價(jià)值投資的真髓是找到價(jià)格大幅低于其內(nèi)在價(jià)值的公司,，利用市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的錯(cuò)誤定價(jià)以便宜的價(jià)格買入,，分享這個(gè)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)回報(bào)，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注這個(gè)公司的最新發(fā)展,，如果沒有發(fā)生使公司價(jià)值減少的新情況,，則應(yīng)耐心持有。而很多時(shí)候市場(chǎng)也會(huì)在較短的時(shí)間發(fā)覺這個(gè)企業(yè)的價(jià)值,，從而使價(jià)格快速回歸價(jià)值，從而帶來(lái)股價(jià)增值的回報(bào),。

價(jià)值投資的關(guān)鍵是用什么具體的方法來(lái)選出這些被大幅低估的公司呢,。下面先把選股原則列出，后面再作說(shuō)明,。并且以這套原則應(yīng)用在目前的港股市場(chǎng)上,，選出一些符合價(jià)值投資原則的股票。

具體的原則如下：

1,、該企業(yè)持有的現(xiàn)金和銀行存款減去有息借款（包括可轉(zhuǎn)換債券）后的凈現(xiàn)金值占總市值比例較高,。

2.、流動(dòng)資產(chǎn)凈額不會(huì)大幅小于凈現(xiàn)金值（意味著現(xiàn)金以外的流動(dòng)資產(chǎn)基本可以抵消流動(dòng)負(fù)債）,。

3 ,、歷年總體上經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額高于投資活動(dòng)投資現(xiàn)金流出凈額，意味著基本上每年經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金就足以滿足每年新增投資需要,。

4 ,、現(xiàn)金余額歷年總體上是增加的，而且最好是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得來(lái),。

5 ,、未來(lái)沒有大規(guī)模的資本開支計(jì)劃（除非有很好的理由相信資本開支會(huì)帶來(lái)足夠高的回報(bào)）。

6 ,、最好有每年現(xiàn)金分紅的歷史（積累的現(xiàn)金會(huì)逐步返回給股東）,。

7 、公司沒有經(jīng)常從股市融資的習(xí)慣,，最近的將來(lái)也沒有計(jì)劃從股市融資,。

8 ,、凈利潤(rùn)為正（公司是盈利的）。

9,、如果一個(gè)公司在持有很多現(xiàn)金的同時(shí)也有有息借款,，要小心找出其原因。

10,、除非有很好的理由,，遠(yuǎn)離持有衍生金融工具的公司。

11,、了解該企業(yè),，知道這個(gè)企業(yè)是靠什么盈利的，其商業(yè)模式在長(zhǎng)期是有利可圖的,。

12,、了解在什么樣的情況會(huì)使這個(gè)企業(yè)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

上面列出來(lái)的原則有助于我們?nèi)グ凑彰總€(gè)條件去逐一檢驗(yàn)一個(gè)潛在的投資目標(biāo),。而背后的核心思想很簡(jiǎn)單,，就是找出這樣的企業(yè)：目前有充足的現(xiàn)金，而未來(lái)具有通過(guò)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)增加現(xiàn)金的能力,。

為什么把現(xiàn)金放在一個(gè)核心的地位呢,？

在熱火朝天的牛市的時(shí)候，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)和高昂的股價(jià)相互印證,，在這種情況下,，收入和利潤(rùn)往往是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。但花無(wú)百日紅,，經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期都不可避免,，在這種情況下，上市公司的盈利往往也會(huì)大幅波動(dòng),，前一年的高增長(zhǎng)過(guò)后也許就是下一年大幅負(fù)增長(zhǎng),。在這種不利的營(yíng)商環(huán)境之下，資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流更能反映一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值,。而在一個(gè)企業(yè)的各種資產(chǎn)當(dāng)中,，現(xiàn)金的價(jià)值是最為確定的。在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候,，存貨也許會(huì)跌價(jià),，應(yīng)收帳款也許會(huì)形成壞賬，金融資產(chǎn)的市價(jià)也許會(huì)下跌,，固定資產(chǎn)也許難以變現(xiàn),。而現(xiàn)金和銀行存款相比之下是最為可靠的，同時(shí)也提供了衡量一個(gè)企業(yè)的價(jià)值的底線。

如果一個(gè)公司的市值低于其所擁有的現(xiàn)金,，意味著以當(dāng)前市價(jià)買入此公司的投資者相當(dāng)于不花任何代價(jià)就獲得了這個(gè)公司除去現(xiàn)金以外的所有資產(chǎn)加上這些資產(chǎn)未來(lái)幾十年產(chǎn)生的收益,。這等好事不會(huì)常有，但在百年一遇的金融海嘯之中什么都可能發(fā)生,，在眾多罕見的壞事情當(dāng)中也夾雜著一些罕見的好事情,，不要低估市場(chǎng)先生給你的驚奇。

如果一個(gè)公司的市值僅稍高于其所擁有的現(xiàn)金,，也很可能是非常好的投資機(jī)會(huì),。假設(shè)一個(gè)公司的股價(jià)是 1 元而其每股盈利是 0.1 元，由股價(jià)除以每股盈利的市盈率是 10 倍,，以 1 元價(jià)格買入此公司股票也許是一個(gè)合算的買賣,，也許不是，取決于投資者對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè),。但如果這個(gè)公司每股持有 0.9 元的現(xiàn)金,，則相當(dāng)于投資者以 0.1 元的價(jià)格買入此公司未來(lái)所有的收益，則扣除現(xiàn)金以后的市盈率相當(dāng)于只有 1 倍,，也就是說(shuō)只要這個(gè)企業(yè)一年的利潤(rùn)就可以讓投資者收回成本,。只要這個(gè)公司未來(lái)長(zhǎng)期總的利潤(rùn)為正，在絕大部分情況下這樣的交易都是對(duì)投資者非常劃算的,。

實(shí)際情況可能比以上的理想情景稍為復(fù)雜一點(diǎn),，那就是除非投資者成為這個(gè)公司的主要股東，從而可以對(duì)其管理和分紅施加影響力,，投資者需要考慮這個(gè)公司的管理者未來(lái)是否會(huì)把現(xiàn)金花在虧損的項(xiàng)目中，從而使得其未來(lái)的現(xiàn)金減少,。為了避免這樣的情況,，因此我們還需要對(duì)每個(gè)公司作具體分析。