2004年6月25日,，新和成等8只個(gè)股的上市交易宣告了A股中小板的正式誕生,，時(shí)光荏苒，經(jīng)過10年培育的中小板市場(chǎng)已從當(dāng)初的8棵“小樹苗”成長(zhǎng)為擁有719家上市公司,、總市值超過3.8萬(wàn)億元,，在A股市場(chǎng)發(fā)揮重要作用的蔥郁森林，在這10年中,，中小板市場(chǎng)既取得了輝煌的成績(jī),，也逐漸暴露出“成長(zhǎng)的煩惱”，未來中小板又將給市場(chǎng)帶來什么新的期待和猜想呢,？

　　“數(shù)讀”十年中小板

　　總市值：3.81萬(wàn)億元

　　2004年6月25日,，新和成等8只新股率先在中小板掛牌交易，至2004年底,，總計(jì)上市公司38家,，當(dāng)年融資規(guī)模約91.08億元，股票市值413.43億元,。截至昨日,，中小板上市公司的總市值約3.81萬(wàn)億元，相當(dāng)于2004年年底時(shí)的92.21倍,。

　　募資總額：7305億元

　　在這10年間,，中小板共迎來上市公司719家，上市公司的總?cè)谫Y達(dá)到7305億元,，是2004年全年中小板企業(yè)融資額的80倍,，其中中小板企業(yè)在這10年間的IPO融資規(guī)模4864億元，再融資規(guī)模為2441億元,。

　　分紅總額：1455.99億元

　　最近10年間,，中小板公司已經(jīng)派發(fā)的現(xiàn)金分紅總額高達(dá)1455.99億元，如果算上已公布分紅預(yù)案尚未實(shí)施的公司,，截至2013年年報(bào)利潤(rùn)分配實(shí)施完畢,，預(yù)計(jì)中小板公司合計(jì)現(xiàn)金分紅將超1500億元,。

　　業(yè)績(jī)規(guī)模：增長(zhǎng)938.44%

　　據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2004年~2013年期間,，中小板上市公司的年凈利總額從101.6億元飆升至1055.06億元,，累計(jì)增長(zhǎng)938.44%，平均年凈利潤(rùn)則從0.4億元增長(zhǎng)到1.47億元,，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.5%,。

　　股價(jià)漲幅：23股超500%

　　最近10年間，中小板指數(shù)已從起始的1000點(diǎn)升至昨日收盤時(shí)的4631.57點(diǎn),，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于同期上漲約42%的上證綜指,，以昨日收盤價(jià)(后復(fù)權(quán))計(jì)算，中小板市場(chǎng)共有雙鷺?biāo)帢I(yè)等23只個(gè)股股價(jià)上市以來的累積漲幅超過500%,，雙鷺?biāo)帢I(yè)等8只股更是創(chuàng)下股價(jià)上漲10倍的驕人成績(jī),。

　　中小板公司“六宗最”

　　募資最生猛：蘇寧云商

　　2004年7月上市的蘇寧云商首發(fā)募資4.08億元，隨后又四次定增分別募資12億元,、24.3億元,、30.55億元和47億元，2012年和2013年還通過債券市場(chǎng)融資80億元,，總計(jì)募資約197.93億元,，成吸錢大戶。

　　分紅最大方：洋河股份

　　自2009年上市以來,，洋河股份每年都實(shí)施現(xiàn)金分紅,，其分紅累計(jì)金額達(dá)64.8億元，其分紅總規(guī)模,，位居10年來各中小板上市公司之首,。洋河股份也是近10年間業(yè)績(jī)?cè)龇畲蟮闹行“骞尽?/p>

　　股價(jià)最喜氣：雙鷺?biāo)帢I(yè)

