周三，美聯(lián)儲10月FOMC聲明稱將停止購債,；保持“相當(dāng)長時間”措辭,。美聯(lián)儲放棄“勞動力資源利用率顯著不足”說法，承認(rèn)就業(yè)增加穩(wěn)健,。不過,，美聯(lián)儲指出短期內(nèi)通脹有下行風(fēng)險。

　　FOMC聲明要點匯總：

　　美聯(lián)儲如期結(jié)束第三輪量化寬松,。

　　美聯(lián)儲認(rèn)為,，新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健，失業(yè)率繼續(xù)降低,。

　　勞動力資源利用率不足的狀況在好轉(zhuǎn),。

　　資產(chǎn)購買計劃結(jié)束后,，將利率維持在當(dāng)前水平相當(dāng)長時間是合適的。

　　近期能源價格下滑和其它因素會拖累通脹,。

　　Narayana投反對票,，稱QE不應(yīng)于10月會議上結(jié)束。

　　本次聲明中,，美聯(lián)儲在勞動力市場方面的措辭有明顯變化,，其中提及勞動力市場繼續(xù)改善，新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健,。此外,，美聯(lián)儲放棄了“勞動力資源利用率顯著不足”的說法，在10月聲明中稱這種“不足”在慢慢減小,。美聯(lián)儲對勞動力市場的最新評估體現(xiàn)了對美國經(jīng)濟的信心,。

　　不過,，美聯(lián)儲指出短期內(nèi)通脹有下行風(fēng)險,，稱基于市場的通脹指標(biāo)顯示通脹預(yù)期略有下滑，基于調(diào)查的更長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定,。

　　美聯(lián)儲超級鴿派官員明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Narayana Kocherlakota投反對票,。他認(rèn)為通脹前景持續(xù)疲軟、近期基于市場的通脹指標(biāo)顯示長期通脹預(yù)期下滑,，美聯(lián)儲應(yīng)承諾更長時間內(nèi)維持低利率,，本次會議也不應(yīng)急于結(jié)束QE.

　　被稱為“美聯(lián)儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱，美聯(lián)儲如期結(jié)束QE,，表明對美國經(jīng)濟的信心,，同時重申相當(dāng)長一段時間內(nèi)利率保持在當(dāng)前低位。美聯(lián)儲更新了對勞動力市場表現(xiàn)的評述(新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健,、失業(yè)率繼續(xù)降低,、勞動力資源利用率不足的狀況在好轉(zhuǎn))，也指出了短期通脹有下行風(fēng)險,。Hilsenrath預(yù)計,，正常情況下，美聯(lián)儲未來數(shù)月將討論重點會轉(zhuǎn)移到加息時點,、如何提前向市場發(fā)出加息信號等問題,。

　　英國《金融時報》記者Robin Harding表示，美聯(lián)儲首次加息時間與當(dāng)前時點緊密聯(lián)系,，且增加了一段可能早于預(yù)期加息的情景描述,。Harding稱，預(yù)計QE結(jié)束后，美聯(lián)儲的關(guān)注重點將轉(zhuǎn)移到首次加息問題上,。

　　10月FOMC聲明中文全文：

　　9月會議以來,，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示，美國經(jīng)濟活動溫和擴張,，勞動力市場進(jìn)一步改善，新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健,，失業(yè)率繼續(xù)降低,。總的來說,，勞動力市場的一系列指標(biāo)顯示,，勞動力資源利用率不足的狀況在好轉(zhuǎn)。家庭支出以溫和速度增長,，企業(yè)固定投資在上漲,，但房地產(chǎn)部門復(fù)蘇仍然緩慢。通脹水平仍持續(xù)低于美聯(lián)儲長期目標(biāo),，長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定,。基于市場的通脹指標(biāo)顯示通脹預(yù)期略有下滑，基于調(diào)查的更長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定,。

　　與美聯(lián)儲的使命相一致，F(xiàn)OMC委員會尋求就業(yè)水平最大化和價格穩(wěn)定,。委員會預(yù)計,，在適度寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟活動將以溫和速度擴張,，勞動力市場和通脹水平會朝著美聯(lián)儲的目標(biāo)方向發(fā)展,。委員會認(rèn)為，未來經(jīng)濟和就業(yè)市場的風(fēng)險接近于平衡,。盡管近期通脹會因能源價格下滑和其它因素受到拖累,，但委員會認(rèn)為通脹持續(xù)處于2%下方的可能性自今年早些時候就在變小。

