作為防御性突出和成長性優(yōu)秀的一個(gè)板塊,，醫(yī)藥板塊在近七八年來走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤好幾倍。醫(yī)藥板塊更是走出了好幾十只翻五倍十倍甚至幾十倍的超級大牛股,。今年以來,，醫(yī)藥股也整體跑贏大盤。由于本博長期偏于醫(yī)藥股的研究,，越來越多的讀者也在詢問相關(guān)的一些問題,，不少人也介入和準(zhǔn)備介入醫(yī)藥板塊的投資了。正因?yàn)槿绱?，筆者今天特在這里提示下投資醫(yī)藥板塊個(gè)股所需要注意的風(fēng)險(xiǎn),。畢竟再好的板塊中也有平庸或低劣的公司。
1、政策性藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
中國藥品價(jià)格偏高一直為廣大消費(fèi)者所詬病,，而管理層本著“以人為本”“著力解決民生問題”的原則,，實(shí)行政策性的藥品降價(jià)必將繼續(xù)是未來一段時(shí)間內(nèi)的常態(tài)。投資者則應(yīng)清楚具體公司的藥品品種,，是否在國家發(fā)改委的降價(jià)范圍內(nèi)的品種,。如果是，則應(yīng)定量分析降價(jià)對企業(yè)利潤的影響,。從而做出正確的投資決策。
2,、企業(yè)產(chǎn)品的周期性風(fēng)險(xiǎn)
眾所周知,，醫(yī)藥行業(yè)總整體上講屬于非周期行業(yè)。但是這并不意味著此行業(yè)的所有公司均是非周期性的,。在醫(yī)藥板塊,，仍然存在著許多周期性的企業(yè)。這些又特別以原料藥企業(yè)為主,。如果在企業(yè)向上周期的中后期投資了該公司股票,，勢必將面臨巨大的虧損。這里特別指出一些典型的周期性醫(yī)藥類公司如下：新和成,、浙江醫(yī)藥,、廣濟(jì)藥業(yè)、西南合成,、海普瑞,、永安藥業(yè)、東北制藥,、華北制藥,、魯抗醫(yī)藥、天藥股份,、新華制藥等等,。
3、企業(yè)產(chǎn)品類型,、經(jīng)營管理的平庸性風(fēng)險(xiǎn)
醫(yī)藥行業(yè)中也存在不少公司,，其藥品類型比較普通，需求彈性較低,，增長率不突出,，加上其產(chǎn)品的中低端特性導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率也不高。加上公司管理層經(jīng)營管理水平的長期平庸,，其最終表現(xiàn)就是公司業(yè)績多年不上不下,。對于這類公司，也不建議投資。因?yàn)椴还苁轻t(yī)藥股還是整體A股,，其總的供給量在不斷增加,，平均估值則長期下降。因此這類公司的股價(jià)長期來講也很難得以提升,。
4,、產(chǎn)品安全性風(fēng)險(xiǎn)
和食品行業(yè)一樣，安全性問題就是醫(yī)藥企業(yè)的生命線,。醫(yī)藥公司一旦出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的產(chǎn)品安全性問題,，往往對公司的發(fā)展產(chǎn)生致命的影響?？抵ニ帢I(yè)則是最典型的例子,，受尼美舒利事件影響，2011年公司業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑,，股價(jià)也跌去了80%左右,。同時(shí)，即使有些不是實(shí)質(zhì)性的安全問題,，也會因?yàn)槠涿舾行詫?dǎo)致消費(fèi)者對其產(chǎn)品出現(xiàn)一定性的抵制,。比如，臺灣眼科教授今年2月的“封刀門”事件造成潛在消費(fèi)者格外關(guān)注手術(shù)潛在風(fēng)險(xiǎn),，以致愛爾眼科的準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)同比下滑明顯,。
5、短線題材概念爆炒后的高估值風(fēng)險(xiǎn)
整體來講,，醫(yī)藥板塊遭持續(xù)性的題材炒作的情況相對較少,。但是在過去的幾年中，我們?nèi)匀豢吹讲糠轴t(yī)藥股借一些所謂純粹的題材爆炒,，比如災(zāi)后重建概念,、甲流概念、超級病毒概念,、抗癌概念,、××疫苗概念等等。不少股票借如此概念得以爆炒,，而基本面卻可以預(yù)料的無法跟上,。導(dǎo)致股票估值嚴(yán)重高企，最終的結(jié)果勢必就是崩盤時(shí)的價(jià)值回歸,。比如重慶啤酒,、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海欣股份等股票的爆炒及后來的價(jià)值回歸過程均值得好好學(xué)習(xí)與自我警示,。
6,、成長性陷阱風(fēng)險(xiǎn)
不少人都知道彼得林奇的動態(tài)PEG估值法，該方法有著它很顯著的合理性和有效性。在現(xiàn)實(shí)的市場中,，我們也會很明顯的發(fā)現(xiàn),，復(fù)合增長率高的公司往往享受著更高的估值。而在企業(yè)業(yè)績增速加快的時(shí)間段,，我們知道股價(jià)也會出現(xiàn)戴維斯雙擊的現(xiàn)象,，出現(xiàn)估值和業(yè)績的雙重的提升。如果遇到市場大環(huán)境不錯(cuò),，這個(gè)時(shí)候的估值往往會提升的高過了頭,。而我們知道，某一年甚至某半年某季度的業(yè)績加快增長勢必導(dǎo)致下一年業(yè)績基數(shù)的提高,，下一個(gè)財(cái)報(bào)年或季度能否繼續(xù)維持當(dāng)前的增長速度顯然是非常值得考慮的問題,。而一旦增速下降，雖然業(yè)績?nèi)匀辉谠鲩L,，但是由于估值的大幅下降。股價(jià)往往與業(yè)績增長出現(xiàn)反向的移動,，由此產(chǎn)生了成長性陷阱,。此風(fēng)險(xiǎn)不可小視，極限狀態(tài)下估值可以跌到之前的三分之一甚至四分之一,，因此即使公司業(yè)績增長20,、30%也遠(yuǎn)抵消不了估值下降導(dǎo)致的中期股價(jià)下跌。因此,，即使投資成長性股票,，即使我們使用PEG估值法，也應(yīng)注意為自己設(shè)定適當(dāng)?shù)陌踩呺H條件,。
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