國內(nèi)基金業(yè)走過近十二個年頭,，獲得較大發(fā)展,。基金規(guī)模由1998年的6家基金公司,、42只基金產(chǎn)品,，管理的資產(chǎn)規(guī)模為104億元，發(fā)展至2009年底60家基金管理公司,，557只基金產(chǎn)品,，管理的資產(chǎn)規(guī)模將近3萬億元；基金產(chǎn)品由傳統(tǒng)的封閉式基金,，發(fā)展到開放式基金,、ETF、LOF,、分級基金等傳統(tǒng)基金與創(chuàng)新基金共存,。特別是，隨著融資融券和股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出,，基金管理人的投資風(fēng)格將趨于多樣化,。基金行業(yè)的專業(yè)性越來越高,，投資者參與群體也越來越廣,，據(jù)中國證券登記公司的統(tǒng)計，截至2009年底,，國內(nèi)基金投資者開戶數(shù)超過3000萬戶,。

個人股票投資者由于專業(yè)知識缺乏、資源受限以及受到一些非理性行為的困擾,，承擔(dān)了太多的非系統(tǒng)性風(fēng)險,，因此，投資業(yè)績往往跑輸大盤或者基金,。而共同基金由于分散投資,、專業(yè)理財,，避免了無謂的資源浪費，具有低成本,、高效率的優(yōu)勢,，成為投資者分享經(jīng)濟發(fā)展的最佳途徑，也是投資者廣泛參與的對象,。這從美國市場共同基金參與者情況也可以看出,，根據(jù)美國投資公司協(xié)會（ICI）的統(tǒng)計，截至2009年,，美國有5040萬即43%的家庭持有共同基金,，并且66%的投資者將至少一半的資產(chǎn)投資于共同基金。

不管股市上漲還是下跌,，投資者投資基金更應(yīng)關(guān)注基金的資產(chǎn)配置功能,。簡單舉例來看，我們以夏普比例反映風(fēng)險管理能力,，即承擔(dān)一個單位總風(fēng)險帶來的收益,，可以發(fā)現(xiàn)，2005年7月至2010年6月,，滬深300指數(shù)的夏普比例為0.67,，中債全指的夏普比例為0.41，而滬深300指數(shù)與中債全指各50%權(quán)重組合的夏普比例為0.72,，高于單個組成部分的夏普比例,。換句話說，假如以投資組合的風(fēng)險作為投入,，而投資組合的收益作為產(chǎn)出,，那么一個簡單的，經(jīng)過資產(chǎn)配置的組合產(chǎn)出要大于單個組成成分的產(chǎn)出,。

利用基金進行資產(chǎn)配置的效果也很明顯,。統(tǒng)計2005年7月至2010年6月期間股票型基金資產(chǎn)組合累計收益率與滬深300指數(shù)對比，可以發(fā)現(xiàn),，股票型基金整體的年化收益率為8.59%,，年化波動率為34.51%，收益—風(fēng)險比為0.25,，而同期滬深300指數(shù)年化收益率為4.23%，年化波動率為44.39%,，收益—風(fēng)險比為0.1,。因此，長期來看,，合理的資產(chǎn)配置能夠改善風(fēng)險收益的情況,。

理解共同基金應(yīng)該重點把握兩個關(guān)鍵：

一是風(fēng)險—回報的關(guān)系,，這也是資本市場的本質(zhì)關(guān)系。同樣是一萬元的投資,，投資股票市場,、債券市場或貨幣市場，其投資收益和風(fēng)險是不一樣的,。高風(fēng)險投資意味著高的收益,，而低風(fēng)險投資意味著低的收益，這也可以從數(shù)據(jù)統(tǒng)計看出,，2005年1月至2010年6月,，滬深300指數(shù)作為滬深股市的代表，其月收益率區(qū)間為-9.11%—13.24%,，年化收益率為18.66%,，年化標(biāo)準(zhǔn)差為38.72%；而同期中債全指的月收益率區(qū)間為-0.52%—1.34%,，年化收益率為4.99%,，年化標(biāo)準(zhǔn)差為3.22%。

二是基金的角色定位問題,。共同基金作為一種資產(chǎn)配置工具,，方便投資者低成本、高效率地分享經(jīng)濟發(fā)展的成果,。但是所有共同基金投資組合的總體實質(zhì)上構(gòu)成一個市場,，因此，長期來看,，基金總體超越市場應(yīng)該是個小概率事件,，當(dāng)然也不排除有個別基金跑贏市場。對中國基金市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也說明這點：2007年1月至2010年6月,，中國股市實際經(jīng)歷了兩波先漲后跌的行情,，國內(nèi)股票型基金整體表現(xiàn)在上漲期并沒有超越滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，而在下跌期整體收益為負(fù),，但跌幅也沒有超過滬深300指數(shù),。

從最近三年的擇時能力來看，股票型基金由于擇時帶來的總體年化收益率為-1.22%,，混合型基金由于擇時帶來的總體年化收益率為-1.54%,，僅有約三分之一的股票型和混合型基金由于擇時帶來的收益為正值，若考慮交易成本,，可能結(jié)果更不樂觀,。這說明從長期來看，基金總體上并不具備擇時能力,，這與國際市場的實證研究結(jié)論一致,。當(dāng)然也不排除個別基金表現(xiàn)出較強的擇時能力,，而超越基金整體表現(xiàn)水平。

從最近三年的選股能力來看,，股票型基金總體由于選股帶來的年化收益率為2.74%,，且80%以上的股票型基金實現(xiàn)正的選股收益，這說明國內(nèi)股票型基金具備一定的選股能力,?？赡艿脑蛟谟冢荷魠⑴c比例高，導(dǎo)致股市定價錯位,，隨著機構(gòu)投資者增加,，散戶參與比例降低，選股帶來的收益會逐步降低,。

因此,，長期來看，基金不可能永遠(yuǎn)創(chuàng)造奇跡,，也不是投資者快速致富的途徑,，但由于基金可以發(fā)揮資產(chǎn)配置功能，具備低成本,、高效率的特點,，成為個人投資者最佳的投資途經(jīng)