　　委員會認(rèn)為,，自美聯(lián)儲推出資產(chǎn)購買計劃以來，美國勞動力市場前景有了顯著改善,。此外,，委員會認(rèn)為經(jīng)濟大環(huán)境有足夠的力量，在價格穩(wěn)定背景下支撐勞動力市場朝就業(yè)最大化發(fā)展,。因此,，委員會決定結(jié)束資產(chǎn)購買項目。委員會將繼續(xù)遵守所持有債券到期再投資買入的滾動投資原則,。委員會認(rèn)為,，持有大量長期債券能使得整個金融市場獲得寬松的貨幣條件,。

　　委員會重申，為支持就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定,，將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%是合適的,。對于將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%有多久，委員會將評估實際與預(yù)期情況,，看是否朝著美聯(lián)儲最大化就業(yè)和2%通脹目標(biāo)前進(jìn),。委員會在評估過程中，將考慮廣泛的信息,，包括勞動力市場情況,、通脹壓力指標(biāo)、通脹預(yù)期和金融環(huán)境發(fā)展的相關(guān)信息,。

　　基于對這些因素的評估,，委員會仍認(rèn)為，在本月資產(chǎn)購買計劃結(jié)束后,，將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前目標(biāo)范圍內(nèi)相當(dāng)長時間是合適的,，特別是若屆時通脹預(yù)期持續(xù)低于2%，且更長期的通脹預(yù)期牢牢受固,。然而,，若未來信息顯示，勞動力市場和通脹的改善速度快于委員會預(yù)期,，則美聯(lián)儲可能早于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間,；反過來，若上述兩個方面的改善速度慢于委員會預(yù)期,，則美聯(lián)儲可能晚于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間,。

　　當(dāng)委員會決定開始退出寬松政策時，將采取平衡的方式,，與就業(yè)最大化和通脹2%的長期目標(biāo)一致,。目前，委員會預(yù)計,，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平,，經(jīng)濟狀況可能使得美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率仍維持在低位一段時間，低于委員會認(rèn)為的長期正常水平,。

　　FOMC貨幣政策中投票贊成行動的人是：主席耶倫(Janet L. Yellen,， Chairman)；副主席杜德利( William C. Dudley,， Vice Chairman),；Lael Brainard；Stanley Fischer；Richard W. Fisher,；Loretta J. Mester,；Charles I. Plosser；Jerome H. Powell,；Daniel K. Tarullo.投反對票的是Narayana Kocherlakota,，他認(rèn)為，考慮到通脹前景持續(xù)疲軟,，以及近期基于市場的通脹指標(biāo)顯示長期通脹預(yù)期有所下滑,，美聯(lián)儲應(yīng)承諾在通脹預(yù)期達(dá)到2%前至少1~2年都將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前水平，此外應(yīng)維持資產(chǎn)購買規(guī)模在當(dāng)前水平,。

　　美聯(lián)儲三號人物：2015年中加息較合理

　　美國紐約聯(lián)儲主席William Dudley表示，對美聯(lián)儲將于2015年中加息的預(yù)測是“合理的”,，決策者在等待失業(yè)率進(jìn)一步下降,、通貨膨脹升溫。此番講話后美股下跌,，美國國債上漲,。

　　但Dudley也指出，現(xiàn)在就開始加息為時過早,，勞動力市場還有很多空余,，通脹率也太低。

　　Dudley說,，美元走強,、外國需求疲軟、國內(nèi)能源生產(chǎn)強勁,，都壓低了通貨膨脹,，依然低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平?！皠趧恿κ袌鲑Y源依然存在顯著利用不足,，”他說。

　　Dudley指出,，美元走強是導(dǎo)致增長與通脹不太可能大幅超過其預(yù)估的關(guān)鍵因素,。

　　他預(yù)期美國經(jīng)濟在今年下半年和2015年的增長率均在3%左右，通脹率在明年底前將緩慢升至1.9%,。這兩項預(yù)估在美聯(lián)儲官員中都屬較為樂觀,。

