6月,，銀行間流動(dòng)性持續(xù)吃緊,，央行態(tài)度冷淡，市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳,。股票市場(chǎng)投資者對(duì)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂情緒絲毫不遜,，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致資金持續(xù)流出,。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，6月以來(lái)的12個(gè)交易日滬深兩市持續(xù)錄得資金凈流出，累計(jì)凈流出金額達(dá)到821億元,。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊均遭到不同程度的拋售,，其中金融服務(wù)板塊資金流出額最大,，達(dá)到114億元。

323億資金出逃

滬綜指跌近10%

6月多重利空因素持續(xù)發(fā)酵,，令股市承壓,。上證指數(shù)[-5.30%]在6月的前12個(gè)交易日中僅有兩日收漲，累計(jì)下跌幅度高達(dá)9.89%,。

在下跌過程中,，資金持續(xù)流出，即便是在指數(shù)反彈過程中,，資金流向數(shù)據(jù)也未能轉(zhuǎn)正,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月3日到21日,，滬深兩市累計(jì)凈流出資金821.19億元,。從單日流出規(guī)模來(lái)看，端午節(jié)前資金流出速度較快,，日均流出規(guī)模約100億元,，而端午節(jié)之后的日均凈流出額下降至45億元。

市場(chǎng)人士指出,，端午節(jié)之后資金流出速度放緩的主要原因可能是在指數(shù)累計(jì)跌幅較大的情況下,，有一些資金逢低買入股票，但力度較弱,。

值得注意的是,，6月份滬深股市的下跌過程大部分是在縮量中完成：此階段兩市日均成交額1598.44億元，而5月16日至5月31日,，同樣是12個(gè)交易日,，日均成交額為2328.65億元,，成交額萎縮幅度超過三成,。

市場(chǎng)人士指出，在縮量過程中不斷有資金持續(xù)流出,，造成指數(shù)大跌,，凸顯投資者缺乏信心，導(dǎo)致承接盤不足,。

金融股遭拋售

餐飲旅游相對(duì)堅(jiān)挺

從行業(yè)板塊資金流向來(lái)看,，6月資金凈流出規(guī)模最大的板塊是金融服務(wù)，凈流出資金高達(dá)113.87億元,。機(jī)械設(shè)備,、化工、交運(yùn)設(shè)備,、醫(yī)藥生物,、信息服務(wù)和房地產(chǎn)板塊也遭到了資金的大量拋售,，凈流出金額都在50億元以上。

分析人士指出,，金融股遭到資金大量賣出符合情理，因此輪調(diào)整的觸發(fā)因素之一就是銀行間流動(dòng)性吃緊,。

相比之下,，餐飲旅游和黑色金屬板塊的資金流出額較少，均不足10億元,。而從最近5個(gè)交易日的情況來(lái)看,，餐飲旅游和食品飲料板塊錄得小幅資金凈流入，分別為7290.53萬(wàn)元和2787.42萬(wàn)元,?？梢钥吹剑惋嬄糜我约笆称凤嬃鲜侵笖?shù)調(diào)整至低位時(shí)資金更愿意買入的品種,。

市場(chǎng)人士認(rèn)為,，資金買入餐飲旅游和食品飲料可能是由于這兩個(gè)行業(yè)周期性相對(duì)較弱，且當(dāng)前整體估值不高,。而鋼鐵股的資金流出額較小則可能因其股價(jià)處于低位，且少有資金參與其中,。

經(jīng)濟(jì)及流動(dòng)性壓力短期難去

銀行間流動(dòng)性緊張是造成6月A股疲軟的最重要原因,。銀行間流動(dòng)性吃緊在6月初就已出現(xiàn)，而擔(dān)憂情緒在股市中大范圍蔓延則是端午節(jié)之后,。銀行間拆放利率的大幅飆升在上周引起了股市投資者的高度關(guān)注，隔夜利率在6月20日跳升至13.4440%的高位,，上證指數(shù)當(dāng)日大跌2.77%。

實(shí)際上,，與SHIBOR飆升顯示出銀行間流動(dòng)性緊張的實(shí)施相比,，更加令投資者擔(dān)憂的是央行的態(tài)度。據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士表示,，6月初某商業(yè)銀行已經(jīng)處在債務(wù)違約邊緣,，但央行并未像以往一樣出手相救，這使得市場(chǎng)猜測(cè)央行開始嚴(yán)厲“整治”商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù),。

結(jié)合最近一段時(shí)間管理層“用好增量,，盤活存量”的表態(tài)，不少投資者認(rèn)為管理層正在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“去杠桿”操作,。

接踵而至的是,，20日公布的6月匯豐PMI初值繼續(xù)創(chuàng)出新低，而21日公布的銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)及貸款需求指數(shù)均較上一季度有明顯下滑,，顯示出經(jīng)濟(jì)仍然疲軟,。考慮到信貸及社會(huì)融資對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激效果逐漸減弱,，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力可能仍然難以改觀,。

總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)及流動(dòng)性預(yù)期短期內(nèi)均難好轉(zhuǎn),，將降低股市投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,，對(duì)于股指走勢(shì)將形成壓力。不過,，由于短線跌幅已經(jīng)較大,，且匯金增持金融股及買入ETF，可能促使一些資金進(jìn)場(chǎng)“抄底”,，因此市場(chǎng)可能結(jié)束快速下跌,，繼而進(jìn)入震蕩階段。