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A,、B類品種究竟如何區(qū)分,？ 什么是分級基金？ 所謂杠桿基金,，嚴格意義上叫作分級基金,，也就是對傳統(tǒng)基金產(chǎn)品的一個分拆，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解,，形成兩級(或多級)風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種,。 從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金來看，通常分為預(yù)期風(fēng)險和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的A類份額和預(yù)期風(fēng)險和收益均較高且次優(yōu)先享受收益的部分B類份額,。比如,，以某一只普通股票型基金為例，在設(shè)計上將該基金拆分為低風(fēng)險收益端(優(yōu)先份額)A和高風(fēng)險收益端(進取份額)B兩類基金,，A類的特點是防御性強,、風(fēng)險低，因約定一定的收益率,，買入后等同于一個保本的貨幣基金,，牛市賺得少，熊市賠得少或不賠,。簡單地說,，在該分級基金在股市上漲時賺了30%，則A份額或許只能獲得5%的收益,，而剩余的25%則歸B份額所有,。可為什么B份額能獲取遠遠高于A份額數(shù)倍的收益呢,？原因就在于B份額同時承擔(dān)了遠遠同A份額的風(fēng)險,，因為一旦股市下跌時，則在該基金整體下跌30%中,，A份額只賠5%,，而B份額則承擔(dān)了25%。 從構(gòu)成看,，股票分級基金一般分成三個份額,，即母基金份額、優(yōu)先類份額,、進取類份額,。其中母基金份額和一般的股票基金并沒有太大的區(qū)別，不過可以按比例轉(zhuǎn)換為優(yōu)先類份額和進取類份額,。優(yōu)先類份額一般凈值收益率是確定的,，比如一年定期存款利率3.5%。而站在進取類份額投資者的角度看,，實際上就是向優(yōu)先類份額借入資金去購買股票來放大收益,，支付的代價是要向優(yōu)先級份額支付一定的利率。這里非常關(guān)鍵的地方有兩點,，其一是優(yōu)先類份額的基準收益率,，這代表了進取類份額借入資金的成本,。如果基準收益率較高，則有利于優(yōu)先類份額的投資者,，不利于進取類份額的投資者,。其二是優(yōu)先類份額與進取類份額之間的比例，這代表了進取類份額向優(yōu)先類份額的融資比例,。 通常情況下,，股票分級基金一般會設(shè)置向下的到點折價條款，即當B類凈值達到很低(一般為0.15～0.25元)之后,，基金會進行到點折算,，“到點折算”為保障杠桿基金低風(fēng)險份額(A類份額)本金的安全。通俗點說,，A有1塊錢,，B也有1塊錢，A把自己這1塊錢借給了B,，這樣B就有2塊錢去炒股了,。B每年按約定（目前一般是年化6%～7%）付給A利息，B炒股虧的和賺的都和A無關(guān),，但如果B炒股把這2塊錢虧損到了約定（1.25元+A當年應(yīng)計利息）的紅線時,，會觸發(fā)到點折價條款，保護A類份額的1塊錢本金以及相應(yīng)利息不受損失,。而屆時,，分級基金各類份額單位凈值重新歸為1元，重新按初始比例配對,，A類份額將會獲得類似于“分紅”的折算收益,，而B類杠桿率將降低?？傊?，A類份額具有保本保收益的特點，而B類份額則具有杠桿放大風(fēng)險和收益的特點,。 分級基金的杠桿倍數(shù) 杠桿倍數(shù)是分級基金最重要的特征之一,，也是偏好杠桿收益投資者最關(guān)注的要素之一。 A,、B兩級份額數(shù)配比是影響杠桿倍數(shù)的最重要因素,，份額數(shù)配比的比例越高，杠桿倍數(shù)也就越高,，初始杠桿=(A份額份數(shù)+B份額份數(shù))/B份額份數(shù),。A級份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的B級份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大,，杠桿倍數(shù)也就越高,。目前市場主流的產(chǎn)品均為1:1或4:6的比例,，初始杠桿為2或1.67,。 A級份額約定年基準收益率可看作B級份額持有人的融資成本。A級份額約定年基準收益率越高,，B級份額融資成本也越高,，這將降低B級份額的凈值收益率，從而導(dǎo)致B級份額杠桿倍數(shù)越低,；反之亦然,。舉例來說，某分級基金按照1：1拆分為低風(fēng)險份額某A,、高風(fēng)險份額某B,，前者基準收益為5.6%，而后者則帶有杠桿,，為高風(fēng)險份額,。打個通俗的比方，就好比兩兄弟一起投資,，總共出資1000元買股票,。A兄弟很保守，出資400元,，只求獲得固定收益就行,，如基準收益為5.6%；而B兄弟樂于承擔(dān)風(fēng)險,，他出資600元,。一旦股票上漲，在保證A兄弟的約定收益之后,，1000元所購股票上漲的剩余盈利都歸B,，也就是說B兄弟出資600元就占有了1000元投資額的絕大部分收益，而這就是杠桿的效果,。 總的來說,，國內(nèi)不同類型的分級基金，雖然其分級方式不同,，但簡單地說,，只不過是兄弟倆之間分錢的約定不同而已?！?br>   |
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