兩只跨市場(chǎng)滬深300(ETF)基金自面世以來(lái),，市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏。其中,，華泰柏瑞滬深300ETF上市僅一周多的時(shí)間,，資產(chǎn)總額縮水超過(guò)60億元，由于滬深300ETF的申贖至少需要上百萬(wàn)資金,，此次巨額贖回被認(rèn)為主

　　1,、空單合約對(duì)沖凈值損失

　　作為一家原管理總資產(chǎn)凈值僅100多億元的小基金公司,，華泰柏瑞滬深300ETF的銷售前景本不被看好。一位券商總部的業(yè)內(nèi)人士向新快報(bào)記者表示,，作為上海證券交易所力挺的一只跨市場(chǎng)ETF,，這只基金在獲得證監(jiān)會(huì)批文之后就得到各方的大力支持，無(wú)論是產(chǎn)品推薦,，還是券商路演,，相關(guān)部門(mén)都親力親為，甚至不惜向券商下達(dá)了募集指標(biāo)等死命令,。

　　在券商,、基金等機(jī)構(gòu)的“努力”之下，華泰柏瑞從募集到成立,、上市,、兩融，伴隨著這只跨市場(chǎng)滬深300(ETF)基金的從無(wú)到有,，滬深股市的走勢(shì)也可謂跌宕起伏,。

　　華泰柏瑞ETF的正式成立日期為5月4日，當(dāng)日的滬深300指數(shù)為2716.03點(diǎn),，該點(diǎn)位附近成為了本輪市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)的階段性高點(diǎn),。截至6月12日，滬深300指數(shù)的收盤(pán)點(diǎn)位為2540.18點(diǎn),。自5月4日以來(lái),，以中石油,、中石化為代表的大盤(pán)股出現(xiàn)連續(xù)殺跌，目前股價(jià)已跌破年初的階段性低點(diǎn)直逼歷史新低,，以工商銀行為代表的金融藍(lán)籌股也連續(xù)破位,，因此有股民對(duì)近段時(shí)間藍(lán)籌股的連續(xù)殺跌行情編制了藍(lán)籌股“做空值班表”。

　　另外,，股指期貨主力合約IF1206也遭到了“強(qiáng)大空軍”的大力做空,。5月22日滬深指數(shù)小幅反彈，但當(dāng)日期指合約的貼水呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì),，其中主力合約IF1206,、次月IF1207、遠(yuǎn)月IF1209三個(gè)合約同時(shí)出現(xiàn)貼水,，該現(xiàn)象是期指合約上市以來(lái)首次出現(xiàn),，這同時(shí)表明股指期貨方面的空單較以往任何時(shí)候都要多，隨后的滬深300指數(shù)也連跌三日,。一位從事多年期貨投資的王先生向記者表示,，出現(xiàn)這種罕見(jiàn)的異常貼水只有兩種可能：一是為了套保對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需要；二是異?？諉斡袃?nèi)幕消息,。

　　一位券商自營(yíng)部的人士向記者透露，通過(guò)中石油,、工商銀行等流動(dòng)性較差的超大盤(pán)藍(lán)籌股認(rèn)購(gòu)部分的ETF份額,，也有一部分是通過(guò)現(xiàn)金申購(gòu)，總額大約有10多億元,。以股份換取ETF份額,，將來(lái)需要變現(xiàn)通過(guò)銀行的申贖渠道就可以實(shí)現(xiàn),。另外,，也可通過(guò)股指期貨的空單合約可對(duì)沖ETF凈值的損失，該基金在設(shè)計(jì)上大約是90萬(wàn)份額的ETF對(duì)應(yīng)一手的期指空單,。

　　2,、“幫忙資金”撤退股指反彈

　　5月28日，周一,，華泰柏瑞滬深300ETF正式掛牌上市交易,。其公告書(shū)顯示，截至5月21日該基金折算后,，單位凈值為2.588元,，上市交易基金份額總額為122.29億份。上交所公開(kāi)信息顯示,，5月28日,，該基金總份額為107.23億份,。5月29日，份額降至103.07億份,；5月30日,，規(guī)模進(jìn)一步縮小至102.43億份。單就折算后份額的減少看,，華泰柏瑞滬深300ETF贖回達(dá)19.86億份,。在新上市的三個(gè)交易日內(nèi)，其單日凈贖回分別為15.06億份,、4.16億份和1億份左右,。

　　據(jù)WIND資訊資料顯示，截至6月12日,，該基金的最新份額僅為94.42億份,，以其凈值2.551元計(jì)算，該基金資產(chǎn)已縮水超過(guò)60億元,。相比之下,，與其一同上市的嘉實(shí)滬深300ETF(160706)自上市以來(lái)較為穩(wěn)定，據(jù)嘉實(shí)滬深300ETF上市公告信息顯示,，其機(jī)構(gòu)投資者占比為63.2%,，個(gè)人投資者占比為36.8%，投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡,，是贖回和成交量表現(xiàn)穩(wěn)定的主要原因,。

