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轉(zhuǎn)融通資金來源將擴(kuò)大 規(guī)模預(yù)計(jì)超過1200億元

 nacdd 2012-08-07

十余家券商有望首批嘗鮮轉(zhuǎn)融通

  中國證券報(bào)7日從中國證券金融公司相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉,正在積極推進(jìn)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資金來源有望進(jìn)一步擴(kuò)大,。將在目前75億元資本金已經(jīng)到位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增資45億元,,“預(yù)計(jì)資本金將達(dá)到120億元的規(guī)模,這意味著證券金融公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元,,可以有效地為市場(chǎng)注入資金”,。此外,證券金融公司還有望通過借入次級(jí)債,、商業(yè)銀行授信,、發(fā)行公司債、發(fā)行短期融資券和同業(yè)拆借等多種形式為轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)籌措更多資金,。公司計(jì)劃發(fā)債1000億元,,首期200億元,近日即將啟動(dòng),。預(yù)計(jì)最早獲得轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)資格的券商家數(shù)將超過十家,。

  對(duì)于籌集資金的多種渠道,上述負(fù)責(zé)人表示,,證券金融公司目前沒有任何負(fù)債,,具備發(fā)行次級(jí)債的條件。此外,,證券金融公司還在積極申請(qǐng)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng),、銀行間債券市場(chǎng)的相關(guān)資格,“進(jìn)展非常順利,,已經(jīng)得到相關(guān)部門的支持,,如果這一渠道打通,將聯(lián)接貨幣市場(chǎng),、資本市場(chǎng),,滿足證券投資領(lǐng)域的正常資金需求?!?BR>
  有市場(chǎng)人士表示,,定向借入次級(jí)債和從債券市場(chǎng)籌資是目前較為簡(jiǎn)便、易行的融資方式,,根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)估算,,僅這二種方式可為轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)增加約500億元資金。

  此外,,對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的首批開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)的券商數(shù)量,,該負(fù)責(zé)人透露,“轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)并非行政許可審批,,而是證券金融公司對(duì)券商之間的業(yè)務(wù)關(guān)系,,只要券商準(zhǔn)備到位,,我們將根據(jù)市場(chǎng)需要穩(wěn)妥有序地讓更多券商參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)”。他透露,,最早獲得轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)資格的券商家數(shù)或超過十家,,而且“開展轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的券商數(shù)量、范圍都會(huì)有所不同,,不排除根據(jù)市場(chǎng)需要,,盡快推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),并以轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)為主,,為市場(chǎng)注入新資金”,。

  目前,轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)則都已起草完畢,,近期將由證券金融公司,、滬深交易所及中登公司發(fā)布。此外,,本周轉(zhuǎn)融通第三輪測(cè)試即將結(jié)束,,轉(zhuǎn)融通的業(yè)務(wù)技術(shù)準(zhǔn)備工作也基本完成,具備了近期推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的條件,。

  中證網(wǎng)

轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)推出已是箭在弦上

  上海證券報(bào)記者今日從證金公司了解到,,證金公司擬在當(dāng)前75億元注冊(cè)資本金的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增資擴(kuò)股到120億元,這也就意味著,,未來將有超千億資金等待取道兩融市場(chǎng)“按需供給”,。

  同時(shí),證金公司已著手啟動(dòng)借入次級(jí)債相關(guān)工作,,申請(qǐng)國有商業(yè)銀行授信和發(fā)行短融券的工作也進(jìn)展順利,。證金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)推出后,,資金與證券“按需供給”,,根據(jù)市場(chǎng)需要,轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券的數(shù)量和范圍將會(huì)有所不同,。轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)推出已是“箭在弦上”,。

