電視已死,，電視互聯(lián)網(wǎng)化浪潮已來。樂視網(wǎng)憑借內(nèi)容優(yōu)勢,，通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局,，形成“內(nèi)容 平臺 終端應(yīng)用”的生態(tài)模式，造就了獨特的競爭優(yōu)勢,。在電視屏幕互聯(lián)網(wǎng)化背景下,，樂視網(wǎng)將在2020年前實現(xiàn)千億美金的市值。

目錄
1大屏互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展前景 2
1.1電視已死 2
1.2電視互聯(lián)網(wǎng)化 3
1.3大屏計算機的巨大發(fā)展前景 4
2樂視網(wǎng)的競爭優(yōu)勢 5
2.1全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合——只為追求極致的用戶體驗 5
2.2商業(yè)模式顛覆——將成本降到最低，將效率最大化 8
2.3研發(fā)模式顛覆——用戶創(chuàng)造超級電視,，供給即需求9
2.4戰(zhàn)略協(xié)同——擁有大屏互聯(lián)網(wǎng)基因10
3估值——忘掉DCF和PE，用另一種的方式進行估值 10
3.1市場容量估值 10
3.2用戶量估值 11

1大屏互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展前景
1.1電視已死
據(jù)廣電總局《中國視聽新媒體發(fā)展報告（2013）》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，北京地區(qū)的電視開機率已從2010年的70%下降至2013年30%,，并且收看電視的主流人群在40歲以上。20-40歲的人群把大量時間花在了PC,、Pad和手機上,，必要時才會看電視。根據(jù)長虹委托第三方調(diào)查機構(gòu)所做的調(diào)研顯示,，2013年底,，北京地區(qū)每晚電視開機率是28%，而5年前的調(diào)研結(jié)果是75%,。5年間電視觀眾流失一大半,。
很顯然，用戶在遠離電視,，遠離“客廳”,，用戶被動接受內(nèi)容的習慣也成為了歷史，電視不再是他們的娛樂和信息獲取中心,。電視僅僅是客廳的一個擺設(shè),，在逐漸淡出用戶的生活，電視機已死,。
過去我們總是守著看電視,。在央視，看新聞聯(lián)播,，看天氣預(yù)報,，看焦點訪談，在八點看兩集電視連續(xù)劇,，在湖南衛(wèi)視,，我們定點看快樂大本營，周五晚上十點看超級女聲,。電視以直播的方式給我們傳輸信息內(nèi)容和娛樂內(nèi)容,。這種傳輸方式極其呆板，給我們生活帶來很多不便,。我們真的需要定點去看電視劇嗎,？定點去看綜藝節(jié)目嗎？除了體育比賽具有很強時效性,，需要直播,，其實，很多視頻內(nèi)容根本就不需要直播了，它們需要跟我們的閑暇時間相匹配,。我們經(jīng)常會出現(xiàn)這樣的生活場景,，當我們有空看電視時，切換二十多個頻道,，也找不到感興趣的內(nèi)容,；當一個電視劇播放時，剛好沒時間,，從而錯過了這兩集電視劇,，而明天再看時，電視劇已經(jīng)不等人了,，在播放后面兩集,，我們的看片體驗受到了極大影響。當互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)的時候,，用戶與視頻內(nèi)容之間的傳輸渠道發(fā)生了徹底的改變,。用戶接觸視頻內(nèi)容，不再是通過直播,，定點去看內(nèi)容,，而是，隨時都可以去互聯(lián)網(wǎng)尋找內(nèi)容,，內(nèi)容與用戶的時間得到了完美的匹配,。同時由于云存儲，我們可以在互聯(lián)網(wǎng)上找到海量內(nèi)容,，可以極大滿足我們的興趣點,。另外，在移動互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的背景下,，只要有手機和平板等移動設(shè)備,，我們可以在任何地點接觸到視頻內(nèi)容。因此,，互聯(lián)網(wǎng)可以讓我們在任何時間和空間里去接觸視頻內(nèi)容,，讓我們隨時隨地去觀看視頻。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,，隨著電腦,、智能手機等互聯(lián)網(wǎng)終端的普及，讓中國觀眾停留在電視機前的時間越來越短,。2012年成為這一趨勢的分水嶺,，該年度視頻網(wǎng)站日均收視時長達到1.8小時，超過了電視日均收看時長的1.68小時,。
這說明不僅電視的用戶量在急劇下降,，用戶收看電視的時長也在下降,。互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了電視,，傳統(tǒng)電視已死,。

