我從1992年入市,，至今22年。親歷810事件,，見(jiàn)證 327事件,，旁觀816事件等股市風(fēng)云變幻；什么519行情,，530大跌,，風(fēng)里來(lái)，雨里去,；上證330點(diǎn),、6124點(diǎn)，炮火里洗禮,；個(gè)股,，萬(wàn)科從4元滿倉(cāng) 拿到40元，又從40元半倉(cāng)拿到4元,，血腥風(fēng)雨中成長(zhǎng)......

從 1993-2003年,，我投資20W入市：通過(guò) 一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股獲利，然后在二級(jí)市場(chǎng)把獲利虧損,，反復(fù)循環(huán)直到2003年我依然是20W,。從2004-2007年，靠全倉(cāng)投資萬(wàn)科的運(yùn)氣,，資產(chǎn)從20W 增長(zhǎng)到600W,，獲利30倍。2008年,，我在萬(wàn)科一只股票上虧損250W,。從2009-2012年，萬(wàn)科的虧損讓我改弦易轍,，轉(zhuǎn)投大消費(fèi)股,，資產(chǎn)創(chuàng)出新 高，盤(pán)中曾經(jīng)達(dá)到850W。 2012年8月之后,，我再一次在茅臺(tái)等酒類(lèi)股票上虧損掉250W,。2013年，好在投資港股,，賺了100%,，扳回了全部損失；2014年,，又投資美股,，再 賺100%，資產(chǎn)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高,。

我最大的兩次虧損,，竟然都是發(fā)生在我最看好的明星股上。一個(gè)是萬(wàn)科,，一個(gè)是茅臺(tái),。兩次虧損的總額幾乎與我全部的獲利相當(dāng)。

我年年寫(xiě)投資總結(jié),，思考投資,，現(xiàn)在來(lái)看，都是在表面進(jìn)行簡(jiǎn)單思考,，始終沒(méi)有觸及到投資的本質(zhì),。

當(dāng)我以巴菲特為師的時(shí)候（代表作萬(wàn)科、茅臺(tái)）,，感覺(jué)是由于運(yùn)氣好,，才賺了大錢(qián)；當(dāng)我以李佛摩爾為師的時(shí)候（代表作金山,、復(fù)旦）,，感覺(jué)我生來(lái)就應(yīng)該賺錢(qián)，但卻不明就里,；當(dāng)我看了索羅斯的幾句話（代表作聯(lián)邦,、新華），我豁然開(kāi)朗,，開(kāi)始觸摸到投資的本質(zhì),。

投資的本質(zhì)是PE或者PB嗎？

一

讓我們來(lái)PK一下2014年2月底的比亞迪和深萬(wàn)科：比亞迪,，當(dāng)月收盤(pán)價(jià)格56.91元,，總股本23.5億，總市值1337億,；深萬(wàn)科,，當(dāng)月收盤(pán)價(jià)格6.72元,，總股本110億，總市值740億元,。比亞迪的市值,，幾乎是萬(wàn)科的兩倍。

再來(lái)看看,，兩個(gè)公司2013年的盈利：比亞迪上年只賺了5.5億元,，PE為243倍；深萬(wàn)科,，上年大賺151億元，PE不到5倍,。深萬(wàn)科賺的錢(qián),，幾乎是比亞迪的30倍。

如果按PE投資,，該選擇誰(shuí),，一目了然。

但奇怪的是,，巴菲特持有的是貴的比亞迪,，而不是買(mǎi)入便宜的萬(wàn)科B。巴菲特要買(mǎi)萬(wàn)科B,，太容易了,。而且在香港市場(chǎng)上，PE為3—5的地產(chǎn)公司股票一大把,，巴菲特并不是因?yàn)榱鲃?dòng)性不足,，買(mǎi)不到足夠的而不買(mǎi)。

顯然,，PE不是投資的本質(zhì),。

再來(lái)看看，PB,，萬(wàn)科的PB不到1,，比亞迪的PB超過(guò)6。

顯然,，PB也不是投資的本質(zhì),。1和6的區(qū)別太大了，完全可以說(shuō)已經(jīng)達(dá)到質(zhì)的區(qū)別,。

二

如果說(shuō),，比亞迪和萬(wàn)科，還處在不同的行業(yè),，估值本來(lái)不太好對(duì)比的話,，那我們來(lái)看看茅臺(tái)吧,。公司還是原來(lái)的公司，PK 茅臺(tái)的2007和2013,。

2007年1月8日,，貴州茅臺(tái)收盤(pán)84.86元，上年業(yè)績(jī)1.64元,，PE=52倍,，很高，但股價(jià)卻在此基礎(chǔ)上,，當(dāng)年上漲到最高230元,，漲幅接近200%，驚人,。

2013年1月8日,，貴州茅臺(tái)收盤(pán)210.84元，上年業(yè)績(jī)12.82元,，PE=16倍,，中等，但股價(jià)卻在此基礎(chǔ)上,，當(dāng)年下跌到最低122元,，跌幅接近50%，同樣驚人,。

