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雜談 |
分類： 投資與悟道 |
在股市大軍中,，相信絕大部份是上班族。而上班族都是散戶,。散戶幾乎都是投機(jī)者,。投機(jī)者絕大部份長期虧蝕。
我最近分別跟5名大計(jì)傭股票經(jīng)紀(jì)用餐,，作了一項(xiàng)抽樣調(diào)查,，目的是要找出，投資者中有多少巴仙賺錢,。
這5名計(jì)傭經(jīng)紀(jì),，都做了超過15年，每人擁有超過1千名顧客,。
我的問題是：在他們的顧客中,，成功者占多少巴仙？
“成功者”的定義是靠股票投資致富,。也就是通過股票投資成功累計(jì)財(cái)富,。
比如10年前投10萬令吉的股票，現(xiàn)在已增至20萬,、30萬令吉,。
這5名經(jīng)紀(jì)的答案是一致的：能夠做到這一點(diǎn)的，不會(huì)超過5巴仙,。
當(dāng)然,，這也是個(gè)估計(jì)的數(shù)字。
他們的一致經(jīng)驗(yàn)是：長期投機(jī),，幾乎沒有人賺錢,。投機(jī)者通常是賺了又虧，虧了又賺,，10年8年之后結(jié)算,，絕大多數(shù)虧蝕。那么5巴仙賺錢的,，是怎么的投資者呢,？
根據(jù)基本面長期投資
他們的一致答案是：幾乎都是根據(jù)基本面，進(jìn)行長期投資者,。
他們的經(jīng)驗(yàn)是：即使長期投資也未必賺錢,。有些人買進(jìn)劣股，長期收藏，還是虧本,。只有買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股長期持有,，才能賺錢。
在股市中虧本的,，幾乎都是投機(jī)散戶,。
為什么散戶都當(dāng)炮灰？
因?yàn)閹缀跛型稒C(jī)散戶,，都把注意力聚焦在股市,，對(duì)於企業(yè)的基本面不屑一顧。
他們認(rèn)為：股票投資的成敗,，決定於看股市的眼光,。他們認(rèn)為準(zhǔn)確預(yù)測股市起落，是股票投資成敗的關(guān)鍵,。
所以,，他們?nèi)褙炞⒉聹y股市動(dòng)向，完全不理會(huì)企業(yè)的基本面,。這就是散戶的致命傷,。
實(shí)際上，股票投資的成敗關(guān)鍵,，不決定於預(yù)測股市動(dòng)向的眼光,，而是決定於生意眼光。
“生意眼光”是指洞察上市公司是否有前途的觀察力,。
近1千家上市公司,，包括了各行各業(yè)的企業(yè)。
所有企業(yè)都在做生意,，做生意的最終目的是賺錢,。
要找出那個(gè)行業(yè)或那個(gè)企業(yè)能賺錢，就要靠“生意眼光”,。
非與生俱來可以培養(yǎng)
“生意眼光”不是與生俱來,，而是可以培養(yǎng)的。
從行業(yè)的角度看,，你必須對(duì)有關(guān)行業(yè)有深入的認(rèn)識(shí),，才有可能對(duì)其前景和潛能作正確的判斷。
“深入的認(rèn)識(shí)”來自可能徹底了解其中的訣竅,，才能作出正確的判斷,，這就是生意眼光。
從個(gè)別企業(yè)的角度看,，你必須對(duì)有關(guān)企業(yè)的歷史,、背景,、業(yè)務(wù),、組織,、業(yè)績、董事素質(zhì),、營運(yùn)作風(fēng)等,，有深入的了解，然后才有可能對(duì)有關(guān)企業(yè)的前途作出正確的判斷,，這種觀察力就是“生意眼光”,。
短期來說，股價(jià)與企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn),，往往脫節(jié),。
股市大勢或人為操縱，都可以扭曲股價(jià),，使股票價(jià)值被極度高估或低估,。
但百變不離其宗，長期來說,，股價(jià)和股票的真實(shí)價(jià)值必然趨于一致,。
股價(jià)有如鐘擺，股票真實(shí)價(jià)值有如靜止的鐘擺——垂直在中央,。
鐘擺可以左右擺動(dòng),，但無論擺得多高，最終還是要靜止在中央——通常是在電池或鏈條用完時(shí),。
股市無論怎樣波動(dòng),，總有一天，會(huì)回到股票真實(shí)價(jià)值的水平,。
無論怎樣大的牛市或熊市,，最終一定會(huì)恢復(fù)正常狀態(tài)。次貸所引發(fā)的金融海嘯使股市跌進(jìn)萬丈深淵,，現(xiàn)在不是在恢復(fù)常態(tài)的途中嗎,？
所以，不必去擔(dān)心股市會(huì)怎樣,，因?yàn)樗罱K必然會(huì)回到它正常的水平,。故對(duì)股市，只看大勢即可,，不必去理會(huì),，更不可去猜測短期的起落。
因?yàn)橛绊懝墒械囊蛩靥?，太?fù)雜,，有時(shí)根本只是心理作用,，去猜測股市，必然白費(fèi)心機(jī),，老而少功,。
故要在股市投資成功，不靠預(yù)測股市的眼光,，而是靠觀察行業(yè)及個(gè)別企業(yè)興衰的“生意眼光”,。
很不幸的，散戶幾乎都是上班族,，缺乏從商經(jīng)驗(yàn),，又不肯做功課，下苦功,，花時(shí)間去研究行業(yè)和企業(yè)的特征,、動(dòng)向、歷史,、背景,、業(yè)務(wù)……等，無從培養(yǎng)“生意眼光”,。
沒有“生意眼光”,，就無從判斷企業(yè)的優(yōu)勢，就分不清何者是好股,，何者是劣股,。結(jié)果是道聽途說，根據(jù)謠言,，或是比他更無知的人的推薦購買股票,。
這種情形就好像蒙著眼睛投擲飛標(biāo)，要投中紅心,，難之又難,。
所以大部份散戶都屢次“中傷”，傷痕累累,。
結(jié)論是：投資成敗,，不決定于“股市股市”，而是決定於“生意眼光”,。
你想在股市賺錢嗎,？
現(xiàn)在就開始磨練你的“生意眼光”吧。
這才是治本之道,。
不了解,，就不買
“無知”就是不了解，就是誤解,。
不了解什么,？又誤解什么,？
不了解宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)。
誤解股票投資原意
誤解了股票投資的原意,，不認(rèn)識(shí)股票的真面目,，因而誤用了這條很好的投資管道。
我曾經(jīng)一而再,，再而三的指出,，股票是公司股份的證書，這份證書證明了你是公司的股東,，以及你擁有的股份數(shù)額。
故買股票就是買公司的股份,，買股份就是參股于有關(guān)公司,，就是把你的錢（資金）交給有關(guān)公司去做生意，公司賺了錢,，按參股的比例,，分紅給你，這就是股息,。
與此同時(shí),，作為公司的股東（老板）之一，你擁有這家公司的一部份資產(chǎn),，所擁有的資產(chǎn)額,，也跟你所持股份的巴仙率成正比。