1.2電視互聯(lián)網(wǎng)化
電視機由于直播的傳輸特性和內(nèi)容的匱乏，已經(jīng)被用戶淘汰了,。在電視用戶量大幅下降和用戶收看時長下降的背景下,，電視產(chǎn)業(yè)在面臨淘汰和變革。
互聯(lián)網(wǎng)顛覆了傳統(tǒng)電視,。那么，電視要重生,，就必須要互聯(lián)網(wǎng)化,。其實，電視產(chǎn)業(yè)的變革已經(jīng)發(fā)生了,。
中怡康的數(shù)據(jù)顯示,，最近3年，中國電視機年總體產(chǎn)銷量保持在4500萬臺左右,。2012年中國智能電視銷售量為1610臺,，占電視總銷量的37.6%。而在2013年全年智能電視總銷量達到2610萬臺,，已經(jīng)占到電視總銷量的51.1%,，預(yù)計至2014年底將達到3500萬臺智能電視，智能電視市場占有率有可能達到75%,。2014年,，在中國一二三線市場上，售賣的電視機絕大多數(shù)已經(jīng)都是智能電視,。估計到2015年,，市場上基本都是智能電視機。
在TDG2014年1月份發(fā)布的的美國寬帶消費者研究中,，發(fā)現(xiàn)美國裝有寬帶的家庭中,，63%擁有至少一臺可聯(lián)網(wǎng)電視。
很顯然,，電視機已經(jīng)在智能化,，美國走在更前面。隨著我國寬帶的提速和無線網(wǎng)絡(luò)的普及,，智能電視將全面取代有線傳統(tǒng)電視,。電視機將不再是一個顯示設(shè)備，而是一個內(nèi)容設(shè)備,。智能電視機已經(jīng)不再是電視機了,，而是一臺大屏的計算機。
智能電視機將改變以往人們使用電視的模式，通過整合互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容優(yōu)勢,，依靠自身的屏幕大,，為用戶帶來全新的體驗。電視機也將從傳統(tǒng)意義上的視頻信號接收終端變?yōu)槿藱C交互的娛樂設(shè)備,。

