期有網(wǎng)友提出該怎樣越過財務(wù)數(shù)據(jù)的陷阱來識別真正好的企業(yè)這個問題,，其實(shí)在我看來有3點(diǎn)值得考慮：

第一,，對于財務(wù)基本知識的掌握肯定是最基礎(chǔ)的條件。如果基本功差的太多,，恐怕也別談什么真假的問題了,。

第二,，將財務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境分析，具體競爭優(yōu)勢分析,，經(jīng)營要素的展開分析,，競爭對手相關(guān)情況對比這些東西割裂開以后，其實(shí)已經(jīng)在踏入一個巨大陷阱,。這種模式下,，被“數(shù)據(jù)神話”重創(chuàng)只是個時間問題而已。

第三,，在對財務(wù)報表及數(shù)據(jù)的分析中,，不要陷入某一未可解的細(xì)節(jié)難以自拔而需要建立起整體性觀察態(tài)勢的角度。

首先有對企業(yè)生意本質(zhì)的認(rèn)識后,，更加有助于對財務(wù)數(shù)據(jù)的梳理和驗(yàn)證,。打個比方，你不用太了解麥當(dāng)勞的財務(wù)報表也該認(rèn)識到這肯定是一筆不錯的生意（任何時候都人不少極高的周轉(zhuǎn),，面包夾肉的成本賣的卻很不便宜,，免去大廚和復(fù)雜的配餐、豪華的裝修等不必要的開支等）,。你也不用仔細(xì)去推敲一個自行車修理攤的財務(wù)報表就該知道這筆生意的吸引力相當(dāng)有限（修車的生意既不多,，單筆生意的營業(yè)額又非常有限）。同樣我們也不需要打開財務(wù)報表就知道家樂福一定是屬于低利潤率高周轉(zhuǎn)率的企業(yè)類別,。所以,，所謂“生意的本質(zhì)”就是回答“這個公司是怎樣賺錢的”這一問題。

這里還有一個問題,，就是財務(wù)分析中的“普遍性與特殊性”問題,。所謂普遍性就是甭管什么企業(yè)，都大致遵循的,。比如利潤率與費(fèi)用率的此消彼長,；所謂特殊性，就是一些企業(yè)特定的商業(yè)模式或者發(fā)展階段決定了,，其某幾個經(jīng)營指標(biāo)特別具有參考性,。比如蘇寧的報表中開店數(shù)目與單店單位面積的銷售額就是一個特殊性的指標(biāo),；又比如比如地產(chǎn)企業(yè)慢周轉(zhuǎn)特性下的存貨以及預(yù)收款對利潤的重大提前揭示,，而其財務(wù)結(jié)構(gòu)也注定了“生于利潤死于存貨”；再比如一些企業(yè)處于某種新的商業(yè)模式初步擴(kuò)張的時期那么這個時候特別需要關(guān)注其費(fèi)用率是否失控,；還比如一些工業(yè)設(shè)備類企業(yè),，天然的不可能有太高的周轉(zhuǎn)率，在成長階段經(jīng)常的問題在于競爭快速加劇中,，其利潤率會否一落千丈或者銷售額持續(xù)的高度偏離行業(yè)正常波動幅度而揭示著某種行業(yè)周期逆轉(zhuǎn)的可能等等,。

總之,，普遍性問題是每份年報都必然要關(guān)注的，特殊性問題則更加直接的揭示了特定類別,、或者特定階段企業(yè)的健康狀況或者持續(xù)需要關(guān)注的重點(diǎn),。

在具體的財務(wù)數(shù)據(jù)分析時，我個人認(rèn)為要把握好“細(xì)節(jié)”與“整體”的度,。對于企業(yè)財務(wù)報告的細(xì)節(jié),，特別是關(guān)鍵細(xì)節(jié)予以重視當(dāng)然是必須的，但是更重要的,，不是站在“會計”的角度去“質(zhì)疑真實(shí)性合理性（實(shí)際上也很難做到,，以為我們根本不可能接觸到原始憑證）”，更不能因?yàn)槟骋粋€細(xì)節(jié)問題而推倒或者模糊整體性——實(shí)際上,，企業(yè)會計系統(tǒng)是一個復(fù)雜的系統(tǒng),，很多項(xiàng)目其實(shí)并沒有特別確切的規(guī)定，企業(yè)管理者在一定程度上進(jìn)行符合自身利益的會計調(diào)節(jié)（而不是會計欺詐）,，不但是可以理解的,，甚至是無法避免的。