看我的專欄和讀拙作“30年股票投資心得”的人,，都對(duì)以上的話,，耳熟能詳，甚至看到厭了,。
我不厭其煩地重復(fù)這些話,，是因?yàn)檫@是股票投資中最重要的概念，基本面投資者（又叫價(jià)值投資者）的一切理論,，都是由這一點(diǎn)衍生出來的,，忘記了這個(gè)概念的投資者，好像一顆沒有根的樹,，很難長期“立足”股市,。
大部份股票投資者只是股市的過客。對(duì)他們來說,，股市是旅店,，住上幾天就離開。因?yàn)樗麄內(nèi)狈α苏_的投資理念,，自然難以在股市找到立足之地,，因?yàn)樗麄冋静环€(wěn)腳跟,，就好像無根之樹經(jīng)不起暴風(fēng)雨的吹襲一樣。
股票投資須做功課
對(duì)股票有了正確的認(rèn)識(shí),，只是一個(gè)開始,，接下來，你必須做很多很多功課,，去了解投資環(huán)境及投資對(duì)象,。
股神巴菲特說：“在股市賺錢的多少，跟投資者對(duì)投資對(duì)象的了解程度成正比例,?！?/FONT>
意思是說：了解越深，賺得越多,。
為什么會(huì)這樣呢,？
因?yàn)楣善蓖顿Y的成敗，跟你對(duì)所買股票的信心有關(guān),。
有信心,，你才有膽識(shí)大量買進(jìn)一間公司的股票。
放長線釣大魚
有信心,，你才會(huì)放長線,，釣大魚——進(jìn)行長期投資。
長期投資才有可能賺大錢,。
如果稍有盈利就脫售的話,，不可能累積財(cái)富至可觀的數(shù)目。
股票投資者不可立志賺快錢,，卻不可不立志賺大錢,。
丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。
丹斯里李萊生的家族不但不賣,，而且不斷增持都加灣,、吉隆甲洞的股票。
丹斯里鄭鴻標(biāo)從來不賣大眾銀行的股權(quán),。
丹斯里林梧桐長期緊握云頂不放,。
他們擁有這些公司的股票數(shù)十年，數(shù)十年如一日,。
經(jīng)過了數(shù)十年的復(fù)雜增長,，當(dāng)初所投資的一萬令吉，現(xiàn)在值得五百萬,，一千萬令吉,。
換句話說，他們的投資,，增值了五百倍至一千倍不等,。
如果他們?cè)谠鲋凳叮ㄒ磺Я罴円蝗f令吉）就脫售他們的股票的話,，他們之中，沒有一個(gè)可以擠身于大馬富豪之林,。
了解越深信心越強(qiáng)
如果你的持股時(shí)間,，也像他們那么長久的話，你也可以取得同樣高的增長率,。
要長期持有一只股票,，就必須對(duì)有關(guān)公司，有絕對(duì)的信心,。
信心必須建立在了解上,。
了解越深，信心越強(qiáng),。
信心越強(qiáng),，越不會(huì)輕易脫售所持之好股。
長期持有,，才能享受到復(fù)利增長所帶來之龐大利潤。
巴菲特說“認(rèn)識(shí)越深,，賺得越多”,，就是這個(gè)道理。
巨大財(cái)富來自長期投資,。
長期投資源自強(qiáng)大的信心,。
強(qiáng)大的信心來自深入的認(rèn)識(shí)。
認(rèn)識(shí)深入,，就是徹底了解,。
如果知道一點(diǎn)皮毛，就買進(jìn)作長期投資,，如果所買非好股,，則長期投資，是白費(fèi)心機(jī),，徒勞無功,。
長期投資，必須先了解,。
不了解,，就不買！
數(shù)十年來,，閱讀上市公司常年報(bào)告書,，已成為我生活中不可或缺的項(xiàng)目。
在閱讀過程中,，我常常有很大的感觸,，覺得做生意真的很不容易,，而錢真的不易賺。
試想,，一家大資本的上市公司,，每年所做的生意，可能高達(dá)6億令吉,，不但沒錢賺,，反而蒙受虧蝕，這是多么難堪的事,。
一年?duì)I收6億令吉,，表示每個(gè)月要賣出5000萬令吉的貨物，要?jiǎng)佑枚嗌俚馁Y金,，多少的人力,，化了多少的心思，才能達(dá)到如此的成績,？數(shù)百名員工,，經(jīng)過12個(gè)月的拼搏之后，到頭來公司竟然虧本,，那是多么令人失望的事?。?/FONT>
然而,，在1000家上市公司中,，面對(duì)這種難堪處境的，恐怕不止少數(shù),。需知上市公司都是規(guī)模較大,，組織較佳，歷史較久的企業(yè),，這樣也擁有較多的人才,，這樣的企業(yè)，竟然無利可圖,，其他規(guī)模小,，資金少，人才缺乏的中小型公司,，所面對(duì)的困難之大,，處境之難，就可想而知了,。
我曾在上市公司擔(dān)任高職多年,，有機(jī)會(huì)參與公司高層的決策會(huì)議，了解公司的營運(yùn)內(nèi)情，對(duì)于“生意難做”,，真的感觸良深,。
當(dāng)公司在惡劣的經(jīng)營環(huán)境中，面對(duì)周轉(zhuǎn)不靈或破產(chǎn)的威脅時(shí),，高層人員和老板所面對(duì)的壓力,，不是外人所能想像得到的。
不要以為老板容易做,，實(shí)際上,，當(dāng)公司陷困時(shí)，在床上輾轉(zhuǎn)難以成眠的,，是老板,，因?yàn)楫?dāng)公司倒閉，損失最大的就是他,。
事業(yè)失敗翻身難
員工的最大損失不過是失業(yè),，職業(yè)可以再找，但老板事業(yè)失敗要東山再起可能比登天還難,！老板的一生可能就這樣完了?。∷麘n心如焚是可以理解的,。
生意為什么那么難做,？
這是個(gè)資本主義社會(huì)，人人都有做生意的自由,，而在這個(gè)社會(huì)中，金錢往往是地位和生活享受象征,，所以人人都想賺錢,，做生意是被認(rèn)為有機(jī)會(huì)賺大錢的途徑，每天都有數(shù)以千計(jì)的人在尋找做生意的機(jī)會(huì),，只要有利可圖的生意,，就一窩蜂般搶著去做。
結(jié)果是原本好賺的生意,，到了競爭趨于白熱化,，大家競相削價(jià)爭生意時(shí)，都變得無利可圖了,。
較遲加入競爭行列的生意人,，到較后也發(fā)現(xiàn)生意難做，但也得勉強(qiáng)支持下去,，因?yàn)轵T虎難下,。
一門生意，尤其是涉及昂貴設(shè)備的生意,，如果不成功,，要放棄嗎,？
這些設(shè)備可能當(dāng)廢鐵賣也沒人要，如果中途改行,，這些設(shè)備都要報(bào)銷,，損失慘重不在話下，而員工的遣散,，屋租的負(fù)擔(dān),，債務(wù)的攤還，都要應(yīng)付,。
收盤進(jìn)退兩難
所以,，要收盤也不容易啊,！在進(jìn)退兩難的情況下,，只好拖下去，希望生意扭轉(zhuǎn),，守出一個(gè)春天來,，然而往往事與愿違，到最后希望還是落空,，其下場之慘,，不是身為員工者可以了解的。