  中國證券網(wǎng)
轉(zhuǎn)融通倒計(jì)時(shí) 無需恐懼賣空

  中證網(wǎng)訊 轉(zhuǎn)融通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。面對(duì)轉(zhuǎn)融通,,市場(chǎng)有聲音認(rèn)為將更有利于賣空,,在目前的市場(chǎng)下推出是否合適?事實(shí)上,,綜合多方情況來看,,轉(zhuǎn)融通推出初期融券標(biāo)的仍保持現(xiàn)有規(guī)模,多為藍(lán)籌股,、績(jī)優(yōu)股,,出現(xiàn)大規(guī)模賣空炒作的概率極低,而轉(zhuǎn)融資需求預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于轉(zhuǎn)融券,,有望對(duì)市場(chǎng)起到積極促進(jìn)作用,。

  分析人士指出,應(yīng)該看到目前A股市場(chǎng)的估值水平處在歷史較低水平,,此時(shí)推出轉(zhuǎn)融通將更有利于發(fā)展轉(zhuǎn)融資而非轉(zhuǎn)融券,。此外,參照海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)及融資融券業(yè)務(wù)不難發(fā)現(xiàn),,融資規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模,。目前融資融券業(yè)務(wù)中,融資量占到成交量的88%,,融券量的占比僅有12%,。以融資融券余額來看,融資余額占比高達(dá)95%,,融券余額僅為5%,。因此,證券金融公司也預(yù)計(jì),,未來推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后,,轉(zhuǎn)融資需求將大于轉(zhuǎn)融券需求,有望對(duì)市場(chǎng)起到積極的促進(jìn)作用,。

  此外,,不少投資者擔(dān)憂轉(zhuǎn)融通推出后,轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的開展將放大賣空的力量,,對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面壓力,。而據(jù)中國證券報(bào)了解的信息來看,在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出的初期融券標(biāo)的將難以放大,,而這些股票多為藍(lán)籌股及績(jī)優(yōu)股,,出現(xiàn)業(yè)績(jī)重大改變或炒作虛高等賣空理由的概率較低,因此,,理性分析,轉(zhuǎn)融通推出初期難以出現(xiàn)大規(guī)模賣空炒作,。

  蔡宗琦 中國證券報(bào)·中證網(wǎng)
轉(zhuǎn)融通制度 將使市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更趨完善

  隨著測(cè)試工作的加快,,市場(chǎng)對(duì)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)何時(shí)推出也多了不少預(yù)期,。從5月21日轉(zhuǎn)融通第一次全網(wǎng)測(cè)試開始,到6月轉(zhuǎn)融通第二輪全網(wǎng)測(cè)試宣告完成,,再到7月16日第3輪全網(wǎng)測(cè)試開始,,業(yè)內(nèi)人士普遍表示,就測(cè)試的技術(shù)準(zhǔn)備來看,,已經(jīng)較為充分。

  所謂轉(zhuǎn)融通,,是指由銀行,、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券,,再由券商等中介將這些資金和證券提供給愿意利用融資融券擴(kuò)張投資杠桿的信用交易客戶買入或賣空股票。在歐美成熟市場(chǎng),,轉(zhuǎn)融通制度非常普遍。

  中國證券金融股份有限公司,、上海證券交易所,、深圳證券交易所等單位日前聯(lián)合下發(fā)的《中國證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)第三輪測(cè)試方案》顯示,,此次除了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的全流程測(cè)試之外,還提出證券公司測(cè)試內(nèi)容應(yīng)包含融資融券系統(tǒng)的聯(lián)測(cè),,即證券公司轉(zhuǎn)融通融入資金和證券后,向客戶融出,、客戶歸還證券公司,、證券公司歸還證券金融公司,。

  市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更趨完善

  融資融券轉(zhuǎn)融通是一種革命性的變革,,投資方式將從單邊式轉(zhuǎn)為雙邊式。在轉(zhuǎn)融通制度下,,市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制將更趨完善。同時(shí),,所有信息也都從單向變?yōu)殡p向。股市運(yùn)行將更為復(fù)雜多變,,主動(dòng)投資面臨更大挑戰(zhàn),。