1.3大屏計算機的巨大發(fā)展前景
我們的生活場所只有三個,，公司，戶外和家里,?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)可以無縫地連接我們所有生活場所。在公司,，我們是用pc接觸互聯(lián)網(wǎng),；在戶外，我們使用手機和平板電腦等移動設(shè)備接觸互聯(lián)網(wǎng),；在家里,，我們使用電視機和pc接觸互聯(lián)網(wǎng)。一種場所對應(yīng)著一種生活方式,，在公司,，pc對應(yīng)著商務(wù)生活；在戶外,，手機等移動設(shè)備對應(yīng)著我們碎片化的生活,；在家里，大屏計算機和pc對應(yīng)著我們的娛樂生活,。
娛樂生活,，相對于小屏，大屏會給我們帶來更好的視聽享受,。不管我們是看電影,，看電視劇，還是玩游戲,，高清大屏是我們的首選,。因此，在家里,，大屏計算機將占據(jù)我們的家庭娛樂生活,。
現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備有三塊屏幕了，pc,、手機和電視,，而電視最后接入互聯(lián)網(wǎng)。電視屏由于位于家庭的中心場所——客廳,，用戶最多,，覆蓋面積最廣,。同時，由于它的大屏和高清的特點,，能很好的滿足我們的娛樂,。因此，將來電視很可能是三塊屏幕中,，最重要的一塊屏幕,。
另外，由于電視具有屏幕大,、分辨率高和觀眾多等特點,，因此，電視機是最有可能成為家庭的智能中樞,。
三星智能家居平臺允許用戶通過智能電視遙控器發(fā)出語音指令,，控制家中聯(lián)網(wǎng)的燈泡和家電，還可以通過電視來遙控家中不同角落的攝像頭以查看狀態(tài),。家電廠商現(xiàn)在也逐漸意識到，一體化的智能家居才能真正滿足用戶的基本需求,。我們也試想一下這樣的應(yīng)用場景,，在客廳里一邊看電視，一邊就可以監(jiān)控廚房和烤箱中的食物,，還能接收來自動洗衣機的狀態(tài)提醒,。很顯然，智能電視正在成為智能家居的大屏幕,。
一旦電視成為家庭的智能中樞,，它將極大的占據(jù)我們的生活，占據(jù)我們的時間,。從而它會成為一個非常大的互聯(lián)網(wǎng)流量入口,，擁有極大的貨幣化價值前景。

2樂視網(wǎng)的競爭優(yōu)勢
2.1全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合——只為追求極致的用戶體驗

