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易歡歡：計(jì)算機(jī)行業(yè)估值相對(duì)偏低買股規(guī)避兩大風(fēng)險(xiǎn) 首先非常感謝搜狐證券給我們提供這么一個(gè)非常好的機(jī) 會(huì)來展現(xiàn)我們自己的觀點(diǎn)，以及我們的研究成果,。我叫易歡歡,，這邊在國(guó)金證券負(fù)責(zé)計(jì)算機(jī)行業(yè)研究工作，在這一塊,，我是簡(jiǎn)要的說一下我對(duì)整個(gè)計(jì)算機(jī)板塊,，從現(xiàn)在開始到明年整體的行業(yè)的投資的思路。這一塊，我覺得談到投資思路的話,，第一我們要回顧一下今年的市場(chǎng)情況,，今年其實(shí)對(duì)于計(jì)算機(jī)來講，不是一個(gè)大年,，上半年的話,，整體比較偏淡在這個(gè)行業(yè)歷史上比較旺的季節(jié)，三四季度,，只是在三季度的時(shí)候,，三個(gè)月跑贏了整個(gè)大盤的走勢(shì)。在三季報(bào)出來之后,，整個(gè)板塊有一個(gè)比較大的調(diào)整，所以這一塊我覺得如果從物質(zhì)上來看,，現(xiàn)在幾個(gè)板塊大概是在20倍左右的估值水平,，明年我們預(yù)計(jì)對(duì)整個(gè)行業(yè)，它的增長(zhǎng)速度會(huì)從今年20%到25%之間,，下降到明年的15%左右這么一個(gè)增長(zhǎng)速度,。但是，它依然是在成長(zhǎng),，所以我們覺得在歷史上它這個(gè)估值相對(duì)來講是比較偏低的,，我覺得站在今年年底來看，作為這個(gè)板塊的估值切換的角度來看,，我們覺得一些定單相對(duì)比較明確的公司,，可以擇機(jī)關(guān)注了，這是第一個(gè),。 第二個(gè),，我們從行業(yè)的下游出發(fā)，我把軟件分成政府,、企業(yè),、中小企業(yè)，以及消費(fèi),，消費(fèi)這一塊可能跟傳媒有一定的關(guān)系,，但是我覺得第一個(gè)，提示風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,，面向企業(yè)級(jí)市場(chǎng),，明年可能會(huì)有一個(gè)比較大的下滑，尤其是央企這一塊在考核利潤(rùn)情況下,，信息化的投入可能更偏一些新的細(xì)分分享,。第二塊要提示風(fēng)險(xiǎn)比較大的中小企業(yè)，中小企業(yè)今年是沒有增長(zhǎng)，但是明年可能會(huì)是一個(gè)負(fù)增長(zhǎng),。這兩塊,，我覺得作為投資人來講是要值得去規(guī)避的兩個(gè)板塊。我們重點(diǎn)看好跟政府投資相關(guān)的,，政府投資在今年情況來講,，大部分定單是相對(duì)來講不錯(cuò)，我們這個(gè)行業(yè)又有一個(gè)今年定單對(duì)應(yīng)明年收入的特點(diǎn),，所以2013年政府投資板塊不應(yīng)太悲觀,，而且中間如果再結(jié)合一些其他的選股思路的話，這個(gè)板塊還會(huì)有比較大的投資機(jī)會(huì),，這是對(duì)于整個(gè)行業(yè)的情況來看,。 第二個(gè)，我們針對(duì)下面的細(xì)分子板塊,，重點(diǎn)看幾個(gè),。第一個(gè)，因?yàn)榭萍加肋h(yuǎn)是技術(shù)創(chuàng)造的需求,，我們重點(diǎn)看好以大數(shù)據(jù),，革命為核心的帶來的整個(gè)產(chǎn)業(yè)的全面的升級(jí)換代的機(jī)會(huì)。據(jù)我們了解,，廣東已經(jīng)對(duì)整個(gè)政府領(lǐng)域的數(shù)字已經(jīng)開始全面放開,，包括上海在北京也會(huì)有進(jìn)一步跟進(jìn)的策略，這一塊在以前只是強(qiáng)調(diào)物聯(lián)網(wǎng),，強(qiáng)調(diào)計(jì)算大背景下,，未來以數(shù)據(jù)為核心，對(duì)于數(shù)據(jù)提煉分析,，包括對(duì)具體商業(yè)業(yè)務(wù)中產(chǎn)生一系列新的商業(yè)模式可能孕育比較大的投資機(jī)會(huì),。第二塊重點(diǎn)看好以智能交通為核心平安城市的建設(shè)，相應(yīng)的各地已經(jīng)出臺(tái)了比較大的投資的規(guī)劃,，比如說像河北,，24個(gè)億，包括還有其他的省市都會(huì)有比較大的投資機(jī)會(huì),。第三個(gè)我們看好信息安全和網(wǎng)絡(luò)輿情,，因?yàn)檐浖F(xiàn)在調(diào)到在歷史上來看，估值不是那么高的水平,，而且這個(gè)行業(yè)從明年來看,，在結(jié)構(gòu)上還是有一定的成長(zhǎng)，我們建議尤其今年下半年三季報(bào)基數(shù)比較低情況下,，明年相對(duì)應(yīng)的一些投資機(jī)會(huì),，這是我們的一個(gè)主要觀點(diǎn),。謝謝！ 招商證券：建議把握蘋果產(chǎn)業(yè)鏈明年關(guān)注兩大主線 對(duì)于我們的認(rèn)可和支持,，下面由我講一下今年電子行業(yè)的回顧和對(duì)明年的展望,。