若破新興市場(chǎng),，則破中國(guó)易如反掌

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中國(guó)是新興市場(chǎng)的火車(chē)頭，整個(gè)新興市場(chǎng)都面臨中國(guó)式的債務(wù)困境。自2009年三月,，英格蘭銀行和美聯(lián)儲(chǔ)等西方央行競(jìng)相量化寬松以來(lái),，總量高達(dá)4萬(wàn)億美元的外國(guó)游資便涌入了新興市場(chǎng)，而其中有約4400億美元的熱錢(qián)投入了新興市場(chǎng)的債券,，股票和流動(dòng)性金融資產(chǎn),，美聯(lián)儲(chǔ)的退市很容易引發(fā)這些熱錢(qián)的迅速離場(chǎng)。

和中國(guó)一樣,，新興市場(chǎng)在流動(dòng)性泛濫的時(shí)候,，大肆通過(guò)信貸擴(kuò)張推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而在西方衰退的時(shí)候當(dāng)仁不讓的承擔(dān)了推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重任,。2009年,，當(dāng)G7經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了3.5%的平均負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)候，以中國(guó)和印度為首的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)卻增長(zhǎng)了3.1%,。新興市場(chǎng)的GDP全球占比已經(jīng)擴(kuò)張到了55%,。

如今美聯(lián)儲(chǔ)退市，全球流動(dòng)性收緊,，這就推高了新興市場(chǎng)的融資成本,，嚴(yán)重壓縮了其投資回報(bào)空間，從而迫使外國(guó)游資撤離,。從某種程度上講,，西方量寬以來(lái)涌入新興市場(chǎng)的那四萬(wàn)億美元外國(guó)游資儼然成了一個(gè)賭過(guò)了頭的新興市場(chǎng)資產(chǎn)長(zhǎng)倉(cāng)，像李嘉誠(chéng)那樣拋售東方吸納西方的投資組合調(diào)整的大手筆勢(shì)必越來(lái)越多,。

有鑒于此,，新興市場(chǎng)的地產(chǎn)，債券,，股市,，和貨幣都將承受越來(lái)越大的賣(mài)壓，也就是說(shuō)整個(gè)新興市場(chǎng)都處在資產(chǎn)負(fù)債表通縮和債務(wù)危機(jī)的左右?jiàn)A擊之下,，去杠桿化成了新興市場(chǎng)逃出生天的必由之路,。

【亞洲金融危機(jī)風(fēng)云再起】一文已詳細(xì)闡述了東亞地區(qū)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)，而在新興市場(chǎng)的其他地區(qū)危機(jī)形勢(shì)也是不逞多讓,。南美洲最大經(jīng)濟(jì)體巴西滯漲風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大,。其年化通脹率接近6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出央行4.5%的超高目標(biāo)極限;去年12月份巴西的工業(yè)產(chǎn)值萎縮了3.5%,，創(chuàng)下了自2008年12月份以來(lái)的最糟糕紀(jì)錄,。

與此同時(shí)，巴西的匯率穩(wěn)定也面領(lǐng)著幾大挑戰(zhàn)：由于大宗商品疲軟,，去年財(cái)政赤字飆升至650億美元,，經(jīng)常項(xiàng)目逆差的GDP占比增加到了3.7%;貿(mào)易順差開(kāi)始萎縮;通脹和撤資潮倒逼央行加息,，從而不斷加大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。金磚五國(guó)的俄羅斯經(jīng)濟(jì)下滑迅速,，資本外逃加劇,，債券收益率和通脹率高企，貿(mào)易順差加劇萎縮直至2016年完全消失,，盧布面臨巨大賣(mài)壓,，股市和債市的形勢(shì)也非常嚴(yán)峻。印度和南非的情況也不比俄羅斯樂(lè)觀,。

放眼望去,，金磚五國(guó)前景堪憂。

此情此景,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化的表現(xiàn)尤其令人失望,。在貨幣安全，金融安全的戰(zhàn)線上,，中國(guó)面臨的危機(jī)比起南海東海的動(dòng)蕩毫不遜色,，當(dāng)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)將整個(gè)新興市場(chǎng)作為泄洪區(qū)和出口主攻地，中國(guó)應(yīng)該組織起有效的反制和對(duì)沖措施,，在美國(guó)一味姑息日本的情況下,，適當(dāng)放下民族主義的口水戰(zhàn)，承擔(dān)起穩(wěn)定新興市場(chǎng)的大國(guó)責(zé)任,。

索羅斯之流若破新興市場(chǎng),，則破中國(guó)易如反掌，因?yàn)橐坏┬屡d市場(chǎng)淪陷,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想成功去杠桿化,，恐怕會(huì)很難，因?yàn)樵跉W美無(wú)法依靠的情況下,，新興市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)貿(mào)易最倚重的增長(zhǎng)點(diǎn),。若破中國(guó)，則破新興市場(chǎng)手到擒來(lái),。中國(guó)和新興市場(chǎng)就像火燒赤壁時(shí)曹操的鐵鏈連船,。

吳迪

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