產(chǎn)業(yè)鏈整合模式有兩種,，一種是專業(yè)化分工,，一種是垂直的縱向一體化整合。根據(jù)制度經(jīng)濟學(xué)解釋,，專業(yè)化分工,，效率很高，但是交易費用很高,；垂直整合的效率相對較低,，組織成本較高，但是交易費用很低,。因此,，一個企業(yè)的最佳規(guī)模處于組織成本和交易費用相等的臨界點,。
在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，尤其是在產(chǎn)業(yè)定義清晰穩(wěn)定時,，分工模式可以為各個環(huán)節(jié)的改進和創(chuàng)新提供專注高效的大環(huán)境,，極大提高創(chuàng)新的效率，因為,，在傳統(tǒng)行業(yè),，產(chǎn)品和服務(wù)存在時間比較長，市場比較透明,，交易費用比較低,，因此，專業(yè)化分工可以給企業(yè)和社會帶來極大的效率提升,。但是當一個產(chǎn)業(yè)正在面臨變革和被顛覆改造時,，產(chǎn)品和服務(wù)很不成熟，改進的空間非常大,，新的產(chǎn)品也層出不窮,，市場是非常模糊的。在這種情景下,，交易費用非常高,，若是進行專業(yè)化分工，整個行業(yè)的成本會很高,，因此,，需要企業(yè)進行垂直整合，涉足更多的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),。
專業(yè)化分工帶來效率的提高,，使整個產(chǎn)業(yè)的成本在下降，但是專業(yè)化分工也會帶來一些創(chuàng)新的問題,，因為每一個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)由不同類型的企業(yè)掌控,，每個環(huán)節(jié)之間有很強的壁壘，導(dǎo)致它們的創(chuàng)新只能圍繞在各個環(huán)節(jié)內(nèi)部某一點進行,，難以產(chǎn)生整體創(chuàng)新效應(yīng),；垂直一體化通過打破產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的邊界，會激發(fā)出更多的創(chuàng)新,，同時也會產(chǎn)生整體創(chuàng)新效應(yīng),，帶來極致的用戶體驗。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),，企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)都是以用戶的體驗為中心的,。要達到極致的用戶體驗，產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)必須要協(xié)調(diào)好,。只有各個環(huán)節(jié)的壁壘和邊界被打破,，它們之間才能產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng),，才能有很好的創(chuàng)新，才能給用戶帶來極致的體驗,。所以,，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，出現(xiàn)了比較多的垂直整合的企業(yè),。
尤其在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè),，電視機已經(jīng)死去，電視行業(yè)在面臨重大變革,。在一個行業(yè)處于混沌的狀態(tài)中,，市場不清晰，很模糊,，因此,，很難讓行業(yè)里的企業(yè)進入到各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之中。所以,，必須需要一些具有顛覆能力的龍頭企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合,。
在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈由內(nèi)容,，平臺,，終端和應(yīng)用這四個環(huán)節(jié)組成。而僅僅依靠四個環(huán)節(jié)中的一個,，是很難滿足用戶的需求。視頻平臺和內(nèi)容企業(yè),，若是沒有終端,，它們的TV系統(tǒng)必須植入到各種電視終端上，這樣也許能迅速覆蓋更多的渠道,、終端,，最終覆蓋更多的用戶，但所有的創(chuàng)新只能限于這個環(huán)節(jié)內(nèi)部,。為了配合不同品牌和不同性能的終端,，它們的TV系統(tǒng)就必須去不斷地做妥協(xié)，最后的產(chǎn)品必然無法達到極致,，無法給用戶很好的體驗,。終端企業(yè)若是沒有內(nèi)容、平臺和應(yīng)用,，它們硬件創(chuàng)新是沒有方向的,，不知道自己的硬件性能怎樣去匹配內(nèi)容和應(yīng)用，更無法控制和推動自己的高性能去影響用戶的體驗,，比如,，現(xiàn)在很多終端企業(yè)生產(chǎn)高清屏幕（1080P）電視,，但用戶在其屏幕上使用不同平臺和內(nèi)容時，有些平臺由于傳輸帶寬不足,，極大弱化高清屏幕的性能體驗?，F(xiàn)在市場上有很多4k屏幕，但是沒有多少4k內(nèi)容,，這也導(dǎo)致4k屏幕僅僅成為一個擺設(shè),。若是終端企業(yè)，有相關(guān)平臺和內(nèi)容,，它們就可以通過自己的cdn布局,，提高視頻傳輸速度，通過自己拍攝相關(guān)的4k內(nèi)容,，讓用戶享受到4k的震撼,。
在電視產(chǎn)業(yè)中，三星是全球的硬件技術(shù)領(lǐng)先者,，它經(jīng)常會推出來領(lǐng)先于行業(yè)競爭對手最起碼三個月左右的芯片,，但是它沒有用。因為它沒有自己的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,，所以它不知道這類硬件該怎么使用,，只有當它推出來之后，其它的軟件公司,、其它的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用公司才會適應(yīng)它的硬件,，最后由于協(xié)同方面本身的缺陷，用戶體驗是會打折扣的,。所以,，硬件如果沒有內(nèi)容的強勢拉動，它也不可能成為最頂級的硬件,。
Windows在PC時代很厲害,，但為什么iOS能夠戰(zhàn)勝微軟，因為iOS很簡單,，它是專為蘋果的硬件打造的,。并不是ios的技術(shù)比windows強，而是ios在蘋果手機上,，給用戶的體驗比windows強,。蘋果就是通過全產(chǎn)業(yè)鏈整合給用戶帶來了極致的移動互聯(lián)網(wǎng)體驗。
樂視通過全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合,，全面布局內(nèi)容,，平臺，終端和應(yīng)用這四個環(huán)節(jié)，最后為用戶提供極致的視頻服務(wù)和大屏互聯(lián)網(wǎng)體驗,。平臺層采用樂視自己開發(fā)的云視頻平臺,；內(nèi)容層包括制造、購買和分發(fā),，依靠的是樂視影業(yè),、樂視網(wǎng)；終端包括超級電視和樂視盒子,，硬件的設(shè)計自家完成,，委托富士康代工制造，軟件Letv操作系統(tǒng)由樂視自己包攬完成,；超級電視的應(yīng)用層,，采用開放平臺模式，依托的是自己開發(fā)的LetvStore,。
樂視在這四個環(huán)節(jié)中,，都有很強的競爭優(yōu)勢。平臺方面,，樂視網(wǎng)有2T帶寬擁有很強的云存儲能力,，樂視在全球布局了300個cdn，這個數(shù)據(jù)在視頻行業(yè)是第一,，這也充分保證了樂視的傳輸能力,，使用戶能流暢地觀看高清視頻。內(nèi)容方面,，樂視擁有樂視影業(yè),，花兒影視，樂視網(wǎng)自制和版權(quán)購買,。樂視網(wǎng)擁有全行業(yè)最豐富的版權(quán),，擁有10萬集電視劇，5千部電影,，擁有60%至70%的全行業(yè)最熱的電視劇,；樂視影業(yè)去年的規(guī)模排在民營電影的第三位,，今年有望排在第一位，它是專注于互聯(lián)網(wǎng)用戶的電影企業(yè),，今年發(fā)行的小時代,，老男孩以及歸來都是年輕觀眾和互聯(lián)網(wǎng)觀眾非常喜愛的；花兒影視擁有金牌編劇鄭曉龍,，曾經(jīng)制作了甄嬛傳等多部精品電視劇,，是國內(nèi)一流電視劇企業(yè)。終端方面,，已對智能電視制造行業(yè)進行了顛覆,，以一倍性能一半價格推出各個系列的智能電視,，基本以成本價給產(chǎn)品定價，相對于其他品牌的智能電視,，具有極高的性價比,，在市場上，樂視的各個型號智能電視出貨量都占據(jù)同同型號出貨量的第一名,；另外,，樂視的操作系統(tǒng)是全球第一款專門為大屏互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計的，也是全球唯一一款每周都進行迭代更新的操作系統(tǒng),。應(yīng)用方面,，樂視網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最早介入互聯(lián)網(wǎng)電視的，正是由于它的先發(fā)優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢,，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中,，其互聯(lián)網(wǎng)電視的銷售量是最高的，這都極大吸引第三方開發(fā)者進入樂視應(yīng)用平臺,。目前,，樂視應(yīng)用商店里已經(jīng)擁有3000款應(yīng)用，隨著大屏互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展,，應(yīng)用的質(zhì)量和數(shù)量將會有快速的突破,。
樂視在這四個環(huán)節(jié)中都有很強的競爭優(yōu)勢，同時又能全面整合這四個環(huán)節(jié),，所以,，樂視的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢非常明顯，為用戶提供的大屏互聯(lián)網(wǎng)體驗在行業(yè)里是最佳的,。這會使它充分享受大屏互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展,。
在市場上，相對于產(chǎn)業(yè)鏈分工合作的愛奇藝和小米等互聯(lián)網(wǎng)公司,，樂視的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的競爭優(yōu)勢非常明顯,，這也是樂視具有極大發(fā)展空間的原因。

