今年到現(xiàn)在為止標準普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲逾5%(包括價格漲幅和股息),，在一個勢頭看好的市場中,，很多基金的表現(xiàn)遠不如大盤。這又一次警醒投資者,，購買指數(shù)也許才是好的選擇,。

　　根據(jù)《華爾街日報》報道，包括瓊斯(Paul Tudor Jones)、培根(Louis Bacon)和霍華德(Alan Howard)在內(nèi)的宏觀對沖基金經(jīng)理誤判了整體經(jīng)濟和金融走勢,。一些人因日本股市下挫而虧錢,，另有一些人因美國債市的意外抗跌而受損。

　　巴菲特支持指數(shù)基金

　　規(guī)模150億美元的Moore Capital Management LP對客戶說,，截至5月底,，該公司的旗艦基金今年以來已累計下跌了5%。該基金由明星投資人培根牽頭,。據(jù)一位知情人士透露,，瓊斯在Tudor Investment Corp。的旗艦基金今年以來跌了4.4%,。該公司管理著130億美元的資產(chǎn),。一位在華爾街工作20年以上的基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》說，其實90%的基金都很難跑贏大盤,。

　　這也難怪巴菲特總是建議投資者購買指數(shù)基金,， 而且身體力行，建議留給妻子的信托賬戶,，將10%放入短期政府債券,，而90%放入低手續(xù)費的S&P指數(shù)型基金。

　　在上個月接受《第一財經(jīng)日報》專訪時他再度解釋,，如果普通投資者購買并長期持有指數(shù),，會獲得良好收益。對于普通的投資者來說,，他們不適合投資個股,。如果他們嘗試買賣個股， 他們不會比買指數(shù)并持有很長時間做得好,。

　　那為什么大多數(shù)人仍舊不那么做,？巴菲特對《第一財經(jīng)日報》記者說：“因為他們覺得買個股更有趣，總是有人讓你買這買那,，你希望能快速賺錢,。而試圖快速賺錢是最糟糕的錯誤?！?/P>

　　而每年的伯克希爾股東大會,， 巴菲特都不忘記嘲諷華爾街上的基金經(jīng)理。事實上,，也不止巴菲特,，經(jīng)典名著《漫步華爾街》(A Random Walk Down on Wall Street)的作者伯頓·麥基爾(Burton Malkiel) 也持同樣的看法。

　　麥基爾是普林斯頓大學經(jīng)濟學系教授,，同時又浸淫華爾街數(shù)十年,。他認為最有效的投資策略是購買便宜和易操作的指數(shù)基金(index fund),，被譽為指數(shù)投資鼻祖。他最經(jīng)典的比喻是,，一個蒙上眼睛的愚蠢的猴子朝著報紙金融版面上擲飛鏢,，它所選擇的投資組合和一個專家精心選擇的投資組合表現(xiàn)一樣好。

　　而且麥基爾從理論上進行了論述,，他在2003年提出的“有效資本市場”理論已被廣泛接受,，也就是說證券市場在反映個股和整個股票市場的信息時極為有效,。而當信息出現(xiàn)時,，關于這種信息的新聞快速傳播，沒有延遲地反映到了股票的價格當中,。所以不管是研究過去股票走勢試圖判斷未來價格的技術分析,，還是研究公司季報和資產(chǎn)價值以幫助投資者尋找“價值被低估”股票的基本面分析，都不能使投資者的回報超過隨機挑選的個股組合,，至少相對于可比的風險是這樣的,。

　　麥基爾認為沒有人可以一直找到盈利的股票和債券，因為沒有人可以預測市場的最高點和最低點,，與之相對應的投資策略就是隨著時間的推移隨機購買,，也就是說在華爾街上只能是隨機的漫步(random walk)。麥基爾堅信市場是有效的,，這也是在華爾街上只能隨機漫步的原因,。對于投資對沖基金以及積極管理的共同基金他不以為然，認為那些富人總想追求最新潮的投資方式,，可往往發(fā)現(xiàn)自己遭受損失,。