有些上市公司,，連年虧蝕,，但仍勉強(qiáng)支撐下去，就是因?yàn)橛T不能,，有時(shí)我發(fā)現(xiàn),，公司其實(shí)是稍有盈利，但因負(fù)債高,，利息支出大,，在支付利息之后，反而虧蝕,，這種企業(yè),，簡直是在為銀行做工而已。
作為上市公司的股東,，尤其是散戶,，對(duì)公司的期望很大，當(dāng)公司沒錢賺,，沒辦法派股息,，股價(jià)又長期不振時(shí)，在股東大會(huì)上對(duì)掌管公司的大股東聲色俱厲地加以責(zé)問，是常見的事,，這也難怪,，因?yàn)樾」蓶|用來買股票的，都是血汗錢,，投資虧蝕,，心懷不滿是可以理解的。
但是,，大股東也難做,。
他持有上市公司的大部分股份，投資額大,，公司虧蝕,，他的損失比小股東更大。
睜大眼睛勿與狼共舞
是的,，有些公司的大股東,，做生意不誠實(shí)，中飽私囊,，欺騙公司,，不顧公司及股東的利益，這類大股東是有的,，在任何行業(yè)中,，都有害群之馬。
我跟不少上市公司的大股東有來往,，根據(jù)我的觀察,，大部分大股東其實(shí)都是誠實(shí)可靠，都是盡心盡力為公司賺錢的,。
理由很簡單,，他們握有公司的大部分股份，公司所賺的錢,，大部分是屬于他們的,，他們?yōu)槭裁床慌Π焉庾龊?？有什么理由故意把公司搞垮,？公司垮了,，他們的損失比任何股東都大,，為什么他們要這樣做,？
有許多上市公司的大股東,，公司就是他們的全部身家,、事業(yè),，也是他們的主要收入來源,，公司做不好，他們能安穩(wěn)過日子嗎？
是的,，他們?cè)诠鞠硎芨咝?，享受福利，我認(rèn)為不過份,。因?yàn)樗菫楣竟ぷ?，?zé)任重大啊。要馬兒好,，又要馬兒不吃草,，是錯(cuò)誤的想法。
種植業(yè)難插足
但是,，無可否認(rèn)的,，有一小部分大公司大股東，只顧私囊,，不顧公司的利益,，這類大股東，小股東對(duì)他們口誅筆伐,，亦無可非議,。
所以，小股東在選股時(shí),，要睜大眼睛,，不要與狼共舞，對(duì)于長期不賺錢的公司,，或是大股東有不誠實(shí)表現(xiàn),，最好避之則吉。上市公司多達(dá)1000家,，任君選擇,，為什么你要與這些企業(yè)界敗類做股東？沒有這個(gè)必要??！
在企業(yè)界，每一個(gè)行業(yè)都有人做,，而其中一些行業(yè),，早已有人捷足先登。在該行業(yè),，根深蒂固,，要?jiǎng)訐u他們，談何容易,？有些行業(yè),，后來者根本難以插足,。
就以種植公司來說，好的土地,，早已為歷史悠久的大種植公司所擁有,，現(xiàn)在要在大馬找到大片優(yōu)良的農(nóng)業(yè)地，簡直難如登天,。
而已擁有農(nóng)業(yè)地的公司,，無論大小，都奇貨可居,，不肯輕易脫售,，造成農(nóng)業(yè)地價(jià)值有升無降。現(xiàn)在要種植油棕,，已不可能,，除非到印尼去，在這種情形之下,，資金不多的散戶,，要在盈利豐厚的油棕種植業(yè)分一杯羹，難如登天,，惟一的辦法,，而且是人人都有機(jī)會(huì)做到的,，是購買種植股,，通過投資于種植股，分享油棕種植業(yè)的盈利,。
要這樣做,，第一步要做的，就是研究上市種植公司,，了解他們的一切,，然后乘股價(jià)低沉?xí)r買進(jìn)，作長期投資,，這樣其實(shí)往往比直接種油棕,，成本更低，也更省事,。你們?yōu)槭裁床贿@樣做呢,？錯(cuò)過這樣的機(jī)會(huì),，太可惜了。
家喻戶曉屹立不倒
要在一個(gè)行業(yè)中長期賺錢,，不但要資本雄厚，而且要在有關(guān)行業(yè)有深厚的基礎(chǔ),，牢固的顧客群，公司的組織要嚴(yán)密,，監(jiān)控要有系統(tǒng)，更重要的是要有忠心及有經(jīng)驗(yàn)的員工,，所經(jīng)營的生意,，要有被信任的品牌，具有這些條件,，才有可能長期屹立不倒,，才會(huì)經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的打擊。
在1000家上市公司中,，這類優(yōu)秀企業(yè),，屈指可數(shù),，而且?guī)缀醵际羌矣鲬魰缘?，散戶只要購買這類公司的股票，長期持有,，就不大可能虧本,。
但是，你們偏偏舍此而不為,，卻去追逐那些業(yè)務(wù)根本還沒有經(jīng)過考驗(yàn)的,，基礎(chǔ)脆弱的公司的股票，實(shí)在令人費(fèi)解,。
所以,，散戶在股市虧錢，有時(shí)是咎由自取,，怨不得別人,，更怨不得股市。散戶們,，自我反省吧,！
股市投資策略可分三等
上策
低價(jià)購買好股，長期持有,，只要公司盈利不斷上升,，就不賣。
大馬甚至全球的富豪,，都是這樣成就的,。
中策
股票價(jià)值被嚴(yán)重低估時(shí),，買進(jìn)好股，中長期持有,，等到牛市到來,，股值被嚴(yán)重高估時(shí)拋不出，按兵不動(dòng),，等到股價(jià)回跌至被低估水平時(shí)再買回來,，而且以高價(jià)賣出時(shí)所得的資金，全部買回同一只股票,，反復(fù)這樣做,，你所擁有該股的數(shù)額越來越多，而每股成本越來越低,，回酬越來越高,，這樣做可以致富。
下策
在股市中不分股票好壞,，只看價(jià)格波動(dòng),，低買高賣，搶進(jìn)殺出,，往往搞到茶飯不思,，晚上失眠，最后焦頭爛額,。這是下策,，下下之策！以此法在股市賺到錢的,，少之又少,！
散戶們，能不能在股市賺錢,，其實(shí)大部份決定于你本身的做法,，并不是決定于外界的條件是否有利，你們的命運(yùn)其實(shí)是操在你們自己手中,，而不是操在別人手中,，所以，停止怨天尤人吧,！
千金易得,，好股難求。買到好股,，要懂得珍惜,，不要有蠅頭小利就迫不急待地賣掉，因?yàn)橥u掉后就沒法再以原價(jià)買回,，以后就失去分享有關(guān)公司的成長的機(jī)會(huì),，太可惜了,。
至于股價(jià)的波動(dòng)，那是股市的正?，F(xiàn)象，不必過于擔(dān)心,。只要公司盈利不斷成長,，你的股票的價(jià)值就會(huì)持續(xù)上升，短賺不如長賺,。
細(xì)水長流勝過易漲易退的山溪水,！好股難求需珍惜啊,！
股票投資的最終目的,，是通過累積財(cái)富，達(dá)到財(cái)務(wù)自主,。
對(duì)于股票,，我一貫的主張，是要長期投資,。理由只有一個(gè)：長期投資是累積財(cái)富的最可靠途徑,。
如果你是抱著玩票性質(zhì)，進(jìn)入股市,，目的只是要賺一些零用錢,，你所采取的是游擊戰(zhàn)術(shù)，打了就走,，由于所涉及的數(shù)目不大,，而時(shí)間又短，所以,，即使你作了錯(cuò)誤的決定,，在時(shí)間和資金方面的損失不大，你很容易重振旗鼓,，后果不會(huì)嚴(yán)重,。