這就奇了怪了,，同一個(gè)股票代碼，原來(lái)52倍高PE的時(shí)候,，股價(jià)一年里還能上漲200%,；而七年之后，PE降低到了16倍,，股價(jià)反而在年內(nèi)下跌接近50%,！

而且，七年里,，每股業(yè)績(jī)從1.64元增加到14.58元,，幾乎上漲10倍！股價(jià)呢,？從2007年的年末收盤(pán)價(jià)格230元,，下跌到2013年的年末收盤(pán)價(jià)格128元，幾乎腰斬一半,！

顯然,，對(duì)于貴州茅臺(tái)這樣同一一個(gè)個(gè)股來(lái)說(shuō)，PE,，PB也不是投資的本質(zhì),。

三

是不是中國(guó)股市不成熟,？那讓我們來(lái)看看美國(guó)股市吧。

特斯拉電動(dòng)車(chē)：2012年每股虧損,，2013年股價(jià)從33.87美元上漲到最高265美元,，一年之內(nèi)，上漲幅度接近7倍,。公司至今虧損,。

再來(lái)看看巴菲特的富國(guó)銀行：2012年每股業(yè)績(jī)大約3.89美元，2012年年末的收盤(pán)價(jià)比特斯拉電動(dòng)車(chē)還高,，但2013年從34.18美元只上漲到至今49.29美元,，漲幅在美股大牛市的背景下只有區(qū)區(qū)45%。與特斯拉電動(dòng)車(chē)的7倍相比,，情何以堪,？

特斯拉虧損，無(wú)法計(jì)算PE,；富國(guó)銀行盈利，PE只有12倍,，并且有明星經(jīng)理管理,。

看來(lái)，在美國(guó)股市,，PE和PB也不是投資的本質(zhì),。

四

讓我們來(lái)看看我的老師是怎么做的？

小小辛巴老師,，在重劍無(wú)鋒里,，列出了格雷厄姆的估值公司，并提出對(duì)于“合理價(jià)值”,，安全邊際的折扣越大越好,。

果真如此嗎？我仔細(xì)研究了辛巴老師對(duì)于京東方一票的操作,。

辛巴老師是在2.13元買(mǎi)的京東方A,。當(dāng)時(shí)的京東方B，股價(jià)只有1.87元港幣,，相當(dāng)于人民幣1.48元,。比京東方A低44%。

京東方B,，股價(jià)相對(duì)于“價(jià)值”的折扣,，顯然比京東方A要大多了，安全邊際就大多了,。

難道辛巴老師會(huì)看不出來(lái)嗎,？于是,，有人問(wèn)：“價(jià)值投資者應(yīng)該買(mǎi)它的B股！”

下面是辛巴老師的精彩回答：“我從來(lái)都不是價(jià)值投資者,，我只是一個(gè)長(zhǎng)線交易者,。”（2013-12-12 14:09）

顯然,，辛巴老師并不把PE作為價(jià)值投資的本質(zhì),。

五

再來(lái)看SOSME老師是如何做的。

SOSME在港股買(mǎi)的幾乎清一色的是垃圾股,。聯(lián)邦制藥,，是SOSME老師投資的一個(gè)重倉(cāng)股，買(mǎi)入的時(shí)候是虧損的,。而且至今虧損,。

難道SOSME不知道，在港股里民生銀行的股價(jià)只有7.5元港幣（人民幣6元）,，只相當(dāng)于A股價(jià)格的3/4,，公司業(yè)績(jī)一直增長(zhǎng)，2013年的PE只有4倍,。

聯(lián)邦制藥虧損,，無(wú)法計(jì)算PE；民生銀行大賺,，PE低至4倍,。

然而，老師買(mǎi)入的聯(lián)邦制藥已經(jīng)大漲60%,，而民生銀行仍然在原地踏步,。

我最敬重的——中國(guó)價(jià)值投資者的典范SOSME老師，并沒(méi)有迷信地把PE當(dāng)成投資的本質(zhì),。

六

轉(zhuǎn)了一大圈,，讓我們最后來(lái)看看大師們是怎么說(shuō)的？

歐奈爾：

對(duì)于低PE股票的評(píng)價(jià)：“……人們認(rèn)為收入型股票比較穩(wěn)妥,，因此只要安穩(wěn)地持有股票,，坐收紅利就可以了。1984年,，伊利諾伊大陸銀行的股價(jià)從25美元跳水至2美元,；2009年年初，美國(guó)銀行從55美元跌至5美元,?！?/p>

對(duì)于高PE股票的評(píng)價(jià)：“……以上分析表明，如果不想以高于25-50倍的價(jià)格買(mǎi)入成長(zhǎng)股,，那么,，你就自動(dòng)剔除了大多數(shù)可供選擇的最佳投資機(jī)會(huì),！(錯(cuò)過(guò)美股歷史上絕大多數(shù)的大牛股，如微軟,、思科,、蘋(píng)果、臉譜,、亞馬遜,、谷歌等)”