2.2商業(yè)模式顛覆——將成本降到最低,，將效率最大化
樂視超級電視不僅僅是個硬件,，而是基于TV端的完整生態(tài)系統(tǒng)和服務(wù)，硬件僅僅是承載完整服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)合作的載體,。正是由于企業(yè)顛覆式的戰(zhàn)略布局,，所以商業(yè)模式也是不同于傳統(tǒng)電視企業(yè)的。
對電視企業(yè)來講,，賣出一臺產(chǎn)品并不等于擁有一個用戶,，真正能黏住用戶的是持續(xù)的、個性化的內(nèi)容，企業(yè)與用戶之間要形成內(nèi)容交互的良性循環(huán),。目前樂視TV正是沿著這個路徑在發(fā)展,，它先布局了內(nèi)容領(lǐng)域，然后拓展到電視硬件,，電視產(chǎn)品是為內(nèi)容鋪路的,，從某種意義上說，樂視經(jīng)營的不是產(chǎn)品,，而是用戶資源,。所以樂視的商業(yè)模式也不是簡單的產(chǎn)品盈利模式，而是基于用戶資源形成的商業(yè)模式,。
通過去經(jīng)營用戶資源,，通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局，樂視致新形成了四層盈利模式,。這四層模式分別是：一,、通過終端銷售直接獲得的利潤，目前樂視TV已經(jīng)推出了超級電視和互聯(lián)網(wǎng)電視盒子兩種產(chǎn)品,；二,、內(nèi)容付費業(yè)務(wù)，通過收取年費和用戶點播付費來獲得服務(wù)費,，目前樂視TV年費為490元每年,；三、廣告收入,，在達到一定規(guī)模的用戶覆蓋后,，在TV端向非付費用戶提供廣告，獲取廣告收入,。目前,，TV的廣告收入僅來自于開機的寶馬mini廣告，未來可以在視頻上進行貼片廣告,；四,、應(yīng)用分成，與開發(fā)者共同推廣第三方應(yīng)用,，并按一定比例獲得分成,，目前由于應(yīng)用開發(fā)者和應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量有限，同時用戶使用電視app的習慣仍在培養(yǎng)中,，這塊基本沒有收入，未來,，隨著用戶習慣的形成,，應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量的豐富，超級電視銷量的增加，這塊將會產(chǎn)生豐厚的利潤,。
樂視致新的這四種盈利方式極大地顛覆了傳統(tǒng)電視企業(yè)的商業(yè)模式,。傳統(tǒng)電視企業(yè)是個硬件制造商，產(chǎn)品賣出去后,，生意就完成了,，所以，它的盈利只能是從硬件銷售獲得,。但是,，對于樂視而言，超級電視賣出后,，生意才剛剛開始,，與用戶的接觸也才剛剛開始。這時,，樂視的目標是使用戶花更多的時間在超級電視上,。所以，它的商業(yè)模式是貫穿與用戶在使用超級電視的整個過程中,。因此,，這種商業(yè)模式的盈利空間是遠遠大于傳統(tǒng)電視企業(yè)的單一硬件銷售模式。
正是由于樂視的商業(yè)模式創(chuàng)新,，擁有四層盈利模式,，所以，樂視在經(jīng)營超級電視時,，可以在產(chǎn)品和服務(wù)之間可以進行轉(zhuǎn)移定價,。通過以成本價來定超級電視的銷售價，來實現(xiàn)免費的互聯(lián)網(wǎng)思維,，通過極低的價格,，獲取大量的用戶，再通過給用戶的服務(wù)進行收費,。
另外,，由于樂視商業(yè)模式的顛覆，樂視的營銷模式也在進行顛覆,?！耙郧皞鹘y(tǒng)電視機的定價模式很固定，全行業(yè)都是先確定零售價,，而零售價是根據(jù)成本價來確定的,，一般是成本價加上100%或者200%。像三星就直接用成本價加上200%,，來作為零售價,。但樂視電視的出廠價就是零售價,，在定價方面進行了顛覆。因為只在網(wǎng)上預(yù)售,，沒有任何中間環(huán)節(jié),，所以對渠道也進行了顛覆。因為對渠道的顛覆,，樂視就沒有傳統(tǒng)家電品牌的幾萬名銷售人員和幾千家店面,，同時，也不需要承擔這些門店展貨所需的上萬臺電視的成本,，更無需忍受從代理到賣場整個鏈條下來的幾個月收款期,，這些都大大降低了樂視的經(jīng)營成本。通過樂視網(wǎng)站的廣告,、社交媒體,、樂迷的口碑宣傳以及事件營銷，樂視的營銷費用非常低,，從而,，超級電視可以做到?jīng)]有品牌溢價，這也是對品牌溢價和廣告方式的顛覆,?？偟膩碚f，樂視通過在定價,、渠道,、品牌和廣告方面進行創(chuàng)新，實現(xiàn)了營銷模式的顛覆,。
樂視通過在商業(yè)模式和營銷模式的顛覆,，使得經(jīng)營效率得到了極大的提高，經(jīng)營成本得到了大幅降低,，最終實現(xiàn)低成本領(lǐng)先模式,，能夠以一半價格一倍性能來定價超級電視。這些顛覆最后造就了樂視的獨特競爭優(yōu)勢,。