今年是電子行業(yè)最能體現(xiàn)研究?jī)r(jià)值的一年，為什么呢,？因?yàn)榻衲暾麄€(gè)電子行業(yè)指數(shù)是持平的,，但是其中的分化非常明顯，今年如果你在一季度買了長(zhǎng)周期電子股,，到二季度發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)之后沒有賣的話,，今年至少跌幅30%以上。但是如果今年買了智能終端這些股票,，你的平均漲幅應(yīng)該在30%到40%,。如果買了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和安防股票，今年的平均最高漲幅達(dá)到70%,，相對(duì)收益是非常明顯的,。今年基金電子元器件非常好做，相對(duì)收益非常明顯的,。 我知道有一個(gè)研究員在信息設(shè)備這個(gè)領(lǐng)域連續(xù)五年是行業(yè)研究員里面考核第一的,，說明電子行業(yè)是有一個(gè)有長(zhǎng)線價(jià)值的行業(yè),。為什么有這種情況呢,，電子行業(yè)兩大趨勢(shì)所導(dǎo)致的，第一個(gè)技術(shù)的大趨勢(shì),，我覺得這幾年,，尤其是金融危機(jī)之后，整個(gè)行業(yè)重大推動(dòng)力,，像智能電腦,，智能手機(jī)。第二點(diǎn)要把握中國(guó)大陸一些電子企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì),，如果說過去2000到金融危機(jī)之間國(guó)內(nèi)電子行業(yè)成長(zhǎng)以低端勞動(dòng)力,，高污染行業(yè)轉(zhuǎn)移為主的話，金融危機(jī)之后一些大陸優(yōu)質(zhì)公司,，它的技術(shù)實(shí)力提升,，管理能力提升，以及上市之后資金實(shí)力提升,，使得他們?cè)谥鸩竭M(jìn)入一些國(guó)際電子龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈,。像蘋果、三星這些公司,，也是這么幾年以來,，尤其大陸公司切入，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，能夠進(jìn)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司,，他們的技術(shù)實(shí)力,，他們的管理，包括他們的盈利能力在A股是首屈一指的,。我們?cè)诮衲赀@么弱勢(shì)的情況下,，建議把握蘋果產(chǎn)業(yè)鏈跟股票。 最后A股一些公司依賴本土需求和研發(fā)優(yōu)勢(shì),，也會(huì)涌現(xiàn)出一些相對(duì)比較不錯(cuò)的本土品牌,，像安防行業(yè)，這個(gè)行業(yè)也是未來受益技術(shù)升級(jí)的需求,，對(duì)于掌握大局非常重要的,。明年幾個(gè)主線，第一看行業(yè)如果在明年一季度去庫(kù)存告一段落之后,，會(huì)有一波超強(qiáng)超周期股反彈機(jī)會(huì),，但是有沒有很大的行情，取決于明年行業(yè)需求的啟動(dòng),。第二個(gè)建議持續(xù)把握智能終端安防產(chǎn)業(yè)鏈尤其蘋果,、三星低價(jià)智能機(jī)優(yōu)質(zhì)公司。我們很看好這一類公司,，謝謝大家,！ 機(jī)械行業(yè)具前瞻性企業(yè)家已開始轉(zhuǎn)型 于明年的看法，自己想講兩點(diǎn),，講工作中體會(huì),，不涉及相關(guān)行業(yè)和公司推薦。在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里面,，我們證券行業(yè)分析師需要關(guān)注兩個(gè)轉(zhuǎn)型,，第一個(gè)轉(zhuǎn)型可能是涉及到我們所關(guān)注的上市公司，他們所在做的一些轉(zhuǎn)型,。從機(jī)械設(shè)備來講,，是屬于一個(gè)中流行業(yè)，絕大多數(shù)機(jī)械設(shè)備公司在過去的一輪檢驗(yàn)大周期里面為傳統(tǒng)生產(chǎn)方式做配套的模式,，到今年可能走到下降通道中,，所以今年會(huì)跌幅這么多,。就我現(xiàn)在觀察到的情況,，已經(jīng)有非常多前瞻性的企業(yè)家已經(jīng)開始做一些企業(yè)轉(zhuǎn)型，尋求未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的發(fā)展方向,，自己的制造業(yè)企業(yè)如何去給這樣的方向配套,，引領(lǐng)這樣的方向,，這個(gè)還是非常關(guān)注的,。 第二個(gè)轉(zhuǎn)型是我們自己工作方法的轉(zhuǎn)型。