索羅斯：

“如果把金融市場(chǎng)的一舉一動(dòng)當(dāng)作是某個(gè)數(shù)學(xué)公式中的一部分來(lái)把握，是不會(huì)奏效的,。數(shù)學(xué)不能控制金融市場(chǎng),，而心理因素才是控制市場(chǎng)的關(guān)鍵?！?/p>

投資的本質(zhì)就是賭博,，又不是賭博

一

首先，這里所謂的投資,，是指股票二級(jí)市場(chǎng)的投資,。

我傾向于將“投資”的本質(zhì)，視為“賭博”,。

盡管“賭博”一詞不太好聽(tīng),，而且也許投資并不能完全等同于賭博，但我認(rèn)為,，賭博一詞，非常接近于投資的本質(zhì),。而且,，能夠?qū)⑼顿Y還原為賭博的人，更容易賺錢(qián),，更難得虧損,。

另外，我想了一個(gè)好聽(tīng)的優(yōu)雅的詞,，來(lái)代替“賭博”,，那就是“博弈”。但我更愿意使用賭博一詞,。

二

“股票”的本質(zhì),，就是一個(gè)代碼；“大盤(pán)”的本質(zhì),，就是一個(gè)賭場(chǎng),；“公司”，即不能吃,，也不能喝,。

其實(shí),，公司賺錢(qián)了，投資人能得到什么,？公司虧損了,，投資人又會(huì)失去什么？如果市場(chǎng)對(duì)公司的盈虧不做反映,，不漲不跌,，投資人什么也得不到，什么也不失去,。

公司本身并不能給我們帶來(lái)任何好處,，甚至分紅也不會(huì)。現(xiàn)金分紅和送股一樣都是游戲,，因?yàn)樽罱K都要強(qiáng)制除權(quán)的,。如果市場(chǎng)不填權(quán)，現(xiàn)金分紅又能怎樣,？

因此,，投資人的盈利完全來(lái)自于市場(chǎng)，而非來(lái)自于公司,。

公司就是一個(gè)特殊的骰子,；骰子多了，就編了號(hào)碼,，就是股票代碼,；每天將一大把骰子，在一個(gè)大盤(pán)子里一撒,，大家去猜其紅綠,，紅是漲，綠是跌,。

是紅,？是綠？都無(wú)所謂,。關(guān)鍵是要猜中,。做多的，猜中了“紅”,，就賺,；做空的，猜中了“綠”,，照樣賺,。所以，在一個(gè)成熟的有做空機(jī)制的市場(chǎng)，公司本身是無(wú)所謂的,。公司賺錢(qián),，股民可能虧損；公司虧損,，股民可能反而賺錢(qián),。

三

“股市就是一個(gè)賭場(chǎng)，任何一筆投資,，除非是完全確定的套利,，否則都是徹底的賭博?！薄晕业摹?013年投資反思》

“股市通常是不可信賴(lài)的,，因而，如果在華爾街地區(qū)你跟隨別人趕時(shí)髦,，那么,，你的股票經(jīng)營(yíng)注定是十分慘淡的?！彼髁_斯的這句話,，言外之意，就是股市即賭場(chǎng),，只有少數(shù)人能獲利,。

“中 國(guó)股市連一個(gè)規(guī)范的賭場(chǎng)都不如?！眳蔷喘I,，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，全國(guó)政協(xié)常委,、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任,，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心高級(jí)研究員——他在接受中央電視臺(tái)采訪時(shí)， 提出了以上的著名論斷,。很遺憾，吳老只看清了中國(guó)股市是一個(gè)賭場(chǎng),，卻不知道美國(guó)股市也是一個(gè)賭場(chǎng),，世界各國(guó)的股市都是一個(gè)賭場(chǎng)而已。（因?yàn)槲以谥袊?guó)股市,、 香港股市,、美國(guó)股市都有投資，我基本有這個(gè)話語(yǔ)權(quán),。）

四

如果只看到投資是賭博,，是不夠的。還必須看到，投資又不完全是賭博,。

賭博的時(shí)候,，骰子朝上還是朝下，都是1/2的機(jī)會(huì),，由老“天”來(lái)公平?jīng)Q定,。

但公司是一個(gè)特殊的骰子。他的朝向,，在不同的時(shí)期,，朝上或朝下的機(jī)會(huì)是不均衡的，而且總體上朝上的機(jī)會(huì)大于朝下的機(jī)會(huì),，由“人”的心理因素決定,。

而人的心理因素，又受一系列外在客觀因素和自我主觀因素決定,。

五

投資的本質(zhì),，到底是什么。賭博,？我又肯定,，又否定，搖擺不定,。其實(shí),，內(nèi)核的東西，本身只能逐步接近,，而無(wú)法確定,。

投資的本質(zhì)，是否這樣：股市的諧音是什么,？是“故事”,。股市是否一個(gè)講經(jīng)濟(jì)故事的地方？

“經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇,，經(jīng)濟(jì)史的演繹從不基于真實(shí)的劇本,，但它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路。做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲,?！?/p>