  自融資融券業(yè)務(wù)推出以來,,業(yè)界就一直在期盼轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出。監(jiān)管層也多次表示,,將適時(shí)推出這項(xiàng)業(yè)務(wù),。目前,,融資融券的運(yùn)營狀態(tài)推動(dòng)了轉(zhuǎn)融通制度的出臺(tái),融資和融券的比例極不協(xié)調(diào)這一現(xiàn)狀使得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的建立更為迫切,。

  一券商融資融券部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,市場(chǎng)上融資額很大,,融券額很小,這和缺乏轉(zhuǎn)融通機(jī)制有一定關(guān)系,,但不完全關(guān)聯(lián),,因?yàn)槿藗兊男睦砥眠€在于做多。但不可否認(rèn)的是,,目前的確是缺乏券種,。

  “我們?cè)诖舜螠y(cè)試過程中,讓資產(chǎn)管理部門也加入進(jìn)來,,他們參與的興趣度很高,。”一大型券商信用交易部門負(fù)責(zé)人表示,。

  業(yè)內(nèi)人士表示,,今后機(jī)構(gòu)合法募集的理財(cái)產(chǎn)品也可以申請(qǐng)成為出借人。這意味著,,在券商內(nèi)部,,不僅自營,資產(chǎn)管理部門也可成為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)當(dāng)中的出借人,。而如果券商資產(chǎn)管理能夠開展這項(xiàng)業(yè)務(wù),,融資融券的規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大很多。

  但需要注意的是,,在轉(zhuǎn)融通制度下,,投資方式將從單邊式轉(zhuǎn)為雙邊式。同時(shí),,所有信息也都從單向變?yōu)殡p向,。但在雙向的時(shí)候,意味著賣空也能賺錢,,這對(duì)市場(chǎng)的沖擊將是巨大的,。申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認(rèn)為,一旦出現(xiàn)“黑天鵝”事件,,將會(huì)嚴(yán)重壓抑股市的股指水平,。因?yàn)楣善毕碌皇且驗(yàn)橘u空數(shù)量會(huì)有多大,而是伴隨著賣空出現(xiàn)的“黑天鵝”事件改變了投資者預(yù)期,,導(dǎo)致原有投資者的拋壓增大,。

  因此,這就需要有更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)來參與,。成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明,只有機(jī)構(gòu)為主做套利交易才能發(fā)揮市場(chǎng)的定價(jià)功能,,才能發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)功能的作用,,才能給投資者提供更多樣化的產(chǎn)品和收益,。

  促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展

  轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開通后,可以豐富融資融券交易品種,,為客戶提供更多的交易機(jī)會(huì),為證券公司提供更多的服務(wù)項(xiàng)目,,包括證券出借人服務(wù),、定向融券服務(wù),、定向出借服務(wù)、大額資金借入服務(wù),、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)等。

  楊國平認(rèn)為,,轉(zhuǎn)融通推出后,,將對(duì)券商產(chǎn)生很大影響,,券商將呈現(xiàn)從相對(duì)低端向高端綜合性服務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,轉(zhuǎn)融通的實(shí)施將促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展,。目前,,隨著轉(zhuǎn)融通測(cè)試的持續(xù)推進(jìn),,證券公司正根據(jù)不同的業(yè)務(wù)鎖定目標(biāo)客戶,。海通證券融資融券部副總經(jīng)理劉愛華表示,融資融券是券商從通道服務(wù)轉(zhuǎn)型為客戶綜合服務(wù)的重要手段和工具,,高凈值客戶尤其是機(jī)構(gòu)客戶是所有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ),,因?yàn)檎莆湛蛻糍Y源是未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵,。

  市場(chǎng)人士表示,,證券出借服務(wù),、定向出借服務(wù)是針對(duì)持有長(zhǎng)期證券頭寸的機(jī)構(gòu)投資者,,包括國有股東,、機(jī)構(gòu)股東,、社?;?、保險(xiǎn)公司,、信托公司、對(duì)沖基金和指數(shù)化投資產(chǎn)品等,;定向融券服務(wù)則可以針對(duì)私募基金,、對(duì)沖基金,、有大額融券需求的個(gè)人投資者,,以及從事套期保值交易的保險(xiǎn)公司,、信托公司等,;對(duì)于大額融資服務(wù),,則主要針對(duì)那些有大額融資需求和流動(dòng)性需求的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者,如對(duì)沖基金,、私募基金、房地產(chǎn)公司等,。據(jù)悉,在測(cè)試中,,已經(jīng)有基金等機(jī)構(gòu)投資者參與其中。

