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袁金秋/文 最近一周，沉寂的資本市場開始騷動(dòng)起來,。IPO時(shí)隔四個(gè)月再度來襲,，各路資金磨刀霍霍意欲重拾打新“舊業(yè)”。 是的,，A股當(dāng)前沒有哪個(gè)詞匯比“打新”更具熱度,。 在股市長期缺失新鮮血液、存量股票又大多乏善可陳之下,，饑渴的資本對(duì)于未來每月十幾家進(jìn)度的新股發(fā)行已經(jīng)盯綠了雙眼,。 讓我們看看怎樣的幸運(yùn)兒能夠率先通過本輪新股發(fā)行前夜的監(jiān)管“火焰山”。已披露的方案顯示,，它們多數(shù)臨時(shí)取消了老股轉(zhuǎn)讓,，個(gè)別提出老股轉(zhuǎn)讓者，比例也很低,；在監(jiān)管層“不超募”的建議下,，也勢必小心謹(jǐn)慎地控制融資規(guī)模；此外,，它們將與高市盈率絕緣,，低于或與行業(yè)市盈率持平被視為可行，同時(shí)也意味著發(fā)行價(jià)必然不會(huì)高,。 一道道“緊箍咒”下,，10家公司按照監(jiān)管層打造的模具，式樣統(tǒng)一地成為首批批文的得主,。 監(jiān)管上述關(guān)于不超募,、不轉(zhuǎn)老股等審慎指導(dǎo)的本意很好：控制節(jié)奏,、控制超募以降低市場對(duì)擴(kuò)容的恐懼；老股發(fā)售“禁令”防止股東借機(jī)套現(xiàn),；發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)的約束從而限制新股炒作…… 然而,，現(xiàn)實(shí)卻往往事與愿違。IPO暫停并未使股市減壓進(jìn)而活躍,，重啟反倒讓提前消化利空的低倉位機(jī)構(gòu)們持幣待購,；新股的稀缺讓發(fā)行價(jià)與市價(jià)懸殊加大，更多的資金熱逐于炒新,，年初第一輪IPO重啟,，就能看到新股炒作規(guī)避監(jiān)管以各種形式瘋狂；擬上市公司的思量重心不一定在募投項(xiàng)目與資金匹配上,，反倒是要費(fèi)盡周折在控制發(fā)行價(jià),、老股轉(zhuǎn)讓比例以及募資總量之間尋求平衡點(diǎn)。 監(jiān)管加強(qiáng)期待的效果,，與市場應(yīng)對(duì)表現(xiàn)形成悖論,。用手緊緊抓住沙子，相反卻并不能阻止它們溢出流失,。反倒是提出僅半年的老股轉(zhuǎn)讓新政,，如今形同雞肋。 政策視情況微調(diào)雖好,，但目前看,，行政干預(yù)之手依舊揮得太重。監(jiān)管層力推的市場化改革,，行至途中卻走上了回頭路,。過多的管控限制“開倒車”，按住了一些亂象,，卻滋生了其他的問題,。頭痛醫(yī)頭,、腳痛醫(yī)腳,，舍本逐末的應(yīng)對(duì)并不能解決股市痼疾。 著眼日后,，IPO重啟,，創(chuàng)業(yè)板降低門檻以及再融資，優(yōu)先股試點(diǎn)行將推開,，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板擬研究設(shè)立……種種動(dòng)作,，都在為股市開拓企業(yè)資源之源，引入活水,。然而另一方面,，新一輪退市制度改革至今兩年,，僅有三家公司退市。過飽難免消化不良,，有害身體的元素必須被清除,。 監(jiān)管層需要做的，是盡快把制度框架搭建起來,，并使之運(yùn)行順暢,，推動(dòng)退市機(jī)制、轉(zhuǎn)板機(jī)制,，健全投資者保護(hù)機(jī)制,，推行注冊(cè)制改革；剩下的事情,，就放開手,，交給市場吧！ 讓壞的離開,，好的進(jìn)來,，良性循環(huán)，鑄就股市健康肌體,。 |
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