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量化寬松QE持續(xù)影響新興市場 作者：DAWN KISSI 時間：2014年3月13日 原文地址：http://openmarkets./7847/qes-lingering-effect-on-emerging-markets 翻譯：龔蕾  美聯(lián)儲以穩(wěn)定的步伐縮減量化寬松QE,，2013年下半年以來對新興市場影響持續(xù)，2014年,，許多新興市場國家出現(xiàn)了貨幣市場與資本市場顯著下降,。 根據(jù)全球評級機構(gòu)穆迪，量化寬松QE縮減對每個新興市場影響是不同的,，并指出,，對于南非、俄羅斯,、土耳其等國家影響都表現(xiàn)出完全不同，總體來說,，對于外部資金依賴度更大的新興市場更容易受到美聯(lián)儲量化寬松QE逐漸縮減的影響,。對于這些經(jīng)濟體的負面影響，穆迪認(rèn)為,，可能是暫時的,。一旦經(jīng)過了調(diào)整過程，發(fā)展較好的新興市場經(jīng)濟體國家或部分返回貨幣正常,。 2013年5月,，美聯(lián)儲說將要縮減量化寬松貨幣政策，南非,、土耳其等國家貨幣遭受了資金流的影響,，在俄羅斯，經(jīng)常賬戶盈余與較大通貨儲備,，經(jīng)濟受到全球流動性緊縮的影響較小,。 新興市場國家正在受到美聯(lián)儲縮減量化寬松政策繼續(xù)轉(zhuǎn)向的負面影響。 穆迪指出,，最近,，美國與全球融資平均成本增加，新興市場比發(fā)達市場受到更多影響,，評級機構(gòu)穆迪估計,，2013年至2016年，新興市場經(jīng)濟體GDP增長累計面臨2.8%至3.1%的損失,，這還取決于緊縮速度,，差不多是發(fā)達經(jīng)濟體的一倍。 然而,，穆迪說,，這些負面影響是有限的,、是暫時的。 美國保持了歷史低利率水平,，相對來說,，發(fā)達經(jīng)濟體流動性較充裕，尤其是美國,，過去幾年里,，資金流入有助于推動了很多新興市場國家快速增長，美聯(lián)儲量化寬松期間,，大量資金流入新興市場,，而最容易受到影響的是資金流動逆轉(zhuǎn)與減少的國家。過去幾年里,，資金流入債券市場就是一個很好的例子,。 2013年，全球經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)了個彎,，2013年新興市場國家經(jīng)歷了一個所謂的平倉,。增長放緩，流動性減少,，一些資產(chǎn)的回報率降低,。資本外流反過來引發(fā)了股票和債券指數(shù)波動，QE縮減的過程中,，可能會進一步削減新興市場中流動性較弱的地區(qū)與公司,，新興市場的企業(yè)也受到了美聯(lián)儲縮減量化寬松QE的影響，主要威脅就是流動性,，一些新興市場的公司受到縮減QE的影響,，進而，影響到新興市場的宏觀經(jīng)濟環(huán)境與金融體系,，包括當(dāng)?shù)劂y行等,。一些新形市場面臨貨幣政策的決策，有可能提高利率,，增加企業(yè)現(xiàn)金流量,，減少信貸供應(yīng)。穆迪還提到了歐洲,、中東,、非洲（EMEA）流動性壓力指數(shù)，盡管總體趨勢上信貸穩(wěn)定,，但少數(shù)公司營運表現(xiàn)較弱,。 過去幾年，美國、歐盟,、日本和英國,，也被稱為G4，采取了量化寬松QE使得全球經(jīng)濟流動性泛濫,。 當(dāng)接近零的利率未能刺激經(jīng)濟后,，紛紛采取了大規(guī)模資產(chǎn)購買，比如企業(yè)債券或抵押貸款支持證券,，以注入銀行體系更多資金,，目的就是延伸企業(yè)和行業(yè)的信用，并且鼓勵消費,。 2008年金融危機,，發(fā)達國家與新興市場國家采取了刺激方案，為了重振需求,，保持貿(mào)易流動,，避免大規(guī)模失業(yè)，2008年至2009年,，量化寬松在危機管理中發(fā)揮了重要作用,。然而，新興經(jīng)濟體經(jīng)受住了危機,，但G4國家，也就是美國,、歐盟,、日本和英國繼續(xù)出現(xiàn)了經(jīng)濟停滯，市場低迷,，大規(guī)模失業(yè),。發(fā)達經(jīng)濟體的反應(yīng)是堅持用更大劑量的量化寬松政策來推高需求，鼓勵銀行與提高股票估值,。 美國國債增長,，歐洲央行ECB注入資金千億美元，英國QE達到了千億英鎊,，日本央行繼續(xù)寬松,。 這是流動性的擴張，由于利率保持接近零,，經(jīng)濟停滯不前,，難免出現(xiàn)了顯著的資本流出，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體追求更高風(fēng)險的調(diào)整回報,。公司承擔(dān)越來越多的債務(wù),，外匯風(fēng)險增加，發(fā)達國家利率變動與匯率波動脆弱性增加，刺激信貸擴張造成了通脹壓力,，大部分資金流入是組合投資,，使得新興經(jīng)濟體面臨更大風(fēng)險。 QE邊際效益下降,，當(dāng)伯南克宣布退出QE時,，資金突然大規(guī)模逆向流動，新興市場面臨更大風(fēng)險,。潛在金融動蕩與利率的壓力等都再次成為關(guān)注,。 新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體將面臨一個風(fēng)險可能更大、更普遍的危機,，發(fā)達經(jīng)濟體,、新興市場國家、發(fā)展中國家攜起手來,，共同應(yīng)對做好風(fēng)險協(xié)調(diào)與謹(jǐn)慎處理,。 穆迪表示，存在外部失衡或依賴于外部資金的國家是受QE縮減影響最大的國家,。對新興市場國家關(guān)鍵主權(quán)信用指標(biāo)的影響目前是有限的,，而且這種情況未來可能還將持續(xù)。對這些經(jīng)濟體的負面影響可能將是暫時的,，縮減QE對不同新興市場國家的影響是不同的,。  參考文章： 1、《Beware the quantitative easing impact on emerging economies》 原文地址：http://articles.economictimes./2013-06-11/news/39899565_1_emerging-economies-crisis-liquidity 2,、《Quantitative Easing and Emerging Markets: A Crisis in the Making?》 原文地址：http://www./quantitative-easing-and-emerging-markets-a-crisis-in-the-making-4885/ 3,、Quantitative Easing: Impact on Emerging and Developing Economies 原文地址：http://www./2013/06/quantitative-easing-impact-on-emerging-and-developing-economies/ 4、穆迪：QE縮減對新興市場國家的影響不盡相同
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