實(shí)業(yè)投資主要看現(xiàn)金流,，是ROIC,，跟WICC之間的關(guān)系，而以前傳統(tǒng)投資方式更多的看市場(chǎng)空間,，是看概念,，是看故事，但是這個(gè)從我們過去兩年對(duì)于機(jī)械行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看的話,，可能未來這條路不是很走得通,，過去兩年對(duì)于機(jī)械行業(yè)來講是一個(gè)估值，無論PE還是PB跟國(guó)際估值接軌的方式,，很高興經(jīng)過兩年下跌,，機(jī)械行業(yè)已經(jīng)有很多的優(yōu)質(zhì)公司，現(xiàn)在估值已經(jīng)跟國(guó)際龍頭跟那些沒有太多增長(zhǎng)公司已經(jīng)處在同一個(gè)估值基本線上,，但是發(fā)現(xiàn)A股很多板塊,，沿著原有投資方式炒股方式去做，這個(gè)有可能在未來一段時(shí)間經(jīng)歷過去兩年機(jī)械行業(yè)所面臨的轉(zhuǎn)型,，跟大家分享一點(diǎn),，謝 建筑工程業(yè)將企穩(wěn)回升兩方面把握周期股 們的觀點(diǎn)用一句話概括，總體投資企穩(wěn)回升,。大家知道建筑工程行業(yè)和投資密切相關(guān)的,，我們認(rèn)為2013年投資還是會(huì)企穩(wěn)回升，投資漸漸呈現(xiàn)恢復(fù)性成長(zhǎng)趨勢(shì),，但是鐵路,、公路傳統(tǒng)行業(yè)巔峰期已經(jīng)過去了,，未來很可能投資規(guī)模繼續(xù)維持高位,，但是增速明顯的放緩。在這樣的背景下,，建筑工程行業(yè)細(xì)分行業(yè)和公司單純依靠大規(guī)模投資取得一個(gè)外援階段周期性的增長(zhǎng)很難再現(xiàn),。 在這個(gè)背景下，內(nèi)生性成長(zhǎng)成為判斷行業(yè)和公司成長(zhǎng)性最重要的標(biāo)準(zhǔn),。因此,，在2013年個(gè)股投資標(biāo)的選擇上，我們思路還是成長(zhǎng)性優(yōu)于周期股,，具體包括兩個(gè)方面,，第一個(gè)選擇受益投資恢復(fù)和具有持續(xù)成長(zhǎng)性的行業(yè)和公司。這些細(xì)分行業(yè)有公共建筑裝飾,、園林,，和煤化工工程板塊,。園林板塊有東方園林和田園生態(tài)。另一個(gè)方面選擇資源整合和盈利模式升級(jí)所帶來的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì),，以上就是2013年我們對(duì)建筑工程行業(yè)主要觀點(diǎn),，謝謝大家。 新版基藥目錄年底公布深挖受益股 首先非常感謝搜狐給這樣一個(gè)機(jī)會(huì),，這樣一個(gè)平臺(tái),，站在這里壓力還是挺大的。因?yàn)榇蠹疫€是比較看好醫(yī)藥的,。有壓力,，當(dāng)然也要感到很有幸能在醫(yī)藥這個(gè)行業(yè)里，下面我來簡(jiǎn)單說一下我們醫(yī)藥行業(yè)的大致觀點(diǎn),。我們主要的分析框架從政策環(huán)境,，還有行業(yè)盈利角度來分析從政策上來講，從2010年底整個(gè)環(huán)境發(fā)生一些變化,，2010年底之前整個(gè)政策環(huán)境以出政策,，出資金，出扶持政策,，都是一片向好的,。到2010年底基本藥物制度推出之后，整個(gè)相當(dāng)于政策進(jìn)入落實(shí)階段也帶來一些問題,，到2011年公立醫(yī)院改革,，醫(yī)保支付方式改革，對(duì)行業(yè)帶來一定的壓力,。站在這個(gè)點(diǎn)去看明年政策的話,，總的來說，還是比較樂觀?，F(xiàn)在由于季報(bào)最高零售價(jià)調(diào)整,，慣例性的對(duì)行業(yè)會(huì)有大的影響。還有重點(diǎn)關(guān)注的非基藥招標(biāo),，目前各省情況來看,，這一塊給行業(yè)壓力也不多。還有基本藥物擴(kuò)大版這一塊,，如果有新的目錄應(yīng)該說按計(jì)劃是今年年底出臺(tái),，新的名單里面還會(huì)有人受益，政策環(huán)境大概是這樣,。 盈利環(huán)境09到2011年整體上以中藥材上漲為代表的成本壓力比較大,，今年消費(fèi)比較穩(wěn)定，展望明年的話,，行業(yè)盈利應(yīng)該說收入增速相當(dāng),。從投資的思路上來講,，我們大體上是想現(xiàn)在的改革大環(huán)境下，行業(yè)游戲規(guī)則是在發(fā)生變化的,，應(yīng)該說個(gè)股分化比較嚴(yán)重,，應(yīng)該說差異比較大。我們篩選了幾個(gè)思路,，包括了基藥獨(dú)家,、進(jìn)口替代、基層醫(yī)療體系建設(shè),、品種儲(chǔ)備,、外延發(fā)展。謝謝,！ 2013年把握特高壓設(shè)備投資機(jī)會(huì) 好,，我是代表王明德來領(lǐng)這個(gè)獎(jiǎng)，非常高興參加本次活動(dòng),，其次感謝廣大投資者對(duì)我們的支持,，還有感謝我們公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)我們長(zhǎng)期以來幫助，同時(shí)感謝工作人員辛勤的努力與付出,。從去年以來電力設(shè)備行業(yè)持續(xù)低迷,，去年整個(gè)電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)下跌44%，整個(gè)行業(yè)倒數(shù)第一,，今年有幸被通信行業(yè)超越,，現(xiàn)在下跌是21%，排在倒數(shù)第二,。 