索羅斯的這一論斷，讓我感覺(jué)自己已經(jīng)無(wú)限接近股市的真諦，接近投資的本質(zhì)。

六

從1000點(diǎn)到6124點(diǎn)，股市講了一個(gè)城市化的故事,，是一個(gè)打死也不賣(mài)的故事,；

從6124點(diǎn)到1664點(diǎn)，股市講了一個(gè)次貸危的故事,，是一個(gè)打死不能買(mǎi)的故事,；

從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)，股市講了一個(gè)四萬(wàn)億的故事,；

從3478點(diǎn)到1949點(diǎn),，股市在講誰(shuí)將為四萬(wàn)億買(mǎi)單的故事。結(jié)果是,，都不想買(mǎi),。銀行，也不想買(mǎi)單,，拼命公布亮麗的業(yè)績(jī),，甚至不惜加大現(xiàn)金分紅來(lái)證明業(yè)績(jī)是真的。于是,，市場(chǎng)就僵住了,。

前面提到的萬(wàn)科，在城市化的故事里是主角,，因此3年上漲了30倍,。2007年萬(wàn)科的每股業(yè)績(jī)0.45元，股價(jià)最高40.78元,，市盈率可以達(dá)到91倍,！——這就是一個(gè)劃時(shí)代偉大故事的主角該有的市盈率。這個(gè)故事雖然已經(jīng)講完了,，但“它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路”,。

現(xiàn) 在，萬(wàn)科的PE不到6倍,。為什么,？因?yàn)椋f(wàn)科是一個(gè)全國(guó)性房地產(chǎn)公司,，全國(guó)城市化的主要過(guò)程已經(jīng)過(guò)去了,，萬(wàn)科的故事已經(jīng)不吃香了。那城市化,，還有故事嗎,？ 有的。那就是后城市化,，或者說(shuō)區(qū)域城市化,。比如,，海南地產(chǎn)的故事,，比如上海免稅區(qū)的故事，以及現(xiàn)在保定的故事等等。這些故事的猛烈程度,，不亞于萬(wàn)科,。外高 橋，從6塊多到60多塊,，只花了九個(gè)月,！

所有的房地產(chǎn)公司最終的市值，都將歸0,。萬(wàn)科也不例外,。萬(wàn)科，去美國(guó)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn),，就是在向股民宣布：一,，我賺的錢(qián)，你想得到,？二,，股民痛不欲生，老王卻娶了電影演員,，在劍橋浪漫,；三，我要繼續(xù)講故事,，不管你愛(ài)不愛(ài)聽(tīng),。

萬(wàn) 科暫且按下不表。那比亞迪又是怎么回事,？城市化之后,，會(huì)出現(xiàn)什么問(wèn)題？人口多了,，汽車(chē)就會(huì)多,，汽車(chē)尾氣必然多，城市的空氣會(huì)怎樣,？房地產(chǎn)公司中國(guó)不缺,，但 能解決汽車(chē)尾氣的電動(dòng)車(chē)公司并不多。于是,，比亞迪成了新故事的主角,，新的電影上演。所以,，你不得不佩服巴菲特,，他老人家在好幾年前就布局了高PE的比亞 迪，講起了新故事,。

比亞迪,，最終也一定是一地雞毛,，沒(méi)關(guān)系——“它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路”。

新的故事又會(huì)開(kāi)講,。

其實(shí),，PE也是故事的一部分或者說(shuō)一個(gè)版本、一種風(fēng)格,。講這個(gè)故事的人在說(shuō)：“我什么都不做,，長(zhǎng)期持有就行了，到時(shí)候靠分紅就收回了成本,?！币苍S真的能成，有些股票,。所以,，講PE，也是講故事,。只是歷史上真的鮮有成功案例,。

說(shuō)一千，道一萬(wàn)：該怎樣做,？

一

買(mǎi)什么,？  

什么都可以買(mǎi)。只要能賺錢(qián),。而且千萬(wàn)不要畫(huà)地為牢,。比如說(shuō)，只買(mǎi)PE低的,；比如說(shuō),，只買(mǎi)消費(fèi)類(lèi)的；比如說(shuō),，只買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)股,；比如說(shuō)，只投資創(chuàng)業(yè)板,；比如說(shuō),，只買(mǎi)小盤(pán)股；比如說(shuō),，只買(mǎi)藍(lán)籌股,；比如說(shuō)，只買(mǎi)高增長(zhǎng)的……這都是在畫(huà)地為牢,。

關(guān)鍵是猜中某個(gè)標(biāo)的的價(jià)格方向和對(duì)應(yīng)時(shí)間,。你猜中了一只股票的上漲，可以通過(guò)買(mǎi)入獲利,；你猜中了一只股票的下跌,，可以通過(guò)融券賣(mài)出,，照樣可以獲利。

我曾經(jīng)專(zhuān)注于地產(chǎn)股（萬(wàn)科）,，后來(lái)專(zhuān)注于消費(fèi)股（茅臺(tái)），再后來(lái)專(zhuān)注于醫(yī)藥股（復(fù)旦張江）,，現(xiàn)在讓自己堅(jiān)定不移地尋找可以成為偉大公司的小公司,。我感覺(jué)，這都是在畫(huà)地為牢,。投資,，應(yīng)該是海納百川的。