但是，長期投資就不同了,。由于持股時(shí)間很長,，例如三、五年,，甚至十年,、八年，如果作了錯(cuò)誤的選擇,，最后不但錢沒賺到,，反而蒙受虧蝕,，損失是雙重的：第一是損失了資金，所損失的資金不能單以該股的虧蝕額來計(jì)算,，更嚴(yán)重的是“機(jī)會(huì)成本”,，如果你的資金是投資在A股，十年后賺三倍,，如今你把資金投資在B股,，十年后反而虧損兩倍，你實(shí)際的虧蝕額不是兩倍,，而是五倍,。在累積財(cái)富的規(guī)劃中，可能是致命的打擊,。
第二,，也是無法彌補(bǔ)的，是時(shí)間的損失,。你的投資生涯,，可能是你人生中最寶貴的時(shí)段，人的一生最有用的時(shí)光中,，到底有多少個(gè)十年,？如果你在這十年中，沒有好好的把握住最好的投資機(jī)會(huì),，到最后,，你所取得的成就，可能不足以為你的晚年提供足夠的保障,，這個(gè)損失的嚴(yán)重性,，可想而知。
兩方面需慎重
為了避免這雙重?fù)p失,，你必須在兩方面,，慎重其事：
第一，是在買進(jìn)的那一刻,，你必須做足功課,，然后三思而后動(dòng)。語云：“好的開始,，是成功的一半”,。股票投資的成功，其實(shí)在你買進(jìn)的那一刻,，大致上已成定局,。如果你草率其事，在股價(jià)和股票的篩選上踏出錯(cuò)誤的第一步，以后要補(bǔ)救,，可能要花九牛二虎之力也難以辦到,，甚至可能一失足成千古恨。所以,，在開始時(shí)一定要鄭重其事,，在兩方面痛下功夫：
第一是在股價(jià)方面，一定要便宜,，越便宜越好,。
投資成本低廉，屬本小利大,，也就是讓你有限的資本發(fā)揮了最大的賺錢作用，加速了財(cái)富的累積速度,。要買得便宜,，第一一定要養(yǎng)成反向思維的習(xí)慣，反向思維的習(xí)慣,，必須要靠平時(shí)的訓(xùn)練,，才能習(xí)慣成自然。第二要克服恐懼的心理,。了解股票的價(jià)值,，是克服恐懼心理的良藥。要了解股票的價(jià)值,，除了勤做功課之外,，別無他途，故歸根結(jié)柢還是要做功課,，不做功課,，無以知價(jià)值，不知價(jià)值,，切勿投資,。
第二是在選股方面，一定要貨比三家,。
除非是基本面強(qiáng)穩(wěn),，而又有良好紀(jì)錄的股票，否則,，就不買,，“寧缺毋濫”是長期投資者必須堅(jiān)持的原則。如果你所選的公司沒有成長潛能,，在十年,、八年之后，仍舊在原地踏步，你的投資沒有增值,，你的財(cái)富沒有與日俱增,，你不可能達(dá)致財(cái)富自主的目標(biāo)。
準(zhǔn)備應(yīng)付意外
假如你做到以上兩點(diǎn),，以低價(jià)買進(jìn)好股,，你已經(jīng)有了一個(gè)好的開始，但不一定能保證你將來的成功,。
長期投資好比是長途旅行,，路途遠(yuǎn)、時(shí)間長,，在漫長的旅途中,，隨時(shí)可以發(fā)生意外，你必須作好應(yīng)付意外的準(zhǔn)備,，并在意外發(fā)生時(shí),，根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況作出決定，如果發(fā)現(xiàn)無法補(bǔ)救,，即使放棄整個(gè)行程,，也在所不惜。
這是個(gè)變化多端的世界,，而且突發(fā)事件發(fā)生的頻率,，似乎也越來越快。上市公司不斷的受到?jīng)_擊,，如果經(jīng)不起考驗(yàn),，可能會(huì)沒頂。所以,，在你漫長的投資歲月中,，你一定要不斷關(guān)注世界政治、經(jīng)濟(jì),、潮流,、景氣等的變化，同時(shí)貼身跟蹤所投資的公司的進(jìn)展,。有些公司,，在開始買進(jìn)時(shí)，看起來很好,，但是經(jīng)過一個(gè)時(shí)期之后,，卻每況愈下，你就一定要當(dāng)機(jī)立斷,，止蝕退股,。在投資圈里，蟬曳殘聲過別枝，并非丑惡的字眼,，懂得棄暗投明,，才是有智慧的投資者。
你一定要有一個(gè)明確的概念：你所買的不是一張稱為“股票”的紙,，而是這張紙背后所代表的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),，你的投資能否成功，你能否累積財(cái)富,，端賴有關(guān)公司的業(yè)績表現(xiàn),，如果公司長期不賺錢，則你持股時(shí)間越長,，虧蝕越大,，那又何必“長期”？
有些人有一種錯(cuò)誤的想法,，以為只要不用到錢,，不必賣股票，長期將股票鎖在保險(xiǎn)箱里,，就一定能賺錢。殊不知若所投資的公司,，連年虧蝕,，最后變成一張廢紙，如何能賺錢,？
買股就是參股
買進(jìn)股票后就不理不睬的時(shí)代已過去了,，世事瞬息萬變，今天不知明日事,，買進(jìn)股票后,，不跟蹤其進(jìn)展，已是落后的投資法,。你一定要記住,，買股票就是參股做生意，你的成敗,，決定于生意的成敗,，所以，貼身跟蹤你的公司生意的進(jìn)展,，不但是必要的,，而且是必須要做的。
長期投資的意義,，并非買進(jìn)后就置之不理,，而是長期監(jiān)管。
如果你所投資的公司，盈利年年增加,，你持票越久,，賺得越多，在這種情形之下,，你的“長期”可以是無限成長,，而且越長越好，大馬富豪榜上的富豪,，都是這樣成就的,。
但是，你不要忘記,，能做到盈利年年增長的公司,，畢竟占少數(shù)，大部分公司的盈利,，都受到環(huán)境的影響,，跟著經(jīng)濟(jì)環(huán)境起落，即使是藍(lán)籌股也難以置身經(jīng)濟(jì)漩渦之外,。所以,，股票投資組合的監(jiān)管，現(xiàn)在比以前任何時(shí)期都更重要,，更不可或缺,。
作長期投資打算
正確的作法是：在買進(jìn)時(shí)，一定要作長期投資打算,，有了這個(gè)“打算”,，你才會(huì)做足功課，功課做得越深越好,。買進(jìn)之后,，長期跟蹤公司的進(jìn)展，如果公司的表現(xiàn)符合你的預(yù)測,，你就沒必要做什么,，有時(shí)候，動(dòng)作越少越好,。
如果公司的表現(xiàn)不符合你的預(yù)測,，那么，你就要看看,，這種情況是短期的還是長期的,，如果是短期的，將來有希望恢復(fù),，你不妨繼續(xù)投資下去,，如果是沒有希望復(fù)原,，或是前途模糊不清，最好是馬上退股,，把資金投資于別的更有價(jià)值,，更有前途的公司。
這種長期投資,，短期操作的一個(gè)陷阱,，是很容易淪為投機(jī)，一掉進(jìn)“投機(jī)”的陷阱,，你就永不見天日了,。
慎之，戒之!
