籌碼集中度的另解

一只股票在拉升之前，籌碼會(huì)因?yàn)橹髁Φ奈{而形成相當(dāng)?shù)募卸?。這個(gè)籌碼集中度講的是籌碼集中于主力手中的程度?，F(xiàn)在的分析軟件一般都有移動(dòng)籌碼（或稱成本）分布分析數(shù)據(jù)，這個(gè)籌碼集中度是講的相對(duì)于價(jià)格的集中程度,，也就是籌碼在成本空間上的集中度,。所以，這兩個(gè)所謂“籌碼集中度”在概念上應(yīng)該說是完全不同的,。但是從另一方面看,，這兩個(gè)概念一定是相互關(guān)聯(lián)的，否則流行的移動(dòng)籌碼分布理論將完全失去其應(yīng)用價(jià)值,。

關(guān)于主力拉升前控盤程度（這個(gè)“控盤程度”在理論上應(yīng)該就是所說的第一個(gè)“籌碼集中度”了）所應(yīng)該具備的條件,，可以作各種假定（當(dāng)然只有真正的主力才最有發(fā)言權(quán)，而且個(gè)股與個(gè)股之間也是千差萬(wàn)別的）,。如果我們想要操作那些主力高度控盤的股票,，就要首先試圖去識(shí)別和發(fā)現(xiàn)它們。
針對(duì)“主力高度控盤股”,，我們?cè)谶@里暫且做一個(gè)如下的假定：假定主力持有的籌碼占流通盤的50％以上,，在主力的持倉(cāng)成本區(qū)同時(shí)存在20％的散戶籌碼（這樣在主力成本區(qū)的籌碼將達(dá)到70％以上），另外假定市場(chǎng)上存在10％的長(zhǎng)期鎖定籌碼,，這樣市場(chǎng)上的浮動(dòng)籌碼最多不超過20％,。這就是我們暫且假定的拉升前的籌碼分配狀況。在籌碼的成本空間分布上,，我們假定10％的長(zhǎng)線籌碼位于成本區(qū)的最底部,，其上是70％的主力持倉(cāng)成本區(qū)，再上是20％的市場(chǎng)浮動(dòng)籌碼,?；谶@個(gè)假定，可以寫出一個(gè)籌碼集中度的指標(biāo)：籌碼集中度:cost(10)/(cost(80)-cost(10));

這個(gè)指標(biāo)是試圖去看從10％－80％之間這70％的籌碼在成本上的集中度,。請(qǐng)注意,，這就引出第三種“籌碼集中度”的理解，就是試圖既看主力的持倉(cāng)量,，又看這些籌碼在成本空間上的分布,，是比上面兩個(gè)概念更綜合的一個(gè)理解,。我們的目的，是要找到在這兩個(gè)方面都有良好狀態(tài)的股票,，或者說,，我們想要的股票必須滿足上面的籌碼模型要求。

另外前面提到的一個(gè)問題：籌碼在成本空間上的集中并不一定等同于籌碼在主力手中的集中,，因?yàn)樗部梢允腔I碼在散戶手中的集中,，典型的例子是主力完成派發(fā)后，籌碼可能會(huì)形成高位的集中堆積,，那么這種籌碼的集中就屬于后者，這種股票是不能碰的,。

關(guān)于指標(biāo)用法的注解：

首先,，這是一個(gè)著眼于中長(zhǎng)線選股的指標(biāo)，它直觀地描述了一種狀態(tài),，在這種狀態(tài)下介入,，你不但可以抓住強(qiáng)莊股，而且會(huì)有很好的信心持股,，從而幫你賺到最大利潤(rùn),。另外，由于它僅僅使用最直接的原始數(shù)據(jù),，對(duì)這些數(shù)據(jù)并未有過多的人為加工或其他人為的解讀,，因此會(huì)最大程度地忠實(shí)于市場(chǎng)實(shí)際，在這個(gè)意義上說,，它應(yīng)該具有很高的可信度,。

其次，隨著籌碼的集中,，指標(biāo)線不斷上行直到某個(gè)階段高點(diǎn),，然后拐頭向下。這個(gè)時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)兩種股價(jià)狀態(tài),，其一當(dāng)然是明確的直接的介入信號(hào),，那么另外一種呢？請(qǐng)大家稍做研究,，一看就明白的事再說就沒意思了,。可以肯定的是,，另一種狀態(tài)也是極具市場(chǎng)價(jià)值的,！

從籌碼集中度看個(gè)股機(jī)會(huì)

