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由于人民幣匯率貶值,，近期銅及鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)顯露。中國(guó)大宗商品需求走軟跡象日益明顯,，特別是在銀行信用證信貸收緊等多重隱憂下,，相關(guān)企業(yè)可能遭遇資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。 數(shù)據(jù)顯示,，3月7日,，進(jìn)口鐵礦石港口總庫(kù)存已快速升至1.03億噸，超過去年的高點(diǎn),，創(chuàng)下2007年以來的新高,。與此同時(shí)，鐵礦石價(jià)格加速下跌,，普氏鐵礦石指數(shù)顯示,，其已由去年12月的139美元快速跌至105美元,，跌幅達(dá)24.5%。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，按照以往的規(guī)律,，3月份原本是鋼市傳統(tǒng)采購(gòu)?fù)荆捎诔隹谙禄倚刨J收緊,，鋼廠不愿采購(gòu)鐵礦石,，導(dǎo)致中國(guó)港口的庫(kù)存不斷累積，這不僅給剛轉(zhuǎn)暖的期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)潑了一盆冷水,，而且使巨量鐵礦石庫(kù)存成了燙手山芋,。 “一般情況下，春節(jié)后鋼材下游行業(yè)會(huì)逐漸恢復(fù)開工,，鋼材的剛需消費(fèi)會(huì)啟動(dòng),。但是今年旺季反倒不旺，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的悲觀情緒,。正是經(jīng)濟(jì)的不景氣致使下游補(bǔ)庫(kù)熱情不高,，而鋼廠的庫(kù)存又偏高?！痹趶埣铱诮?jīng)營(yíng)鐵礦石貿(mào)易的張經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示,。 張經(jīng)理認(rèn)為，2月份華東,、華南地區(qū)連續(xù)的陰雨天氣也對(duì)工程基建開工造成一定的影響,，如果后期天氣恢復(fù)正常，去庫(kù)的速度會(huì)比較快,，3月份第一周鋼材庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落的跡象,。 鐵礦石的熊市已經(jīng)持續(xù)數(shù)年。根據(jù)普氏指數(shù)的統(tǒng)計(jì)顯示,，從2011年2月以來,，鐵礦石價(jià)格一直處在高位震蕩當(dāng)中。從均價(jià)看,，2011年鐵礦石均價(jià)達(dá)到歷史峰值169美元/噸,，隨后價(jià)格持續(xù)小幅回落，2012年均價(jià)為130美元/噸,，而2013年均價(jià)為136美元/噸,。 對(duì)此，南華期貨胡曉東表示,，從普氏指數(shù)看,，鐵礦石價(jià)格自2011年見頂后就開始呈現(xiàn)逐漸回落的走勢(shì)，這也在很大程度上反映了中國(guó)4萬億投資后，國(guó)內(nèi)對(duì)鋼材需求從爆發(fā)性增長(zhǎng)回到穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì),，但是自2010到2013年,，每年鐵礦石需求的總量還是在繼續(xù)增長(zhǎng)。 供應(yīng)端全球四大礦業(yè)巨頭的產(chǎn)能加快釋放,，這也是一個(gè)導(dǎo)致供需逐漸逆轉(zhuǎn)的重要因素,。據(jù)四大礦產(chǎn)商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2014年預(yù)計(jì)中國(guó)進(jìn)口鐵礦石將增加1億 噸,，增比10%左右，而鋼協(xié)預(yù)計(jì)2014年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增速為3.1%,，鐵礦石的供應(yīng)大于需求量,，供需矛盾加重令礦價(jià)承壓。 目前,，國(guó)內(nèi)港口的鐵礦石庫(kù)存近1.1億噸,，逼近歷史高點(diǎn)。而今年1月份,，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬噸,，環(huán)比增長(zhǎng) 18.33%，同比增長(zhǎng)32.48%,?？此漂偪竦倪M(jìn)口局面，在螺紋,、熱卷現(xiàn)貨價(jià)格刷新歷史低位的當(dāng)下,，市場(chǎng)的投資者認(rèn)為，鐵礦石尤其顯得有做空的必要,。 海證期貨鐵礦石分析師項(xiàng)楠認(rèn)為,，在價(jià)格調(diào)整的背后，根本原因是礦山和鋼鐵行業(yè)擴(kuò)張周期不同導(dǎo)致的供需錯(cuò)配,，產(chǎn)能擴(kuò)張的周期分為投資周期和建設(shè)周期,，鐵礦石與鋼鐵的投資周期與建設(shè)周期均不匹配。鐵礦石的投資周期明顯滯后于鋼鐵投資周期,，一般都是鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張后,，鐵礦石的產(chǎn)能擴(kuò)張開始啟動(dòng)，且鐵礦石的建設(shè) 周期長(zhǎng)于鋼鐵的建設(shè)周期,。 