SOSME曾經(jīng)教導(dǎo)我說(shuō)：“能力圈是一個(gè)偽概念,?！劣谡f(shuō)到具體行業(yè)、公司類(lèi)型,、市場(chǎng)（A股,、B股或H股）都不應(yīng)成為構(gòu)筑能力圈的限制，哪個(gè)地方你覺(jué)得有潛在的反轉(zhuǎn)幾率就可以投資到那個(gè)領(lǐng)域,?！?/p>

但索羅斯也說(shuō)過(guò)：“市場(chǎng)是愚蠢的，你也用不著太聰明,。你不用什么都懂,，但你必須在某一方面懂得比別人多?！?/span>

綜合來(lái)講,，我認(rèn)為：一，投資應(yīng)該海納百川,；二,，有些行業(yè)、有些現(xiàn)象,，你更容易把握,，可以更多的關(guān)注。在投資的廣度和深度上,，都要適可而止,。

二

   何時(shí)買(mǎi)？

   這個(gè)才是關(guān)鍵,。而且不同的派別,，有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

   格雷厄姆：“我大膽地將成功投資的秘密精練成四個(gè)字的座右銘：安全邊際,?！?他的方法是先計(jì)算公司的合理價(jià)值,，然后等到有4—6折的安全邊際時(shí)才考慮。格老的方法很好,，但還是有缺點(diǎn),，就是格老只考慮了價(jià)值，而沒(méi)有考慮時(shí)機(jī),。

   巴菲特：“寧愿以合理的價(jià)格買(mǎi)入好公司,、也不愿以便宜的價(jià)格買(mǎi)入普通公司?！边@句話,，讓多少人虧損！,？因?yàn)楹侠頉](méi)有標(biāo)準(zhǔn),，好公司沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)。反而讓人在買(mǎi)入時(shí)粗心大意,。堅(jiān)決不采納,。

在二級(jí)市場(chǎng)何時(shí)買(mǎi)入的問(wèn)題上，我認(rèn)為：格老的觀點(diǎn),，可以學(xué)習(xí),；巴菲特的觀點(diǎn)，必須堅(jiān)決放棄,。而在何時(shí)買(mǎi)的問(wèn)題上,，索羅斯、李佛摩爾,、歐奈爾,，已經(jīng)給了我最精彩的回答。他們的方法,，不僅解決了買(mǎi)什么的問(wèn)題,，還解決了何時(shí)買(mǎi)的問(wèn)題，比格老更技高一籌,。

三

   索羅斯：“金融世界是動(dòng)蕩的,、混亂的，無(wú)序可循,，只有辨明事理,，才能無(wú)往不利。如果把金融市場(chǎng)的一舉一動(dòng)當(dāng)作是某個(gè)數(shù)學(xué)公式中的一部分來(lái)把握,，是不會(huì)奏效 的,。數(shù)學(xué)不能控制金融市場(chǎng)，而心理因素才是控制市場(chǎng)的關(guān)鍵。更確切地說(shuō),，只有掌握住群眾的本能才能控制市場(chǎng),，即必須了解群眾將在何時(shí)、以何種方式聚在某一 種股票,、貨幣或商品周?chē)?，投資者才有成功的可能?！?/p>

   索羅斯這句綱領(lǐng)性的話,，著重強(qiáng)調(diào)了時(shí)機(jī)的重要性——“將在何時(shí)，以何種方式聚在某一種股票周?chē)?。但他點(diǎn)到為止，在原則性的話之后,，沒(méi)有提供具體的參考指標(biāo),。

   美國(guó)股市二級(jí)市場(chǎng)，最燦爛的明星李佛摩爾,，早就很好的回答了這個(gè)問(wèn)題,，他給出了買(mǎi)入的重要指標(biāo)：“每一次耐心等到市場(chǎng)來(lái)到關(guān)鍵點(diǎn)才下手，總能賺到錢(qián),?！?/span>至于這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，是如何計(jì)算的,，李佛摩爾有一套記錄股價(jià)的方法,，很容易掌握，詳細(xì)見(jiàn)《股票作手回憶錄》,。關(guān)于李佛摩爾,，可閱讀股票作手沉思錄（茶壺商人的獨(dú)家筆記）。