　近兩年隨著上市公司信息披露制度的完善，上市公司股東人數(shù)每一季度的變化都成為廣大中小投資者研究分析股票的重要參考依據(jù),。一般來講,，如果一家上市公司股東人數(shù)突然大幅增加,，則意味著流通籌碼正在由集中轉(zhuǎn)向分散，盤中主力派發(fā)嫌疑較大,。如果一家上市公司股東人數(shù)突然大幅削減,，則意味著流通籌碼正在由分散轉(zhuǎn)向集中，有主力吸貨,，我們對(duì)第三季度股東人數(shù)比第二季度減少比率在20％以上個(gè)股進(jìn)行分析,。
　　一、次新股板塊籌碼集中度有明顯提高
　　去年次新股板塊由于上半年炒得過熱,，因此在下半年股市下跌中也跌得最慘,，縱然是隨后有過幾次大的反彈，大部分次新股仍屬于深套一族,，在這幾次反彈行情中并沒有太好表現(xiàn),，也許這正是次新股有新資金暗中吸籌加倉(cāng)的主要原因。由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難看出,，在25家股東人數(shù)三季度驟減的上市公司中有近10家屬于次新股,。其中天藥股份在第三季度股東人數(shù)大減64.87％為最高，其次為民豐特紙,、安源股份、泰高科技,、中成股份,、哈飛股份,，這些個(gè)股股東人數(shù)減幅也在30％～43％之間。再次還有華聯(lián)超市,、民豐農(nóng)化、豫光金鉛,、黑牡丹,、遼寧成大,，其股東人數(shù)減少比率也在20％以上,。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上看,，像民豐特紙,、哈飛股份、華聯(lián)超市,、遼寧成大這些主力控盤強(qiáng)勢(shì)個(gè)股在前三季度中都有過出色表現(xiàn)，同時(shí)又因股價(jià)相對(duì)較高,，在下半年機(jī)會(huì)相對(duì)有限。安源股份,、豫光金鉛剛上市不久的次新股，盤子適中,，終對(duì)價(jià)位也不高，經(jīng)過前期下跌，風(fēng)險(xiǎn)有明顯釋放，現(xiàn)價(jià)介入定有較好收益,。而黑牡丹、泰豪科技盡管籌碼有一定集中傾向,，并且流通盤較小，但是前者股價(jià)較高，缺乏群眾基礎(chǔ),，后者股價(jià)仍沒擺脫下降通道,，機(jī)會(huì)都不是很大。
　　二,、資產(chǎn)重組籌碼集中個(gè)股機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存
　　除去次新股外,，余下15只股中以資產(chǎn)重組后復(fù)牌的個(gè)股占了較大比例，寶信軟件,、ST東北電,、ST閩閩東雖然股東人數(shù)減幅較大，可是由于各公司基本面不同,，因此,，風(fēng)險(xiǎn)也不同,。寶信軟件盡管有一定業(yè)績(jī),，盤子較小,，但盤中主力已長(zhǎng)期運(yùn)作獲利豐厚,，目前價(jià)位不具太大投資價(jià)值,。兩只復(fù)牌ST個(gè)股近期走勢(shì)強(qiáng)于大盤,，可是公司包袱沉重,，近期走強(qiáng)應(yīng)是逢高減倉(cāng)良機(jī)。至于像ST廈新,、ST渝開發(fā),，金荔科技、華天酒店等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)比較明顯好轉(zhuǎn)籌碼集中的個(gè)股應(yīng)有所區(qū)別,，ST廈新雖然三季度報(bào)告顯示每股有1.04元盈利,，可是該股今年股價(jià)已漲了3倍，應(yīng)該說已消化了利好,，金荔科技和華天酒店股價(jià)走勢(shì)還強(qiáng)于大盤,，后市應(yīng)有較好的短線投資機(jī)會(huì),。ST渝開發(fā)近期是ST板塊抗跌品種，預(yù)計(jì)年底扭虧為盈不成問題,，中短期也可適當(dāng)介入,。民豐農(nóng)化、天歌科技雖然有機(jī)構(gòu)資金從中運(yùn)作,，但是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損,，廣大中小投資者還是不妨逢高出局先走一步。

透視籌碼集中度

從2000年起,，上市公司的戶均持股數(shù)據(jù)便引起了市場(chǎng)的密切關(guān)注,。由于此項(xiàng)數(shù)據(jù)在一定程度上反映了個(gè)股流通籌碼的集中度并與機(jī)構(gòu)控盤程度密切相關(guān)，戶均持股數(shù)的變化在很大程度上能反映資金流向,，因此已成為眾多投資者研判個(gè)股后市走向的重要參考指標(biāo),。

戶均持籌增加案例分析

從上半年兩市戶均持股量增加最大的排序中可以發(fā)現(xiàn)，由于行業(yè)成長(zhǎng)性好而在上半年被基金們充分挖掘的“五朵金花”中的一些代表股進(jìn)入視野,。如汽車股中的上海汽車,、一汽轎車；鋼鐵股中的韶剛松山,；港口股中的鹽田港等,。此外，進(jìn)入增幅前列的個(gè)股基本都在上半年有過較好的表現(xiàn),，比如通寶能源,、科達(dá)機(jī)電等。其中尤以通寶能源為突出,，不僅是因?yàn)樵摴蓱艟止蓴?shù)增幅驚人,，而且其絕對(duì)數(shù)也已達(dá)到1萬(wàn)股以上，從某種角度講,，該股已經(jīng)成為事實(shí)上的莊股,。鑒于其籌碼集中度從分散到集中的過程已基本完成，后市投資者反而要有所謹(jǐn)慎,。

