中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度同比增長(zhǎng)僅為7.7%,，如果以環(huán)比折年率計(jì)算，目前增長(zhǎng)速度只有6.6%,，消息傳來(lái),，市場(chǎng)大嘩。如此的增長(zhǎng)速度,，印證了筆者之前的預(yù)言---所謂增長(zhǎng)反彈不過(guò)是一個(gè)偽周期,，經(jīng)濟(jì)并未進(jìn)入新的上升周期，只是現(xiàn)有周期的延續(xù)而已,。

    其實(shí)幾乎所有的民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng),，都仍在放緩或持平，政府不過(guò)是在GDP 中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度同比增長(zhǎng)僅為7.7%,，如果以環(huán)比折年率計(jì)算,，目前增長(zhǎng)速度只有6.6%，消息傳來(lái),，市場(chǎng)大嘩,。如此的增長(zhǎng)速度，印證了筆者之前的預(yù)言---所謂增長(zhǎng)反彈不過(guò)是一個(gè)偽周期,，經(jīng)濟(jì)并未進(jìn)入新的上升周期,，只是現(xiàn)有周期的延續(xù)而已。 其實(shí)幾乎所有的民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng),，都仍在放緩或持平,，政府不過(guò)是在GDP的各項(xiàng)指數(shù)之上，加入了一個(gè)新的成分,，即地方政府投資,。多了地方基建這一塊，就像人穿上高跟鞋一樣,，達(dá)到8%的高度不太成為問(wèn)題,，不過(guò)那不代表真正的身高。 增長(zhǎng)7.7%,，以歷史的尺度衡量的確偏弱,，不過(guò)這是今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最不成問(wèn)題的問(wèn)題,，增長(zhǎng)之外才是問(wèn)題。 首先,，去年夏季開(kāi)始的信貸擴(kuò)張,、財(cái)政擴(kuò)張，已歷時(shí)半年有余,，但是對(duì)民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的刺激,，成效甚微，基本上失敗了,。政策刺激,，并沒(méi)有帶動(dòng)起民間的投資意愿、消費(fèi)意愿,，并沒(méi)有把經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)到可持續(xù)的加速軌道,。而且，每拉動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)增長(zhǎng)的政策成本越來(lái)越高的各項(xiàng)指數(shù)之上,，加入了一個(gè)新的成分,，即地方政府投資。多了地方基建這一塊,，就像人穿上高跟鞋一樣,，達(dá)到8%的高度不太成為問(wèn)題,，不過(guò)那不代表真正的身高,。

    增長(zhǎng)。 其次,，地方大上基建項(xiàng)目,，主要依靠影子銀行。這些游離于監(jiān)管之外的非常規(guī)金融中介,，違規(guī)行為比比皆是,，不少借貸項(xiàng)目對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)視幾乎到了觸目驚心的地步。筆者認(rèn)為,，2012年通過(guò)影子銀行貸出的資金中,，最終有相當(dāng)一批會(huì)成為壞賬，威脅金融穩(wěn)定,，威脅社會(huì)安定,。 第三，2012年對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的松綁,，對(duì)穩(wěn)定當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)有幫助,，但是也解了開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流之困。開(kāi)發(fā)商從來(lái)都是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最弱的一環(huán),，當(dāng)這環(huán)被補(bǔ)強(qiáng)后,，除非全國(guó)范圍內(nèi)推出房地產(chǎn)稅，今后兩年房?jī)r(jià)易升難跌，將房地產(chǎn)泡沫越吹越大,。 第四,，H7N9導(dǎo)致雞肉、豬肉價(jià)格暴跌,，救了中國(guó)的CPI,。但是一輪殺雞、豬之后,，一旦人們恢復(fù)對(duì)肉類的消費(fèi),，供應(yīng)缺口將導(dǎo)致肉價(jià)的暴漲。同時(shí)近幾年濫發(fā)貨幣的后果也會(huì)浮現(xiàn)出來(lái),，且看當(dāng)前商業(yè)租金的漲幅,，不難預(yù)測(cè)明年服務(wù)業(yè)通脹的壓力。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的根源,，在于結(jié)構(gòu)性瓶頸導(dǎo)致民間投資的消失,，其解決方案一定是結(jié)構(gòu)性改革。然7.7%,，以歷史的尺度衡量的確偏弱,，不過(guò)這是今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最不成問(wèn)題的問(wèn)題，增長(zhǎng)之外才是問(wèn)題,。

    首先,，去年夏季開(kāi)始的信貸擴(kuò)張、財(cái)政擴(kuò)張,，已歷時(shí)半年有余,，但是對(duì)民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的刺激，成效甚微,，基本上失敗了,。政策刺激，并沒(méi)有帶動(dòng)起民間的投資意愿,、消費(fèi)意愿,，并沒(méi)有把經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)到可持續(xù)的加速軌道。而且,，每拉動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)增長(zhǎng)的政策成本越來(lái)越高,。

