全球領先的資產(chǎn)管理機構——富蘭克林鄧普頓投資日前發(fā)布2014年全球投資展望報告,，對于今年全球經(jīng)濟,、股市、固定收益市場的走勢做了深入分析,。

鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思（Mark Mobius）博士在報告中指出,，2014年可能是不少新興市場確立未來十年發(fā)展趨勢的重要一年。他特別提到了中國在去年底公布的一系列重大改革方案,，稱其為投資者制造了可觀的機會,。其中，國企改革旨在提高專業(yè)水平和資源分配效率,，可能令其上市子公司受惠,。鼓勵私人企業(yè)、科技創(chuàng)新,，以及防止不公平競爭的措施,，可加快經(jīng)濟轉型的步伐，將增長模式由投資主導,，轉移至更集中于私人企業(yè),、消費者和服務業(yè)。

對于全球股市前景,，鄧普頓環(huán)球股票團隊基金經(jīng)理黃碧蕙認為,，2014年的投資前景充滿不確定性。雖然投資氣氛好轉,，流進股市的資金也慢慢增加,，但宏觀經(jīng)濟的不確定性遏制了市場的樂觀情緒。在這樣的環(huán)境下,，投資者的疑慮繼續(xù)創(chuàng)造出由下自上,、選擇性的投資機會。

⊙本報記者 朱周良

今年將定調(diào)新興市場未來十年

“我們認為,，2014年有可能是多個新興市場建立未來十年發(fā)展趨勢的重要一年,。”人稱“新興市場教父”的鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思在報告中開門見山地說,。

麥樸思表示,，中國政府在2013年底公布的改革方案對中國乃至全球都可能有重大意義。超過60項的改革方案覆蓋不同議題,，有望為醫(yī)療,、社會保障、公義和法治,、知識和物業(yè)產(chǎn)權,、銀行和貨幣政策以及環(huán)境保護等領域帶來深遠影響,。中國計劃推行的改革，旨在為中國實現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟增長,，同時為投資者創(chuàng)造可觀的機會,。

具體來看，麥樸思認為,，中國旨在提高專業(yè)水平和資源分配效率的國企改革,，可能令其上市子公司受惠。鼓勵私人企業(yè),、創(chuàng)新,，以及防止不公平競爭的措施，可加快經(jīng)濟轉型的步伐,，將增長模式由投資主導,，轉移至更集中于私人企業(yè)、消費者和服務業(yè),。

“有關改革大綱涵蓋未來十年,，我們認為在2014年內(nèi)可以見到一定進展，可能是有關自由貿(mào)易區(qū)（例如在2013年后期公布的有關上海的措施）,，以及其他在大綱內(nèi)提到的措施。當然,，有關改革亦可能造成受害者,，面對激烈競爭而又失去了政府支持的企業(yè)將會受到負面影響，因此我們需要留意,，避開有關情況,。”麥樸思寫道,。

就具體行業(yè)而言,，富蘭克林鄧普頓實質(zhì)資產(chǎn)團隊認為，在亞洲尤其是中國有業(yè)務的水務和廢物處理公司值得看好,。

從全球來看,，一些主要的新興市場將在2014年將迎來重要選舉，印度尼西亞,、南非,、泰國和印度的選舉將在上半年舉行，土耳其,、巴西和尼日利亞則緊隨其后,。麥樸思表示，隨著進入選舉高峰期,，政府將有更多空間處理長線增長所面對的障礙,，減少民粹政策,。在這種情況下，過往數(shù)年帶動新興市場造好的優(yōu)勢,，包括良好的經(jīng)濟增長潛力,、強勁的公共及民間財政、豐富的自然資源,，以及有利的人口結構等,，均有望取得新的動力。

