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打破黃金牢籠 1944年，布雷頓森林體系建立,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的核心從黃金變?yōu)槊涝?，?dāng)時(shí)的美元有世界黃金準(zhǔn)備的75%支持。美國(guó)持有黃金二百億美元以上,，債務(wù)卻不到一百億美元,，可謂盛極一時(shí)。
但好景不長(zhǎng),。美國(guó)經(jīng)濟(jì)超強(qiáng)的地位到了1960年已受侵蝕,，當(dāng)年的外國(guó)人持有的美元流動(dòng)資產(chǎn)已從1950年的八十億美元增加到二百億美元，這也就是說(shuō),，如果全數(shù)兌換成黃金,，美國(guó)的黃金存底便會(huì)見(jiàn)底。
敏感的黃金投機(jī)客開(kāi)始挑戰(zhàn)1盎司35美元的官價(jià),，而美,、英、法,、德,、意等國(guó)家在1961年起成立黃金總匯，聯(lián)合平抑黃金價(jià)格,。
戲劇性的是,，一直對(duì)美國(guó)很有看法的法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)突然倒戈，在1965年呼吁大家恢復(fù)金本位制,，因?yàn)槊涝チ耸嗄昵皡R集巨大黃金的基礎(chǔ),，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備占世界總量的比例已從1949年的75%下降到50%以下(到了60年代結(jié)束已是30%以下)。1967年,，法國(guó)退出黃金總匯,。
戴高樂(lè)站在投機(jī)客的一邊不無(wú)私心,。法國(guó)是美國(guó)以外全世界擁有最多黃金的國(guó)家，如果按它宣稱(chēng)的將每盎司黃金提到70美元的水準(zhǔn),，法國(guó)將大賺一筆,。
不過(guò)，戴高樂(lè)想終結(jié)美元的特殊地位,，是很多國(guó)家所樂(lè)見(jiàn)的,。“美元本位制”使得只有美國(guó)人可以用大量印刷的美鈔作為國(guó)外支出的資金,，而別的國(guó)家都必須在國(guó)際收支有了盈余才能“賺取”黃金或外幣,。
結(jié)果是，美國(guó)無(wú)限制地用美元彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字,，美元泛濫成災(zāi),，將國(guó)內(nèi)的通貨膨脹輸出并加劇了世界性的通貨膨脹。而美國(guó)黃金大量流失時(shí),，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備物質(zhì)基礎(chǔ)大大削弱,，最后它和黃金的固定聯(lián)系被切斷，紙幣流通規(guī)律遂發(fā)生作用,。美元相對(duì)黃金必然貶值,，1盎司黃金35美元的官價(jià)已不堪一擊。
1967年11月18日,，英鎊在戰(zhàn)后第二次貶值,；1968年3月17日，“黃金總匯”解體,；1969年8月8日,，法郎貶值11.11%。
1971年8月15日,，美國(guó)總統(tǒng)尼克松發(fā)表電視講話(huà),，關(guān)閉黃金窗口，停止各國(guó)政府或中央銀行持有美元前來(lái)兌換黃金,。美元掙脫黃金的牢獄,，自由浮動(dòng)于外匯市場(chǎng)。在當(dāng)時(shí)這一招的功效還壓迫了西德和日本兩國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣升值,，以改善美國(guó)國(guó)際收支狀況,。
接下來(lái)就是黃金價(jià)格像一匹野馬那般狂飆突進(jìn)了。
1972年初這一年,，倫敦市場(chǎng)的金價(jià)從1盎司46美元漲到64美元,。
1973年，金價(jià)沖破100美元,。
1974年到1977年，金價(jià)在130美元到180美元之間波動(dòng)。
1978年,，石油輸出國(guó)組織的原油再度飆漲,，達(dá)一桶30美元，導(dǎo)致金價(jià)漲到244美元,。這一年的7月3日,，一位著名的女喜劇演員要求60萬(wàn)美元的酬金用南非金幣支付，而不是用美元,。