  市場(chǎng)人士認(rèn)為,,券商從融資融券中獲得出借資金和證券的利息收入,由融資融券所引申出的證券買賣的信用交易傭金也將大為增加,。轉(zhuǎn)融通推出之前,融資融券為客戶交易提供杠桿,,對(duì)于券商而言沒有杠桿。轉(zhuǎn)融通的推出,,將實(shí)現(xiàn)券商融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部杠桿,證券公司通過證金公司渠道間接將股東,、貨幣市場(chǎng)及銀行等閑置資金和證券融給投資者,,賺取利差和信用交易傭金,。一方面,,轉(zhuǎn)融通的推出實(shí)現(xiàn)了券商融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部杠桿從無到有的過程,對(duì)券商資產(chǎn)收益率到凈資產(chǎn)收益率通過杠桿放大的過程有重大意義,。另一方面,轉(zhuǎn)融通推出后,大型券商在資金和券源上的優(yōu)勢(shì)可能有所減弱,,融資融券業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度可能會(huì)上升,,轉(zhuǎn)融通的杠桿將成為未來影響券商融資融券收入和凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵,。

  有望直接增強(qiáng)基金收益

  在轉(zhuǎn)融通制度下,,金融產(chǎn)品種類及設(shè)計(jì)手段將極大豐富,。而ETF基金則有望受益于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),,享受轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)帶來的雙重收益,。

  華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)柳軍表示,,由于可以T+0交易,,華泰柏瑞滬深300ETF已成為投資者進(jìn)行對(duì)沖,、套利等交易的有效工具,。待轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后,,華泰柏瑞滬深300ETF聯(lián)接基金有望成為華泰柏瑞滬深300ETF(納入雙融標(biāo)的后)的主要融出方之一,獲得額外的融券收入,,進(jìn)而直接增強(qiáng)基金收益。

  柳軍舉例說,,假設(shè)投資者有融券賣出滬深300指數(shù)的需求,如果一只股票,、一只股票地借入并賣出,在實(shí)際操作中是不具有可行性的,,操作難度非常大。目前,,滬深300指數(shù)成份股只有228只成份股是融券標(biāo)的,,投資者無法完全通過股票組合融券來實(shí)現(xiàn)對(duì)滬深300指數(shù)的融券投資需求,并且從交易成本和時(shí)間成本上考量,,也是不經(jīng)濟(jì)的。在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后,,投資者可以通過轉(zhuǎn)融通的方式向華泰柏瑞滬深300ETF聯(lián)接基金融入華泰柏瑞滬深300ETF,只需對(duì)一個(gè)投資標(biāo)的——華泰柏瑞滬深300ETF進(jìn)行融券,,就能滿足對(duì)滬深300指數(shù)的融券需求,;同時(shí),華泰柏瑞滬深300ETF支持投資者簡(jiǎn)單地實(shí)現(xiàn)T+0,,增加了投資者操作的靈活性,有助于投資人靈活地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。

  除了融出目標(biāo)ETF可能幫助華泰柏瑞滬深300ETF聯(lián)接基金獲得的直接收益外,柳軍認(rèn)為,,轉(zhuǎn)融通推出后,該聯(lián)接基金的目標(biāo)ETF——華泰柏瑞滬深300ETF也將可通過融出單只成份股獲得收益,,彌補(bǔ)基金管理費(fèi)和托管費(fèi)等費(fèi)用支出,,從而有效實(shí)現(xiàn)對(duì)滬深300指數(shù)的緊密跟蹤,間接給華泰柏瑞滬深300ETF聯(lián)接基金帶來收益,。

  

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