2.3研發(fā)模式顛覆——用戶創(chuàng)造超級電視,，供給即需求
傳統(tǒng)的電視已經(jīng)幾十年沒有改變，傳統(tǒng)電視的研發(fā)模式也幾十年沒有改變,，那是少數(shù)精英制定規(guī)則,，少數(shù)人研發(fā)和設(shè)計產(chǎn)品。傳統(tǒng)電視行業(yè),，只有銷售人員接觸到用戶,，但是銷售人員并不能研發(fā)產(chǎn)品，改變產(chǎn)品,，同時,，單個銷售人員接觸的用戶量還是有限的,。在這樣情形下，研發(fā)人員是很難接觸到用戶,，也很難獲得用戶的反饋。但是,，在樂視,，通過與樂迷的互動，研發(fā)人員能獲得大量用戶的即時反饋,，能夠及時地改進產(chǎn)品的性能和功能,。
超級電視，秉承“千萬人不滿,，千萬人參與,、千萬人研發(fā)、千萬人使用,、千萬人傳播”的原則,，聚合了千千萬萬互聯(lián)網(wǎng)用戶的智慧。把幾百萬樂迷都變成了不要工資的研發(fā)人員,，實現(xiàn)研發(fā)即銷售,，設(shè)計即用戶需求，不但直接連接了需求和供給,，而且,，也大幅降低了研發(fā)成本，提高研發(fā)效率,。據(jù)樂視透露,，樂迷提出的5千多個產(chǎn)品和服務(wù)問題，基本都解決了,。而這些問題的解決,，極大提高了產(chǎn)品的用戶體驗。