我們一直堅(jiān)持的自上而下結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),，加上自下而上選股方式相結(jié)合。我們預(yù)計(jì)十二五期間整個(gè)電力設(shè)備投資增速很難恢復(fù)到十一五高速增長(zhǎng)狀態(tài),，行業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),。 我們認(rèn)為首先第一個(gè)看點(diǎn)是智能電網(wǎng)持續(xù)供給，帶來二次設(shè)備造電量提升,，智能電網(wǎng)帶動(dòng)下2012年二次設(shè)備招標(biāo)量大幅增長(zhǎng),，智能電網(wǎng)成為十二五持續(xù)發(fā)展重點(diǎn),。一次設(shè)備盈利能力得到比較大的改善,，特高壓設(shè)備有望加速成長(zhǎng)，一次設(shè)備增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)不到2%,，隨著國(guó)網(wǎng)招標(biāo)體系改革,，現(xiàn)在盈利水平有所改善，展望2013年把握一些主體性投資機(jī)會(huì),，建議投資者關(guān)注特高壓帶來的物質(zhì)提升的機(jī)會(huì) 重點(diǎn)推薦隆平高科等3只農(nóng)業(yè)龍頭股 先感謝搜狐證券提供 相關(guān)公司股票走勢(shì) · 9.66+0.170.87% 這樣一個(gè)客觀評(píng)價(jià)體系,，還有這樣一個(gè)溝通交流的平臺(tái),。我是代表申銀萬國(guó)趙老師領(lǐng)取獎(jiǎng)項(xiàng)?；仡?SPAN lang=EN-US>2012年一些工作,，大家有關(guān)注年初1月份到6月份，我們一直是在緊密推薦個(gè)股,，為什么在行業(yè)不好情況下還在推薦個(gè)股,，基于對(duì)整個(gè)板塊投資思路變化的認(rèn)識(shí)。從09年開始我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)板塊投資邏輯逐漸轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股,，我們認(rèn)為不要忽視農(nóng)業(yè)板塊個(gè)股成長(zhǎng)性,。為什么有這樣一種轉(zhuǎn)變，基于對(duì)中國(guó)大農(nóng)業(yè)最基本的認(rèn)識(shí),，首先第一點(diǎn),，認(rèn)為中國(guó)的農(nóng)業(yè)是體量足夠大，但是基礎(chǔ)卻很差,?？吹胶芏嘀袊?guó)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量還有消費(fèi)量都是在全球排名第一的，隨便一個(gè)生豬養(yǎng)殖,，全國(guó)大概六億頭年出欄量,，這樣一個(gè)低的占比給所有企業(yè)留有很大得空間，雖然我們體量很大,，但是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)很差,。母豬產(chǎn)子效率不及美國(guó)的一半，這些給這些有技術(shù)投入,，還有模式轉(zhuǎn)變的企業(yè)能夠創(chuàng)造一個(gè)獲得超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì),，這是我們第一點(diǎn)認(rèn)識(shí)?？偭看?，但是基數(shù)差。 第二點(diǎn)基本認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)進(jìn)入一個(gè)加速變革期,，這個(gè)加速變革的原因首先是我們城鎮(zhèn)化帶來整個(gè)農(nóng)業(yè)從業(yè)人員結(jié)構(gòu)的變化,，因?yàn)檫@些散的種植戶和散養(yǎng)戶的退出，才給大的龍頭企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì),。第二點(diǎn)龍頭企業(yè)在04年國(guó)家一號(hào)文件九次鎖定農(nóng)業(yè),，還有一系列政策扶持，讓農(nóng)業(yè)企業(yè)開始能夠賺錢,，大家通過技術(shù)投入,，包括模式轉(zhuǎn)變確實(shí)在這個(gè)行業(yè)開始能夠賺錢，也在推動(dòng)行業(yè)的變革,。第三方面就是政府的推動(dòng),，包括去年的現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè),，包括今年十八大也提到我們要建設(shè)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，還有新農(nóng)村建設(shè),。從政策的角度來講,，也是在給現(xiàn)代農(nóng)業(yè)變革提供一個(gè)很好的環(huán)境?；诖?