　　Dudley表示：“當(dāng)前的普遍觀點是，利率上調(diào)將在明年年中前后進(jìn)行,。我認(rèn)為這是比較合理的,，到那時的政策收緊將是非常好的消息，即便會導(dǎo)致金融市場受挫一兩次?！?/p>

　　當(dāng)前的市場觀點同樣認(rèn)為,，美聯(lián)儲將在臨近明年年中時升息。美國上半年經(jīng)濟增長令人失望,，通脹率仍低于聯(lián)儲目標(biāo),，而失業(yè)率則穩(wěn)步下降。

　　Dudley對貨幣政策擁有固定投票權(quán),，并且是聯(lián)儲溫和派官員的核心人物,。紐約聯(lián)儲主席是美聯(lián)儲內(nèi)部除正副主席之外的三號人物，他就美國經(jīng)濟發(fā)表了平衡但整體上偏于樂觀的看法,。而且他在一個月內(nèi)第二次指出,，美元走強是決定貨幣政策的一個因素。

　　雖然失業(yè)率已降至5.9%,，但美國就業(yè)參與率也在穩(wěn)步下滑,。Dudley表示，他目前對就業(yè)參與率反彈的信心有所減弱,，部分歸因于嬰兒潮一代退休等人口統(tǒng)計學(xué)因素,；這與他之前的說法略有不同。

　　聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上個月維持其承諾,，在本月結(jié)束購債舉措之后“相當(dāng)長時間”內(nèi)維持低利率,。

　　在升息的時機選擇方面，Dudley呼應(yīng)了美聯(lián)儲主席耶倫的看法,，稱：“成長增強,、通脹率上升以及就業(yè)市場收緊速度加快，可能促使我們提早行動,。但反過來,，若經(jīng)濟增長令人失望，升息時間也可能推后,?！?/p>

　　Dudley講話過后美國股市下跌，債市上漲,，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.5%至1935.1點,，創(chuàng)8月12日以來最低點。30年期美國國債收益率下跌8個基點至3.05%,，創(chuàng)去年5月以來最低,。

　　同日，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Narayana Kocherlakota還發(fā)表講話表示,，美聯(lián)儲應(yīng)該維持利率在接近零點的水平至少到2015年結(jié)束,，通貨膨脹還是太低,，不足以構(gòu)成收緊貨幣政策的理由。不過Kocherlakota明,、后年在FOMC中并無投票權(quán),。

　　舊金山聯(lián)儲主席：如通脹達(dá)不到目標(biāo)可再次實施QE

　　美聯(lián)儲官員周二淡化市場對全球經(jīng)濟疲軟的擔(dān)憂，稱只有在美國通脹或工資增長毫無起色的情況下,，美聯(lián)儲才會推遲明年的加息計劃,。

　　舊金山聯(lián)儲主席John Williams接受路透社采訪時表示，如果有必要,，美聯(lián)儲的第一防線將是宣布美國低至零附近的利率將維持到2015年中以后,，盡管當(dāng)前他預(yù)期加息應(yīng)自明年年中開始。

　　如果經(jīng)濟前景顯著惡化,，通脹遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲2%的目標(biāo),，他甚至對開展新一輪的資產(chǎn)購買項目持開放立場。

　　路透社稱,，Williams的言論顯示美聯(lián)儲并未為金融市場對于歐洲和中國放緩的擔(dān)憂所動,，仍有條不紊地走在通往加息的路上。通過Willaiams的看法可以判斷美聯(lián)儲主席耶倫的觀點,。 Williams在采訪中重申，對自己有關(guān)九個月后開始加息的看法仍然有信心,。

　　但“如果通脹率升逾1.5%無望,，難以加快上升，可以成為推遲加息的理由,，”他說,。“如果薪資情況見不到任何改善,，可能暗示經(jīng)濟當(dāng)中仍有許多閑置產(chǎn)能,，不存在可以推動通脹率重返2%的通脹壓力?！?/p>

　　不過,，他表示：

　　如果通脹率沒有升至1.5%以上，并且停止加速上升,，那么這可能成為推遲加息的理由,。

　　如果工資得不到任何改善，可能意味著經(jīng)濟當(dāng)中仍有許多閑置產(chǎn)能,，不存在可以推動通脹重返2%的通脹壓力,。

　　美聯(lián)儲二號人物,、副主席Fischer上周末表示,，外圍增長弱于預(yù)期,，對于美國經(jīng)濟而言，這或意味著美聯(lián)儲退出寬松政策比正常情況下更加緩慢,。