　　指數(shù)基金成華爾街大佬的共識

　　2013年的股市也是一個很好的注腳。 在2013年一個不會什么投資技巧,、最盲從的投資者會是美國市場的贏家,，如果你只是買了指數(shù)并持有，你就能跟上大市,， 這意味著最少29%的盈利,。2013年，加上分紅,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了29%,， 標準普爾上漲了32%。 相反,， 那些精通各種投資策略,、試圖算準市場上下起伏的職業(yè)投資者尤其是對沖基金經(jīng)理， 情況可能不怎么樣,。掌管15億美元的基金經(jīng)理Lawrence Glazer 說：“你的投資策略越復雜,，你就越糟糕,。”

　　Andew Lo是麻省理工學院金融工程教授,，美國財經(jīng)科技網(wǎng)站Business Insider稱他是金融歷史上最聰明的人之一,。但是他所發(fā)明的對沖產(chǎn)品自從2009設立以來在任何的市場情況下都沒有賺到錢。 2011年市場普遍下滑時,，Andew Lo的對沖基金虧了2.75%,， 2012年標準普爾500指數(shù)漲了16%，Andew Lo虧了7.69%. 而在2013年標普上漲32.4%這樣的大牛市里,，他的業(yè)績是-8%,。

　　購買指數(shù)并長期持有會超過大部分基金經(jīng)理，也是很多華爾街大佬的共識,。

　　Permal集團是全球最大的對沖基金之一,， 其主席兼首席執(zhí)行官艾薩克·蘇埃德(Isaac Souede)對于巴菲特建議普通投資者購買指數(shù)基金的策略也深表贊同， 他在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時說其實大部分共同基金,，都不能跑贏大盤,， 再加上這些基金的收費， 投資者的回報很難超過直接投資指數(shù),。即便是對沖基金如果是以20年這樣的長期投資來說,，能勝過大盤的也不過寥寥。

　　當然非常優(yōu)秀的對沖基金不管市場起伏都能有很好的回報,。在2008年,，宏觀基金取得了4.8%的平均回報率，同期標準普爾500指數(shù)大跌37%,。而Renaissance Technology基金在過去幾十年都能一直保持10%以上的回報,。另外，巴菲特的Berkeshire Hathaway的A股,，股價從1987年11月初的2900美元漲到今天的190067美元,，平均每年增長率在17%以上。而同期標準普爾每年的平均增長率不足8%,。

　　不過這樣優(yōu)秀的基金確實數(shù)目不多,。要不然麥道夫以每年8%的穩(wěn)定收益就能吸引600億美元資金，造成有史以來最大的龐氏騙局,。當然他在納斯達克[微博]的顯要地位也起了很大作用,。

　　對于普通投資者來說，購買指數(shù)基金并長期持有最有可能獲得良好回報,。當然每個人的投資目的千差萬別,，購買指數(shù)基金也不適合所有人，長期是關鍵,。投資者需要在市場大幅下滑時還能停留其中,，也就是說承擔市場風險的能力,。在2008年11月20日，標準普爾500指數(shù)收盤在752.22點,，是自1997年以來的最低點,。隨后隨著金融危機深入繼續(xù)下滑，到2009年3月9日,，已經(jīng)跌至676.53點,，是13年來的最低點。如果這時賣出必然損失慘重,，但是如果一直持有,，現(xiàn)在標準普爾500已經(jīng)超過1900點，達到創(chuàng)紀錄的高度,。

　　另外,，指數(shù)基金規(guī)模有限,，比如一億美元就有可能影響標準普爾500指數(shù)的市場起落,，也不適合規(guī)模龐大的機構投資者，比如有些資產(chǎn)達幾億或幾十億美元的退休基金還是需要尋找優(yōu)秀的共同基金和對沖基金經(jīng)理,，來管理其財富,。