A股上市公司三季報披露工作進入密集發(fā)布期,，截至本周四,，已完成三季報披露的公司合計505家，占兩市全部A股的20.47%。根據(jù)預(yù)披露時間表統(tǒng)計,，本周共有1284家公司三季報亮相,，占比51.86%。

超半數(shù)公司業(yè)績增長摻水

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至本周四完成三季報披露的505家A股公司,，合計實現(xiàn)主營總收入14517.17億元，相比2012年同期增長12.26%,；合計創(chuàng)造歸屬母公司凈利潤1069.47億元,，同比增長22%。表面上,，今年前三季度業(yè)績同比增速十分亮眼,，明顯優(yōu)于一季度和中期（見表1），但仔細觀察后發(fā)現(xiàn),，盡管不少公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長,，但增長原因卻“魚龍混雜”。

數(shù)據(jù)顯示,，505家公司中雖有308家公司歸屬母公司凈利潤同比實現(xiàn)增長,，但如果扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤實現(xiàn)同比增長的公司僅284家,。在三季報凈利潤實現(xiàn)正增長的公司中,，173家扣后凈利潤增速低于同期凈利潤增速，占比高達56.17%,，這說明超過半數(shù)以上的公司通過各種非經(jīng)常性損益拔高了業(yè)績,。經(jīng)統(tǒng)計，目前有35家公司扣后凈利潤增速低于同期凈利潤增速50%以上,，四海股份,、*ST科健、康耐特等26家公司的增速之差更是超過了100%（見表2）,，這種情況的存在，說明他們主營增速并不如表面數(shù)據(jù)顯示的那么光亮,，虛高的收入增速更多地是為了掩蓋主營業(yè)務(wù)利潤增長的乏力,。

在那些業(yè)績明增暗減的公司中，雖然重組合并報表往往是掩蓋公司業(yè)績下滑的最常見手段,，其效果最為明顯,，但一家公司不可能年年重組，此類事件性帶來的業(yè)績暴發(fā)并不具備可持續(xù)性,。此外,，轉(zhuǎn)讓股權(quán)促使投資收益大幅增長,、收到政府補貼較之前大幅增長等因素也是上市公司扮靚業(yè)績的常用手段。因而那些扣后凈利潤同比增長出現(xiàn)大幅下滑的企業(yè)尤其值得投資者注意,，避免踏入業(yè)績假增長陷阱,。

中小盤股增長落后主板

分板塊統(tǒng)計目前已公布的三季報，發(fā)現(xiàn)主板公司的整體增長最為喜人,，而中小板和創(chuàng)業(yè)板則依舊延續(xù)了此前增收不增利的局面,，其中創(chuàng)業(yè)板業(yè)績表現(xiàn)最差，凈利潤同比增速低于主營收入同比增速17.47個百分點（見表3）,。究其原因,，今年以來，地產(chǎn),、銀行等大盤藍籌公司對主板公司業(yè)績的穩(wěn)定起到了一定的保證作用，房地產(chǎn)板塊的助力尤為明顯,。數(shù)據(jù)顯示,，房地產(chǎn)板塊前3季度歸屬母公司凈利潤同比增長37.79%，明顯高于目前已公布三季報公司的平均水平,。

廣發(fā)證券分析認為,，預(yù)計今年三季報主板公司增速仍將明顯超越中小板、創(chuàng)業(yè)板,，不過,，預(yù)計到了四季度，小盤股的業(yè)績增速極可能出現(xiàn)反超,。分析顯示,，中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速均弱于季節(jié)性，相比之下,，主板公司大部分行業(yè)在三季度景氣則有明顯改善,，原因在于去年同期基數(shù)很低。反之,，因去年四季度主板行業(yè)盈利明顯改善,，而中小板、創(chuàng)業(yè)板仍在惡化,，基數(shù)差異極大,，這也導(dǎo)致了今年四季度中小板、創(chuàng)業(yè)板的盈利增速有望超越主板,。

科技股成機構(gòu)投資者追捧對象

觀察目前505家已公布三季報公司的股東變化情況,，可以看到，股東總戶數(shù)由二季度末的1735.53萬戶減少至1731.33萬戶,，整體出現(xiàn)0.24%的小幅籌碼集中,。分公司看，其中297家三季度末股東總戶數(shù)較中期出現(xiàn)減少，占比58.81%,，個人股東持股數(shù)明顯提升,。不過，需要注意的是,，其中不乏一些公司戶均持股比例季度增長率出現(xiàn)大幅變化與報告期內(nèi)公司有限售股解禁的特殊情況影響有關(guān),，導(dǎo)致了相關(guān)數(shù)據(jù)有些失真。如南大光電,，其股東戶數(shù)僅減少了458戶,但其戶均持股比例季度增長率10.24%,，原因在于三季度期間有572.75萬股限售股解禁。因此投資者如單純以戶均持股比例季度增長率變化來進行投資,，而不考慮限售股解禁等其他變量因素作用,，有可能導(dǎo)致投資誤判。

在排除限售股解禁的特殊情況后,，目前兩市三季度末股東戶數(shù)減少的公司家數(shù)合計269家,，其中72家減少幅度超過10%，29家減少幅度在20%以上,，永貴電器,、聚飛光電、光線傳媒等11家公司更是減少幅度超過了30%,。通常來講,，如果一家上市公司股東人數(shù)突然大幅削減，即意味著流通籌碼正在由分散轉(zhuǎn)向集中,，主力在收集籌碼,。與此同時，上市公司人均持股數(shù)變化也呈現(xiàn)大幅增加的趨勢,，意味著籌碼不斷集中,，代表主力持續(xù)吸納籌碼或已經(jīng)高度控盤。

觀察目前籌碼集中度相對較高,，股東戶數(shù)減少幅度超過10%的公司行業(yè)屬性,，信息設(shè)備、信息服務(wù),、電子類公司占比最多,。而觀察目前機構(gòu)三季度末的持股情況，科技類公司也相繼成為基金,、社保等機構(gòu)投資者爭奪的熱點,。分析人士認為，科技類個股之所以獲得機構(gòu)投資者的追捧,，政策引導(dǎo)下的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和和相關(guān)利多政策扶持是重要原因,。據(jù)工信部的預(yù)計,，2015年我國信息消費規(guī)模將超過2萬億元，年均增長25%以上,，巨大的市場前景和增長動力預(yù)期令信息消費股受到了基金,、社保等機構(gòu)的追捧。

而與股東戶數(shù)環(huán)比下降相比,，三季度也有206家公司股東戶數(shù)出現(xiàn)一定增長,，其中有102家增長幅度超過10%，50家超過20%,，35家公司超過30%,，二季度持股籌碼以集中收官的智云股份在三季度出現(xiàn)快速發(fā)散，股東總戶數(shù)由二季度末的3924戶大幅增加至13745戶,，增長幅度高達250.28%,，對于此類籌碼發(fā)散的公司，投資者短期應(yīng)暫以觀望為主,。

(證券市場紅周刊)