2007年,，受“港股直通車”傳言影響，一時(shí)引爆外資行發(fā)行眾多QDI I去香港淘錢,。怎奈事與愿違,，在風(fēng)高浪急的海外市場(chǎng)，眾多QDII遭遇了全軍覆沒式的重創(chuàng),。持有東亞銀行的境外代客理財(cái)產(chǎn)品“利財(cái)通1期”的投資者更是痛苦不堪：該產(chǎn)品在2007年發(fā)行2個(gè)月后就浮虧了7 0%,，延期4 . 5年后，依然虧損超過60%,。前不久,，購(gòu)買了該款產(chǎn)品的楊洋(化名)打來電話，向《投資與理財(cái)》記者投訴：“該產(chǎn)品宣傳時(shí)有嚴(yán)重的誤導(dǎo)性,，害得我和公公投進(jìn)去的40多萬元和30多萬元都虧得底朝天,，如今只剩下零頭了,。”

“2007年9月,，我花40 多萬元買了“利財(cái)通”投資產(chǎn)品系列1,。當(dāng)時(shí)宣傳說可能2個(gè)月后就能結(jié)束，哪知合同由1.5年延期至6年,，虧損最嚴(yán)重時(shí)虧了90%,。如今5年多過去，現(xiàn)在贖回的話,，還只有不到13萬元,。”楊洋提供的書面材料稱,，她想以自己的理財(cái)經(jīng)歷提醒投資者,，在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)要擦亮眼睛，看清合同,，高風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

為什么東亞銀行的“利財(cái)通1期”理財(cái)產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)如此慘重的損失,？為還原事情的真相,，記者與楊洋女士進(jìn)行了深談，并主動(dòng)聯(lián)系了東亞銀行,，作了相關(guān)調(diào)查,，試圖找出答案。

為什么會(huì)出現(xiàn)巨虧產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在問題?

2007年9月,，東亞銀行推出了一款可轉(zhuǎn)換非保本QDII產(chǎn)品——“利財(cái)通”投資產(chǎn)品系列1,，掛鉤的是4只預(yù)期將受惠于中國(guó)利好勢(shì)頭的香港H股：復(fù)星國(guó)際、大唐發(fā)電,、中國(guó)人壽及招商銀行,。

在該產(chǎn)品說明書上寫著，在16個(gè)觀察日,，只要掛鉤籃子股票內(nèi)最遜色股票的表現(xiàn)下跌小于8%,，“觸發(fā)事件”發(fā)生，投資產(chǎn)品將提早到期及終止,，投資者可取回全部本金及額外獲取年收益率15%的紅利收益,。即使結(jié)算日最遜色股票的表現(xiàn)下跌多于8%，只要在整個(gè)1.5年的投資期內(nèi),，每個(gè)交易所營(yíng)業(yè)日所有股票的表現(xiàn)未曾下跌多于3 0%,，投資本金仍獲100%保證。

對(duì)此,，楊洋有很大的疑問,。她說：“任意一只股票在連續(xù)一年半的時(shí)間里不跌破8%的可能性有多大,？4只股票都不跌破8%的可能性又有多大？購(gòu)買這個(gè)產(chǎn)品能拿到收益的可能性其實(shí)是非常渺茫的,。銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合理,。”

當(dāng)記者就客戶質(zhì)疑,，咨詢東亞銀行時(shí),，銀行并沒有對(duì)此做出正面回應(yīng)，反而解釋稱,，受金融海嘯影響,，掛鉤標(biāo)的價(jià)格大幅下跌，上述30%的保護(hù)帳篷亦未能發(fā)揮成效,，從而導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,。

某國(guó)際大行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)專家認(rèn)為，一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn),，最終取決于這個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡取舍,。單純從結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度看，瑞銀優(yōu)秀香港股票掛鉤可轉(zhuǎn)換票據(jù)聯(lián)系的“復(fù)星國(guó)際,、大唐發(fā)電,、中國(guó)人壽、招商銀行”4只港股均屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種,，加之產(chǎn)品推出之時(shí),，恰逢香港市場(chǎng)高度瘋狂之際，因此在后來的市場(chǎng)波動(dòng)中出現(xiàn)了較大虧損,。

而針對(duì)受挫的投資者抨擊東亞銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在問題時(shí),東亞銀行財(cái)富管理部副總經(jīng)理龔耀明曾在2008年公開對(duì)媒體表示,，非保本產(chǎn)品是賣出期權(quán)的結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上并無問題,，而是在建倉時(shí)間上需要慎重,。

倒流測(cè)試的結(jié)果有宣傳誤導(dǎo)之嫌疑？

“利財(cái)通”投資產(chǎn)品系列1在宣傳單的首頁上,，用了近三分之一的篇幅做了一個(gè)倒流測(cè)試,。2002年7月27日至2007年7月27日的歷史數(shù)據(jù)做出的倒流測(cè)試結(jié)果顯示：第2個(gè)月發(fā)生“觸發(fā)事件”的概率高達(dá)81. 27%，10 0%取回投資本金的概率為1.33%,，投資產(chǎn)品轉(zhuǎn)為連結(jié)子票據(jù)的概率為0.7%,。

偏偏事實(shí)是，在該產(chǎn)品運(yùn)行不到3個(gè)月,，即2007年12月就發(fā)生了概率只有0.7%的“觸及事件”,，即4只港股相對(duì)開始價(jià)格之表現(xiàn)為：復(fù)星國(guó)際跌40.75%，大唐發(fā)電跌22.06%,，中國(guó)人壽跌9.63%,，招商銀行跌6.73%,。

