2014.7.30  網(wǎng)易財經(jīng)

規(guī)模已經(jīng)成為余額寶的負擔

經(jīng)歷野蠻生長之后,，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融正在面臨成長煩惱，以致于境外媒體最近也在唱衰余額寶,。截至7月28日,，余額寶的7日年化收益為4.184%，微信理財通為4.393%,，百度百賺為4.685%,，新浪微財富為4.459%，京東小金庫為4.779%,，網(wǎng)易現(xiàn)金寶為4.459%,，蘇寧零錢寶為4.536%?！皩殞殏儭钡氖找嬉宦废绿?，深不見底，而行業(yè)龍頭余額寶則最為悲催,，迄今已經(jīng)連續(xù)多個月收益墊底,。

拋開其他互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，在此單獨來談談馬云的余額寶,。為什么是這家國內(nèi)規(guī)模最大的基金收益率反而最低,？馬云似乎早就預料到了這個結(jié)局。幾個月前他對外放話,，余額寶不跟其他互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品比收益,，余額寶的優(yōu)勢在于安全性以及良好的用戶體驗。

馬云的話,，可以信,，但不可偏信。就安全性而言,，余額寶似乎沒有優(yōu)勢,，與其他互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一樣，貨幣市場基金主要是投資票據(jù),、國債,、銀行定期存單、政府短期債券以及信用等級較高的企業(yè)債券等,，相對穩(wěn)健,。余額寶的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在用戶體驗上，包括一站式購物與消費,，方便靈活的資金劃轉(zhuǎn),，這是其他寶寶們做不到的。余額寶背后有一個強大的生態(tài)系統(tǒng),，這是它能一枝獨秀的原因——用戶們可以把平時閑散的資金,，臨時利用起來。

但筆者以為,，用戶體驗好并不能成為余額寶收益長期最低的借口,。因為，余額寶的資金規(guī)模最大,，在跟客戶談判時,，有更大的議價能力，可以獲得相對有利的收益率,。數(shù)據(jù)顯示,，截至今年6月30日，余額寶管理的資金規(guī)模已達5741.60億元,，是國內(nèi)最大的貨幣市場基金,，即便從全球來看，也能排到第四位,。

那么，問題究竟在哪里呢,？是阿里巴巴與天弘基金聯(lián)合吃了余額寶用戶的部分收益,？網(wǎng)絡上，的確有不少這樣的猜測,。不過,，這僅是憑空猜測。以馬云的身份與地位,，絕不會干這樣的事,。

余額寶收益長期墊底，真正原因是資金規(guī)模過于龐大,。阿里巴巴過去引以為傲的,，現(xiàn)在在成為一種負擔。據(jù)知情人士透露,，余額寶龐大的資金規(guī)模,，導致一部分款項貸不出去，資金利用率不及競爭對手,，拉低了余額寶的整體收益,。相比余額寶,，騰訊、蘇寧,、京東,、網(wǎng)易等公司的理財產(chǎn)品，資金規(guī)模要小很多,，在資金利用率上更充分,，也更具靈活性。

余額寶龐大的資金規(guī)模,，導致其對接的天弘基金，不堪巨額實時贖回所要求的墊資負擔,。在從緊的財政政策下,，余額寶的規(guī)模是一把利劍；而寬松的財政政策下,，規(guī)模則會讓余額寶走向反面,。另外，天弘基金雖然憑借余額寶一躍成為國內(nèi)最大的基金,，但這有著偶然性,，其根基并不如華夏基金、嘉實基金等牢固,，其操盤能力也不及對手,。

事實上，就7月28日的收益來看,，余額寶與其他互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的差距還不算太大,，但如果從最近半時間來看，余額寶的整體收益比百度百賺低了15%左右,，比京東低了10%左右,，比蘇寧、網(wǎng)易,、騰訊的理財產(chǎn)品也要低5%左右,。

余額寶已走過巔峰，隨著收益率持續(xù)萎靡不振,，其對用戶的吸引力,，將大為減退。有報道稱,，余額寶已遭用戶拋棄,，大量資金正在逃離。盡管阿里巴巴與天弘基金都否定了這種說法,，說余額寶進入穩(wěn)定期,。數(shù)據(jù)顯示，余額寶第二季度的規(guī)模比第一季度增加330億元。但這已經(jīng)是一個很微妙的數(shù)字,，從我們的周圍來看,，逃離余額寶正在成為趨勢。道理很簡單,，用戶是沖著余額寶的收益去的,，便捷性只是參考因素。用戶完全可以將沉淀在余額寶的大量資金抽離,，只保留少量的資金,，以備緊急調(diào)用之需。

去年,，從緊的貨幣政策,，導致中國銀行業(yè)流動性吃緊，銀行間隔夜拆借利率居高不下,，這也直接成就了余額寶,。今年，隨著經(jīng)濟持續(xù)低迷,，政府在貨幣政策上適當寬松,，銀行流動性吃緊局面得到扭轉(zhuǎn)，貨幣基金市場利率大幅下滑,。更悲觀的看法是,，余額寶的7日年化收益率會跌至3.5%左右，其在與用戶的存款議價能力上將大不如前,。

現(xiàn)在,，銀行的理財產(chǎn)品收益率也高過余額寶，馬云要想再靠故事說服用戶,，會越來越困難,。有專家認為，余額寶的低收益將成為常態(tài),，阿里巴巴要想反轉(zhuǎn),，就必須在投資產(chǎn)品上冒險，但這對阿里巴巴,、天弘基金,，都是巨大的風險。

《經(jīng)濟學人》雜志甚至說余額寶越來越像“影子銀行”,，其最近在文章中披露,，為了獲得相對較好的收益，第二季度余額寶購買期限超過90天的產(chǎn)品,，在其資產(chǎn)配置中的比例飆升至33%,，而資金投入60天以下的產(chǎn)品的比例降至43%,，去年第三季度為70%。這被認為會增加金融的不穩(wěn)定性,。?

本文來源：網(wǎng)易財經(jīng) 作者：徐上峰