，我們看到現(xiàn)在不管養(yǎng)殖業(yè)，種植業(yè)都在加快規(guī)?；^程,，而我們前端飼料種子，還有育苗也在向服務(wù)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型,，以給農(nóng)戶企業(yè)創(chuàng)造更好的技術(shù)提升或者效率提升的機(jī)遇,。基于以上兩點(diǎn)農(nóng)業(yè)板塊空間很大,，農(nóng)業(yè)企業(yè)又在加速集中,，未來整個(gè)農(nóng)業(yè)應(yīng)該是自下而上尋找個(gè)股黃金十年，基于此2013年重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)股票,，大北農(nóng),，亞盛集團(tuán)，種植業(yè)現(xiàn)代化龍頭,，還有種業(yè)龍頭隆平高科,，我們希望各位投資者在關(guān)注醫(yī)藥和其他板塊同時(shí)也不要忘記我們農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)也有很多的機(jī)會(huì),。謝謝大家,！希望搜狐金羅盤越辦越 明年三條投資主線抓傳媒股 至于明年的話，我們認(rèn)為有三條主線可以值得關(guān)注的,。第一條營(yíng)銷行業(yè)數(shù)字化趨勢(shì),，以及市場(chǎng)集中化趨勢(shì)，明年廣告行業(yè)受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)影響之下,，我們認(rèn)為整個(gè)廣告行業(yè)必然會(huì)出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整機(jī)會(huì),，但是有兩個(gè)是不變的。一個(gè)就是像一些優(yōu)質(zhì)媒體資源,，它的定價(jià)權(quán)依然很強(qiáng),，近期央視，以及地方衛(wèi)視的廣告招標(biāo)當(dāng)中,，可以很明確看到這一點(diǎn),，新聞聯(lián)播廣告點(diǎn)不斷創(chuàng)新高，中國(guó)好聲音廣告量也創(chuàng)下非常高水準(zhǔn),，整個(gè)電視廣告結(jié)構(gòu)性變化在加劇,，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局越來越明顯。第二個(gè)隨著社會(huì)化營(yíng)銷工具成熟,，借助數(shù)字新媒體帶來的變化,，給營(yíng)銷降低成本同時(shí)，也提升了它的精準(zhǔn)度,，我們認(rèn)為這一方面提早布局做一些準(zhǔn)備工作,，將會(huì)長(zhǎng)期收益。另外在互動(dòng)視頻領(lǐng)域里面,，現(xiàn)在越來越告別看電視模式,，變成用電視，明天ODD發(fā)展前景非?？捎^,，在這個(gè)領(lǐng)域有一些布局的公司，主要可以看一下在ODD發(fā)展方面進(jìn)程和節(jié)奏有可能成為超越的因素,，主要看到百事通,。第三條影視劇行業(yè)會(huì)有市場(chǎng)份額能夠?qū)崿F(xiàn)提升，品牌價(jià)值提升的空間,，今年傳統(tǒng)渠道里面看到電視廣告,，尤其購(gòu)劇主力衛(wèi)視電視臺(tái)收入不會(huì)有什么下降，甚至有些是提升,。另外的話,，很多電視臺(tái)因?yàn)橹袊?guó)好聲音的影響,，明年減少了電視節(jié)目的重播次數(shù)，也會(huì)帶來電視劇播放量的增加,，這對(duì)整個(gè)電視劇行業(yè)應(yīng)該是一個(gè)利好,。而在電視劇里面有能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)份額提升的一些公司，我們覺得明年是會(huì)有機(jī)會(huì)的,，這就是我對(duì)傳媒行業(yè)的主要觀點(diǎn) 旅游行業(yè)把握三類投資機(jī)會(huì)（附股） 大概談一下未來一年對(duì)這個(gè)行業(yè)的看法，首先我談三點(diǎn),，第一點(diǎn)，我們行業(yè)的溢價(jià)問題,，去年我個(gè)人認(rèn)為餐飲旅游行業(yè)相對(duì)滬深300以及其他指數(shù)溢價(jià)，35倍到50倍估值長(zhǎng)期來看難以維持的,。市場(chǎng)到了這個(gè)份上，估計(jì)溢價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)有沒有釋放完畢,，我個(gè)人認(rèn)為沒有。兩點(diǎn),，首先在市場(chǎng)2000點(diǎn)位置,，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能不能企穩(wěn),，A股估值中心會(huì)不會(huì)結(jié)束？就市場(chǎng)來看存在很大分歧,。 第二就我個(gè)人觀察餐飲旅游行業(yè)估值溢價(jià)相對(duì)滬深300溢價(jià)去年這個(gè)時(shí)候，大概溢價(jià)250%以上,，現(xiàn)在已經(jīng)到了180%水平而且呈不斷下降的趨勢(shì)，這是未來去年關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。