“這不得不讓人懷疑它在宣傳時(shí)有嚴(yán)重的誤導(dǎo)性。它用大篇幅的倒流測(cè)試得出的高概率來博得投資者的信任,，認(rèn)為這款產(chǎn)品是安全的,。”楊洋告訴記者,，復(fù)星國(guó)際是2007年7月13日才上市的,，在做倒流測(cè)試時(shí)，也僅上市兩周而已,，卻被用過往5年的表現(xiàn)來加以宣傳,。

然而，銀行方面對(duì)此的表態(tài)是,，在產(chǎn)品宣傳頁上已清楚向投資者注明及披露,，在復(fù)星國(guó)際上市前，此倒流測(cè)試是以恒生中國(guó)指數(shù)在相關(guān)時(shí)段的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行,。而倒流測(cè)試是在眾多假設(shè)條件下進(jìn)行的測(cè)試結(jié)果,，過去表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn)。

主票據(jù)轉(zhuǎn)為單一股票有機(jī)構(gòu)操作股價(jià),？

觸及生效事件(有股票下跌大于3 0%)發(fā)生后,，在該產(chǎn)品的到期日2 0 0 9年4月7日，投資主票據(jù)開始自動(dòng)轉(zhuǎn)為投資單一股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性票據(jù),，投資期1.5年，到期日2010年10月15日,。為給予投資者更多機(jī)會(huì)等待金融市場(chǎng)復(fù)蘇,，東亞銀行又將投資子票據(jù)的期限額外延長(zhǎng)3年，總計(jì)4.5年,。

就這樣,，楊洋簽了一份補(bǔ)充協(xié)議，最開始用來投資的錢全部轉(zhuǎn)換為購(gòu)買掛鉤單一港股復(fù)星國(guó)際的QDII,，產(chǎn)品的表現(xiàn)直接以復(fù)星國(guó)際港股的走勢(shì)決定,。

據(jù)悉，復(fù)星國(guó)際當(dāng)時(shí)是一只剛成立不久的新股,，它于2007年7月13日在香港交易所掛牌上市,。記者查詢復(fù)星國(guó)際這幾年的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，在2007年10月28日,，收盤價(jià)為10. 48港元,，之后股價(jià)一直跌跌不休，到2008年1月底,，跌到只有5. 23港元,。而到2008年10月31日,，復(fù)星國(guó)際則跌至谷底，只有1.55港元,。在2009年到2012間,，它的股價(jià)也是在7港元以下徘徊。截至2013年1月4日,，復(fù)星國(guó)際的最新股價(jià)為5.09港元,。

對(duì)于投資者最后的凈值要由復(fù)星國(guó)際的股價(jià)來決定，楊洋也提出了質(zhì)疑,。她說：“不論另外3只股票表現(xiàn)如何,，復(fù)星國(guó)際才是唯一起作用的。相對(duì)于另外3只,，復(fù)星國(guó)際的盤面小得多,，機(jī)構(gòu)操縱股票價(jià)格并不是不可能?！?/p>

對(duì)此,，銀行稱，操縱股票價(jià)格為嚴(yán)重的刑事罪行,，東亞銀行自身不會(huì)進(jìn)行,，亦不會(huì)鼓勵(lì)其它公司進(jìn)行違反法律或法規(guī)要求的舉動(dòng)。

記者觀察 理財(cái)產(chǎn)品能否賣得明白些

雖然購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品有賠有賺,，本是再正常不過的事,，但東亞銀行的“利財(cái)通1”被眾多投資者都懷疑設(shè)計(jì)有問題，則顯然不是偶然事件,。這款產(chǎn)品在設(shè)計(jì)之初,，盡管本意是希望投資者賺到錢，也提供了15%的年化預(yù)期收益率,，但其隱含設(shè)置的觸發(fā)條件也是極為苛刻,。比如不跌破30%才能保本，可是細(xì)數(shù)股票自2007年以來的表現(xiàn),，大多數(shù)都被腰斬,。所以從這個(gè)意義上來說，盡管銀行是極力否認(rèn),，但該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)確實(shí)存在一定的缺陷,。

而從“利財(cái)通1”掛鉤的4只股票來看，它們均屬中國(guó)概念股,，相似性太高,，是高風(fēng)險(xiǎn)投資品種，只適合具有較高產(chǎn)品認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高端客戶。要知道,，普通投資者是難以搞懂隱含在產(chǎn)品說明書外的內(nèi)容的,。就記者親歷而言，當(dāng)翻閱那厚厚的產(chǎn)品章程及說明書時(shí),，不僅書面語言的閱讀讓人難以習(xí)慣,，而且其中的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)或是觸發(fā)條件設(shè)置也不是那么容易理解。所以,，對(duì)銀行來說,，它是有義務(wù)對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估測(cè)試或是詳細(xì)解讀產(chǎn)品的。

同時(shí),，對(duì)投資者而言,，選擇自己能夠看懂的或是風(fēng)險(xiǎn)在自己能夠承擔(dān)范圍內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品也是至關(guān)重要。如果看不懂,，寧可不買,，千萬不要被誘人的高收益蒙蔽了雙眼。要不然,，輸?shù)囊彩峭顿Y者自己,。