歐奈爾,，以李佛摩爾為師,，補(bǔ)充了一系列買(mǎi)入的信號(hào)：這套信號(hào)系統(tǒng)簡(jiǎn)稱(chēng)“ＣＡＮＳＬＩＭ”?？梢源篌w上這樣解釋?zhuān)?strong>Ｃ ——年報(bào)：公司過(guò)去２－３年里業(yè)績(jī)緩慢增長(zhǎng),，比如７％、８％,、９％,；Ａ——季報(bào)：公司最近２－３個(gè)季度的業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，比如１５％,、２５％,、５０％；Ｎ ——新聞：公司有新的事件發(fā)生,，比如新的管理層,、新的產(chǎn)品,、新的收購(gòu)等；Ｓ——市值：股票流通市值不大,，在成交上反映為上漲放量,，而下跌縮量，突破當(dāng)日成 交量至少放大50%,，放大100%更好,；Ｌ——龍頭：所處行業(yè)最好是當(dāng)前市場(chǎng)的龍頭行業(yè)，個(gè)股走勢(shì)最好是該行業(yè)的龍頭走勢(shì),；Ｉ——機(jī)構(gòu)：過(guò)去沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu) 關(guān)注,，現(xiàn)在開(kāi)始有1-2個(gè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注；Ｍ——大勢(shì)：大盤(pán)最好是企穩(wěn)配合,，或者該股所處的行業(yè)指數(shù)穩(wěn)定或上漲,。當(dāng)然，完全符合這套系統(tǒng)的股票是非常少的,， 能符合其中的大部分就不錯(cuò)了,。

四

   這些西方的理論，其實(shí)和中國(guó)古代的思想是一致的,。

   《周易》里有：

   一,，潛龍勿用。意思是,，即使你發(fā)現(xiàn)了格雷厄姆所說(shuō)的具有安全邊際的價(jià)值股,，你也不要買(mǎi)。因?yàn)?，有價(jià)值的股票,，有安全邊際的股票多了，如果時(shí)機(jī)不到,，你拿在手里干什么呢,？（經(jīng)編認(rèn)為此話實(shí)在太重要了）

   二，現(xiàn)龍?jiān)谔?。這就是李佛摩爾的關(guān)鍵價(jià)出現(xiàn)了,，這就是歐奈爾所謂的ＣＡＮＳＬＩＭ時(shí)刻到來(lái)了，這就是索羅斯說(shuō)的市場(chǎng)資金開(kāi)始在某個(gè)時(shí)刻,、以某種方式聚集在某股的周?chē)?。買(mǎi)！

   三,，夕惕若厲,。這就是買(mǎi)入之后，正常的調(diào)整，不要怕,，繼續(xù)持有,，不要被震下馬，說(shuō)不定還是加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)呢,。

   四,，或躍在淵。龍已經(jīng)從深淵跳出來(lái),，站在了山崗,；好比股價(jià)經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，站上了阻力位,。

   五,，飛龍?jiān)谔臁９蓛r(jià)的上漲大大超過(guò)人們的想象,，飛龍?jiān)谔熳杂勺栽诘匕肯?，股價(jià)在天想怎么漲就怎么來(lái)，真的所謂無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰,。再也沒(méi)有壓制股價(jià)的東西了,， 任何利空都被解讀為利好,，股價(jià)再也沒(méi)有解套盤(pán),，大家都是獲利的，市場(chǎng)上只有少數(shù)籌碼獲利了結(jié),，資金如潮水一般涌入將其籌碼一搶而空,，賣(mài)出的人后悔不已，捶 胸頓足,。這時(shí),，大盤(pán)也被其帶動(dòng)開(kāi)始上漲；同時(shí),，公司也發(fā)布各種好的消息,，業(yè)績(jī)也大大超過(guò)預(yù)期。

   六,，亢龍有悔,。但股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始嚴(yán)重透支未來(lái)的業(yè)績(jī)，作為龍頭行業(yè),、龍頭企業(yè),，PE或已接近100倍，人們對(duì)公司的想象越來(lái)越十足,。這個(gè)時(shí)候,，新的時(shí)代可能悄悄來(lái)臨，老的故事對(duì)先知先覺(jué)們?cè)缫褏挓麄冮_(kāi)始兌現(xiàn)籌碼,。

難怪孔子說(shuō)：“五十以學(xué)《易》,，可以無(wú)大過(guò)也?！敝袊?guó)古代圣賢的思想,，你不得不服！

五

   現(xiàn)在,，再來(lái)描述一下,，投資的本質(zhì)到底是什么？

   我的觀點(diǎn)：投資的本質(zhì)是賭博,，又不完全是賭博,。索羅斯的觀點(diǎn)：股市是一個(gè)講經(jīng)濟(jì)故事的地方。其實(shí),，李佛摩爾很好地回答了這個(gè)問(wèn)題,，他的觀點(diǎn)：“股市里只有投機(jī)，沒(méi)有投資,?！?/span>原來(lái)，我們?cè)谟懻撘粋€(gè)根本就不存在的東西,。李佛摩爾進(jìn)一步說(shuō)：“投機(jī)是一項(xiàng)事業(yè),，而不是賭博?！?/p>

   下面通過(guò)一個(gè)形象的比如,，來(lái)闡述投資與投機(jī)的區(qū)別：假 設(shè)有一座巨大的山，用一個(gè)巨大的字母“A”表示,。那么投機(jī)就是在山頂?shù)淖筮?，在上山階段買(mǎi)入；而投資是在山頂?shù)挠疫?，在下山階段買(mǎi)入,。投機(jī)=“投”+ “機(jī)”，投是出手,，機(jī)是天機(jī)（上天的暗示）,。上天發(fā)出了命令，難道不該出手嗎,？而投資=“投”+“資”,，“投”是投入，“資”是資金,，用自己的資金來(lái)資助 他人,。（經(jīng)編認(rèn)為說(shuō)得實(shí)在太對(duì)了）