對(duì)于籌碼逐漸集中到高度控盤程度的個(gè)股,，究竟是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇，投資者應(yīng)該好好掂量,。從1999年開始,，伴隨著職業(yè)投資集團(tuán)操盤思路的轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)了越來越多的長(zhǎng)莊牛股,，典型代表有基金類的安信、裕陽(yáng),，券商類的海通,、南方,，職業(yè)投資機(jī)構(gòu)類的德隆系、中科系,、首創(chuàng)系,、哈里系、東歐系等等,。但經(jīng)過近兩年的深幅調(diào)整,，市場(chǎng)的投資理念處于深刻變革中。投資理念的不斷成熟,，僅靠資金推動(dòng),、制造題材、概念炒作等手段已無法吸引投資者,，這種莊股運(yùn)作手法越來越難以獲得市場(chǎng)的認(rèn)同,，主力出貨日益艱難。

我們對(duì)2002年末及2003上半年兩市戶均持股量排名居前十位個(gè)股進(jìn)行了分析,，它們均具有以下特點(diǎn)：籌碼極度集中,、走勢(shì)獨(dú)立性極強(qiáng)、累積升幅大,、股本擴(kuò)張快,、籌碼流動(dòng)性嚴(yán)重不足。對(duì)于這些強(qiáng)莊股來說,，一旦主力撤離,，必將面臨長(zhǎng)期的、深幅的調(diào)整,，由于此類個(gè)股普遍經(jīng)過數(shù)次的高送配除權(quán),，絕對(duì)價(jià)并不高，似乎下跌空間不大,，不少人放松了警惕,。如浙江東方歷史上漲幅高達(dá)十倍以上，經(jīng)過兩三次大比例送配,，目前股價(jià)9元多,，但復(fù)權(quán)價(jià)仍高高在上，其可能的下跌空間還是巨大的,。因此此類莊股風(fēng)險(xiǎn)收益的配比極其懸殊,，非一般心理承受能力的投資者所能駕馭。

戶均持籌減少案例分析

比較有趣的是,，上半年戶均持股數(shù)大幅減少的個(gè)股不少正是在2002年報(bào)排名位于前例的個(gè)股,，比較典型的有徐工科技、百科藥業(yè),、世紀(jì)中天,。正所謂“盛極必衰”,，籌碼集中度達(dá)到頂點(diǎn)后必然會(huì)引來“從集中到再度分散的過程”，這種大規(guī)模的撤退已在不少莊股上表現(xiàn)出來,。需要提醒投資者注意的是一些次新股和科技股也有明顯的籌碼分散跡象,，其中部分科技股由于缺乏業(yè)績(jī)有效支撐，在新投資理念的推動(dòng)下逐漸成為機(jī)構(gòu)拋售的對(duì)象,，而次新股的籌碼分散與其缺乏吸引力密切相關(guān),。

從表中統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，世紀(jì)中天（000540）,、百科藥業(yè)（000627）,、徐工科技（000425）等一批主力重倉(cāng)股的籌碼分散情況特別明顯，幾乎與一般的散戶行情股接軌,。從上半年的二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)來看,，世紀(jì)中天等莊股在崩盤前不僅無明顯征兆，甚至還出現(xiàn)過一小波上揚(yáng),，這些特點(diǎn)極容易引發(fā)純技術(shù)派投資者的介入,。

表中所反映的上半年每戶持籌量減少的個(gè)股基本上都是公認(rèn)的莊股，其風(fēng)險(xiǎn)有目共睹,，但市場(chǎng)中總有人會(huì)信奉“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”,，孰不知炒作莊股的主力都是將“安全”擺在第一位，盡量回避風(fēng)險(xiǎn)或?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于他人,。在此類個(gè)股中博奕無非是將舢板放在浪尖,，一不小心就有被打翻的危險(xiǎn)。

怎么看主力成本和主力的籌碼集中度?

主力成本和籌碼集中要看以下幾個(gè)方面：
1,、如果一只股票有主力要做,，那么它的基礎(chǔ)成本應(yīng)在大底部上漲以來的第一個(gè)平臺(tái)（日K線圖下）偏下，或底部上漲到平臺(tái)位置價(jià)格的1/2左右,，比方說2元漲到2.50元遇到前期一個(gè)橫盤較長(zhǎng)時(shí)間的平臺(tái)開始出現(xiàn)整理,，那么主力成本就應(yīng)在2.25-2.50之間，一般來說是這樣,。
2,、籌碼集中度要看最近的公司基本資料，如股東戶數(shù)和人均持股情況,，股東戶數(shù)越少,，人均持股數(shù)量越多，說明籌碼越集中,。反之,，則為籌碼分散。這里要對(duì)大盤股和小盤股區(qū)別對(duì)待，不能等同,。
另外,，根據(jù)買賣手?jǐn)?shù)（大單）比較，是不能準(zhǔn)確判定是否為莊股的,，只能表明是否有資金運(yùn)做。是否是莊股,，還要結(jié)合上面說的籌碼集中情況判斷,。