　　從2004年6月25日開板至今，共有356只股股價(jià)在此期間處于上漲狀態(tài)(后復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算),，其中的領(lǐng)跑者便是醫(yī)藥類中小板雙鷺?biāo)帢I(yè),，在10年的時(shí)間里，雙鷺?biāo)帢I(yè)的股價(jià)累計(jì)上漲了2849.31%,。

　　股價(jià)最悲?。?ST超日

　　2010年頂著新能源光環(huán)上市的超日太陽(yáng)，目前卻因債務(wù)纏身,，連年虧損今年5月28日將暫停上市,，*ST超日的股價(jià)也從36元的發(fā)行價(jià)跌至停牌前的6.71元，累計(jì)跌幅達(dá)81.36%,。

　　違法最可恨：綠大地

　　綠大地在IPO初期涉嫌給多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假,，虛增3億元收入。最終法院認(rèn)定其犯欺詐發(fā)行股票罪,、偽造金融票證等罪,，判處罰金1040萬(wàn)元，公司原實(shí)際控制人何學(xué)葵被判處有期徒刑10年,。

　　身家最土豪：王傳福

　　截至今年一季度末,，王傳福持有的比亞迪股票總量近5.71億股，按昨日收盤價(jià)計(jì)算,，持股市值高達(dá)266億元,，王傳福也就此成為當(dāng)前中小板市場(chǎng)中“身家”最高的自然人。

　　中小板現(xiàn)四大缺陷

　　缺陷一：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)偏弱

　　中小板公司最近10年間的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想,，據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心對(duì)2004年~3013年A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)行綜合梳理后發(fā)現(xiàn),，中小板上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俪嗽?010年、2009年,、2008年,、2005年好于A股市場(chǎng)整體水平外，其余年份均落后于A股的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

　　缺陷二：公司治理漏洞多

　　民營(yíng)公司在當(dāng)前的中小板市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位,，不少公司規(guī)范運(yùn)作意識(shí)薄弱,，未能按照公眾公司的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方資金占用,、違規(guī)擔(dān)保,、隱瞞日常關(guān)聯(lián)交易行為等違規(guī)事實(shí)，據(jù)深交所統(tǒng)計(jì),，最近10年針對(duì)中小板上市公司累計(jì)作出公開譴責(zé)20次,，通報(bào)批評(píng)139次，發(fā)出監(jiān)管函及關(guān)注函合計(jì)1525份,。

　　缺陷三：減持套現(xiàn)太瘋狂

　　中小板上市公司已成產(chǎn)業(yè)資本和公司高管減持套現(xiàn)的重災(zāi)區(qū),，本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，2004年以來產(chǎn)業(yè)資本和公司高管累積凈減持A股股票約5375億元,，其中來自中小板公司的凈減持金額就高達(dá)2126億元,，占比近四成，相較之下中小板公司的總市值只占A股總市值的16.06%,。

　　缺陷四：中小板后繼乏人

　　中小板市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了被邊緣化的苗頭,，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2009年~2010年期間，A股市場(chǎng)總計(jì)上市新股730只,，其中中小板個(gè)股達(dá)到373只,，幾占新股發(fā)行的半壁江山。但在今年年初IPO重啟后率先上市的48只新股中,，中小板個(gè)股只有18只,，所占比例勉強(qiáng)超過1/3，而在本月獲批發(fā)行的10只新股中，中小板新股更是進(jìn)一步萎縮至2只,。