什么是“投資哲理”,？
“投資哲理”又叫“投資理念”（Investment Philosobhy）,，是一組指導(dǎo)你的投資行動(dòng)的原則。你根據(jù)這些原則,，作出你的投資決定,。
你的投資作風(fēng)，就是你的投資哲理的具體反映,。
投資哲理是你的信心的根據(jù),，所以，必須是明確的,、肯定的,。
不是模糊的，也不能是模棱兩可的,。
我本身的投資哲理是這樣的（我如此相信）：
1.股票投資成敗決定于生意眼光，不是決定于預(yù)測股市起落的本領(lǐng),。
2.我相信價(jià)值,，但價(jià)值必需有實(shí)實(shí)在在的財(cái)富作為后盾，才能長久存在,。
沒有財(cái)富作為后盾的價(jià)值,，有如建在沙丘上的屋子，最后一定倒塌,。
3.股市不是快速致富的地方,，通常風(fēng)險(xiǎn)與投資時(shí)間的長短成正比。
4.只有長期投資才可以累積財(cái)富,，因?yàn)閮r(jià)值需有財(cái)富作后盾才能持久,，而創(chuàng)造財(cái)富需要時(shí)間。
5.反向是最好的投資策略,。
6.慢而穩(wěn)勝過快而狠,。
7.最好的投資決定來自個(gè)人,，不是來自集體。
8.這一組投資哲理,，指導(dǎo)了我的投資行為,，因此我不相信投機(jī)可以致富、不相信沒有價(jià)值的股票可以長期站穩(wěn)高價(jià),、不相信炒股可以發(fā)達(dá),、不相信有任何人有預(yù)測股市動(dòng)向（尤其是短期的）的本領(lǐng)。
我相信價(jià)值投資法,，相信腳踏實(shí)地是最好的投資方式,。
提到股票投資，大家都公推股神巴菲特為“狀元”,。實(shí)際上,，有不少投資基金，表現(xiàn)不在巴菲特之下,，只是規(guī)模沒有巴菲特之大,，宣傳沒有巴菲特之多而已。
資本增值
最近在網(wǎng)站上讀到,，大馬有一個(gè)阿波羅亞洲基金,，在過去13年中，投資增值13倍,。（1999年11月3日投資100美金,，到2011年8月31日時(shí)增值至1346.93美金了。平均每年復(fù)利增長27.6%,。
這只是資本增值,，而且是在扣除了每年1%的管理費(fèi)及15%的獎(jiǎng)勵(lì)金之后，也不包括每年約3%的股息在內(nèi),。
這個(gè)以大馬和香港為操作基地,，專門投資于亞洲股市的基金，是由一名英國劍橋大學(xué)數(shù)學(xué)系畢業(yè)的女投資家Claire Barnes主持,。
她在該基金的“投資哲理”中所闡述的投資哲理,，包括：
1. 我們是從私人長期投資者的角度評(píng)估股票的商業(yè)價(jià)值，不大理會(huì)股市短期波動(dòng),。
2. 我們喜歡價(jià)值,，例如以50仙買價(jià)值1元的股票，但決不犧牲素質(zhì),。
3. 我們也喜歡成長股,，但價(jià)格必須合理（物有所值）。
4. 我們喜歡股息,，對(duì)于沒有派息政策的公司,，存有戒心,。
5. 我們盡力澈底了解公司，我們?cè)L問公司,，細(xì)讀年報(bào)和文告,，跟他們的對(duì)手交談，了解他們?cè)骄迷胶谩?/FONT>
6. 我們通常投資3至15年,，但低價(jià)買到好公司,，也可能永遠(yuǎn)不賣。
該基金在13年中取得超過13倍的回酬,，跟該基金堅(jiān)持其投資哲理分不開,。
你想在股市投資成功嗎？
如果是的話,，現(xiàn)在就確立你的投資哲理,，并且堅(jiān)持實(shí)踐到底。
周期性投資法
行業(yè)的公司景氣與不景氣,，每隔數(shù)年就循環(huán)一次,，周而復(fù)始，至于環(huán)繞一周的時(shí)間有多長,，則視不同的行業(yè)而定,。通常是上升期和下降期，分別是3至5年,。
這類股票的股價(jià)是跟著公司業(yè)績而起落的,，通常也是跟著行業(yè)和公司的興衰，3至5年大起大落一次,。這類股票,，最好是以企業(yè)的榮辱，作為買進(jìn)賣出的標(biāo)準(zhǔn),。
要使你的資金發(fā)揮最大的作用,，賺取最高的回酬，最有效的方法是將有關(guān)行業(yè)的景氣與反向投資法結(jié)合——在有關(guān)行業(yè)的公司最低潮時(shí)買進(jìn),，守至最高峰時(shí)拋出,。
如果大眾傳媒對(duì)有關(guān)行業(yè)的報(bào)道,，都是悲觀的,，而幾乎所有有關(guān)行業(yè)的公司，都蒙受嚴(yán)重的虧蝕,，這類公司的股票必然暴跌,，這就是買進(jìn)的良機(jī)。
當(dāng)大眾傳媒所報(bào)道的都是好消息,，大家對(duì)有關(guān)行業(yè)的前景感到樂觀,，這類公司盈利激增,，股價(jià)狂升就是脫售的良機(jī)。
這類股票的買進(jìn)和脫售的時(shí)機(jī)要拿捏得準(zhǔn)確,，從而充分應(yīng)用機(jī)會(huì),，賺取最高回酬，必須注意以下各點(diǎn)：
1.采取長線投資法,，切忌短線進(jìn)出,，最好是跟著有關(guān)行業(yè)的景氣走。
當(dāng)有關(guān)行業(yè)及公司處于景氣最壞時(shí),，大膽低價(jià)買進(jìn),，緊握不放，以等待景氣回升,；在回升期間不要理會(huì)股價(jià)之小波動(dòng),，著眼在大勢趨向，忽視短期之起落,。
一直收藏至有關(guān)行業(yè)到達(dá)頂峰時(shí),，一肌腦兒拋出，一股也不留,，一走了之,。
這樣你就可以保住你的盈利，資金也不會(huì)被困,。
此類股票由最低至最高點(diǎn),，相差往往數(shù)百巴仙，上升期限由3年至5年不等,。
不要貪小利
在這上升的途中,，股價(jià)波動(dòng)劇烈，往往在上升一段時(shí)間后出現(xiàn)套利,，回調(diào)二,、三十巴仙，是常見的事,，也屬正常,。
假如你自作聰明，企圖捕捉短期起落的時(shí)機(jī)以賺取小利的話,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)知易行難,，事與愿違。
更糟糕的是在賣出后,，股價(jià)不落反起,，你不甘愿又買回來了，失去了以后的更厚利潤,，實(shí)得不償失,。大家立志賺大錢,，不要貪小利。
在低價(jià)買進(jìn)后就緊握不放,，到有關(guān)行業(yè)登峰造極時(shí)才脫手,，這樣可獲厚利，又不因股價(jià)之短期波動(dòng)而煩惱及擔(dān)心,。
2.不要買得太早和賣得太遲,。
如果當(dāng)有關(guān)行業(yè)的不景氣剛出現(xiàn)，股價(jià)開始下跌時(shí)就買進(jìn),，還有巨大的下跌空間,，你可能會(huì)蒙受虧蝕。如果當(dāng)有關(guān)行業(yè)景氣改善,，股價(jià)回升了一截時(shí)就脫售,，可能脫售得太早，錯(cuò)過了賺取巨利的機(jī)會(huì),，殊為可惜,。所以買得太早和賣得太遲都是錯(cuò)的。這也表示,，你的“反向”功力還不夠火喉,。
當(dāng)然，在未跌到底時(shí)買進(jìn)未到頂時(shí)賣出,，還總比在底價(jià)時(shí)賣出頂價(jià)時(shí)買進(jìn)高明,。
一般人之所以會(huì)犯買得太早和賣得太遲的錯(cuò)誤，是因?yàn)闆]有志氣,、貪圖快錢小利,；另一個(gè)原因是擔(dān)心失去買進(jìn)機(jī)會(huì)和擔(dān)心失去既得的盈利，其實(shí)這是過慮,。
通常一只股票跌至最低和漲至最高時(shí),，都會(huì)在谷底和峰頂徘徊三、五個(gè)月,，有足夠的時(shí)間讓你以低價(jià)買進(jìn)和在高價(jià)賣出,。