第一像中青旅和國(guó)旅,，第二像麗江旅游，有橫向縱向產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的前景,，長(zhǎng)期以來股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于滬深300指數(shù)的公司,，第三類宋成股份，異地?cái)U(kuò)張性可復(fù)制性特別強(qiáng)文藝演繹類公司,。 從投資策略來看,，對(duì)于長(zhǎng)線投資選擇麗江旅游，國(guó)旅這樣的公司,，對(duì)于波段投資者或者短線投資者來講還要把握季度性的因素，還有大盤整體反彈的因素,，盡量采取波段交易,，這樣可以部分規(guī)避旅游行業(yè)整體估值下降的風(fēng)險(xiǎn),，這是餐飲旅游行業(yè)比較合適的交易策略，謝謝大家,。 塑化劑事件不改白酒股基本面明年Q2出手 2011年時(shí)候曾經(jīng)寫一份報(bào)告，用來寫2012年的,。2012年寫了一個(gè)報(bào)告叫做經(jīng)濟(jì)不XO,，經(jīng)濟(jì)難以襲人?？赡芎芏鄻I(yè)內(nèi)資深一點(diǎn)比我講得更好,，里面提到兩個(gè)思路，一個(gè)是以茅臺(tái)為代表的一線品牌,，它的投資價(jià)值還是在未來的三到五年內(nèi)還是非常具有投資價(jià)值的。另外針對(duì)最近就是從去年開始到現(xiàn)在,，三線酒崛起,，大家看到的新京科,，沱牌這樣的酒，是大的趨勢(shì),，推動(dòng)因素是中國(guó)城鎮(zhèn)化,，是中國(guó)消費(fèi)升級(jí)。我想說的觀點(diǎn),，我們?cè)谥皩戇@個(gè)報(bào)告,，我覺得在2013年北京下,，基本不會(huì)變化太多,，提醒大家要注意的現(xiàn)在很多人借著酒鬼酒塑化劑事件,，對(duì)白酒行業(yè)進(jìn)行了很多攻擊,，說了很多利空的言論，我們覺得從基本面來講,，白酒行業(yè)出現(xiàn)大的拐點(diǎn)還為時(shí)尚早,，應(yīng)該說在明年白酒行業(yè)還是非常好的投資標(biāo)的,，里面有很多投資機(jī)會(huì),，像五糧液，廬州老窖,，估值10到12倍左右的PE,，明年二季度的時(shí)候,，可能會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì),，請(qǐng)大家重點(diǎn)關(guān)注,，謝謝大家。 強(qiáng)烈看好重卡行業(yè)見底反彈交易性機(jī)會(huì) 來自中金公司的交運(yùn)設(shè)備行業(yè)分析師鄭棟,。整個(gè)2013年前景我們認(rèn)為從需求方來看,，已經(jīng)經(jīng)歷過2011,、2012年調(diào)整,，增速有望從2012年低的開始往上反彈,。從供給方來看經(jīng)過前一輪產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期之后,，其實(shí)產(chǎn)能增幅也會(huì)有進(jìn)一步的回穩(wěn)。 對(duì)于占了整個(gè)汽車行業(yè)最大的陣營(yíng)合資企業(yè)來看,，他們對(duì)于明年行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期是影響整個(gè)行業(yè)供給和需求格局最大的變數(shù),。從目前已經(jīng)透露大型公司,，像大眾,、通用這樣的公司來看,，他們對(duì)于明年汽車市場(chǎng)謹(jǐn)慎預(yù)期可能是看好整個(gè)行業(yè)的重要因素之一,。 從自主品牌和合資品牌來看，總結(jié)下來整個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期看增長(zhǎng),，短期來看結(jié)構(gòu)。為什么說短期內(nèi)主要以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,，因?yàn)槲磥碚麄€(gè)汽車增速放緩過程中，以后行業(yè)20%30%高增速已經(jīng)沒有了,，更多的是一些公司差異化表現(xiàn)所帶來的投資機(jī)會(huì)。相對(duì)我們更看好以大眾,、福特，以及通用這樣的強(qiáng)勢(shì)歐美品牌在未來競(jìng)爭(zhēng)格局當(dāng)中,，獲取市場(chǎng)份額這種投資機(jī)會(huì),。在這里面我們推薦以上海汽車、長(zhǎng)安汽車為主要標(biāo)的大型投資企業(yè),。 從另外一個(gè)角度來看,，中長(zhǎng)期來看，中國(guó)汽車企業(yè)希望還是在我們民營(yíng)企業(yè),，特別是經(jīng)歷過2009年,、2010年政策刺激所帶來的不正常高速增長(zhǎng)期過后的2011年跟2012年產(chǎn)能調(diào)整之后,，很多的民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)在利用他們面對(duì)的廣大的發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)出口機(jī)會(huì)來進(jìn)一步夯實(shí)自己發(fā)展路徑,，這里面涌現(xiàn)出非常多優(yōu)秀代表,，像長(zhǎng)城汽車,，吉利,。 