即便經(jīng)歷了連續(xù)的大幅反彈，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人似乎仍對(duì)后市感到樂觀,。美銀美林最新發(fā)布的2月份全球基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示,，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景的信心繼續(xù)增強(qiáng)，即便在近期的連續(xù)大漲后,，基金經(jīng)理們?nèi)哉J(rèn)為當(dāng)前的股票估值具有較好的基本面支撐,。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，投資人仍對(duì)今年中國股市的良好表現(xiàn)充滿信心,。

　　不過，在行業(yè)配置上,，具有防御性的醫(yī)藥(行情 專區(qū))股2月份成為機(jī)構(gòu)超配的首選,，這可能是短期市場面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)信號(hào)?！懊懒峙Ｐ苤笖?shù)”等指標(biāo)已發(fā)出警訊,，顯示股市在可能已進(jìn)入一個(gè)對(duì)負(fù)面消息異常敏感的時(shí)期。

　　股票仍被低估

　　調(diào)查顯示,，凈占比59%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為,，全球經(jīng)濟(jì)將在未來一年中走強(qiáng)，這一比例與1月份相同,。過去四個(gè)月來,，該指標(biāo)持續(xù)發(fā)出機(jī)構(gòu)投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心改善的信號(hào)。本次調(diào)查在2月初進(jìn)行,，共訪問了全球范圍內(nèi)的近200位基金經(jīng)理,，其管理的資產(chǎn)總規(guī)模約在5550億美元。另外還有130位基金經(jīng)理參與了地區(qū)調(diào)查,。

　　受訪機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)盈利的信心也有所增長,，最新調(diào)查中，有凈占比39%的受訪者表示，企業(yè)盈利未來12個(gè)月有望改善,，這一比例明顯高于1月份的29%,。受訪者認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該加大資本開支力度,，凈占比48%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為,，擴(kuò)大資本開支是企業(yè)利用現(xiàn)金的最佳途徑，這一比例創(chuàng)下2011年4月以來的新高,，凸顯業(yè)界對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的信心增強(qiáng),。

　　盡管今年以來股市表現(xiàn)搶眼，但專業(yè)投資人依然表現(xiàn)出對(duì)股票資產(chǎn)的極大興趣和對(duì)股票估值的信心,。凈占比13%的受訪者表示,，股票總體上仍被低估；與此同時(shí),，凈占比高達(dá)82%的受訪者認(rèn)為,，債券資產(chǎn)被高估，為有記錄以來的第二高水平,，僅次于2012年歐債危機(jī)最高峰之際,。

　　不過，包括“美林牛熊指數(shù)”在內(nèi)的多個(gè)指標(biāo)都發(fā)出警訊,，顯示股市在連漲七個(gè)月之后,，眼下可能到了一個(gè)對(duì)負(fù)面消息異常敏感的時(shí)期。眼下,，美林的現(xiàn)金持倉指標(biāo)距離發(fā)出賣出信號(hào)尚有些許距離,，受訪機(jī)構(gòu)的平均現(xiàn)金持倉比例現(xiàn)為3.8%，而觸發(fā)賣出信號(hào)的水平為3.5%,。

　　從風(fēng)險(xiǎn)來看,，排在第一位的風(fēng)險(xiǎn)依然是美國的財(cái)政危機(jī)，其次是歐債和油價(jià)大漲,。不過,，從相對(duì)變化來看，投資人對(duì)美國的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有所下降,，反倒是對(duì)油價(jià)再度大漲憂心忡忡,。

　　醫(yī)藥股“逆勢”獲追捧

　　總體來看，投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然保持穩(wěn)健,。根據(jù)美銀美林對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查,，受訪者的平均現(xiàn)金持倉比例保持在3.8%。不過,，超配現(xiàn)金資產(chǎn)的受訪者凈占比有所下降,，從1月份的8%降至本月的2%,，創(chuàng)下自2011年2月份以來的新低。

　　美銀美林全球首席投資策略師哈尼特認(rèn)為,，估值方面的支撐表明,，任何調(diào)整都可能是短暫而溫和的。此前,，該行曾提出,，全球投資已出現(xiàn)“大轉(zhuǎn)移”，即資產(chǎn)由債券大舉轉(zhuǎn)向股票,。

　　美銀美林歐洲投資策略師畢爾頓認(rèn)為,，投資人當(dāng)前仍在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的樂觀和投資決策的謹(jǐn)慎之間尋求平衡，到目前為止,，投資人還沒有表現(xiàn)出過度的狂熱,。

　　資產(chǎn)配置方面的防守性，似乎印證了畢爾頓的說法,。

　　2月份,，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)股票的配置仍保持在1月份的高水平。凈占比51%的受訪機(jī)構(gòu)依然超配全球股票,。但從行業(yè)角度看,，風(fēng)險(xiǎn)偏好似乎稍稍有所收斂，投資人開始朝著那些具有防御性的行業(yè)和股票轉(zhuǎn)移,。