1979年,，金價(jià)漲到500美元。這一年3月12日發(fā)行的美國(guó)《商業(yè)周刊》封面上的自由女神像淚流滿(mǎn)面,，標(biāo)題是《美國(guó)的衰落》,。10月，美國(guó)通脹率沖破12%,，黃金成為對(duì)抗通脹的有力武器,。
1980年元月的頭二個(gè)交易日，金價(jià)達(dá)到634美元,。
也就在這個(gè)時(shí)候,，全世界各大央行行長(zhǎng)和財(cái)經(jīng)首腦的市場(chǎng)智商低能暴露無(wú)疑。在此之前,，各大央行拼命拋售黃金儲(chǔ)備,，像美國(guó)財(cái)政部總共拍賣(mài)了6%的黃金儲(chǔ)備。而現(xiàn)在,，面對(duì)如此強(qiáng)大的黃金牛市,，他們開(kāi)始高談闊論要恢復(fù)黃金在貨幣體系的傳統(tǒng)角色了。典型者便是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)米勒,，他宣布財(cái)政部不再出售黃金,。
在米勒宣布之后的不到30分鐘，金價(jià)便大漲30美元,，達(dá)715美元,。到了元月21日，金價(jià)創(chuàng)下850美元的歷史新高,。美國(guó)總統(tǒng)卡特不得不出來(lái)打壓金市,，表示一定會(huì)不惜任何代價(jià)來(lái)維護(hù)美國(guó)在世界上的地位，當(dāng)天收盤(pán)時(shí)金價(jià)下跌了50美元,。
1980年2月22日,，金價(jià)重挫145美元。
現(xiàn)當(dāng)代首次黃金大牛市宣告結(jié)束,，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)十二年,。
金價(jià)從1968年的35美元漲到1980年的850美元的十二年間,，每年有30%的獲利率，遠(yuǎn)超過(guò)同期的7.5%的通貨膨脹率,。
這次黃金大牛市的報(bào)酬率也超出了當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最長(zhǎng)和最亮麗的股票大牛市：1949年到1961年的十二年間,，它的年均報(bào)酬率是19%。
1980年黃金投資額達(dá)1兆六千億美元,，已超出只有1兆四千億美元的美國(guó)股票市值,。而在1959年，黃金的投資額僅是美國(guó)股票市值的五分之一,。
可惜在這么壯觀(guān)的黃金多頭市場(chǎng),，真正的贏(yíng)家是那些供應(yīng)黃金的賣(mài)方，比如金礦主之類(lèi),。就像各種市場(chǎng)的大牛市,，看多投機(jī)客未必賺了很多錢(qián)，金價(jià)從35美元漲到850美元,，要有多大的想象力?。∏∏∠喾?，那些在850美元還在追漲的人要比在40美元買(mǎi)進(jìn)持有的人要多得多,。
伯恩斯坦就舉過(guò)這樣的一個(gè)例子，美國(guó)阿拉斯加州退休基金在1980年進(jìn)場(chǎng),，以691美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一噸黃金,，在同年年底以575美元的價(jià)格又買(mǎi)進(jìn)一噸，1983年3月,，它以414美元拋出這些黃金,。
一熊就是二十年
1981年，金價(jià)每盎司的盤(pán)勢(shì)峰頂是599美元,。到了1985年,，盤(pán)勢(shì)降到300美元左右。1987年,，美國(guó)股市崩盤(pán)后,，黃金價(jià)格觸及486美元的峰頂后便一路下滑。
下面我將別出心裁,，從《信報(bào)》林行止先生的政經(jīng)短評(píng)專(zhuān)欄中摘出1988年至1999年的一些有關(guān)黃金市場(chǎng)的只言片語(yǔ),，感受當(dāng)年市場(chǎng)的氛圍。
1988年2月8日：上周五每盎司金價(jià)以439美元收市,，令黃金好友捏一把冷汗,，因?yàn)榻饍r(jià)支持點(diǎn)正好在此水平，技術(shù)分析告訴我們,，此水平一旦跌破,，金價(jià)就如入無(wú)支持之境,，要跌至什么價(jià)位才能企穩(wěn)，技術(shù)派已不敢肯定,，艾略特理論的指示是180美元,。