    其次，地方大上基建項(xiàng)目,，主要依靠影子銀行,。這些游離于監(jiān)管之外的非常規(guī)金融中介，違規(guī)行為比比皆是,，不少借貸項(xiàng)目對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)視幾乎到了觸目驚心的地步,。筆者認(rèn)為,，2012而，2012年經(jīng)濟(jì)政策的重心卻被放在反周期政策上,，試圖通過(guò)信貸政策來(lái)解決結(jié)構(gòu)性困境,，通過(guò)公共開(kāi)支替代民間投資。這種做法可以暫時(shí)墊高增長(zhǎng),，但是無(wú)法帶出可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力,，最終注定要失敗的。 要想將經(jīng)濟(jì)重新推入過(guò)去我們習(xí)以為常的欣欣向榮的軌道,，結(jié)構(gòu)改革無(wú)可避免,。“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”當(dāng)然在某種程度上是必要的,，但是“調(diào)結(jié)構(gòu)”才是治理當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的關(guān)鍵,。趁增長(zhǎng)和就業(yè)還有騰挪空間之時(shí)，早打改革牌,，綱舉目張,，不要再拖了。 本文原載于今周刊,，為個(gè)人觀點(diǎn),，并非投資建議或勸誘。年通過(guò)影子銀行貸出的資金中,，最終有相當(dāng)一批會(huì)成為壞賬,，威脅金融穩(wěn)定，威脅社會(huì)安定,。

    第三,，2012年對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的松綁,，對(duì)穩(wěn)定當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)有幫助,，但是也解了開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流之困。開(kāi)發(fā)商從來(lái)都是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最弱的一環(huán),，當(dāng)這環(huán)被補(bǔ)強(qiáng)后,，除非全國(guó)范圍內(nèi)推出房地產(chǎn)稅，今后兩年房?jī)r(jià)易升難跌,，將房地產(chǎn)泡沫越吹越大,。

    第四，而,，2012年經(jīng)濟(jì)政策的重心卻被放在反周期政策上,，試圖通過(guò)信貸政策來(lái)解決結(jié)構(gòu)性困境，通過(guò)公共開(kāi)支替代民間投資,。這種做法可以暫時(shí)墊高增長(zhǎng),，但是無(wú)法帶出可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力,，最終注定要失敗的。 要想將經(jīng)濟(jì)重新推入過(guò)去我們習(xí)以為常的欣欣向榮的軌道,，結(jié)構(gòu)改革無(wú)可避免,。“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”當(dāng)然在某種程度上是必要的,，但是“調(diào)結(jié)構(gòu)”才是治理當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的關(guān)鍵,。趁增長(zhǎng)和就業(yè)還有騰挪空間之時(shí)，早打改革牌,，綱舉目張,，不要再拖了。 本文原載于今周刊,，為個(gè)人觀點(diǎn),，并非投資建議或勸誘。H7N9導(dǎo)致雞肉,、豬肉價(jià)格暴跌,，救了中國(guó)的CPI而，2012年經(jīng)濟(jì)政策的重心卻被放在反周期政策上,，試圖通過(guò)信貸政策來(lái)解決結(jié)構(gòu)性困境,，通過(guò)公共開(kāi)支替代民間投資。這種做法可以暫時(shí)墊高增長(zhǎng),，但是無(wú)法帶出可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力,，最終注定要失敗的。 要想將經(jīng)濟(jì)重新推入過(guò)去我們習(xí)以為常的欣欣向榮的軌道,，結(jié)構(gòu)改革無(wú)可避免,。“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”當(dāng)然在某種程度上是必要的,，但是“調(diào)結(jié)構(gòu)”才是治理當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的關(guān)鍵,。趁增長(zhǎng)和就業(yè)還有騰挪空間之時(shí)，早打改革牌,，綱舉目張,，不要再拖了。 本文原載于今周刊,，為個(gè)人觀點(diǎn),，并非投資建議或勸誘。,。但是一輪殺雞,、豬之后，一旦人們恢復(fù)對(duì)肉類的消費(fèi),，供應(yīng)缺口將導(dǎo)致肉價(jià)的暴漲,。同時(shí)近幾年濫發(fā)貨幣的后果也會(huì)浮現(xiàn)出來(lái),，且看當(dāng)前商業(yè)租金的漲幅，不難預(yù)測(cè)明年服務(wù)業(yè)通脹的壓力,。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的根源,，在于結(jié)構(gòu)性瓶頸導(dǎo)致民間投資的消失，其解決方案一定是結(jié)構(gòu)性改革,。然而,，2012年經(jīng)濟(jì)政策的重心卻被放在反周期政策上，試圖通過(guò)信貸政策來(lái)解決結(jié)構(gòu)性困境,，通過(guò)公共開(kāi)支替代民間投資,。這種做法可以暫時(shí)墊高增長(zhǎng)，但是無(wú)法帶出可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力,，最終注定要失敗的,。

    要想將經(jīng)濟(jì)重新推入過(guò)去我們習(xí)以為常的欣欣向榮的軌道，結(jié)構(gòu)改革無(wú)可避免,?！胺€(wěn)經(jīng)濟(jì)”當(dāng)然在某種程度上是必要的，但是“調(diào)結(jié)構(gòu)”才是治理當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的關(guān)鍵,。趁增長(zhǎng)和就業(yè)還有騰挪空間之時(shí),，早打改革牌，綱舉目張,，不要再拖了,。