2.4戰(zhàn)略協(xié)同——擁有大屏互聯(lián)網(wǎng)基因
樂視網(wǎng)是中國最大的內(nèi)容庫,，據(jù)賈躍亭透露,，優(yōu)土、愛奇藝等幾家視頻網(wǎng)站加起來,，都沒有樂視一半多,。PC偏商務(wù)，移動是通訊 社交娛樂,，電視最核心應(yīng)用還是長視頻,。而長視頻是樂視網(wǎng)的核心。所以樂視做電視,，僅僅是戰(zhàn)略自然延伸,，是戰(zhàn)略的前向一體化,。
電視機產(chǎn)業(yè)完全是工業(yè)時代的產(chǎn)品，是工業(yè)時代的思維,，所以,，要想把電視機互聯(lián)網(wǎng)化，傳統(tǒng)電視機企業(yè)面臨互聯(lián)網(wǎng)基因不足的問題,，這也是樂視相對于傳統(tǒng)電視機企業(yè)的競爭優(yōu)勢,。相對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，樂視網(wǎng)擁有國內(nèi)最全的內(nèi)容版權(quán)庫,，而且是國內(nèi)視頻網(wǎng)站里的長視頻領(lǐng)域龍頭企業(yè),，這些內(nèi)容優(yōu)勢，造就了樂視的戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢,，這也是樂視相對于小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢,。