1988年8月20日：即然投資者憂(yōu)慮經(jīng)濟(jì)衰退遲早來(lái)臨，那么黃金是不應(yīng)忽略的投資工具,。在30年代股市大崩潰時(shí)，最有代表性的金礦股Homestake的股價(jià)從1929年的7美元上升至1932年的46美元(期間道指跌幅達(dá)90%),。
1989年2月1日：金價(jià)從1980年1月20日的歷史高位850美元計(jì),，到1988年年底，美元金價(jià)已跌去52%,。在這十年內(nèi),，美國(guó)的通脹率升幅共達(dá)90%，以低通脹率見(jiàn)稱(chēng)的日本也在20%的水平,，而黃金的這段走勢(shì)說(shuō)明它沒(méi)有抗拒通脹的能力,，黃金應(yīng)從“保值商品”上除名(有意思的是，若以日元計(jì),，這十年的金價(jià)跌幅最歷害,，達(dá)75%。),。
在80年代,，黃金無(wú)息成本的弱勢(shì)凸現(xiàn)。因?yàn)樵?0年代,，債券孽息及銀行利息都低于通脹率,，也就是“負(fù)利率”，這時(shí)黃金無(wú)息可以忽略不計(jì),，到了80年代債券和其他固定利息的投資工具,，所提供的收益高于通脹率，令黃金的魅力驟然失色,。
1989年2月13日：名畫(huà)和古董與金銀一樣是無(wú)息產(chǎn)品,，為什么前者在80年代的價(jià)格是大漲？原因是物以稀為貴,。名畫(huà)和古董往往是獨(dú)一無(wú)二的,，而金銀能不斷生產(chǎn)。
1989年11月15日：金價(jià)從九月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市,，二個(gè)月升幅達(dá)11%,，令“金甲蟲(chóng)”興奮不已，但往上已難有作為,。
1989年12月9日：金價(jià)在11月27日見(jiàn)427美元之后,，市上傳出蘇聯(lián)大量拋售黃金的消息,，令市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。事實(shí)上,，在過(guò)去十多年中,，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國(guó)的“蘇聯(lián)賣(mài)金”傳聞，對(duì)下降的金價(jià)發(fā)揮了巨大作用,。
金價(jià)確實(shí)與通脹率無(wú)關(guān),。1981年，美國(guó)通脹率上升8.9%,，當(dāng)年金價(jià)卻大跌32%,；1986年通脹率跌至1.1%，但當(dāng)年金價(jià)上升19%,。
1990年5月24日：市場(chǎng)出現(xiàn)18.7噸(每噸為二萬(wàn)七千盎司)黃金的沽盤(pán),，是美國(guó)清盤(pán)官將最近申請(qǐng)破產(chǎn)的儲(chǔ)貸銀行及財(cái)務(wù)公司所持黃金集中推出套現(xiàn)，金價(jià)大跌,，推低至360美元,。
1990年7月12日：1989年新產(chǎn)黃金加上舊金翻碎金整合(鑄成金條)等來(lái)源，黃金總供應(yīng)量為二千七百二十三噸,。在需求方面,，首飾用去一百三十八噸、電子業(yè)用了一百三十八噸,，金幣消耗量一百二十三噸,，其他(主要為實(shí)金持有者)購(gòu)進(jìn)了六百五十一噸。
首飾金的需求占了黃金總供應(yīng)量的67%,，而且1989年的首飾用黃金較1988年的約一千五百?lài)嵲鲩L(zhǎng)了23%,。盡管如此，金價(jià)仍是不振,。1988年,，各國(guó)央行買(mǎi)賣(mài)黃金出現(xiàn)凈購(gòu)額285噸，1989年則為凈賣(mài)額二百五十五噸,。
由于冷戰(zhàn)式微,，黃金作為政治保險(xiǎn)效用也消失了，無(wú)利息還得付倉(cāng)租的黃金恐非精明的投資人所選,。
1990年9月5日：伊拉克入侵科威特,，金價(jià)從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元,。由于美國(guó)財(cái)赤日趨嚴(yán)重,，美元匯價(jià)搖搖欲墜和全球信貸危機(jī)呼之欲出，金價(jià)長(zhǎng)期看有向500美元的“頸線(xiàn)”靠攏的趨勢(shì)，一旦升至500美元,，最低升幅可令金價(jià)見(jiàn)700美元,，中間數(shù)為850美元，最高可見(jiàn)1000美元,。