市場(chǎng)總是和多數(shù)人開玩笑。 
大多數(shù)投資者持有績(jī)優(yōu)股,，績(jī)優(yōu)股不漲,。
大多數(shù)投資者持有資產(chǎn)重組股，資產(chǎn)重組股不漲,。
大多數(shù)投資者不敢買高科技股,，高科技股象“火箭”
大多數(shù)投資者買沒漲的股，指數(shù)漲１００點(diǎn),，它就是不漲,。
這里有一個(gè)根本性的原因：那就是籌碼的集中與分散。

籌碼的集中和分散代表波段行情演變的趨勢(shì)

為什么９７年１１月８日“葛洲壩”截流如此重大利好,，而“葛洲壩”的走勢(shì)卻并不強(qiáng),，
這主要是由于原“葛洲壩”較為集中的籌碼已經(jīng)分散到眾多的投資者手中再集中籌碼的過程，
“葛洲壩”即使有較大的利好,，也不能夠出現(xiàn)主升行情,，至多是一種對(duì)于密集區(qū)回拉的盤升行
情，個(gè)股如此,，板塊,，大盤更是如此，只有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),，才能把握階段性的板塊熱點(diǎn),，而不
是自以為某個(gè)熱點(diǎn)將產(chǎn)生。
從５１２－１５１０實(shí)際上是績(jī)優(yōu)股籌碼的分散到集中的過程,，由于１５１０時(shí),，滬深日
成交總量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的３５０億，實(shí)際上也是在開始運(yùn)行這個(gè)過程,，故而從１５１０－１０２５
績(jī)優(yōu)股呼聲一片,，無奈重心仍下移；從１５１０－１０２５實(shí)際上是部分低價(jià)股和部分次新股
完成籌碼從分散到集中,，故該板塊走勢(shì)強(qiáng)于大盤,，并形成階段性的熱點(diǎn)，而市場(chǎng)主力利用了９
７年９月２２日和２３日的二次大暴跌使得低價(jià)股再度完成籌碼從集中到分散，績(jī)優(yōu)股的籌碼
完成從分散開始集中,，所以９７年下半年在調(diào)整行情中的大盤股熱點(diǎn)將不隨著大盤的上揚(yáng)而上
揚(yáng),，或者說落后于大盤的平均漲幅，而已經(jīng)開始集中籌碼的績(jī)優(yōu)股將使之再領(lǐng)風(fēng)騷,。

籌碼從集中到分散的周期性,。

由于大資金運(yùn)作的周期性使得許多人對(duì)自己所持的股成了“單相思”。
任何板塊的啟動(dòng)都是主流資金啟動(dòng)的結(jié)果,，任何板塊的退潮都是大資金撤退后的必然,，為
什么１９９６年許多人都認(rèn)為滬市的低價(jià)股應(yīng)該反復(fù)向上，為什么從１９９７年下半年開始許
多人又都認(rèn)為績(jī)優(yōu)股應(yīng)該反復(fù)向上,，而結(jié)果市場(chǎng)恰恰和預(yù)期的相反,。這主要是籌碼的集中和分
散所決定的。當(dāng)某一個(gè)熱點(diǎn)板塊經(jīng)歷啟動(dòng),、成長(zhǎng),、高潮等幾個(gè)階段的發(fā)展，籌碼大都在主力機(jī)
構(gòu)手中,，籌碼的集中使得無回檔成了非常自然的事,，而一旦主流機(jī)構(gòu)派發(fā)完畢，怎么可能馬上
再?gòu)纳羰种惺占I碼呢,？至此,，中小投資者應(yīng)該明白為什么大家都推薦的個(gè)股難以有較大的
行情。
　 績(jī)優(yōu)股和資產(chǎn)重組股并非不漲,，而是當(dāng)大多數(shù)投資者持有績(jī)優(yōu)股或資產(chǎn)重組股時(shí),，漲不動(dòng)
──籌碼已經(jīng)分散，而籌碼從分散到集中有一個(gè)重組過程,。
　 １９９７年第四季度,，高科技板塊反復(fù)上揚(yáng)就是該板塊的籌碼從分散到集中的過程，知道
了這個(gè)本質(zhì),，不敢買是沒有道理的,。

　　不漲的股大多是籌碼徹底分散的股。
　　在市場(chǎng)尚未完全成熟以前,，籌碼集中則靈,，籌碼分散則不靈。

  十大流通股東折射市場(chǎng)新特征

股價(jià)的變動(dòng)方向與運(yùn)行特征,，實(shí)際上是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者復(fù)雜交易行為的綜合反映,，因而分析個(gè)股大股東及股東戶數(shù)變化，測(cè)算機(jī)構(gòu)資金流入流出狀況,，對(duì)研判個(gè)股趨勢(shì)有重要的揭示作用,。依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)新修訂的年報(bào)披露規(guī)則,，上市公司在年報(bào)中均增加披露前十名流通股股東名稱全稱、持股數(shù)量及種類,，細(xì)心的投資者不難從中領(lǐng)悟到市場(chǎng)的新特征,，并挖掘出潛在的投資機(jī)會(huì)。


    截止3月5日,，已有227家公司公布年報(bào),。由于基本遵循均衡披露的原則，這些公司實(shí)際上可作為市場(chǎng)整體的一個(gè)縮影,，其流通股東的變動(dòng)狀況較明確地折射出今年市場(chǎng)不少特征：