　　如有必要可再次實施QE

　　多年來身為耶倫重要顧問,，Williams明年將在美聯(lián)儲決策委員會(FOMC)重新獲得投票權(quán)，外界普遍預(yù)測明年美聯(lián)儲將開始實施近10年來的首次加息,。

　　上周歐洲經(jīng)濟疲弱的信號增強,，因此投資者將其對美聯(lián)儲升息時間的預(yù)期從明年6月推后到9月，并認(rèn)為升息速度比聯(lián)儲官員的預(yù)期更慢,。

　　當(dāng)被問及投資者預(yù)期的變化時,，威廉姆斯并不怎么擔(dān)心，稱市場對美聯(lián)儲政策的看法基本正確,?！叭绻覀兠媾R的問題只是(預(yù)期升息時間)相差幾次(美聯(lián)儲)會議，我實在不認(rèn)為有什么大不了的,，”他說,。“隨著數(shù)據(jù)不斷出爐和預(yù)期的變化,，總有一種預(yù)期是正確的,。”

　　威廉姆斯指出,，10年期和30年期美國公債收益率偏低并不代表市場誤解了聯(lián)儲的政策意圖,，而是顯示出對于全球經(jīng)濟和其他問題抱有懷疑?！笆袌稣谙芏嗫赡艹霈F(xiàn)的其他因素,，其中不少是負(fù)面因素，”他表示,。

　　他表示,，若美國經(jīng)濟增長真的升溫，美聯(lián)儲可能比當(dāng)前預(yù)估更早升息,；但目前對經(jīng)濟表現(xiàn)不盡人意的擔(dān)憂更甚,。

　　美聯(lián)儲下一次FOMC會議將在10月28-29日舉行。因為美國失業(yè)率已大幅降至5.9%,，部分決策者認(rèn)為此次會議應(yīng)剔除FOMC聲明關(guān)于在結(jié)束QE后“相當(dāng)長一段時間”后開始加息的措辭,。不過，Williams希望暫時保留這一措辭,，但他表示美聯(lián)儲可能根據(jù)經(jīng)濟前景的變化而調(diào)整措辭,。

　　美聯(lián)儲將在本月稍晚結(jié)束第三輪資產(chǎn)購買即量化寬松舉措，屆時其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約達(dá)4.4萬億美元,。

　　威廉姆斯稱,，資產(chǎn)購買計劃確實有助于經(jīng)濟擺脫2007-09年的衰退,，若有必要他會毫不猶豫地再次采用量化寬松(QE)舉措。

　　他表示：

　　如果我們得到的確實是通脹持續(xù)下降的預(yù)測,。,。。那么我認(rèn)為在這樣的情況下,，再度開始購買資產(chǎn)是我們應(yīng)該認(rèn)真考慮的問題,。

　　如果美聯(lián)儲開始收緊政策而經(jīng)濟不穩(wěn)，那么決策者應(yīng)果斷地改變路線,，恢復(fù)近零利率,。而且他還表示，考慮到太早加息的嚴(yán)重風(fēng)險,，最好耐心地讓利率維持在低點更長時間,。

　　美國投行Jefferies駐紐約分析師Thomas Simons表示，美聯(lián)儲“希望避免給外界造成這樣一種感覺,，即如果經(jīng)濟表現(xiàn)轉(zhuǎn)差,，他們已‘沒有子彈可打’?！辈贿^,，他在給客戶的一份報告中寫到，從Williams的話來看,，“這種狀況并非美聯(lián)儲的基本預(yù)測”,。

　　據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)，歐洲面臨再次衰退的風(fēng)險升高,，且很有可能出現(xiàn)徹底的通縮，這已經(jīng)成為美聯(lián)儲的關(guān)注焦點,。美聯(lián)儲公布的9月會議記錄中,，還提到中國經(jīng)濟減速也是其擔(dān)憂的問題。

　　盡管歐洲央行已采取有力舉措保護(hù)歐元區(qū),，Williams表示：

　　令人擔(dān)心的問題是他們接下來可能需要采取的舉措,，我對此有些擔(dān)心。他們會及時有力地做出政策回應(yīng)嗎,？

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