你在谷底時(shí)不買進(jìn)，不是時(shí)間不夠,，而是根本不要買進(jìn),，不要買進(jìn)是因?yàn)槟憧謶郑瑳]有買進(jìn)的膽識(shí),；在高價(jià)區(qū)時(shí)不肯賣出,，也不是因?yàn)樾袆?dòng)不夠快捷,，而是因?yàn)樨澋脽o厭,，貪婪使你失去理智,。
貪婪會(huì)失理智
為了證明這一點(diǎn)，我翻查去年第一季的股價(jià)紀(jì)錄,，發(fā)現(xiàn)主要鋼鐵股的股價(jià)都在谷底徘徊了最少三個(gè)月,。
在這三個(gè)月中，股價(jià)波動(dòng)幅度不大,，鋼鐵股是典型的周期性股票,，如果你有信心的話，要在谷底時(shí)買進(jìn)數(shù)百萬股,，易如反掌,。大部分人錯(cuò)過了低價(jià)買進(jìn)鋼鐵股，并非行動(dòng)不快,，而是根本不敢買進(jìn),。
現(xiàn)在鋼鐵股在上升的途中，距離頂峰尚遠(yuǎn),，到達(dá)頂峰時(shí)一定會(huì)徘徊三,、五個(gè)月，有足夠的時(shí)間讓你脫手,。所以目前股價(jià)雖然已上升了一大截,，脫售的時(shí)機(jī)尚未成熟，實(shí)際上,，一些鋼鐵股仍有上升潛能,。
OSK的研究員預(yù)測金獅工業(yè)今年每股凈利為42.5仙，以目前1.60令吉上下的股價(jià)計(jì)算,，本益比還不到四倍(首季每股凈利9.78仙),，每股凈有形資產(chǎn)價(jià)值為3.87令吉。丹斯里鐘廷森以每股1令吉29仙買進(jìn)1億多股,，不是沒有理由的,。
3. 注意到底和到頂?shù)奶卣鳌＿@個(gè)特征就是“想法一致”,。
在周期性股價(jià)跌到谷底時(shí),，投資大眾對(duì)這類股票“一致”看壞，所有人——報(bào)紙,、電臺(tái),、電視臺(tái)、雜志,、股票分析師,、圖表師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都“一致”看壞,，認(rèn)為最壞的情況尚未出現(xiàn),。“一致”就是大家想法相同,，沒有一個(gè)人有異議,。這時(shí)要賣的已賣光，要買的不敢買進(jìn),，股價(jià)在谷底徘徊長達(dá)二,、三個(gè)月，這就是到底了,。
同樣的,，當(dāng)所有的人都“一致”看好，毫無異議,，股價(jià)在狹幅徘徊二,、三個(gè)月，就是到頂,。
這“一致”是買進(jìn)賣出的最可靠訊號(hào),。鋼鐵股尚未出現(xiàn)“一致”看法，故鋼鐵股仍處于“守”的時(shí)期,。
4.在買進(jìn)賣出時(shí)一定要與公司的基本面掛鉤,，以基本面為買進(jìn)賣出的標(biāo)準(zhǔn)。
買進(jìn)周期性股票,，最好是根據(jù)公司在有關(guān)行業(yè)中的地位,，5年盈利紀(jì)錄及公司的財(cái)務(wù)狀況。必須確保有關(guān)公司能生存下去,，而且在景氣回升時(shí)能復(fù)原,。
更重要的是認(rèn)識(shí)清楚有關(guān)行業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中的重要性。例如鋼鐵的需求永遠(yuǎn)存在,，故跌得最慘時(shí)就是買進(jìn)良機(jī),。
5.最好是在有關(guān)行業(yè)景氣扭轉(zhuǎn)之前買進(jìn)，這樣可以買得更低,。
不要忘記股價(jià)通常是走在經(jīng)濟(jì)前頭六個(gè)月,，如果你在經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣回升跡象畢露，盡人皆知最壞時(shí)期已過時(shí)才買進(jìn),，可能已太遲了,。
正如我在《當(dāng)知更鳥出現(xiàn)時(shí)》(2008年12月1日)一文中引述巴菲特之名言所指出的，當(dāng)知更鳥出現(xiàn)時(shí),，春天已過去了,。
在景氣未有回升跡象時(shí)買進(jìn),，也許要等待較長的時(shí)間才會(huì)等到股價(jià)回升，但買價(jià)可能是最低,，風(fēng)險(xiǎn)也較低,。既然是周期性企業(yè)，則景氣必然會(huì)回來,，只要有耐心，一定會(huì)有收獲,。故周期性股票,，只適合長期投資——最好是持有3至5年。
木材股處谷底
鋼鐵股和木材股是典型的周期性股票,。鋼鐵股已回升至中途,，目前屬“持有期”。木材股尚處于谷底,，原因是木材價(jià)格根本沒有回升,，沒有人知道何時(shí)會(huì)回升，大家不妨趁目前木材價(jià)格低沉?xí)r買進(jìn),，長期持有,，等待木材價(jià)格回升。
買木材股一定要記得一點(diǎn),，就是一定要買擁有大片森林的木材公司,，。
下面摘錄一些精華片段,。
1,、旁門左道和人間正道
冷眼認(rèn)為，財(cái)富的創(chuàng)造,，必須建立在價(jià)值的創(chuàng)造上,，作為經(jīng)濟(jì)的一環(huán)，商業(yè)的一環(huán),，股票價(jià)值不可能無中生有,，無中生有如果存在，也只能是曇花一現(xiàn),。正道,，就是從商業(yè)的角度，依據(jù)基本面進(jìn)行投資,。股票投資者如果一開始就對(duì)股市存在錯(cuò)誤的觀念,，以為可以在股市上快捷致富，那么他的下場幾乎肯定是悲慘的,。
2,、買股票就是買股份
冷眼認(rèn)為，買股票就是買公司的股份，股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),，就像地契代表土地一樣,。這個(gè)觀點(diǎn)的建立是非常重要的，可以說,，也是股票投資的關(guān)鍵所在,。沒有確立這個(gè)觀念，你很難在股市上投資成功,。每次在買進(jìn)之前,，都必須提醒自己：我是在買進(jìn)這家公司的股份，不是買進(jìn)賭桌上的籌碼,。在認(rèn)識(shí)清楚買股票就是買股份之后,，整個(gè)投資景觀就都完全改變了。所以,，在參股之前,，和合伙做生意一樣，必須對(duì)公司有深入了解,，并且和你有信心的朋友合伙一樣,，謹(jǐn)慎對(duì)待投資公司的管理層。
3,、股票風(fēng)險(xiǎn)有多高,？
很多人都認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)很高，但冷眼認(rèn)為,，股票風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超過直接做生意的風(fēng)險(xiǎn),。只要你不是跟隨市場情緒，高價(jià)買入公司股票,，那么你的股份代表公司的業(yè)務(wù),，公司經(jīng)營成功，你的股份價(jià)值也會(huì)隨之上升,，如果經(jīng)營失敗,，甚至破產(chǎn)，你的虧損極限是0,，但如果是做生意,，有資產(chǎn)擔(dān)保的話，可能還會(huì)累及個(gè)人,。所以,，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，源自于企業(yè)的失敗,，這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),。如果買價(jià)過高,，還有市場跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。所以,，投資者應(yīng)該避免高價(jià)買股,，因?yàn)楦邇r(jià)買好股，尚且難賺錢,，何況可能買到劣股,。所以，治本之道,，就是反向+成長+時(shí)間=價(jià)值,。這是冷眼三十年所堅(jiān)持的方程式。只要長期循正道而行,，投資者就能取得合理的回報(bào),。