3估值——忘掉DCF和PE，用另一種方式進行估值
3.1市場容量估值
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的20年歷程中,，主要的商業(yè)模式只有3種：游戲,、廣告和電商。平臺型電商的商業(yè)模式中有大部分盈利也是來自于廣告,，所以互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式主要就是游戲和廣告,。游戲在大屏互聯(lián)網(wǎng)中體驗會變得更好，會受到更多用戶的追捧,，廣告在大屏中的效果會更佳,，會為廣告商帶來更大的價值。所以,，大屏互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式會比PC互聯(lián)網(wǎng)更有前景,。
互聯(lián)網(wǎng)的3塊屏幕占據(jù)著用戶所有互聯(lián)網(wǎng)時間，我們的時間分布在公司,、戶外和家里,，而大屏互聯(lián)網(wǎng)將占據(jù)我們在家里的時間，所以,，大屏互聯(lián)網(wǎng)的流量將來會非常大,，未來與PC互聯(lián)網(wǎng)是同一級別的。
因此,，大屏互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)可以享受PC互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值,。2014年，阿里巴巴的估值大概在2500億美金,，騰訊估值是1500億美金,，百度估值是800億美金，扣除掉具有碎片化特征的移動互聯(lián)網(wǎng),，這3家互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的估值也在1000億美金這個級別,。所以,，未來有望成為大屏互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的樂視網(wǎng)，它的估值應(yīng)該也在1000億美金這個級別,。到2020年,，大屏互聯(lián)網(wǎng)將會進入到成熟階段，那時,，樂視網(wǎng)有望達到1000億美金的市值,。

3.2用戶量估值
互聯(lián)網(wǎng)盒子高度同質(zhì)化，且受限于價格,，無法帶來良好的硬件配置及用戶體驗，因此,，用戶粘性很低,，盒子最終會被高清的智能電視取代。因此,，在估值時,，就不計算盒子的用戶量。
2013年,，超級電視銷量為20萬臺,，2014年上半年，超級電視銷量為70萬臺,，預(yù)計2014年超級電視的總銷量為200萬臺,，2015年，總銷量將達到400萬臺,，2017年將達到1000萬臺,。中國電視保有量在4億臺左右，在2020年,，預(yù)計超級電視占比將達到10%左右,，市場上將有4000萬臺超級電視。
小米通過硬件和軟件進入移動互聯(lián)網(wǎng),，樂視通過硬件和內(nèi)容進入大屏互聯(lián)網(wǎng),，兩家公司在估值上有一定的可比性。2013年8月,，市場上預(yù)計小米2013年的銷量為1500萬臺,，增長率為100%，小米手機用戶量為2300萬,，估值是100億美金,，每個用戶的估值為500美金。
據(jù)統(tǒng)計,，平均每臺電視覆蓋2.5個用戶,。2020年,，樂視的用戶量將達到1億，而大屏互聯(lián)網(wǎng)的貨幣化前景比PC互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的更大,，大屏的用戶更有價值,，因此，樂視的估值應(yīng)該可以達到800億美金,。

-----------------------------------

點評：

作為長期跟蹤樂視網(wǎng)的投資人,，我們認同對公司的估值方法與投資理念，但作者重點分析超級電視,，顯然,，公司除超級電視之外還有更重要的殺手锏，那就是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的企業(yè)家精神,，超級電視只是樂視生態(tài)的一環(huán),，樂視正在滲入的硬件領(lǐng)域還有很多，如手機,，將令全球驚艷,，其銷售額在明年完全可能超過電視，這在以往是不可思議的,，但全球一體化的移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，只要產(chǎn)品能夠帶給用戶極致的體驗，一切皆有可能,，我們假設(shè)2015年樂視手機銷量為1000萬部,，每部2000元，銷售額就可達200億,，加上超級電視150億,，廣告及其它30億，2015年營收預(yù)計為380億,，按5倍市銷率,，公司估值當在1900億元，相當于300億美元,。如果說千億美元尚遙遠的話,，300億美元將在一年內(nèi)實現(xiàn)。對于樂視手機未來的市場表現(xiàn),，相信市場上絕大多數(shù)人都不可能預(yù)見到,，而準確預(yù)測未來的能力是投資盈利的基礎(chǔ)。

注：本人持有樂視網(wǎng),，言論只代表個人觀點,，提醒大家投資有風險，入市須謹慎。