　　未來展望

　　中小板發(fā)展需要制度創(chuàng)新

　　“2004年以前我國(guó)只有一個(gè)主板市場(chǎng),，但隨著中小板的誕生，我國(guó)也邁出了建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的第一步,?！蔽髂险ù髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)黃小寧表示，總體上看,，10年來中小板上市公司結(jié)構(gòu)的演變與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈絡(luò)高度吻合,，中小板上市公司的成份逐漸從早期的制造業(yè)轉(zhuǎn)向生物醫(yī)藥、信息設(shè)備,、電子,、新材料等消費(fèi)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),。黃小寧指出,，隨著“新國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)要“壯大中小企業(yè)板”，創(chuàng)新將會(huì)成為未來中小板市場(chǎng)未來發(fā)展的主脈絡(luò),。一方面,，中小板市場(chǎng)要更加注重對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的引入，為中小板上市公司注入可持續(xù)發(fā)展的基因,。另一方面,，監(jiān)管層應(yīng)通過創(chuàng)新手段，適度放寬對(duì)中小板市場(chǎng)的限制,，如進(jìn)一步降低中小企業(yè)上市時(shí)所面臨的股本規(guī)模,、盈利記錄標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)中小板覆蓋面,。另外,，中小企業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，投資并購(gòu)需求旺盛,，對(duì)人才,、技術(shù)、市場(chǎng)的需求很大,，監(jiān)管層應(yīng)該為適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的并購(gòu)和股權(quán)激勵(lì)制度做一些特殊制度安排,。

　　中信金通證券首席分析師錢向勁則認(rèn)為，中小企業(yè)已逐漸成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、消化就業(yè)人口的重要途徑,，而中小板的健康成長(zhǎng)與建設(shè)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)密切相關(guān)，推動(dòng)中小板市場(chǎng)發(fā)展,，既要深挖現(xiàn)有政策框架下的潛力,，也要推進(jìn)中小板頂層制度層面的改革,，通過政策層面幫助緩解中小板上市公司面臨的轉(zhuǎn)型壓力，加快完善中小企業(yè)金融服務(wù)支持體系,，推進(jìn)城商行,、農(nóng)商行等中小金融機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展，使其專注服務(wù)本地中小微企業(yè),。強(qiáng)化中小板市場(chǎng)“新陳代謝”機(jī)制,，完善中小板市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的資源配置功能。

　　操作提示

　　四標(biāo)準(zhǔn)甄選中小板潛力股

　　廣發(fā)證券投資顧問王立才認(rèn)為,，目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍未擺脫調(diào)整態(tài)勢(shì)，但微刺激措施正逐漸出爐,，經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng),，另一方面IPO重啟、季末資金回籠等因素使得當(dāng)前A股市場(chǎng)的資金面并不樂觀,。在這種市場(chǎng)環(huán)境下,，對(duì)資金需求量較少的中小市值個(gè)股更容易獲得多方資金的關(guān)注。相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板,，中小板市場(chǎng)近期表現(xiàn)較弱,，但中小板市場(chǎng)也有自身的優(yōu)勢(shì)：首先，估值相對(duì)創(chuàng)業(yè)板較低,；其次,，業(yè)績(jī)預(yù)期好于創(chuàng)業(yè)板公司；最后,，中小板的限售股解禁高峰將在本月結(jié)束,。

　　上海證券投資顧問黃昌全則表示，歷史上的中小板牛股通常具備四種“基因”,，一是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性明顯高于行業(yè)平均水平,，如金螳螂、東華軟件,；二是有穩(wěn)定且可觀的利潤(rùn)分配,，如雙鷺?biāo)帢I(yè)、新和成,；三是公司處于行業(yè)鏈的前端,，具備較強(qiáng)的橫向和縱向并購(gòu)能力，如中航機(jī)電,、同方國(guó)芯,；四是公司股本較小，但公司質(zhì)地優(yōu)良,，每股凈資產(chǎn),、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)出類拔萃。綜合上述中小板個(gè)股的成功經(jīng)驗(yàn)，建議投資者重點(diǎn)從符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向,、市場(chǎng)容量“天花板”較高的行業(yè)中選取總股本在4億股以下,、2013年一季度以來凈利潤(rùn)呈現(xiàn)環(huán)比加速增長(zhǎng)、限售股已解禁完畢,、在所屬細(xì)分行業(yè)中具備龍頭優(yōu)勢(shì),、估值低于行業(yè)平均水平的中小板個(gè)股。

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