　　深圳一位基金研究機(jī)構(gòu)的鄭女士向記者表示，滬深300ETF的申贖至少需要上百萬(wàn)資金,，如此巨大的資金在華泰柏瑞滬深300ETF上市僅三天就忙著“跑路”,，只能說(shuō)明其中有相當(dāng)大比例的“幫忙資金”需要功成身退。另外一位資深私募人士則向記者表示,，幫忙資金撤退的同時(shí),，也將平倉(cāng)空單頭寸結(jié)束對(duì)沖交易，空頭力量的突然大幅減少必然導(dǎo)致市場(chǎng)一面倒的傾向多方,，這也是5月28日股指出現(xiàn)連續(xù)反彈的主要原因,。

　　3、納入兩融股指再度暴跌

　　上周也是兩只跨市場(chǎng)ETF進(jìn)入兩融標(biāo)的第一周,，滬深交易所信息顯示,，華泰柏瑞滬深300ETF上周兩次登上融券賣出量首位，嘉實(shí)滬深300ETF上周兩次登上深市ETF融資買入額首位,。在6月7日和6月8日,，華泰柏瑞滬深300ETF兩次成為滬市ETF融券賣出量最多的ETF，融券賣出量分別為1562.61萬(wàn)份和2074.99萬(wàn)份，也是滬市所有單只證券融券賣出量的榜首,。6月7日和6月8日滬市ETF融券賣出量第二名均為上證180ETF,，分別為1256.33萬(wàn)份和1317.85萬(wàn)份，由于上證180ETF平均價(jià)格只有不到0.6元,，而華泰柏瑞滬深300ETF平均價(jià)格超過(guò)2.5元,，兩者實(shí)際融券賣出金額的差距有5倍以上。

　　嘉實(shí)滬深300ETF成為深市ETF融資買入額最多的ETF,，融資買入額分別為265.86萬(wàn)元和493.57萬(wàn)元,，深100ETF和中小板ETF也有200多萬(wàn)的融資買入額，但6月6日的領(lǐng)先比較明顯,，第二名中小板ETF只有211.61萬(wàn)元,，不及嘉實(shí)滬深300ETF的一半。嘉實(shí)滬深300ETF首周的融券賣出量逐漸提高,，單日金額已超過(guò)200萬(wàn)份,，但在深市ETF中排名前三，領(lǐng)先的是深100ETF和中小板ETF,。業(yè)內(nèi)專家分析,，從兩只產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上看，華泰柏瑞的T+0特性具有高頻交易套利的功能,。另外其獨(dú)有的面值設(shè)計(jì)可與股指期貨合約“無(wú)縫對(duì)接”,，更適合作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的物，方便大資金進(jìn)行做空套利,。而嘉實(shí)300(160706,基金吧)ETF的T+0功能較弱,，比較適合作為融資做多的抵押品。

　　非常巧合的是,，在華泰滬深300ETF正式作為兩融標(biāo)的的上周一,，滬深兩市受到國(guó)際板消息的“驚嚇”，出現(xiàn)了暴跌,，隨后的四個(gè)交易日也以下跌報(bào)收,。截至6月12日滬深300指數(shù)仍然在自5月4日以來(lái)的調(diào)整低點(diǎn)附近徘徊。

　　4,、觀察機(jī)構(gòu)動(dòng)向重要指標(biāo)

　　據(jù)WIND資訊資料顯示,，截至6月12日,，華泰柏瑞ETF的最新凈值為2.551元,，成立以來(lái)的凈值跌幅為5.37%。在廣州東風(fēng)路的某銀行內(nèi),，張女士向新快報(bào)記者表示：“我是通過(guò)指數(shù)成分股轉(zhuǎn)換華泰柏瑞的ETF份額的,，盡管目前的凈值有所損失，但持有ETF總比持有中石油、中石化這些所謂的超大盤(pán)藍(lán)籌股要安心得多,，也希望股市能盡快好起來(lái),，指數(shù)重回3000點(diǎn)之上就能解套”。廣州一家陽(yáng)光私募公司的簡(jiǎn)先生向記者表示,，自5月初以來(lái)的調(diào)整,，其實(shí)是大機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用各種投資工具，實(shí)現(xiàn)雙向套利的一次成功演練,。散戶投資者要想在市場(chǎng)中繼續(xù)生存下去,，也要與時(shí)俱進(jìn)的對(duì)投資理念及投資方法進(jìn)行“升級(jí)”。新上市的兩只跨市場(chǎng)ETF基金,，其份額的變動(dòng),，以及交易所公布其融資融券的規(guī)模，可以作為散戶股民觀察機(jī)構(gòu)動(dòng)向的一個(gè)重要參考指標(biāo),。