對于《價值,、價格,、安全邊際和能力圈》，做一點補充,。

那一篇里面有這樣的表述：“價值投資要求買入價格和評估價值之間要保持安全邊際”,、“價格低于價值時買入，價格超過價值時賣出”等等,。實際上,，巴菲特常常強調(diào)的是“足夠大”的安全邊際，也就是價格偏離價值足夠大時才進行買賣,。那一篇是想做純理論的探討,，所以類似于“足夠大”、“比較大”等等含義模糊的詞匯就剔除了,。

在實踐中,，安全邊際是否保持得足夠大，一方面取決于具體的投資者個人的風險偏好,，即便同為價值投資者,，也有偏向保守型的或者更加激進型的，越保守的投資者,，需要的安全邊際越大,。另一方面，取決于對具體的投資目標價值評估的準確程度,。投資者越了解的公司,，越處于投資者能力圈內(nèi)的公司,，投資者對其內(nèi)在價值的評估會越準確也越有信心，需要的安全邊際也就越小,。

巴菲特常常強調(diào)安全邊際要“足夠大”,，其實反映了這樣一個較為普遍的事實：價值投資者一般都是保守型的,。另外,，也反映出巴菲特個人的一種品格：謙虛和對市場的敬畏。這一點是我們尤其要學(xué)習的,。已經(jīng)說過,，對企業(yè)內(nèi)在價值的評估是我們個人的一個主觀判斷，人的認識是有局限性的,，無論我們多么自信,，多么有把握，都仍然要反問一句：如果我錯了呢,？如果我錯得離譜呢,？所以，在實踐中,，“足夠大”跟“安全邊際”同等重要,。事物都有量變到質(zhì)變的規(guī)律，即使你完全認同價值投資的核心理念,，但操作上從來都只有極小的安全邊際,，那么理論上雖然不能說你不是價值投資者，但實際上你已經(jīng)不是了,。當你把安全邊際的量不斷地減小,，質(zhì)變就產(chǎn)生了。

再多說幾句題外話,，關(guān)于人的認識的局限性,，前幾天看到一個很精辟的寓言（不記得是在誰的博客還是文章中看到的）。

有人為了驗證螃蟹的腿是否能聽懂人話,，做一個實驗：先對螃蟹說“跑”,，螃蟹跑了。然后把螃蟹的腿摘掉,，再對它說“跑”,，螃蟹一動不動。結(jié)論：螃蟹腿能聽懂人話,。

形式上看,，這個人對待事物的態(tài)度不能說不嚴謹，至少他以科學(xué)的精神,，用實驗來驗證猜想,。然而事實上他不但錯了,，而且錯得離譜。

所以,，人的認識不但有局限性,，而且每個人的局限點各不相同。有些在旁人一眼就能看出錯得離譜的事情,，自己卻懵然不知,。不但懵然不知，而且自信滿滿,。