兩融陷瘋狂:監(jiān)管兩度警示300ETF 券商下調(diào)擔保折算率
“我當日賣出了融資買入的一只股票,，想低位再撿回來，沒想到,，再買入時,，交易軟件告知我已沒有了融資額度，不能用融資的資金買入,。詢問后才得知,，從10月22日起，海通證券調(diào)整了可擔保證券的折算率,，由原來的60%減少到了40%,，這也就意味著我的擔保資金減少，融資額度大降,?！?0月23日,，在海通證券開戶（600837.SH）的投資者陳先生告訴記者。 有券商人士向記者透露,，事實上,，監(jiān)管部門對兩融市場潛在的風險已經(jīng)提高了警覺。 日前,，已有券商在監(jiān)管層指導下,，為降低風險總體調(diào)低了可擔保證券的折算率。 此外,，在先后兩次提示風險之后,，10月23日，華泰柏瑞300ETF（510300）（以下簡稱“300ETF”）最終被上交所暫停融資買入交易,。至于何時能夠恢復,，交易所稱還不確定。 瘋狂的融資融券 自2010年問世,，近三年時間,，融資融券市場從未像今年這樣瘋狂。今年1月初,，兩融余額登上千億元大關(guān),，隨后，僅用5個多月的時間,，就突破了2000億元,。 國慶假期過后，兩融市場的發(fā)展進一步加快,，融資融券余額幾乎以每個交易日30多億元的速度增長,。 值得說明的是，在目前的兩融業(yè)務中,，融資依然占據(jù)絕對主導地位,。近兩年來，兩市融資的速度不斷增長,，融資買入額占A股成交額的比例也在不斷增加,，目前已超過了8%。不可否認,，在今年主題概念炒作盛行的A股市場,，眾多投資者通過融資放大杠桿，擴大了自己的盈利,，對牛股動輒幾倍的漲幅也功不可沒,。 “從近期融資余額增長較快的一些個股中可以發(fā)現(xiàn)，融資是與題材概念正相關(guān),；融資金額多少與股價表現(xiàn)基本正相關(guān),。”國泰君安一位經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)理指出,，盡管融券業(yè)務的壯大還尚需時日,，但兩融走勢的確已成為市場重要的看多、看空指標,。 另一方面,，券商對融資融券的重視程度也空前高漲，不斷通過發(fā)行債券等募集資金,。 多位受訪券商人士透露,，各券商在兩融業(yè)務上的競爭十分激烈，兩融推出初期,，投資者參與交易的門檻是資金最少20萬元,，投資經(jīng)驗最少18個月，如今已普遍削減縮減為10萬元資金,、6個月經(jīng)驗,。 對于大客戶，融資融券的交易傭金和利息也可商量,，現(xiàn)在給出“萬分之五”優(yōu)惠傭金的券商不在少數(shù),，融資利息最低可達6%。 300ETF暫停融資買入 而對于融資融券市場日漸瘋狂隱藏的風險,，監(jiān)管部門及券商自己都已經(jīng)提起了重視,。 10月23日，滬深兩市股指雙雙下跌,，個股更加“悲情”,，只有15%上漲，特別是前期漲幅較大的軟件,、傳媒等板塊個股跌幅嚴重,。 盤后，諸多市場分析人士指出,，當日上交所暫停300ETF融資買入,，是造成A股下跌的一個關(guān)鍵原因。喊停的原因雖說是該ETF融資余額已經(jīng)達到75%的警戒線,，但市場普遍觀點認為,，背后還有另一個意思，監(jiān)管層對兩融市場加強風險暗示,。 此前,，上交所曾先后兩次就300ETF臨近75%的警戒線發(fā)布風險提示，但并未阻止參與者的投入熱情,，短短一周時間,，融資余額在流通市值中的占比就提高了5個百分點,。 按常理推斷，300ETF是滬深300成份股的一個縮影,，遭到巨額融資買入,，應該是看好A股后市及大盤藍籌股的上漲空間。 因此,，300ETF被上交所暫停融資,，在心理上打擊了部分看多投資者的信心。他們將這一舉動理解為,，是監(jiān)管層強化防范整個兩融市場融資風險的“先兆”,，并預期，一旦融資資金大量撤出,，勢必會引發(fā)股市下跌,。屆時，融資資金占比大和前期漲幅大的牛股自然會首當其沖,。 而某上市券商資深投顧陳春鵬向記者解釋說,，投資者看多信心動搖后，小盤股獲利出貨的欲望更加強烈,，且此前眾多投資者通過300ETF套出資金炒作概念股,。 他說，資金量大的客戶在開通了融資融券信用賬戶之后,，券商投顧一般都會告訴他們這種套出資金的方法：先利用信用賬戶融券賣出滬深300ETF,，接著再融資買入等額300ETF還券，這樣融券賣出的300ETF所得的資金就變成了自有資金,，可以在信用賬戶里買賣所有A股,。也就是說，通過這項操作,，規(guī)避了融資資金只能買賣融資融券標的股的約定,。 監(jiān)管層提醒券商風險 除了暫停300ETF的融資買入，不少券商已經(jīng)為了防范風險,，下調(diào)了部分可擔保證券的折算率,。據(jù)海通證券官網(wǎng)公布的公開信息顯示，下調(diào)的有608只,，最大下調(diào)幅度為20%,。 海通證券一位客服人員表示，他們這樣做主要是出于防范風險考慮,，主要調(diào)低的是漲幅過大,、估值不合理、流動性差的股票的折算率,。 他說,，日前,，監(jiān)管部門曾對券商就融資融券業(yè)務進行了一次專項調(diào)查，提醒券商注意風險,，后續(xù)估計還有券商可能會下調(diào)折算率,，也就是說，適當降低投資者可融資的比例,。 隨后，記者從多位券商負責人處了解到,，最近的一次融資融券標的擴容時,，就曾有交易所相關(guān)人士親自打電話給券商融資融券業(yè)務相關(guān)負責人警示風險。 而10月初,，監(jiān)管部門又展開了一項專項檢查,，目前，國信證券,、華泰證券（601688.SH）,、海通證券等大券商均已完成了檢查，不過,，這項檢查是對包括融資融券在內(nèi)的信用類業(yè)務的整體調(diào)查,。 據(jù)知情人士透露，單就融資融券業(yè)務要提交的待查材料就有：各項業(yè)務管理制度,；公司組織架構(gòu)圖,、決策授權(quán)體系圖、高管分工情況,；董事會決議和業(yè)務決策委員會議事規(guī)則和紀要,；經(jīng)紀總部、融資融券部門,、營業(yè)部業(yè)績考核方案,、薪酬發(fā)放記錄；融資融券合同標準文本,、信用資金存管協(xié)議及風險提示材料,；客戶授信額度審批表；投資者適當性管理情況說明及相關(guān)文件,、資料,；客戶回訪話術(shù)；客戶投訴及處理情況記錄,；業(yè)務相關(guān)系統(tǒng)的權(quán)限清單,；清算日志（含資金、證券結(jié)算流水）,；風控指標閥值設(shè)置及預警情況,；合規(guī)審查,、合規(guī)檢查、合規(guī)咨詢相關(guān)材料,；內(nèi)部稽核報告及底稿,；強制平倉總體情況說明等。（ |
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