    首先,，市場(chǎng)進(jìn)一步進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代。近年來基金,、券商,、QFII,、社?；?、信托公司、財(cái)務(wù)公司,、資產(chǎn)管理公司,、投資公司、企業(yè)年金機(jī)構(gòu),、其它企業(yè)機(jī)構(gòu)越來越多地進(jìn)入市場(chǎng)。已公布年報(bào)公司的前十大股東中，可謂機(jī)構(gòu)云集，尤其值得一提的是,，共有44家公司的十大流通股東被機(jī)構(gòu)投資者包攬，占已披露年報(bào)公司總數(shù)的19.4%,。證券投資基金在上述44家公司的十大流通股東中占據(jù)了278個(gè)席位,，武鋼股份十大流通股東是清一色的基金，而常林股份,、賽格三星、新興鑄管、上港集箱,、云天化、寶鋼股份、中化國(guó)際,、浙江龍盛,、上海汽車、法拉電子等公司的十大流通股東中均有9席為基金,。此外,，證券公司獲得43個(gè)席位,，社?；皤@得13個(gè)席位,，其余席位被信托公司,、QFII,、企業(yè)年金和其他機(jī)構(gòu)瓜分,。由于兩市公司是首次公布前十大流通股東持股狀況,，因而還有必要從動(dòng)態(tài)角度進(jìn)一步考察眾多機(jī)構(gòu)市場(chǎng)影響力的增長(zhǎng)狀況。比較已公布年報(bào)公司2003年中報(bào)和2003年年報(bào)的前十大股東數(shù)據(jù)可知,，盡管前十大股東中機(jī)構(gòu)投資者所占席位沒有明顯增長(zhǎng),，但在前六大股東中的席位由369席上升到387席，尤其是分量最重的第二大股東席位由60席上升到82席,，這說明價(jià)值投資理念得到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)更大程度上的認(rèn)同,。


    其次，考察前十大流通股東數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn),，大凡機(jī)構(gòu)投資者入駐的公司,，普遍具有績(jī)優(yōu)、大市值,、行業(yè)景氣度高等特點(diǎn),。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，上述44家公司平均流通股股本為30940萬(wàn)股,，今年以來平均換手率為92.39%,，加權(quán)每股收益為0.484元，這些數(shù)據(jù)均高于已公布年報(bào)公司的整體水平,?；鹄^續(xù)高舉價(jià)值投資理念，成為眾多業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的最大流通股東,，如韶鋼松山,、武鋼股份等。證券公司選股上也較過去更加注重業(yè)績(jī)水平,，進(jìn)入前十大流通股東的個(gè)股均非虧損股,，且每股收益在0.30元以上的將近2/3，0.50元以上的超過1/4,。


    再次,，成長(zhǎng)性日益受到重視，機(jī)構(gòu)投資范圍擴(kuò)大,?；稹氨F(tuán)取暖”現(xiàn)象減少，“四處覓食”現(xiàn)象增多,，前期核心資產(chǎn)分化明顯,，包括寶鋼股份在內(nèi)的不少鋼鐵股被大量減持，而一些處在逐步復(fù)蘇階段行業(yè)的龍頭企業(yè),、成長(zhǎng)性良好的中小盤股被納入組合,。如云天化前九大流通股東持股數(shù)量由2003年中期的868萬(wàn)股增長(zhǎng)至1387萬(wàn)股。以基金、社?；?、QFII等為代表的機(jī)構(gòu)投資者的選股思路總體沒有多大變化，即仍然重倉(cāng)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股,，但由已公布年報(bào)公司的股東數(shù)據(jù)可知,，機(jī)構(gòu)投資者已開始更著重于目標(biāo)公司是否具有在未來一年或幾年中良好的成長(zhǎng)性。原主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)并形成新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的公司,，正日益受到機(jī)構(gòu)投資者的重視,，相當(dāng)一批證券公司及部份基金已經(jīng)開始加大對(duì)電子元器件類公司的投資力度。在關(guān)注目標(biāo)公司當(dāng)前價(jià)值的同時(shí),，更加關(guān)注其未來價(jià)值,，即持續(xù)增長(zhǎng)潛力的投資理念已經(jīng)逐漸成為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的主流投資理念。