1991年1月12日：現(xiàn)在是“現(xiàn)金為王”,，這與70年代80年代初的“現(xiàn)金是垃圾”，簡(jiǎn)直天壤之別,，黃金已成為“一沉百踩”的商品,。但金價(jià)仍有可能凌厲反彈。
1991年6月13日：金銀一齊上升,，卻有不同的理由,。盎司白銀
至于黃金,，則是窮極思變,。大部份機(jī)構(gòu)投資者組合已沒(méi)有黃金，美國(guó)大規(guī)?；セ莼餕emper上月解散屬下的黃金基金,。買(mǎi)賣(mài)黃金礦股票的華盛頓Spokane證券交易所宣布暫時(shí)停業(yè)，等等,。人們終于開(kāi)始反向操作,，令金價(jià)反彈。
還有一個(gè)“恐懼指數(shù)”也有意思,。美國(guó)的一位投資顧問(wèn)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)存金時(shí)價(jià)與美元(M3)供應(yīng)量的關(guān)系,，制成一項(xiàng)恐懼指數(shù)。五月底盎司金價(jià)360.75美元,，美聯(lián)儲(chǔ)存金二億六千一百九十萬(wàn)盎司,，M3發(fā)行量為四十億七千六百萬(wàn)，等于每百美元含金值226美元,，這便是恐懼指數(shù)2.26,，它已接近尼克松在1971年宣布取消金本位創(chuàng)下的恐懼指數(shù)2點(diǎn)的記錄,。美元含金量2.26%，意味著其余97.7%美元都是無(wú)中生有靠美國(guó)政府信用支持,，而美國(guó)政府負(fù)債累累,，這97.74美元全是借貸而來(lái)。于是,，人們拋美元買(mǎi)黃金,。恐懼指數(shù)的最高點(diǎn)是10點(diǎn),，正在1980年黃金歷史天價(jià)時(shí),。
1994年10月8日：英國(guó)著名的裁縫街的西裝，數(shù)百年來(lái)的價(jià)格都是五,、六盎司黃金的水準(zhǔn),，是黃金購(gòu)買(mǎi)力歷久不變的明證。盎司金價(jià)若突破396美元,，下一個(gè)目標(biāo)是406美元,，此關(guān)一破，黃金牛市便告誕生,，可看1200美元,。
1996年2月5日：上周五盎司金價(jià)一度升達(dá)418.5美元，打破了1993年高價(jià)409美元,，技術(shù)專(zhuān)家認(rèn)為,，此關(guān)一破，金價(jià)有機(jī)會(huì)破445美元,。
各國(guó)央行不但賣(mài)金,，而且租金。賣(mài)金方面,，最高的是1992年賣(mài)了六百?lài)崳?995估計(jì)為三千噸,。金商看淡未來(lái)金價(jià)，因此設(shè)法向儲(chǔ)存大量黃金的中央銀行租金,，租期三年至五年不等,，然后在市場(chǎng)沽出。對(duì)金礦主而言,，這不過(guò)是把三五年后的產(chǎn)金以當(dāng)前價(jià)格賣(mài)出,，等于把未來(lái)利潤(rùn)先行兌現(xiàn)，而央行則“盤(pán)活”了資產(chǎn),。據(jù)英倫銀行12月上旬公布的數(shù)據(jù),，僅倫敦金商就向央行租借一千五百?lài)崱?
若不算央行和售金，其它早已供不應(yīng)求。1995年和1994年其金產(chǎn)量差不多,，同為二千七百八十七噸,，而消耗量在四萬(wàn)噸水平，黃金赤字在一千一百?lài)嵵烈磺Ф賴(lài)嵵g,。
1997年7月8日：西方各中央銀行有秩序地消減黃金儲(chǔ)備,。資料顯示，荷蘭央行直接沽金,，比利時(shí)鑄造金幣變相售金,，瑞士央行計(jì)劃分期出售約值五十億美元黃金，建立“大屠殺黃金”,，以示該國(guó)二次大戰(zhàn)期間大做納粹生意的悔意,。上周四，澳洲公布今年上半年陸續(xù)賣(mài)出約值十七億美元的黃金,，雖然售金量不大,，卻占該國(guó)黃金儲(chǔ)備的三分之二，說(shuō)明 |
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