另外一個(gè)投資主線在重卡,，在下一步經(jīng)濟(jì)反彈過程中，投資和出口仍然將是非常重要的推動(dòng)力,，作為以投資跟出口為主要的需求推動(dòng)力的,，有望從這一波反彈受力。行業(yè)產(chǎn)能利用率在三季度跌到30%以下,，很多中小企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,，行業(yè)銷量已經(jīng)嚴(yán)重低于需求,，所以我們非?？春弥乜ㄐ袠I(yè)見底反彈交易性機(jī)會(huì),，對(duì)應(yīng)濰柴動(dòng)力等核心零部件龍頭，這是汽車主要的觀點(diǎn),，謝謝大家 航運(yùn)公路港口業(yè)明年潛能增速將至拐點(diǎn) 非常感謝在這里跟前輩學(xué)習(xí),，接下來介紹我們對(duì)明年航運(yùn)公路港口方面的看法。航運(yùn)這個(gè)行業(yè)從08年開始進(jìn)行一波比較深的調(diào)整一直到現(xiàn)在,，我們認(rèn)為明年這個(gè)時(shí)點(diǎn)行業(yè)整個(gè)潛能的增速將會(huì)達(dá)到一個(gè)拐點(diǎn)，但是呢,，行業(yè)盈利拐點(diǎn)還沒有到來,，我們認(rèn)為它的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)大概會(huì)是在明年年底到2014年之間,，這之間的差異主要由需求決定的,。所以在這么一個(gè)背景下,，我們覺得因?yàn)橥顿Y還是會(huì)先行一步體現(xiàn)出來,，所以我們覺得擇股，彈性要大,，我們認(rèn)為航運(yùn)板塊里面是值得關(guān)注的。 首先是一個(gè)典型完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè),，從08年到現(xiàn)在產(chǎn)能化進(jìn)行得比較徹底,，第二個(gè)定價(jià)回調(diào)比較充分，當(dāng)然集運(yùn)和郵運(yùn)不做推薦,。接下來介紹公路港口,，受減速政策影響,，今年進(jìn)行一部分比較大的回調(diào)，金融危機(jī)后半段,，政府對(duì)于融資方面沒有比較新的政策出臺(tái)的話，現(xiàn)行的已經(jīng)削減過的政策將會(huì)延續(xù)下去,，公路行業(yè)有兩個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)在盈利增速比較好的時(shí)候,，是具有防御性能，第二個(gè)如果有下降預(yù)期,，防御性會(huì)削弱的,。這個(gè)背景下，更推薦的是經(jīng)濟(jì)活力比較好的地區(qū)的公司,，和估值上分紅收益率比較高的公司,。目前公路港口還是跟需求相關(guān)，在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn),，我們認(rèn)為它的投資價(jià)值還是比較偏于謹(jǐn)慎的,，我們不做推薦。這個(gè)就是我們對(duì)明年的看法,，謝謝,！ 一板塊可能演繹一輪稀土行情 我對(duì)明年有色的看法,，從基本金屬來看，和宏觀情況密切相關(guān),。今年三季度整體來講都是處于大幅度下滑，甚至有一些細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)了全面虧損，貴金屬還是有機(jī)會(huì)的,，像黃金我們認(rèn)為主要受奧巴馬上臺(tái)連任的影響,，能夠使QE3繼續(xù)推行,。 我們認(rèn)為小金屬這一塊相對(duì)來講比較穩(wěn)定一些，像鎢礦這一塊價(jià)格有一定的提升,，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于鎢行業(yè)有一個(gè)價(jià)格的提升可以提振,。另外像碳酸鋰這一塊，雖然說電芯價(jià)格可能不會(huì)有一個(gè)太大的起來,，但是我們可以看到手機(jī)、平板電腦從量來講代表電池絕對(duì)量上漲是絕對(duì)的,。今年世界三巨頭也是有一個(gè)絕對(duì)定價(jià)權(quán),，不斷在抬價(jià)，未來我們認(rèn)為電子消費(fèi)類,，還有儲(chǔ)能這一塊未來發(fā)展肯定是必然趨勢(shì)。未來十年內(nèi)我們給碳酸鋰定義有可能成為下一輪稀土,，就是這么一種投資的概念,。 談到稀土，稀土行業(yè)首先不會(huì)到2011年這樣的高點(diǎn),，也不會(huì)到企業(yè)EPS的高點(diǎn)，未來是比較平穩(wěn)的,。