    須提醒投資者注意的是,，在加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)持股動(dòng)向的跟蹤和研究的同時(shí),，中小投資者也不應(yīng)過度高估前十大流通股東變動(dòng)的市場(chǎng)意義。誠(chéng)然,，新規(guī)定有助于投資者發(fā)現(xiàn)“陽(yáng)光資金”的動(dòng)向,，但投資者若認(rèn)為藉此可更容易地捕捉其它社會(huì)機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向，則顯然有些天真,。上榜的投資公司,、其它企業(yè)機(jī)構(gòu)、個(gè)人大戶間往往具有不為上市公司所知的關(guān)聯(lián)關(guān)系,，而且對(duì)以個(gè)人名義開立大量賬戶的傳統(tǒng)莊家而言,，只須做一點(diǎn)技術(shù)性處理，則在前十大流通股排行榜上仍然難以發(fā)現(xiàn)其蹤跡,。此外,，由于年報(bào)公布以年末為報(bào)告截止期，只能反映年末這一特定時(shí)段流通股東的持股狀況,，慣用戰(zhàn)術(shù)性欺騙手法的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在投機(jī)炒作一把后,，完全可在報(bào)表公布前逃之夭夭。反之,，上述機(jī)構(gòu)完全也可以在報(bào)告截止期前做出減倉(cāng)的假象,，而在新一年到來之季,，再發(fā)力大舉上攻,。如海通證券去年下半年大量減倉(cāng)包銷的南方匯通（000920）配股，持股數(shù)由2003年7月14日的1658萬(wàn)股減至12月31日的800萬(wàn)股,，但轉(zhuǎn)入新年后,，南方匯通竟然發(fā)動(dòng)了翻番的大行情。

當(dāng)心"十大流通股東"披露的時(shí)間差

此次年報(bào),，依照新規(guī)定,，各個(gè)上市公司必須在以前公布十大股東的同時(shí),，增加公布十大流通股股東。應(yīng)該說,，這項(xiàng)新的年報(bào)政策把上市公司的信息透明化,，落實(shí)到了實(shí)處，因此受到市場(chǎng),，特別是中小投資者普遍歡迎,。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)

    但我們也應(yīng)該看到,，任何政策都不是十全十美的,。就拿十大流通股來說，雖然它能夠讓投資者了解到上市公司流通股中機(jī)構(gòu)和主力的信息,，從而判斷出該公司的上漲和下跌可能是哪方神仙在施魔力,。但我們也應(yīng)該看到，十大流通股股東信息,，也有可能讓投資者掉進(jìn)陷阱,。

    首先，我們應(yīng)該了解到,，年報(bào)的公布時(shí)的狀況和現(xiàn)實(shí)的狀況,，有一定的時(shí)間差。特別是大量的上市公司選擇在4月份乃至于4月底公布,，這樣年報(bào)露時(shí)的內(nèi)容與現(xiàn)實(shí)情況的時(shí)間差就有4個(gè)多月,，在這期間，其流通股股東可能會(huì)出現(xiàn)很大的變化,。所以,，對(duì)十大流通股股東，我們還得從公司的這段時(shí)間里量?jī)r(jià)變化中分析一下,，才可能做出正確判斷,；其次，我們也應(yīng)該看到,，從十大流通股股東的名單中,，我們有時(shí)并不能判斷出真正的主力、機(jī)構(gòu),。例如,，去年的大牛股健特生物的大股東中，就有許多個(gè)人投資者的名字,。我們就很難判斷出這些個(gè)人股東是否大機(jī)構(gòu)的分倉(cāng)此股,。又例如，有些公司流通股中，也可能會(huì)出現(xiàn)某投資公司這樣的看來是機(jī)構(gòu)的投資者,，但豈不知,，它很可能是那些以半價(jià)接盤的分倉(cāng)機(jī)構(gòu)。這樣的機(jī)構(gòu)入貨的唯一任務(wù)是拋盤,。所以,，對(duì)這樣的公司，我們還得從年報(bào)的前后對(duì)照,，股票的走勢(shì)中來分析,。另外，由于現(xiàn)在出現(xiàn)了許多民營(yíng)公司,，私人公司,，所以對(duì)十大流通股股東，我們還得看清是否有他們的身影,。(剖析主流資金真實(shí)目的,，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會(huì)！)

    隨著十大流通股股東的公布于世,，新的問題,、新的陷阱可能會(huì)重新出現(xiàn)，真正的做法是,，結(jié)合年報(bào)公布的情況和現(xiàn)實(shí)的情況進(jìn)行具體分析,，獨(dú)立思考，不隨波逐流,，唯此才不會(huì)掉入別有用心的人布下的口袋里,。

一、十大流通股東的構(gòu)成

一般來說,，如果該股票的十大流通股東中有基金,、QFII、或者其他機(jī)構(gòu)入駐的話,，股性較好,。而如果十大流通股東全是個(gè)人的話，說明是私募即進(jìn)入駐,，股性一般而言較差,。例如：三推股份，雖然流通盤大,，但是十大股東基本是由機(jī)構(gòu)組成,，因此，面臨5.30該股跌幅并不大,。

二,、十大流通股東占流通股的比例

十大流通股東占的比例越大說明籌碼集中度越高，股價(jià)上升的可能越大,。反之,，這情況不妙。特別是在十大流通股東都是個(gè)人時(shí)候,，更是如此,。例如：國(guó)祥股份與黑化股份相比，前者流通股東占流通股的12.04%,，后者僅占4.24%,。國(guó)祥是黑化的三倍，雖然國(guó)祥流通股比黑化少一倍,。因此,，國(guó)祥的股價(jià)比黑化的走勢(shì)較好。