正是因?yàn)槎咄顿Y,、產(chǎn)能周期的錯(cuò)位，導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí),，鐵礦石供應(yīng)緊缺,，礦價(jià)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利下降，鋼鐵行業(yè)投資動(dòng)力開始減弱,，但之前鐵礦石擴(kuò)張的產(chǎn)能卻開始釋放出來,，導(dǎo)致鐵礦石供應(yīng)過剩，這也正是目前鐵礦石市場(chǎng)所面臨的環(huán)境,。 近日熱門的話題莫過于中國(guó)大宗商品融資套利模式的崩潰,，先是導(dǎo)致銅、鐵礦石價(jià)格的暴跌,，然后全球基準(zhǔn)航運(yùn)指數(shù)波羅的海干散貨指數(shù)一天內(nèi)暴跌8%,。3月12日波羅的海干散貨指數(shù)暴跌了8%，創(chuàng)下過去6年來最大日跌幅,，該指數(shù)是全球大宗商品等散貨航運(yùn)的基準(zhǔn)指數(shù),。 由于中國(guó)是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，也是澳大利亞和巴西這兩大鐵礦石供應(yīng)國(guó)的最大進(jìn)口國(guó),，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量面臨著增速放緩,，這意味著來自中國(guó)的鐵礦石需求增速也將面臨下降，中國(guó)市場(chǎng)是鐵礦石價(jià)格重心下移的重要因素,。 “其實(shí),，用礦石作為抵押物來融資也是出于無奈。去年年底,，銀行信貸持續(xù)緊張,，我們只能通過進(jìn)口實(shí)現(xiàn)融資，來緩解資金鏈緊張局面?，F(xiàn)在鐵礦石下跌,，我們比誰都著急?！痹趶埣铱谧鲨F礦貿(mào)易的張經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示,，“面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的現(xiàn)狀，我們不會(huì)大幅采購(gòu)鐵礦,?！?br> 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然超日債的違約是中國(guó)第一起債市違約,，債券市場(chǎng)“零違約”神話也被打破,，債券市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)重估，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒驟升,，這對(duì)大宗商品都產(chǎn)生偏空影響,，鐵礦石涉及大量的融資貿(mào)易，又同樣是巨量進(jìn)口的大宗商品,，當(dāng)然也不例外,。 如果大宗商品暴跌,，或者融資者本身在這個(gè)過程當(dāng)中沒有妥善保值的話，資金鏈肯定會(huì)有問題,。由于大部分鐵礦石貿(mào)易沒有套期保值,，一旦價(jià)格跌得太多，很多現(xiàn)貨商都硬挺著,，鐵 礦石不像銅那樣還有一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的出路,。要降低這批龐大庫(kù)存的唯一方法，就是國(guó)內(nèi)鋼廠提高采購(gòu),。不過,，目前鋼廠大幅提高采購(gòu)的可能性極低。 其實(shí),，對(duì)貿(mào)易商而言,，礦價(jià)連續(xù)下跌打擊了貿(mào)易商囤貨的積極性，也使其遭受到較大的損失,，未來礦價(jià)重心的繼續(xù)下移或使貿(mào)易商利潤(rùn)空間繼續(xù)收窄。目前看來,，鐵礦石下跌已經(jīng)是既成事實(shí),，但進(jìn)一步下跌的動(dòng)能與此前相比將明顯減緩。2月下旬以來粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步回升,，這對(duì)當(dāng)前鐵礦石消費(fèi)起到支持作用,。 另外，銀河期貨分析師張媛認(rèn)為,，目前港口庫(kù)存大約可以滿足中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)所需的1.5個(gè)月鐵礦石庫(kù)存,，鋼廠庫(kù)存處于26天水平，再考慮到港口和鋼廠庫(kù)存中 有重復(fù)計(jì)算的成分,，存貨壓力仍處于相對(duì)可控,，之所以近半個(gè)月貿(mào)易商大幅拋貨，主要是由于人民幣貶值以及鋼企資金偏緊所帶來的資金壓力,。而人民幣貶值并非長(zhǎng) 期影響,，企業(yè)資金偏緊也將隨著3-5月消費(fèi)逐漸回升、鋼企庫(kù)存的下降而有所改善,，因此,，庫(kù)存壓力有望出現(xiàn)一定緩解。綜合上面的分析,，我們認(rèn)為,，當(dāng)前礦價(jià)再度深跌的可能性在逐漸減小，但考慮到2014年礦山產(chǎn)能的釋放,，礦價(jià)運(yùn)行重心仍將較2013年下降,。 |
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