4,、長期投資不應(yīng)刻舟求劍
冷眼曾推薦,，如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行,、豐隆貸款,、OYL和東方實(shí)業(yè)五只股票，30年后1萬令吉（馬來西亞幣）就會(huì)變成1百萬,。但投資者總是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)錯(cuò)覺：就是買入一些股票后,，鎖在保險(xiǎn)箱不理不睬，30年后打開就發(fā)現(xiàn)自己成為百萬富翁,。但這種想法無疑于刻舟求劍,。30年的漫長歲月中，馬來西亞股市900多家公司中,，只有極少數(shù)能成為這樣的極品,，更多的公司是不斷沉淪，甚至消失,。因此,，買入股票后，投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化,，切記置之不理,。一旦發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境變化而業(yè)務(wù)萎縮，走下坡路,，就不能再堅(jiān)守下去,，甚至虧本也要斬倉出來。所以,，長期投資多長時(shí)間合適,，是否繼續(xù)投資下去,，不應(yīng)由時(shí)間，而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定,。另外,，如果股市極端瘋狂，給出高的離譜的價(jià)格,，你還堅(jiān)守長期投資不出售,，冷眼認(rèn)為你就不是做股票投資的料子。
5,、為什么不能等三年,？
如果你買荒地開辟種植油棕園，從伐木,、燒芭,、開路挖溝，育苗,，種植,，除草，施肥,，整整忙了三年,，才看到棕果出現(xiàn)，收成仍不足以維持開支,，再等兩年,，棕果漸豐，油棕園的收支才達(dá)到平衡,，仍沒錢賺,。這已是第五個(gè)年頭了。忙了五年,，只有付出,，沒有收入，你不以為苦,，因?yàn)槟阒滥鞘琴嶅X無可避免的途徑,。如果你是一名中小型企業(yè)家，你有制造某種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn),，過去你是為別人管理公司的,，現(xiàn)在決定自己創(chuàng)業(yè)，你決定建一間工廠,，你從調(diào)查市場,，向銀行接洽借款，尋找廠地,，設(shè)計(jì)廠房,，招聘員工,，裝置機(jī)器，試驗(yàn)生產(chǎn),，到產(chǎn)品推入市場,，從策劃到產(chǎn)品出現(xiàn)在百貨公司的貨架上，前后三年,，再苦撐兩年,，才開始有盈利，那已是第五個(gè)年頭了,。你認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)的正常過程,，你心甘情愿與你的事業(yè)同行五年，毫無怨言,。以上的例子—開辟油棕園,，從事工業(yè)，開零售店,，從籌備到賺錢,，快則一年半，慢則五年,，業(yè)者從無怨言,，因?yàn)樗麄兞私?，做任何事業(yè),，都需要時(shí)間，絕對(duì)沒有一蹴即成這回事,。以上例子有一個(gè)共同點(diǎn),，那就是投入資金，希望賺取合理的利潤,，這叫“投資”,，業(yè)者除了知道投資需要時(shí)間外，他們也接受一個(gè)事實(shí),，即凡是投資,，都有風(fēng)險(xiǎn)，沒有任何投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)的,，風(fēng)險(xiǎn)是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代價(jià),。投資者接受兩項(xiàng)事實(shí)：①投資需要時(shí)間才能賺到利潤，沒有捷徑可操,。②凡投資都有風(fēng)險(xiǎn),，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤成正比。股票投資,，是許許多多投資管道之一,，為什么投資者不能接受以上的兩項(xiàng)事實(shí),。做事業(yè)，你可以等三,、五年,，股票投資為什么不能等三、五年,？在做任何事情失敗后,，多數(shù)人只怨別人，把責(zé)任推在別人或環(huán)境身上,，能自我反省的人少之又少,。股票投資也一樣，虧了本不是怨股市,，就是怨別人使奸用詐,，從來不檢討自己失敗的原因。再問一次：買屋子可以等三年,，為什么買股票不能等三年,？
6、股票投資要有“三識(shí)”
冷眼認(rèn)為,，投資要成功,，必須有“三識(shí)”，就是：知識(shí),、常識(shí),、膽識(shí)。知識(shí)就是對(duì)投資對(duì)象有深入的認(rèn)識(shí),。例如買銀行股必須選擇管理嚴(yán)格的銀行,，因?yàn)殂y行是薄利多銷的行業(yè)，賺率（凈利潤率）約為,，管理稍微松懈,，壞帳增加2%，銀行就會(huì)虧大本,。其次就是銀行的業(yè)務(wù),，所涉及的范圍很廣闊，分行的分布遍及國內(nèi)外,，沒有可能以“親力親為”的方式監(jiān)管,，所以“制度”很重要，銀行要成功,，制度必須完善和嚴(yán)密,，職員必須嚴(yán)格遵行，處理業(yè)務(wù)不可有“創(chuàng)造性”,，更不可感情用事,，否則的話,，壞賬必然增加。而壞賬的高低,，是銀行的成敗關(guān)鍵,。所以你在買進(jìn)銀行股時(shí)，要知道有關(guān)銀行在放貸時(shí)是“松”還是“緊”,，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)貸款的人接受不接受“禮物”,。如果借款人不符合條件也可以取得貸款，而批準(zhǔn)人接受“禮物”,，或是高層人員受政治人物影響而發(fā)出大批貸款的話,，千萬不要購買此類銀行的股票。
7,、怎樣減少虧損,？
冷眼先生說，我曾問學(xué)醫(yī)的大兒子：“學(xué)醫(yī)最重要的是學(xué)什么,？”他說：“學(xué)習(xí)怎樣不把人醫(yī)死,。”這個(gè)回答很奇特,，事隔十多年仍記憶猶新,。所以，做股票的人首先不是學(xué)怎么賺錢,，而是學(xué)會(huì)不要虧掉大錢,。作為散戶，總會(huì)有看走眼和買錯(cuò)股蒙受虧損的時(shí)候,，但只要賺多虧少,，長期就可以賺錢,。如何減少虧損呢,？經(jīng)驗(yàn)就是采取反向策略，盡量買低,，一個(gè)簡單看法就是一年中的股價(jià)最低和最高價(jià)之間的平均價(jià),，位于最低點(diǎn)和平均價(jià)之間就屬于低買入?yún)^(qū)間。而要想在低買入?yún)^(qū)間購入股票,，就要養(yǎng)成反向的習(xí)慣,，在股市低潮時(shí)進(jìn)場。大多數(shù)貨物,，都是價(jià)格越便宜越多人買,，唯獨(dú)股票是越低越?jīng)]有人買。價(jià)格越高,，買的人反而越多,。這就是大多數(shù)人最終賠錢的原因,。買入如果股價(jià)升夠50%，則基本已經(jīng)脫離危險(xiǎn)區(qū),，可以放任股價(jià)奔跑,。如果公司業(yè)績繼續(xù)改善，就不應(yīng)該急于脫手,，而是繼續(xù)追隨公司成長,。但如果公司經(jīng)營有惡化趨勢，則無論賺或賠,，都應(yīng)果斷賣掉,。
