)施要求的提升，包括出租,、航空,、機場、客運,、軌道交通,、以及輪船等。以軌道交通為例,，根據(jù)規(guī)劃上海迪士尼核心區(qū)的進區(qū)軌道交通線路包括11號線和2號線接駁線,，軌道交通11號線近期進入核心區(qū)，軌道交通2號線接駁線遠期進入核心區(qū),，兩線在核心區(qū)內(nèi)共用1處軌道交通車站,。

【消費拉動：千萬級客流拉動旅游消費近500億元】

上海迪士尼項目每年吸引的大規(guī)模游客將帶動賓館、零售,、餐飲,、會展、娛樂,、交通運輸,、金融保險、以及建筑等行業(yè)的發(fā)展,。

1.預(yù)計2016年吸引客流1200萬以上

迪士尼樂園具有非常強大的游客吸引能力,，目前全球迪士尼樂園年均吸引游客人次總和達1億人次以上。根據(jù)上海迪士尼與全球各迪士尼樂園在區(qū)位,、規(guī)模,、以及市場空間等方面對比，我們保守預(yù)計上海迪士尼樂園于2015年底正式投入運營后,，2016年將吸引國內(nèi)外旅游人次達1200萬以上,，且每年以300萬-500萬旅游人次持續(xù)增加。

龐大的客流基礎(chǔ)將直接拉動旅游消費,。假設(shè)迪士尼門票單價400元,，按2016年1200萬游客計算,，門票收入將達48億元,。同時，從上海地區(qū)旅游行業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈結(jié)構(gòu)來看,，上海迪士尼樂園將拉動旅游商業(yè),、旅游運輸業(yè),、旅游賓館業(yè)、城市交通業(yè),、以及餐飲業(yè)等旅游細分產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增量,。我們保守按照10倍杠桿測算，迪士尼開園每年將帶來480億以上經(jīng)濟增量,。

從區(qū)域輻射角度看,，上海迪士尼將激活長三角地區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《中國旅游年鑒》2012年數(shù)據(jù),，我國長三角地區(qū)游客接待量和旅游收入分別占全國的38%和61%,，但長三角地區(qū)旅游資源并不突出，特別是缺乏國際性的旅游資源和產(chǎn)品,。我們認為,，上海迪士尼樂園開園經(jīng)營帶來的客流量及品牌效應(yīng)將逐步激活長三角地區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)。

2.旅游,、商貿(mào)零售,、賓館等將受益消費拉動

旅游業(yè)

上海迪士尼將加速長三角地區(qū)豐富旅游資源釋放巨大潛力，主要體現(xiàn)在兩方面,。（1）提升長三角地區(qū)旅游資源利用效率,。長三角地區(qū)擁有較為豐厚的旅游資源，上海迪士尼帶來的巨大客源將促進長三角地區(qū)旅游資源利用效率進一步提升,。（2）加速長三角地區(qū)旅游國際化,。目前，長三角地區(qū)旅游市場國際化旅游水平較低,，游客主要以國內(nèi)游客為主,，入境旅游人次占比僅為2%左右，上海迪士尼將加速長三角地區(qū)旅游國際化,。

商貿(mào)零售

豐富的客流將對百貨零售業(yè)帶來巨大的發(fā)展空間,。在規(guī)劃建設(shè)方面，浦東正在朝多商業(yè)中心的格局發(fā)展,，未來新商業(yè)中心的建設(shè)和規(guī)劃都將把迪士尼因素考慮在內(nèi),。游客除了在園區(qū)和迪士尼周邊區(qū)域進行消費外，還會帶動在上海其他主要商業(yè)區(qū)如南京東路,、外灘等地的消費,，給商業(yè)零售行業(yè)帶來發(fā)展機遇。我們認為上海本地商業(yè)企業(yè)將受惠于迪士尼帶來的客流量增加,。

賓館

與2010年上海世博會類似,，上海迪士尼開園將帶動上海及周邊地區(qū)酒店出租率提升。回顧2010年上海世博會,，長達半年的會期帶動上海市星級酒店及經(jīng)濟型酒店平均出租率大幅提升,，其中，星級酒店出租率較2009年提升15.5個百分點,。以上海地區(qū)為例,，保守估計上海迪士尼樂園將為上海每年帶來至少千萬人次的游客測算，按照每位游客逗留在長三角地區(qū)的時間為3天,，平均每張床位300元來計算,，預(yù)計上海迪士尼樂園開園后將為長三角地區(qū)的酒店業(yè)帶來約100億元的可觀收入。

【品牌效應(yīng)：經(jīng)營模式將凸顯乘數(shù)效應(yīng)】

1.黃金品牌促進城市再升級

迪士尼公司的品牌價值處于全球前茅,。根據(jù)國際權(quán)威的《商業(yè)周刊》（Business Week)和品牌評估機構(gòu)Interband的數(shù)據(jù)顯示,，迪士尼品牌在世界品牌價值100強排名中名列前茅。