　　作為傳統(tǒng)的防御行業(yè),，醫(yī)藥股2月份成為全球機(jī)構(gòu)投資人的頭號(hào)選擇，而在一個(gè)月前,，醫(yī)藥股還在最受青睞行業(yè)的第三位,。2月份，凈占比27%的受訪機(jī)構(gòu)選擇超配醫(yī)藥股,，1月份這一比例僅為11%。

　　相比之下,，周期性股票受歡迎度有所下降,。其中，環(huán)比降幅最大的當(dāng)屬科技股,，投資人超配這一行業(yè)的比例,，較1月份下降了12個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國仍是“香餑餑”

　　有意思的是,，盡管全球機(jī)構(gòu)投資人較為樂觀,，但在新興市場，機(jī)構(gòu)投資人則更加謹(jǐn)慎,，只有中國除外,。

　　調(diào)查顯示,，中國已成為最受機(jī)構(gòu)青睞的新興市場，凈占比50%的機(jī)構(gòu)超配中國股票,，達(dá)到一年來的新高,。在亞太地區(qū)，受訪基金經(jīng)理中有凈占比34%的人超配中國股市,。

　　基金經(jīng)理們繼續(xù)認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)未來12個(gè)月將持續(xù)改善。美銀美林的統(tǒng)計(jì)顯示,，自去年9月以來,，各類離岸中國股票基金持續(xù)吸引資金凈流入。

　　華爾街日?qǐng)?bào)日前撰文指出,，2013年的十大投資主題之一,，就是壓抑多時(shí)的中國股市有望大爆發(fā)。

　　羅素投資公司最新發(fā)布的一季度“投資經(jīng)理展望”調(diào)查報(bào)告顯示,，基金經(jīng)理對(duì)中國的前景非常有信心,，62%的受訪者預(yù)計(jì)，中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子將止住經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭,。羅素投資的策略師們預(yù)測,，中國經(jīng)濟(jì)將成功軟著陸，2013年迎來周期性復(fù)蘇,，實(shí)現(xiàn)8%的增長,。

　　調(diào)查還顯示，基金經(jīng)理普遍看好新興市場,，有近70%的受訪者持樂觀態(tài)度,，認(rèn)為2012年新興市場令人失望的表現(xiàn)不會(huì)在2013年重演。

　　美林的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿德斯指出,，中國還將繼續(xù)引領(lǐng)新興經(jīng)濟(jì)體的增長,。美林的策略師們預(yù)計(jì)，新興市場的消費(fèi)類股票將有最佳表現(xiàn),，他們也看好這些國家的政府債券,。

　　日元貶值持續(xù)

　　日本股市是近期的一大熱點(diǎn)。受到安倍政府新一輪政策刺激推動(dòng),，日本股市近期持續(xù)走強(qiáng),，并創(chuàng)出2008年9月以來的新高。

　　在日元持續(xù)貶值的大背景下,，美銀美林的最新調(diào)查顯示,，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)日本股市的看法繼續(xù)改觀。凈占比7%的受訪機(jī)構(gòu)表示,，他們本月已超配日本股市,，高于前一個(gè)月的3%,。去年12月份，還有凈占比多達(dá)20%的受訪機(jī)構(gòu)低配日本股市,。

　　在日本本土,，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)股市的樂觀情緒更加明顯。凈占比29%的日本受訪基金經(jīng)理表示,，他們已低配現(xiàn)金,，這一比例遠(yuǎn)高于一個(gè)月前的5%。汽車(行情 專區(qū)),、科技和銀行(行情 專區(qū))股成為日本機(jī)構(gòu)最偏愛的幾類股票,。

　　全球機(jī)構(gòu)投資人表示，他們對(duì)日本的樂觀情緒繼續(xù)升溫,。凈占比21%的受訪者表示,，日本上市公司的盈利前景較其他任何地方都要更好，較1月份的4%大幅提升,。相應(yīng)的,，凈占比9%的受訪者表示，日本是他們最希望超配的市場,；兩個(gè)月前,，還有凈占比17%的受訪者表示，日本是他們最希望低配的股票市場,。日本經(jīng)濟(jì)的出口導(dǎo)向相當(dāng)明顯,，隨著日元持續(xù)貶值，日本的汽車,、電子等出口企業(yè)有望獲得較大的競爭優(yōu)勢,。

　　盡管基于IMF的估值模型，日元已接近所謂的公允水平,，但在受訪機(jī)構(gòu)看來,，日元走弱的趨勢還會(huì)繼續(xù)下去。40%的受訪者表示,，美元對(duì)日元很可能升至100,，除非發(fā)生美國再次被降級(jí)、西班牙尋求援助以及金價(jià)突破2000美元等意外事件,。