   為何說(shuō)投資是賭博,，而投機(jī)反而不是呢？投機(jī)最大的特征是：及時(shí)發(fā)現(xiàn)天機(jī),，當(dāng)上天發(fā)出暗示的時(shí)候及時(shí)出手,；而投資最大的特征是：越跌越買(mǎi)，本質(zhì)是賭博,。邏 輯很簡(jiǎn)單：在明知判斷錯(cuò)誤的情況下,，投機(jī)人會(huì)及時(shí)改正，而投資人會(huì)拒不認(rèn)錯(cuò)并在錯(cuò)誤上加碼,，誰(shuí)在賭博一目了然,！如果一個(gè)人自以為是按投資賺了錢(qián)，那一定是 搞錯(cuò)了,，他實(shí)際上是暗合了投機(jī)而賺到錢(qián),。投機(jī)者不僅賺的比投資人多，更重要的是投機(jī)者虧的比投資人少,。下面的這句話,，精確地解釋了為何說(shuō)投資是賭博，而投 機(jī)不是,？李佛摩爾：“純粹投機(jī)在股市中所允許損失的錢(qián),，與自命不凡的投資人在投資隨波浮沉中所造成的龐大損失相比，不過(guò)是小巫見(jiàn)大巫,?！币?yàn)椤巴稒C(jī)客犯錯(cuò)時(shí)，市場(chǎng)會(huì)立刻告訴他們,，因?yàn)樗麄冊(cè)谫r錢(qián),。一旦發(fā)現(xiàn)自己犯錯(cuò),，就必須立即出清,，承擔(dān)起損失，不要讓情緒控制,，而是研究記錄找出出錯(cuò)的原因,，靜待下次出手機(jī)會(huì)?！?/p>

   總結(jié)：股市里只有投機(jī),，沒(méi)有投資。如果硬要說(shuō)投資,，那么投資的本質(zhì)就是賭博,。而投機(jī)是一項(xiàng)事業(yè)，不是賭博,，投機(jī)的本質(zhì)是當(dāng)上天發(fā)出暗示的時(shí)候及時(shí)出手,。

   搞清了投資的本質(zhì),，一系列的問(wèn)題都將迎刃而解。

   為誰(shuí)持,？

   答：“除非所持股票在上升通道,，就持有，因?yàn)槟塬@利,。否則,，堅(jiān)決不持有股票，因?yàn)檫@是在賭博,。”這個(gè)理由很簡(jiǎn)單了,，我們?yōu)檎l(shuí)持有股票？我們不是為上市公司而持有,，不是為巴菲特而持有,，我們是為自己持有；我們?yōu)楹纬钟泄善?？我們不是為榮譽(yù)而持有,，不是為當(dāng)股東而持有，那如果持有股票會(huì)造成虧損,，為何不選擇早早賣(mài)出,？

   何時(shí)賣(mài)？

   一旦股票開(kāi)始給我們帶來(lái)虧損,，就應(yīng)該立即賣(mài)出,，否則就是在賭博。李 佛摩爾：“有一種不用市場(chǎng)通知就自己知道犯錯(cuò)的直覺(jué),，會(huì)形成一種通風(fēng)報(bào)信的潛意識(shí),，這發(fā)自?xún)?nèi)心的信號(hào)來(lái)自對(duì)市場(chǎng)過(guò)去表現(xiàn)的了解?！?，在股票下跌的時(shí)候，千 萬(wàn)不要心存僥幸和幻想：“每一個(gè)人都具有的人類(lèi)基本特性,，就是一般投資人所面臨的頭號(hào)敵人——充滿希望的想法必須加以驅(qū)逐,。 ”

    如何防？

    投機(jī)客始終把本金的安全放在第一位,，因此：

1,，布局必須分散；

2,，倉(cāng)位必須控制,；

3，心態(tài)必須嚴(yán)肅,；

4,，行動(dòng)必須勤奮,；

5，思維必須專(zhuān)注,；

6,，操作必須等待；

7,，必須順勢(shì)而為,；

8，絕不逆勢(shì)而為,；

9,，投機(jī)必須尊重市場(chǎng)。

索羅斯指出：“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),。無(wú)可指責(zé),但同時(shí)記住千萬(wàn)不能孤注一擲!”李佛摩爾指出：“投機(jī)客的致命錯(cuò)誤就是妄想一夜致富,。他們舍棄在2-3年里讓財(cái)富累積500%的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)而追求用2-3個(gè)月坐擁金山,。即使做到,，也守不住?！?/p>