我一直認(rèn)為,，把握企業(yè)的財務(wù)報告,，應(yīng)該站在一個生意合伙人的角度來把握評估“態(tài)勢”，而這種經(jīng)營態(tài)勢主要是有與企業(yè)經(jīng)營特性高度相關(guān)的一些財務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)組合形成的,，并且需要以較為連續(xù)性的時間角度來審視,。在“發(fā)展態(tài)勢”的相關(guān)信息顯示正常，對一些并不導(dǎo)致要對企業(yè)的重大經(jīng)營特性產(chǎn)生威脅的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)的模糊上,，不宜過于聯(lián)想,。

其實(shí)很多時候我們都會發(fā)生無法解讀一些具體財務(wù)細(xì)節(jié)的時候，這個時候我個人的態(tài)度是第一如上述所表達(dá)的“主要經(jīng)營態(tài)勢”的各項(xiàng)數(shù)據(jù)是否有很好的互驗(yàn)證性,，第二還是需要考慮這個企業(yè)的管理者屬于一個什么層次的人,，當(dāng)然這可能是另一個話題了。

另外這個問題最終會回到一個投資原則：看不懂的不碰,。哪怕是再靚麗的財務(wù)報表和數(shù)據(jù),，只要我摸不清其生意的本質(zhì)和邏輯所在，那么就不要眼饞,，更不要被匪夷所思的業(yè)績迅猛增長而誘惑——這不是我的那盤菜,。這樣雖然可能錯過一些真的黃金，但是至少確保了我們投資的安全性,。何況,，看不懂的企業(yè)，也不可能真正拿的住或者真正敢下重手，最后就算讓你“賭”到了很高的"收益率",，但實(shí)際的"回報額"卻往往并不高,。

如果我們愿意回顧一下過去歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的一些財務(wù)驚爆大丑聞大陷阱的案例，我們會發(fā)現(xiàn)其特征無非就是兩類：

1,，企業(yè)在普普通通的行業(yè)中作出了匪夷所思的業(yè)績,，且這種業(yè)績明顯缺乏足夠的邏輯支撐，比如藍(lán)田股份吹噓的“高科技養(yǎng)殖”帶來比同行高10倍20倍的利潤,。

2,，企業(yè)的運(yùn)作異常復(fù)雜難懂，業(yè)務(wù)高度的不清晰或者存在極多的模糊點(diǎn),，讓人根本難以把握其經(jīng)營的實(shí)質(zhì)狀況,，比如安然以及次貸危機(jī)中眾多金融企業(yè)復(fù)雜到極點(diǎn)的投資游戲。

以這個邏輯來看,，其實(shí)在投資上的很多問題繞到最后,，我們最終發(fā)現(xiàn)答案總是被巴菲特智慧的光芒所籠罩。這個問題也是一樣,，到這里我們可以更加理解為何巴菲特總是青睞業(yè)務(wù)簡單,、競爭壁壘明確，且自己的能力圈又可以理解的企業(yè),。因?yàn)榧幢銖摹安蝗菀妆或_,，容易檢查”這點(diǎn)上而言這類企業(yè)對于投資者也是非常有利的。

誠然,，由于各種天然的原因,，很多財務(wù)數(shù)據(jù)是籠罩著一層迷霧而不可能從會計角度而言那么真憑實(shí)據(jù)的。但是我認(rèn)為幸運(yùn)的是,，一只癩蛤蟆不會只有一個膿包：這就像一個糟糕或者有財務(wù)欺詐嫌疑的企業(yè),，一定在其它各方面也同樣會顯現(xiàn)出明顯的瑕疵或者征兆。一個學(xué)會聯(lián)系起來看問題,，學(xué)會建立在整體性上理解企業(yè)的投資者,，會在分析財務(wù)數(shù)據(jù)的時候善于利用其它的“膿包”。在此基礎(chǔ)上,，學(xué)會尊重常識而不是輕信“例外”,，學(xué)會只與優(yōu)秀的生意，優(yōu)秀的企業(yè)家為伍,，是遠(yuǎn)離任何陷阱的更重要的保障,。

所以如果最終簡單總結(jié)為一句話就是：沒有對生意的理解，就很難把握到財務(wù)分析的實(shí)質(zhì),。而穿越財務(wù)陷阱迷霧的關(guān)鍵,，其實(shí)也是在數(shù)據(jù)之外,。