“我們認為,，除了中國外,，多個新興市場亦擁有相當大的經(jīng)濟增長潛力?！丙湗闼颊f,。舉例而言，東南亞的經(jīng)濟發(fā)展和財富便伸延至傳統(tǒng)經(jīng)濟中心以外,，一些發(fā)展較落后的地區(qū)開始從后趕上,。泰國的發(fā)展尤為顯著，由前總理他信推行的改革帶動更多資金流入曼谷以外的農(nóng)村及其他地區(qū),。俄羅斯為吸引海外投資,，繼續(xù)逐步推行改革。不過,，投資者仍對當?shù)厍闆r感到憂慮,，因此俄羅斯股市在年底的估值依然處于極低水平。一些南非消費企業(yè)開始感受到本地和其他非洲投資項目帶來的強勁增長,。

在所謂的前沿市場方面,，肯尼亞、孟加拉國等都引人關注,。孟加拉國的微型貸款受市場歡迎,，并正被復制至其他新興市場。此外,，鄧普頓也繼續(xù)在埃及發(fā)掘出正在蓬勃增長的企業(yè),。中南美洲的多個行業(yè)亦擁有良好的長線投資機會。鄧普頓認為,，不少市場中較小型公司的投資前景尤其吸引,。與以往很多時候的情況一樣，新興市場出現(xiàn)短期負面新聞一般只是造就了良好的投資機會,。

“作為長線的基本分析型投資者,，我們不會對股價作短線猜測，但我們認為，較長線的發(fā)展有望在2014年取得動力,，并引領新興市場在未來數(shù)年發(fā)揮增長潛力,。”麥樸思總結說,。

股票資產(chǎn)具有相對吸引力

鄧普頓環(huán)球股票團隊行政副總裁,、基金經(jīng)理黃碧蕙則在報告中指出，整體上,，2014的投資前景充滿不確定性,。

截至2013年底，全球股票普遍自金融危機時期的低水平大幅反彈,，不少指數(shù)接近紀錄高位,。美國是全球最大的經(jīng)濟體，當?shù)仄髽I(yè)的盈利率亦接近高位,。與此同時,，美國政治環(huán)境極不穩(wěn)定，當局很快將啟動縮減貨幣刺激措施,，當前美國股票的估值似乎已反映了市場的樂觀情緒,。

在其他地方，歐洲繼續(xù)在通縮水平徘徊,，而中國和日本則展開非常不同,、但同樣充滿實驗性質(zhì)的改革，效果如何仍然是未知之數(shù),。

“雖然投資氣氛好轉,，流進股市的資金亦慢慢地增加，但宏觀經(jīng)濟和政治環(huán)境的不確定性遏制市場的樂觀情緒,。”黃碧蕙寫道,?！霸谶@樣的環(huán)境下，投資者的疑慮繼續(xù)創(chuàng)造出由下自上,、選擇性的投資機會,。我們認為歐洲尤其有吸引力，當?shù)毓善惫乐导捌髽I(yè)的盈利周期仍明顯受壓,?！?/p>

總括而言，鄧普頓認為,，截至2013年12月,，股票比起其他資產(chǎn)類別仍相對便宜，并且是在低息環(huán)境下，提供良好息率回報的來源,。黃碧蕙認為,，全球整體的政策環(huán)境依然正面，多余的流動資金仍在上升,，而美聯(lián)儲縮減QE措施的影響亦較容易被日本央行承諾擴大其資產(chǎn)負債表一倍的效果所抵消,。

“雖然我們沒有能力預測市況，并注意到股市經(jīng)歷了長久的升勢而未有重大調(diào)整,，但我們認為,，市場并未出現(xiàn)牛市結束時經(jīng)常見到的極度亢奮情緒。參考以往情況,，持續(xù)的復蘇傾向在極端的收縮后出現(xiàn),，因此目前的市況并未如很多投資者想象般如此不尋常?！秉S碧蕙寫道,。