用于判斷莊股的方法有很多種,，比如觀察其走勢(shì)是否獨(dú)立于大盤,，觀察盤中是否有大手筆的接拋盤等等。這些觀察當(dāng)然很重要,，但如果盤中的主力爬下了,，那么這些方法就無法用上。其實(shí)有很多不太引人注意的小細(xì)節(jié)也應(yīng)該引起我們的關(guān)注,，比如本文要談的十大流通股東名單,。
市場(chǎng)已經(jīng)從十大流通股東名單中獲得了很多，比如有幾家基金入駐,，有哪家券商重倉(cāng),，是否有QFII感興趣等等，但似乎還沒有注意到通過十大流通股東我們還可以找到主力的株絲螞跡,。如果十大股東中全部都是籌碼不太多的個(gè)人帳戶,，一般情況下這種股票被認(rèn)為是散股，也就是無主力的個(gè)股,。但如果滿足某種條件,，那么這些散股中仍然很有可能是有主力隱藏其中的。</P< p>
假如我們孤立的分析當(dāng)期十大股東,，如果都是持股不足30萬(wàn)股的個(gè)人帳戶,，確實(shí)無法判定其中是否有主力。但如果我們進(jìn)行動(dòng)態(tài)地分析就不一樣了?，F(xiàn)在上市公司必須每一個(gè)季度都要公布十大流通股東,，這樣一來我們的手頭上就有壹份每三個(gè)月變化一次的十大流通股東名單。
將連續(xù)幾個(gè)季度的十大流通股東名單進(jìn)行對(duì)照,，如果有三個(gè)或以上的帳戶持股數(shù)量頻繁變動(dòng),，哪怕每次變動(dòng)的數(shù)量小到1股,，我們就可以基本斷定，這家股票有主力,。其理論依據(jù)在于只要是主力就不可能在一個(gè)季度的交易中一點(diǎn)也不動(dòng),。一旦大盤拉出陽(yáng)線，即使是半死的主力也很難抵擋拉升的強(qiáng)烈沖動(dòng)欲望,。在這種小規(guī)模拉升過程中一般都會(huì)選擇籌碼較多的賬號(hào),，這樣更便于操作，所以這些排在前十位的賬號(hào)就被動(dòng)過,，持股數(shù)量就會(huì)改變,。</P< p>
這種方法唯一的反對(duì)意見就是認(rèn)為這些變動(dòng)的賬號(hào)依然是散戶。一個(gè)散戶如果在一個(gè)賬號(hào)中持有二十幾萬(wàn)股籌碼并且數(shù)量上有變化的話就表明在三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過買賣,，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)這種概率非常小,，即使出現(xiàn)也不會(huì)超過一個(gè)帳戶，而我們分析的條件是三個(gè)或以上的帳戶,。
通過十大股東的名單我們可以找出一些隱藏著的主力,，但并不是所有的主力都是可以通過這種方式找到的，所以這是一個(gè)在數(shù)學(xué)上來說屬于充分但不是必要的條件,。

怎樣讀10大流通股東

　今年對(duì)上市公司年報(bào)披露要求刊登公司前10名流通股股東的名稱全稱,、年末持有流通股的數(shù)量和種類(A、B,、H股或其它),，如果前十名流通股股東之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，應(yīng)予以說明,。這將為投資者帶來全新的分析視角,，增加市場(chǎng)透明度，有利于投資者了解真正影響股價(jià)走勢(shì)的大流通股股東的市場(chǎng)動(dòng)向,。

　　由于前十大流通股股東是證監(jiān)會(huì)最近才要求增加披露的項(xiàng)目,，在以往的財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有單獨(dú)列出來，所以,，投資者在動(dòng)態(tài)對(duì)比分析中存在一定的難度,。但對(duì)于大多數(shù)非流通股股東數(shù)量不多的上市公司，可以從其以前的年報(bào)中了解一部分大流通股股東的信息,，并且通過動(dòng)態(tài)對(duì)比分析了解大流通股股東的變動(dòng)情況,。

　　例如通過動(dòng)態(tài)對(duì)比分析，營(yíng)口港的大流通股股東撤資跡象比較明顯,。在2003年的中報(bào)中,，前十大股東中有九位流通股股東，除了兩位自然人以外,，其余的均為基金和證券機(jī)構(gòu),，持股比例最高的是招商銀行股份有限公司———招商股票投資基金,，持有318.4862萬(wàn)股，持股比例為1.27％,；持股比例最低的是兩位自然人,，分別持有42萬(wàn)股和44萬(wàn)股，持股比例分別為0.17％和0.18％,，可是這些大流通股股東在年報(bào)披露十大流通股股東時(shí)竟然全部消失,。另外營(yíng)口港的2003年中報(bào)披露的九大流通股股東累計(jì)持有流通股票數(shù)量是1142.979萬(wàn)股,，可是在年報(bào)中披露的前十大流通股股東累計(jì)持有流通股票數(shù)量竟然銳減到496.2082萬(wàn)股,。

　　通過這兩個(gè)方面的歷史動(dòng)態(tài)對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)營(yíng)口港的大流通股股東,，特別是其中的基金與機(jī)構(gòu)的撤資跡象明顯,。這種撤資現(xiàn)象通常包括兩種含義，一種是原來的大流通股股東主動(dòng)性的清倉(cāng)出局所致,；另一種情況是原來的大流通股股東出于某種考慮不愿意在前十大流通股股東排列表中現(xiàn)身,，所采取的一種分倉(cāng)操作的結(jié)果。