借助品牌效應(yīng),，迪士尼公司經(jīng)營模式凸顯“乘數(shù)效應(yīng)”,。由于消費者對迪士尼塑造的卡通人物形象以及一系列的相關(guān)產(chǎn)品在“輪次收益”模式下會形成品牌認同，迪士尼公司可從相關(guān)的特定產(chǎn)品,、形象,、商標或服務(wù)中重復地獲取利潤，形成乘數(shù)效應(yīng),。這樣,，從源頭的動畫制作，到第二輪次的主題公園創(chuàng)收,，到最后的品牌產(chǎn)品和連鎖經(jīng)營,，迪士尼公司正是利用“迪士尼”品牌作為乘數(shù)，以此乘以各種經(jīng)營方式來收獲巨大利潤,。目前,，迪士尼公司不僅從事動畫電影行業(yè)，而且涉及手表,、飾品,、服裝、箱包,、家居用品,、毛絨玩具、電子產(chǎn)品等多個產(chǎn)業(yè),，進而取得了豐碩的商業(yè)價值,。

我們認為，上海迪士尼對長三角“泛迪士尼”區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)的影響主要在兩個方面,。（1）未來迪士尼公司將通過上海迪士尼逐步打造其在中國的迪士尼生態(tài)圈,，將給長三角地區(qū)的動漫等文化產(chǎn)業(yè)帶來發(fā)展機遇,。（2）上海通過迪士尼品牌可以間接提升城市品牌及文化企業(yè)品牌價值。

2.文化傳媒,、特需經(jīng)營權(quán)等領(lǐng)域?qū)⑹芤嫫放乞?qū)動

文化傳媒

上海迪士尼樂園帶來了以迪士尼品牌為基礎(chǔ)的影視及動漫產(chǎn)品的開發(fā)、廣告,、出版印刷,、有線電視等廣告?zhèn)髅疆a(chǎn)業(yè)的發(fā)展。迪士尼建立了一個比較全面綜合的品牌支撐體系,，包括品牌的設(shè)計,、建設(shè)、維護,、推廣和創(chuàng)新,，由此形成了獨特的迪士尼品牌。這些品牌體系中的每一步均需要廣告?zhèn)髅疆a(chǎn)業(yè)的參與,，前期迪士尼樂園的建設(shè)通過廣告,、出版印刷或電視為社會大眾所了解，運營過程中挖掘與影視相關(guān)的動漫卡通人物而對迪士尼品牌進行維護和推廣,，因此迪士尼品牌為廣告?zhèn)髅疆a(chǎn)業(yè)帶來更多的業(yè)務(wù)發(fā)展機會,。

特需經(jīng)營權(quán)

擁有迪士尼品牌特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)將受益。目前,，上海迪士尼或者迪士尼公司已經(jīng)授權(quán)迪士尼品牌的企業(yè)主要為領(lǐng)域包括影視,、動漫產(chǎn)品、廣告,、出版印刷,、以及有線電視等領(lǐng)域的企業(yè)。

【A股邂逅魔法王國】

1.圍繞三條主線尋找個股

我們認為三類上市公司將分享到上海迪士尼開園帶來的投資機會,。

主線一：存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司,。上海迪士尼是由中國上海申迪集團與美國迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來進行項目實施，三家合資公司包括上海國際主題樂園有限公司,、上海國際主題樂園配套設(shè)施有限公司,、以及上海國際主題樂園和度假區(qū)管理有限公司。其中,，中美雙方在主題樂園公司與配套設(shè)施公司中的持股比例分別為57%和43%,，在管理公司中的持股比例分別為30%和70%。中方代表上海申迪集團是由上海陸家嘴集團（股權(quán)占比45%）,、上海文廣集團（股權(quán)占比30%）,、以及上海錦江國際集團（股權(quán)占比25%）共同出資成立。

這樣,，存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司主要為中方股東上海申迪集團三大出資方上海陸家嘴集團,、上海文廣集團、以及上海錦江國際集團旗下所屬的上市公司。這些上市公司會在上海迪士尼的發(fā)展過程中得到優(yōu)先照顧,。

上海陸家嘴集團：四大核心板塊包括城市建設(shè)板塊,、商業(yè)地產(chǎn)板塊、金融投資板塊和旅游會展板塊,。其中商業(yè)地產(chǎn)板塊是以陸家嘴（600663）股份公司為核心子公司,。旅游會展板塊以上海申迪集團和展覽公司為核心代表企業(yè)。

上海文廣集團：根據(jù)整合計劃,，上海文廣集團在收購完成后將直接持有兩家停牌公司41.92%和55.32%的股份,。

上海錦江國際集團：中國規(guī)模最大的綜合性旅游企業(yè)集團之一，擁有酒店,、客運物流和旅游三大核心業(yè)務(wù),。其中酒店以“錦江酒店”和“錦江股份”為主體，客運物流以“錦江投資”為主體,，旅游以“錦江旅游”為主體,。目前控股（或間接控股）錦江酒店（2006HK）、錦江股份（600754,，900934）,、錦江投資（600650，900914）,、錦江旅游（900929）4家上市公司,。