8、散戶三部曲
冷眼先生認(rèn)為,，美國次級(jí)房屋貸款,，在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中,，散戶驚惶失措,，都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中,，散戶們的情緒商數(shù)（EQ）壓倒了智慧商數(shù)（IQ）,。當(dāng)情緒控制理智時(shí)，他們所作的決定,，是情緒的決定,，不是理智的決定。情緒的決定,，不講理由,。因?yàn)榍榫w與理智，水火不相容,。當(dāng)情緒主宰一切時(shí),，理智只好退避三舍。在此次的股災(zāi)中,，許多散戶,，被突如其來的巨浪，沖到暈頭轉(zhuǎn)向,，情緒失控,，驚慌拋售，犯下大錯(cuò),，在股市最糟的時(shí)刻,，賤價(jià)把股票賣掉。賤價(jià)拋售犯下大錯(cuò)還不到一個(gè)月，他們就后悔了,，因?yàn)樗麄儙缀跏且宰畹偷膬r(jià)格賣出,。為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤？因?yàn)樗麄兊难劬χ豢吹焦蓛r(jià),，沒有看到股票背后的資產(chǎn),。如果他們了解股票所代表的資產(chǎn)，了解這些資產(chǎn)的價(jià)值,，他們就不會(huì)那么心慌,，就不會(huì)不計(jì)成本地拋售，而造成無謂的損失,。根據(jù)情緒進(jìn)行投資的散戶,，他們的行動(dòng)可分為三個(gè)階段，叫“散戶三部曲”,。買股三部曲：第一部：熊市——股價(jià)低沉,，市場淡靜，散戶絕跡股市,，股市死氣沉沉,。其實(shí)，這個(gè)時(shí)候,，大部分股票的價(jià)值都被低估,，但散戶不感興趣，他們感興趣的是股價(jià),，不是股票的價(jià)值,。所以他們不買。第二部：牛皮靠穩(wěn)——股市上升了一截,，散戶還是不要買,。因?yàn)樗麄冊(cè)诘蛢r(jià)時(shí)沒有買進(jìn)，現(xiàn)在股價(jià)已上升了二,、三十巴仙,，他們心有不甘，買不下手,。第三部：牛市形成——綜指破五關(guān)斬六將,，沖上一千四百點(diǎn)，散戶們見獵心喜,，見親朋戚友撈得風(fēng)生水起，信心大增,，乃大肆進(jìn)場,。就在興高采烈時(shí)，次房事件演成股災(zāi)，引出了賣出的三部曲：賣出三部曲：第一部：利潤不多,，而牛氣逼人,，他當(dāng)然不會(huì)賣。第二部：綜合指數(shù)跌至1300點(diǎn),，他認(rèn)為這是暫時(shí)性的,，不久就會(huì)回升，所以決定不賣,。況且高價(jià)時(shí)有得賺,，現(xiàn)在反而虧本，他們不甘愿賣,。第三部：綜合指數(shù)直線下跌,，跌破1200點(diǎn)，他有大禍臨頭之感,，信心崩潰了,，不計(jì)成本拋出。結(jié)果發(fā)現(xiàn)他是以最低價(jià)賣出,。買進(jìn)三部曲的特點(diǎn)是：高買,。賣出三部曲的特點(diǎn)是：低賣。高買低賣,，剛好跟股市金言——低買高賣適得其反,。你想在股市賺錢嗎？如果想的話,，很簡單,，只要將買的和賣的三部曲，顛倒來做就行了,。這叫倒行逆施,。這就是”反向”。
9,、“爛”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎縮,，年年虧蝕，而且虧蝕額越來越大,，最后可能面臨破產(chǎn)的噩運(yùn),，則股份的價(jià)值，必然一跌再跌,，最后可能使你血本無歸,。在短期內(nèi)，股票的價(jià)格會(huì)受到股市走勢或人為操縱的影響,，波動(dòng)激烈,。但長期來說,，股價(jià)必然與公司的業(yè)績同步，也就是說,，股價(jià)必然會(huì)反映公司的業(yè)績,，只不過時(shí)間上有遲早之分而已。,、舉一個(gè)大馬的例子說明：大眾銀行（PbBank,，1295，主板金融股）在1996年金融風(fēng)暴前的股價(jià)最高為令吉,，最低為令吉,。假如你在1996年時(shí)以令吉的最高價(jià)買進(jìn)一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次紅股及認(rèn)購一次附加股之后,，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉）,，以今天令吉的價(jià)格計(jì)算，價(jià)值一萬八千余令吉,，等于十年前投資額的四倍,，假如把歷年收到的豐厚股息也計(jì)算在內(nèi)的話，賺了超過五百巴仙,。請(qǐng)注意,，你在1996年時(shí)是以當(dāng)年的最高價(jià)買進(jìn)，仍能取得五百巴仙的盈利,。如果是以當(dāng)年最低價(jià)令吉買進(jìn),，就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風(fēng)暴時(shí)曾一度跌至令吉,，如果你以此價(jià)買進(jìn)的話,，你將賺十倍以上。如果你繼續(xù)拿下去的話,，將來肯定能賺得更多,。大眾銀行的盈利，年年上升,，是使你即使高價(jià)買進(jìn),，仍能反敗為勝的主要原因。在十多年前,，當(dāng)?shù)诙宓墓善?，都被炒到十令吉以上時(shí)，我的朋友以十令吉的價(jià)格,，買進(jìn)一千股開屏（KaiPeng,，8796，二板貿(mào)服股）,，堅(jiān)守至今,，由于該公司連年虧蝕,，股價(jià)一跌再跌,，今天只剩二分,。切勿低價(jià)買壞股同樣是高價(jià)買進(jìn)，持股期限同樣超過十年,，買好股和買壞股,，結(jié)果有天壤之別。所以,，散戶寧可高價(jià)買好股,，切勿低價(jià)買壞股。當(dāng)然,，如果堅(jiān)持反向策略,，低價(jià)買好股，就可以賺得更多,?！盃€”比“跌”更可怕?？膳率?。
10、猜股市如抓黃鱔
“股市還會(huì)起嗎,？”這是我最常被問到的問題,。我的回答一律是“不知道”。
我知道詢問者會(huì)感到失望,，甚至心里還會(huì)抱怨,。他們認(rèn)為我自私，明明是知道的,，卻不肯跟他們分享預(yù)測股市動(dòng)向的心得,。實(shí)際上，“不知道”是我最誠實(shí),、最誠懇的答復(fù),。我確實(shí)不知道明天，下個(gè)月或明年股市會(huì)怎樣,，我也不認(rèn)為有誰有這樣的本領(lǐng),。如果我真的知道的話，我一定樂于跟大家分享,，就好像我樂于跟大家分享我的基本面投資心得一樣,。無數(shù)的人，殫精竭慮,，“發(fā)明”預(yù)測市場新的方法,，都沒有一樣經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn),。我從此不再浪費(fèi)時(shí)間去猜測股市的動(dòng)向了。第一,、是因?yàn)楣墒懈臼遣豢深A(yù)測的,。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預(yù)測股市,。股市有如黃鱔,，渾身滑溜溜，你根本無法抓住它,。一個(gè)曾經(jīng)做過魚販的老同學(xué)告訴我抓黃鱔的“秘訣”,。他說：“黃鱔吃軟不吃硬，所以只能‘托’,，不能用力‘抓’,。”不能用力捏,，否則,，它感到不舒服，就會(huì)掙扎,，你無論多么用力,，都會(huì)從你手中溜走。抓黃鱔,，緊不如松,，快不如慢，剛不如柔,，巧不如拙,。股市也一樣，你盯得.