　　除了對(duì)十大流通股股東進(jìn)行歷史動(dòng)態(tài)對(duì)比以外,，在具體的分析過程中,，還要關(guān)注以下幾方面問題：1、前十名流通股股東信息的時(shí)效問題,。最近披露的幾家上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表離2003年12月31日會(huì)計(jì)結(jié)算截止日相距較近,，所以，具有較高的參考價(jià)值,，如果有的上市公司到3至4月份才披露年報(bào),，前十名流通股股東信息是否還具有效力，就值得疑問了,。因?yàn)槭罅魍ü晒蓶|與非流通大股東不同,，這部分籌碼是可以隨時(shí)流通買賣的。幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，原有的大流通股股東可能早已清倉(cāng)出貨了,，屆時(shí)披露的前十大流通股股東可能早已改變。

　　2,、大流通股股東有目的的建倉(cāng)和分倉(cāng)問題,。隨著前十名流通股股東的信息披露以及投資者的關(guān)注，不排除有部分機(jī)構(gòu)會(huì)出于二級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)取利潤(rùn)最大化的考慮,，故意在臨近會(huì)計(jì)結(jié)算截止日時(shí),，采取突擊建倉(cāng)和分倉(cāng)操作的方式。從而達(dá)到引誘和蒙蔽投資者的目的,，使得市場(chǎng)狀況向有利于機(jī)構(gòu)的方向發(fā)展,。

　　3,、重視十大大流通股股東分析的同時(shí)，不能忽視對(duì)其它股東信息的分析,，比如不應(yīng)忽視對(duì)十大股東和股東人數(shù)的分析,，因?yàn)椴煌男畔⒛芊从彻蓶|結(jié)構(gòu)的不同方面情況，投資者需要通過多層面,、多角度的分析,，才能更準(zhǔn)確地把握上市公司股東結(jié)構(gòu)和變化趨勢(shì)，也更有利于投資者做出正確決策,。

莊的痕跡

用于判斷莊股的方法有很多種,，比如觀察其走勢(shì)是否獨(dú)立于大盤，觀察盤中是否有大手筆的接拋盤等等,。這些觀察當(dāng)然很重要,，但如果盤中的主力爬下了，那么這些方法就無法用上,。其實(shí)有很多不太引人注意的小細(xì)節(jié)也應(yīng)該引起我們的關(guān)注,，比如本文要談的十大流通股東名單。
市場(chǎng)已經(jīng)從十大流通股東名單中獲得了很多,，比如有幾家基金入駐,，有哪家券商重倉(cāng)，是否有QFII感興趣等等,，但似乎還沒有注意到通過十大流通股東我們還可以找到主力的株絲螞跡,。如果十大股東中全部都是籌碼不太多的個(gè)人帳戶，一般情況下這種股票被認(rèn)為是散股,，也就是無主力的個(gè)股,。但如果滿足某種條件，那么這些散股中仍然很有可能是有主力隱藏其中的,。</P< p>
假如我們孤立的分析當(dāng)期十大股東,，如果都是持股不足30萬(wàn)股的個(gè)人帳戶，確實(shí)無法判定其中是否有主力,。但如果我們進(jìn)行動(dòng)態(tài)地分析就不一樣了?，F(xiàn)在上市公司必須每一個(gè)季度都要公布十大流通股東，這樣一來我們的手頭上就有壹份每三個(gè)月變化一次的十大流通股東名單,。
將連續(xù)幾個(gè)季度的十大流通股東名單進(jìn)行對(duì)照,，如果有三個(gè)或以上的帳戶持股數(shù)量頻繁變動(dòng)，哪怕每次變動(dòng)的數(shù)量小到1股,，我們就可以基本斷定,，這家股票有主力。其理論依據(jù)在于只要是主力就不可能在一個(gè)季度的交易中一點(diǎn)也不動(dòng),。一旦大盤拉出陽(yáng)線,，即使是半死的主力也很難抵擋拉升的強(qiáng)烈沖動(dòng)欲望,。在這種小規(guī)模拉升過程中一般都會(huì)選擇籌碼較多的賬號(hào)，這樣更便于操作,，所以這些排在前十位的賬號(hào)就被動(dòng)過,，持股數(shù)量就會(huì)改變。</P< p>
這種方法唯一的反對(duì)意見就是認(rèn)為這些變動(dòng)的賬號(hào)依然是散戶,。一個(gè)散戶如果在一個(gè)賬號(hào)中持有二十幾萬(wàn)股籌碼并且數(shù)量上有變化的話就表明在三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過買賣,，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)這種概率非常小，即使出現(xiàn)也不會(huì)超過一個(gè)帳戶,，而我們分析的條件是三個(gè)或以上的帳戶,。
通過十大股東的名單我們可以找出一些隱藏著的主力，但并不是所有的主力都是可以通過這種方式找到的,，所以這是一個(gè)在數(shù)學(xué)上來說屬于充分但不是必要的條件,。