主線二：直接受益迪士尼樂園經(jīng)濟輻射效應(yīng)影響的公司。包括受益投資驅(qū)動的房地產(chǎn),、建筑建材,、交通運輸?shù)刃袠I(yè)公司，受益消費拉動的旅游,、商貿(mào)零售等行業(yè)公司,。

主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰(zhàn)略合作或特許經(jīng)營權(quán)的公司。這些公司將借助迪士尼的品牌效應(yīng)來提升公司的企業(yè)形象,，間接受益于上海迪士尼項目,。

2.受益股票組合

結(jié)合上述選股的三條主線，我們給出上海迪士尼受益股票組合：錦江股份（600754）,、錦江投資（600650）,、、豫園商城（600655）,、老鳳祥（600612）,、上海機場（600009）、中路股份（600818）,、界龍實業(yè)（600836）,。

錦江股份（600754）：上海迪士尼股權(quán)關(guān)聯(lián)公司+受益迪士尼帶來的旅游消費拉動+國企改革,。（1）母公司上海錦江國際集團持有上海迪士尼中方股東申迪集團25%的股份。（2）上海迪士尼將帶來持續(xù)旅游客流,，預(yù)計公司位于長三角的近三成酒店及大部分餐飲將受益,，2016年酒店業(yè)績有20%的向上彈性。（3）“錦江系”國企改革有望使公司在治理結(jié)構(gòu)等更趨市場化,，釋放經(jīng)營活力,。

錦江投資（600650）：上海迪士尼股權(quán)關(guān)聯(lián)公司+受益迪士尼帶來的汽車運營和冷鏈物流需求增加+國企改革。（1）母公司上海錦江國際集團持有上海迪士尼中方股東申迪集團25%的股份,。（2）車輛運營業(yè)務(wù)主要受益迪士尼帶來的客流量提升，冷鏈物流服務(wù)有望獲得迪士尼餐飲服務(wù)需求,。（3）“錦江系”國企改革有望使公司在治理結(jié)構(gòu)等更趨市場化,，釋放經(jīng)營活力。

豫園商城（600655）：享受客流增加帶來的巨大消費增量+復星集團“商旅”并購及整合平臺,。（1）豫園商城身處上海旅游旺地且旗下?lián)碛斜镜靥厣朗称放啤澳舷栊』\”（有望入駐迪士尼園區(qū)）,，將充分享受客流增加帶來的巨大消費增量。（2）大股東復星集團大幅增持后,，國資委2Q/3Q分別增持500/1800萬股,，不排除股東后續(xù)繼續(xù)增持可能，公司未來有望成為集團“商旅”并購及整合平臺,。

老鳳祥（600612）：受益上海迪士尼帶來的客流量增加,，黃金珠寶銷售有望大幅增長。金銀珠寶行業(yè)空間巨大,，且保持較快增長,，公司品牌和渠道優(yōu)勢凸顯，未來外延及內(nèi)生提升空間較大,。再加上國企改革驅(qū)動激勵機制的完善,，未來有望成為大市值公司。

上海機場（600009）：受益上海迪士尼帶來的客流量增加+衛(wèi)星廳擴建工程+虹橋機場資產(chǎn)注入預(yù)期,。（1）上海迪士尼將帶來持續(xù)旅游客流,，拉動公司主業(yè)發(fā)展。（2）上海機場集團宣布浦東機場將2014年內(nèi)啟動衛(wèi)星廳擴建工程,，目前已環(huán)評公示,。市場對該擴建項目已有一定預(yù)期，但其資本開支規(guī)?？赡軐⒊^我們之前預(yù)測的70-80億元,。市場普遍擔心上海機場擴建風險偏高，但我們認為公司的遠期投資回報率有望相對穩(wěn)定,。（3）公司股改承諾通過一個上市公司整合集團內(nèi)航空主業(yè)及資產(chǎn),，存在虹橋機場資產(chǎn)注入預(yù)期,。

中路股份（600818）：700畝土地開發(fā)迪士尼配套項目。公司主廠區(qū)位于上海浦東的南六公路沿線,，在迪士尼附近有近700畝的經(jīng)營性場地,，公司在公告中表示將積極尋求非制造業(yè)的文化旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇。

界龍實業(yè)（600836）：包裝印刷享受地理優(yōu)勢+廠房資產(chǎn)靜待升值,。（1）界龍實業(yè)生產(chǎn)包裝印刷廠房位于上海迪士尼一期園區(qū)北側(cè),，有望近水樓臺先得月拿到迪士尼的訂單。（2）上述包裝印刷生產(chǎn)基地,，工業(yè)土地儲備約300畝,，地上廠房建筑約50萬平方米。如果迪士尼未來進行二期建設(shè),，很可能會涉及到界龍實業(yè)相關(guān)廠房的拆遷賠償,。