買入股票時要著重看好安全邊際價值投資之父格雷厄姆對“投資”的定義是:“投資需要建立在分析的基礎上,,并能保證本金的安全和足量的收益?!被谶@個定義,,投資有三大基本要素:通過分析、本金安全和收益足量,。 我目前的投資集中在封閉式基金上,。相對股票來說,封閉式基金的分析比較容易,。分析集中在兩個方面:一是整體市場的估值,。我認為3倍的平均市凈率為市場的估值中樞。3倍市凈率對應的滬深300指數(shù)是2900多點,,目前市場差不多就在這個位置,。雖然今年市場經過了大幅上漲,但估值水平仍然在合理水平附近;二是封閉式基金的折價率,。目前大部分封閉式基金的折價率還在20%以上,,有一定的安全邊際。 關于本金安全,,有巴菲特的黃金法則:第一不要虧錢,,第二記住第一條。但不要虧錢的意思并不是買入證券后不下跌,,價值投資保證本金安全的武器是買入時的安全邊際,,而不是依靠對未來市場行情的猜測。關于本金安全,,我對自己有兩點要求,,一是買入后最大跌幅不超過20%,否則買入價格就過高,。市場雖然變化無常,,但是最大跌幅超過20%意味著虧損嚴重,,需要檢討自己買入時的安全邊際是否足夠。二是虧損時間不超過一年,,否則買入的投資品種可能有問題,。雖然市場短時間內可能給出錯誤的價格,如果在長達一年的時間里都沒有去糾正,,這時需要檢討的恐怕是自己有沒有投資失誤,。買入的投資品種一年后仍然虧損,這時就不應該再頑固地堅持自己是正確的而市場是錯誤的,。 關于收益足量,,我的要求是在未來5年的時間里獲得超過一倍的收益,即平均年復合收益率大于15%.中國的經濟一直處于迅速發(fā)展中,,有統(tǒng)計數(shù)字表明,,改革開放的30年中,中國的名義GDP年均復合增長率約為15%.如果投資收益率小于15%,,意味著趕不上中國經濟增長的速度,,資金保值增值的目標沒有達到。 去年6月底,,我贖回了我手頭的債券基金,,開始買入封閉式基金,當時上證指數(shù)在 2700點左右,,和現(xiàn)在差不了多少,。沒想到的是,到去年10月底,,上證指數(shù)居然跌破了1700點,,三個月的工夫,整整跌去了1000多點,,跌幅接近 40%.我買的封閉式基金跌幅相對較小,,大概是30%.30%的虧損已經超出我對投資要求的最大虧損限度,我不得不承認買入的安全邊際不夠,。雖然如此,,在股市下跌的幾個月里,只要有閑錢,,我還是不斷地買進,,一直堅持到現(xiàn)在,已經有一年的時間了,。在這一年的時間里,,最初買入的基金已有了20%以上的收益,由于在低位不斷地買進,,總的贏利有30%左右,,所以我對在5年的時間里獲得超過一倍的收益很有信心。 |
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