行業(yè)方面，黃碧蕙表示對金融業(yè)保持正面,，尤其是歐洲的金融業(yè),。歐洲的政治和經(jīng)濟隱憂讓投資人有機會以合理的估值，買入一些基本因素正在好轉,、并擁有良好競爭地位的企業(yè),。除了歐元區(qū)國家內(nèi)一些深層價值銀行外，鄧普頓還對北歐一些銀行感到樂觀,，后者有望從本地基本面好轉以及其吸引的海外投資中受惠,。總體上,，鄧普頓繼續(xù)看好歐洲銀行,，因為更加穩(wěn)固的監(jiān)管架構，以及重大的重組計劃,，讓這些企業(yè)在經(jīng)濟逐漸復蘇的環(huán)境下取得穩(wěn)定,。此外，該機構還繼續(xù)在能源行業(yè)中尋找機會,。與金融業(yè)一樣,，能源業(yè)曾經(jīng)是表現(xiàn)突出的周期性行業(yè)，自全球金融危機以來表現(xiàn)落后,，創(chuàng)造出對有紀律的投資者而言有吸引力的投資機會,。“具體而言,，我們發(fā)現(xiàn)石油服務業(yè)的價值潛力愈來愈有吸引力,，特別是那些能夠從北美的頁巖氣革命中受惠的企業(yè)。”

與往常一樣,，鄧普頓認為,，投資者必須保持警覺和抱有懷疑的態(tài)度，集中找出基本因素正在改善,，長期盈利,、現(xiàn)金流和資產(chǎn)增長前景向好，但因為宏觀經(jīng)濟壓力而無奈受到影響的企業(yè),。

固定收益資產(chǎn)具有一定升值潛力

富蘭克林鄧普頓固定收益團隊首席投資總監(jiān)克里斯托弗·莫倫非指出,，展望2014年，其對美國終能取得較佳的經(jīng)濟增長感到樂觀,。

自2009年美國走出大衰退以來,，其經(jīng)濟增長在過去數(shù)年持續(xù)偏低，包括剛剛過去的2013年,。莫倫非表示,，美國經(jīng)濟在2013年面對來自多個方面的阻力，包括稅率增加和政府開支水平下降等,。鄧普頓對2014年的美國經(jīng)濟作出評估,，認為隨著縮減財政開支的影響消減，其前景將會比去年略為明朗,。

在國際層面,，鄧普頓認為，發(fā)達市場的前景將會在多年以來首次比新興市場突出,。尤其是歐元區(qū)內(nèi)部份主要國家有潛力取得溫和的經(jīng)濟增長,。此外，鑒于日本推行積極的貨幣和財政政策,，鄧普頓亦頗為看好該國的經(jīng)濟前景,。

相比之下，雖然鄧普頓認為一些新興經(jīng)濟體仍有不俗的投資機會,，但分辨國與國之間的不同將變得非常重要,。部分國家例如韓國、波蘭和馬來西亞,，維持財政紀律,，增長前景不俗,，并有望在2014年走強,；另一方面，其他國家在政策限制下,，增長可能較為疲弱,。

在此環(huán)境下，鄧普頓認為部分固定收益資產(chǎn)仍保持吸引力。比如,，企業(yè)信貸可望繼續(xù)受惠于良好的基本因素,，如穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表、充裕的流動資金以及良好的盈利前景等,。因此,，鄧普頓看好投資等級債券、高息債券和浮動利率銀行貸款,。

“我們認為,，全球固定收益市場亦為投資者帶來機會，雖然這將不會像普遍投資于新興市場般容易,。然而,，選擇性地投資于財政狀況和增長前景向好、但

孳息率仍然高于美國的國家,，有望帶來回報,。由于這些國家的財政狀況良好，投資者亦有機會從潛在的貨幣升值中受惠,?！蹦獋惙菍懙馈?/p>

總體上,，莫倫非表示,，美國地方債券在近月被恐慌性拋售，其中底特律等地情況尤其受到市場注目,；相比之下,，該機構認為美國很多州和本地政府在實現(xiàn)財政穩(wěn)健的問題上取得重要進展，整體情況亦持續(xù)改善,。因此,，鄧普頓認為美國地方債券具有吸引的投資機會。

“就基本因素而言,，我們看好整體固定收益資產(chǎn)類別,。”莫倫非總結說,。由于固定收益資產(chǎn)的估值在年底因為負面新聞和隨后的恐慌性拋售而回落,，“我們認為這類資產(chǎn)在2014年具有一定的升值潛力”。返回騰訊網(wǎng)首頁>>