但是稀土有兩個(gè)變化,，一個(gè)未來影響國(guó)際的礦山都會(huì)進(jìn)行大規(guī)模開采，在2013年有可能國(guó)際供給結(jié)構(gòu)發(fā)生非常大的變化，中國(guó)可能會(huì)面臨一定的沖擊,，但是價(jià)格方面,，因?yàn)閲?guó)外的礦山從運(yùn)營(yíng)成本，還有污染治理來講是非常高的,，對(duì)整個(gè)價(jià)格可能會(huì)有一定提振,。價(jià)格提升的話，對(duì)于下游的加工也會(huì)有一定的提振,?？傮w來看，我們對(duì)未來有色金屬部分子行業(yè)是看好的,，謝謝,。 2013年通訊行業(yè)看好三大投資方向 加強(qiáng)基本面研究，我們成功把握奧唯通信,，中網(wǎng)達(dá)的投資機(jī)會(huì),，也是為投資者帶來比較豐厚的回報(bào)。整體來看通信行業(yè)今年兩個(gè)原因,，一個(gè)本身處于 第二塊就是ICT的融合,，跟上下游其他行業(yè),，包括計(jì)算機(jī)，包括傳媒都會(huì)有關(guān)系,，因?yàn)榇蠹抑涝朴?jì)算,，物聯(lián)網(wǎng)，包括像一些行業(yè)應(yīng)用這些方面,，如果單單靠通信一個(gè)行業(yè),，肯定是行不通的，這一方面投資機(jī)會(huì)在明年可以重點(diǎn)把握,，這里面主要涉及到三個(gè)細(xì)分子行業(yè),，一個(gè)是北斗導(dǎo)航，大家最近比較熱,，上個(gè)月第16顆衛(wèi)星發(fā)射以后,，進(jìn)行亞太區(qū)組網(wǎng)。第二個(gè)主要根據(jù)交換機(jī),、路由器,，華商去年收入也達(dá)到100億規(guī)模，今年依然能夠?qū)崿F(xiàn)20%30%增長(zhǎng),，看好這個(gè)子領(lǐng)域主要基于,，因?yàn)樗南掠慰蛻簦ㄇ赖鹊纫鐑r(jià)能力跟傳統(tǒng)通信行業(yè)不一樣,，盈利模式上可能比傳統(tǒng)通信好一些,，整個(gè)行業(yè)波動(dòng)性會(huì)更好一些。第三個(gè)領(lǐng)域就是安防行業(yè),，更多屬于電子行業(yè),，我們這邊提及到安防行業(yè)，通信有很多行業(yè)做視頻會(huì)議系統(tǒng),，做局防監(jiān)控,，做高速公路監(jiān)控等等通信邊緣性企業(yè)開始逐步滲透到安防企業(yè)，這里面可以通過VOT等項(xiàng)目拿到一些定單,，這也是我們關(guān)注的,。總結(jié)一下,，傳統(tǒng)通信這邊,，看好LTE這邊發(fā)展的情況,，在ICT融合新通信，看好北斗導(dǎo)航,，跟城市平安建設(shè)等工作，謝謝大家,。 2013年化工行業(yè)投資把握三條主線 安介紹接下來對(duì)整個(gè)化工行業(yè)的看法,，化工是長(zhǎng)周期行業(yè)，上游是石油,、煤炭,、礦業(yè)等等行業(yè)，下游房地產(chǎn),、紡織,、汽車、家電行業(yè),，對(duì)上下游行業(yè)反映情況有所反映,，對(duì)于上游的石油，我們認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格在2012年以震蕩為主走勢(shì),，將在2013年得到延續(xù),。 我們認(rèn)為油價(jià)主要以震蕩為主的走勢(shì)，密切關(guān)注影響油價(jià)的因素,，包括中東局勢(shì),，美元等等?；r(jià)格和銷量目前比較疲弱,，2013年需求有望好轉(zhuǎn)，但是總體弱勢(shì)不會(huì)改變的,。 化工行業(yè)從最基本供求關(guān)系出發(fā),，三類投資主線得到關(guān)注，第一類主線是新需求主線,，由于技術(shù)突破,，產(chǎn)業(yè)預(yù)期帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，關(guān)注消費(fèi)電子,，鋼鐵建設(shè)和信息華產(chǎn)品,、低碳等方面對(duì)化工行業(yè)帶來新興的需求，第二點(diǎn)供給縮減帶來供給關(guān)系變化,，主要指受政策制約,，落后產(chǎn)能淘汰，以及海外退出等因素造成產(chǎn)品供給緊張,，這里面建議關(guān)注農(nóng)藥和制冷劑行業(yè)的變化,。第三類供需穩(wěn)定格局下一個(gè)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張,，也就是說在供需結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定行業(yè)中，企業(yè)通過擴(kuò)張規(guī)模并購(gòu)整合和上下游延伸,，增強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)公司,。 除了上面三條主線之外，我們也認(rèn)為也要關(guān)注由于液燃?xì)?，新型能源崛起的一系列影響的變化,，由于液燃起?duì)于乙醇生產(chǎn)方式影響，導(dǎo)致丙烯供應(yīng)緊張,，帶來的乙烷的一些機(jī)會(huì),。希望大家繼續(xù)關(guān)注我們研究工作，希望有更多的工作和大家進(jìn)行交流,，謝謝大家,。 |
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