六

   我們必須糾正那些非常有害的觀念,？

   錯(cuò)誤一：“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司?！?/span>這 曾經(jīng)是一句多么誘人的話,！買(mǎi)入好股票，長(zhǎng)期持有,，什么都不做,，靠分紅就收回成本，多美,。但其錯(cuò)誤是明顯的：因?yàn)闆](méi)有所謂的“好股票”,。如果一只股票不能給 你帶來(lái)盈利，好在哪里,？如果有一家好公司,，其股票讓你虧損,，就不是好股票,。人們最大的虧損往往不是來(lái)自垃圾股，而是來(lái)自明星股,。萬(wàn)科,、茅臺(tái)給人們帶來(lái)的虧 損，往往比ST股要大得多,，因?yàn)樽砸詾槎米o(hù)城河理論的人（比如過(guò)去的我）,，會(huì)在明星股上重倉(cāng),，而且不改錯(cuò)，越跌越買(mǎi),，最后不可收拾,；而在ST股上，人們 都知道控制倉(cāng)位,，而且一旦大勢(shì)不妙會(huì)及時(shí)止損,，損失反而小得多。這樣的例子,，不勝枚舉,。

  錯(cuò)誤二：“越跌越買(mǎi)，因?yàn)樵降接袃r(jià)值,?！?/span>前 面說(shuō)過(guò)，即使發(fā)現(xiàn)了具有價(jià)值有安全邊際的股票,，也沒(méi)有必要立即買(mǎi)入,，要等到市場(chǎng)達(dá)成了共識(shí)，股價(jià)不再下跌,，并隨著利好消息的解密,，在股價(jià)走出底部，走到關(guān) 鍵價(jià)格的時(shí)候才買(mǎi)入,。因?yàn)?，股市并不是一個(gè)理智的場(chǎng)所，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)底部在哪兒,？市場(chǎng)先生有的時(shí)候真的 很恐怖,，跌了還會(huì)跌，低估之后還會(huì)再低估,，地板下面還有地下層,，我們只有耐心等待。多少人死在抄底的路上,。我們不僅要買(mǎi)“價(jià)值”,，更要買(mǎi)“時(shí)機(jī)”。不是不 報(bào),，時(shí)機(jī)未到,。因此，正確的做法是：買(mǎi)入觀察倉(cāng),，時(shí)時(shí)跟蹤,，等待時(shí)機(jī)，不見(jiàn)兔子不撒鷹,。有安全邊際的股票多了,，你沒(méi)能力全私有化,。

   錯(cuò)誤三：“投資就是要買(mǎi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有護(hù)城河的公司”,。這 個(gè)世界上沒(méi)有什么“護(hù)城河”,，也沒(méi)有什么“核心競(jìng)爭(zhēng)力”。秦始皇,，為了打造護(hù)城河,，修建萬(wàn)里長(zhǎng)城，結(jié)果被修長(zhǎng)城的人所滅,。所謂的“核心價(jià)值”,，就是一個(gè)陳 腐爛舊的觀念——這個(gè)觀念的壞處是——他讓人們?cè)诟咛幙炊啵驗(yàn)槠溆小昂诵膬r(jià)值”,；他還讓人們?cè)诘吞幙纯?，因?yàn)槠錄](méi)有“核心價(jià)值”。所謂“核心競(jìng)爭(zhēng)力”,， 就是一個(gè)唬人犯錯(cuò)的玩意兒,。當(dāng)人們說(shuō)某股有核心價(jià)值——這是莊家賣(mài)股給你時(shí)，逼迫你出高價(jià)的理由,；某股沒(méi)有核心價(jià)值——這是莊家想得到你手上的籌碼時(shí),，逼 迫你賤賣(mài)的理由。僅此而已,。

   錯(cuò)誤四：巴菲特的“集中持股理論”危害在哪里,？......

   錯(cuò)誤五：巴菲特的“打孔理論”是錯(cuò)誤的。......

   錯(cuò)誤六：巴菲特的“能力圈”理論是有害無(wú)益,。......

   錯(cuò)誤七：投資不要關(guān)注股價(jià)的波動(dòng),。......

   錯(cuò)誤八：“這樣的公司不能買(mǎi)?！?/span>我 在港股里的確賺了不少錢(qián),，很多股票在一年里翻番；有的一周上漲50%,；有的一日上漲30%,。基本沒(méi)有虧損,。但我其實(shí)可以賺更多的錢(qián),。我找出了很多股票，與 一些港股里的老股民交流,，結(jié)果被這些老股民一句“這樣的公司不能買(mǎi)”給否定了,。事后來(lái)看，這些不能買(mǎi)的公司,，反而比我買(mǎi)的漲得更好,，其中有一只是去年三月 份和復(fù)旦張江一起選出來(lái)的，結(jié)果其漲幅比復(fù)旦還高,，復(fù)旦上漲了200%,，而這個(gè)“不能買(mǎi)”的公司上漲了500%。我真正明白了一句話：“在股市里,，只有少 數(shù)人能賺錢(qián),。”如果有人告訴你：“這樣的公司不能買(mǎi),?！笨赡芫褪悄阋J(rèn)真關(guān)注的理由之一。從此,，我吸取了教訓(xùn),，把在雪球關(guān)注的朋友控制在5人以?xún)?nèi)。我不再 在乎他們現(xiàn)在怎么想,，關(guān)鍵是他們今后會(huì)怎么想,。