“量化工具”型產(chǎn)品將迎來(lái)投資新機(jī)遇 黃欣,，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)金融專業(yè)碩士，2003年10月加入國(guó)聯(lián)安基金,，2010年4月起擔(dān)任國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理,，2010年5月起兼任國(guó)聯(lián)安德盛安心成長(zhǎng)混合型基金經(jīng)理，2010年11月起兼任上證大宗商品股票交易型開放式指數(shù)基金經(jīng)理,，2010年12月起兼任國(guó)聯(lián)安上證大宗商品股票交易型開放式指數(shù)基金聯(lián)接基金經(jīng)理,。2012年前4個(gè)月，近140只指數(shù)基金中,，超過(guò)90只指數(shù)基金的收益率在10%以上,；相比之下，近280只主動(dòng)管理型股票基金中僅24只收益率大于10%,。而作為今年指數(shù)基金大贏家,，國(guó)聯(lián)安旗下上證大宗商品股票ETF和雙禧B今年以來(lái)累計(jì)凈值漲幅均超20%，兩產(chǎn)品基金經(jīng)理黃欣表示,，制度改革將繼續(xù)提升藍(lán)籌板塊的估值,，放大市場(chǎng)表現(xiàn)的工具型產(chǎn)品將迎來(lái)新的投資機(jī)遇。 熟悉黃欣的每個(gè)人都說(shuō),，他是一個(gè)天才,。聰明,、安靜、不張揚(yáng),。他身上展現(xiàn)著種種令人嘆服的天賦：小學(xué)五年級(jí)時(shí)能夠編寫復(fù)雜的計(jì)算機(jī)游戲程序,，中學(xué)參加全國(guó)計(jì)算機(jī)奧賽獲獎(jiǎng)，大學(xué)時(shí)擔(dān)任學(xué)校交響樂團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)以及學(xué)院籃球隊(duì)長(zhǎng),。國(guó)聯(lián)安的同事說(shuō),，采訪黃欣，不要問(wèn)他是學(xué)什么專業(yè)的,，他興趣面廣,、自學(xué)能力強(qiáng)，在多個(gè)領(lǐng)域都有涉獵,。黃欣不僅是專業(yè)的金融人才,，更身懷絕技，自學(xué)鋼琴,、小提琴,、吉他，達(dá)到較為專業(yè)水平,，掌握英語(yǔ),、西班牙語(yǔ)、阿拉伯語(yǔ),，熱愛旅游,，除了南北極，全球各大洲都留下過(guò)他的腳印,。不過(guò),，天才都是99%的汗水加1%的天賦。黃欣的堅(jiān)持和勤奮,，才是令眾人最為折服的,。比如，中學(xué)期間的一個(gè)暑假,，他決定開始學(xué)習(xí)鋼琴,，酷熱的天氣下在沒有空調(diào)的學(xué)校琴房里每天2-3個(gè)小時(shí)的練習(xí)，開始了他的鋼琴旅程,，多年自學(xué)不輟,。黃欣的堅(jiān)持體現(xiàn)在他生活中的方方面面。很多人喜歡出國(guó)自由行,，但鮮有人像他那樣每次游歷歸來(lái),，都將旅游前后所見所聞、簽證細(xì)節(jié),、攻略寫成生動(dòng)詳細(xì)的游記發(fā)給親友共享,。點(diǎn)點(diǎn)滴滴的積累,，堅(jiān)持不懈的努力，最終居然累積到30多萬(wàn)字,，最終集結(jié)成書并于2011年印刷出版,。黃欣崇尚信息處理的自動(dòng)化和高效性，互聯(lián)網(wǎng),、郵件里的一些信息的讀取和篩選,，重要信息的短信提醒，都能通過(guò)他的系統(tǒng)自動(dòng)完成,，除了工作必須的專業(yè)量化編程,，閑暇時(shí)他編一些有意思的程序，例如節(jié)假日里給親友的定時(shí),、個(gè)性化的短信問(wèn)候等,。
量化的核心是系統(tǒng)搭建 黃欣管理的兩只基金均是指數(shù)基金，他突出的量化投資背景和能力為其管理兩只指數(shù)基金提供了強(qiáng)大的投資支持,。對(duì)于同時(shí)擁有美國(guó)壽險(xiǎn)精算師協(xié)會(huì)ASA頭銜,、美國(guó)金融分析師協(xié)會(huì)CFA兩大硬件牌照的黃欣來(lái)說(shuō)，搭建模型并非難事,。 事實(shí)上,，強(qiáng)大的模型和程序系統(tǒng)的確給黃欣的指數(shù)投資帶來(lái)事半功倍的效果。指數(shù)投資管理是一個(gè)瑣碎又面面俱到的過(guò)程,，考驗(yàn)管理人的細(xì)心和周全,。黃欣搭建系統(tǒng)時(shí)會(huì)根據(jù)整個(gè)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的流程，盡可能將各個(gè)細(xì)節(jié)都考慮進(jìn)去,，注重系統(tǒng)的自動(dòng)化和完善性,，提出解決之道。 “量化投資和被動(dòng)投資不是一回事,，相同的是都需要有相應(yīng)的投資系統(tǒng)支持，這樣才能及時(shí)高效地調(diào)整投資組合,，減少人為干擾因素,。”他說(shuō),，“量化投資和被動(dòng)投資最重要的是投資分析系統(tǒng)的搭建,，不存在一個(gè)適用于任何市場(chǎng)情況的投資模型，只有基礎(chǔ)投資分析系統(tǒng)搭建起來(lái)后,，根據(jù)市場(chǎng)情況變化,、交易數(shù)據(jù)、基本面數(shù)據(jù)分析,，及時(shí)調(diào)整模型參數(shù),，才能跟隨市場(chǎng)變化,，獲得令人滿意的投資業(yè)績(jī)?！?/p> 黃欣認(rèn)為量化投資在未來(lái)會(huì)得到很大發(fā)展,。他說(shuō)，“當(dāng)前的基金投資模式大多是通過(guò)基本面分析,，通過(guò)行業(yè)趨勢(shì)分析,、財(cái)務(wù)分析、公司調(diào)研選擇個(gè)股,，以獲得超額收益,。隨著各機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司研究的不斷深入，市場(chǎng)將越來(lái)越有效,，上述方法很難再有很大的超額收益,；同時(shí)隨著股指期貨、分級(jí)基金,、ETF等投資工具的出現(xiàn),，投資選擇越來(lái)越多樣，利用量化方法獲得捕捉投資收益也成為證券投資中重要的環(huán)節(jié),?！? 經(jīng)濟(jì)二季度見底概率不大 談及今年的宏觀經(jīng)濟(jì)，黃欣認(rèn)為,，二季度政策預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)較大的放松,，之前4萬(wàn)億寬松計(jì)劃為市場(chǎng)注入的流動(dòng)性需要一段時(shí)間來(lái)消化。而政策上的微調(diào),，不會(huì)帶來(lái)基本面的重大改變,。 黃欣表示，經(jīng)濟(jì)在二季度見底的概率不大,。目前從各宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,，尚未看到經(jīng)濟(jì)見底的信號(hào)?！敖诔霈F(xiàn)蔬菜價(jià)格上漲的情況,，以CPI為代表的物價(jià)水平可能還會(huì)反彈；PMI雖然有所反彈,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求不高,；房地產(chǎn)開工水平依舊低迷，工程機(jī)械與水泥企業(yè)的盈利持續(xù)下滑,?！彪m然經(jīng)濟(jì)尚未見底，但對(duì)于大盤藍(lán)籌股來(lái)說(shuō),，估值已較為充分地反映了經(jīng)濟(jì)的下跌,。股市是領(lǐng)先指標(biāo),，反映投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)在下半年見底的可能性較大,，以一個(gè)較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看,，今年可能是未來(lái)幾年觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)底部，相信股市近期也是在中長(zhǎng)期的一個(gè)底部徘徊,，未來(lái)會(huì)有較好的表現(xiàn),。 藍(lán)籌行情未結(jié)束 黃欣表示，藍(lán)籌股行情遠(yuǎn)未結(jié)束,?！澳壳按蟊P藍(lán)籌股的估值水平無(wú)論是在A股歷史上，還是與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比,，都處于較低水平,。近幾年大盤藍(lán)籌股估值一直被宏觀調(diào)控政策壓制，如銀行,，雖然保持30%以上的利潤(rùn)增速,，但市盈率卻降至10倍以內(nèi)，相比之下,，一些創(chuàng)業(yè)板股票,，利潤(rùn)增速比銀行差了許多，卻保持30倍以上的市盈率,?！彼f(shuō)。 黃欣認(rèn)為,，現(xiàn)在監(jiān)管層大力倡導(dǎo)藍(lán)籌投資,，建立分紅、退市制度,、加大監(jiān)管力度以及引入長(zhǎng)期投資者等制度改革,，使投資者重新關(guān)注到中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的風(fēng)險(xiǎn)以及大盤藍(lán)籌股的價(jià)值,，相信隨著這些制度改革的繼續(xù)深化,，藍(lán)籌股的估值水平能夠持續(xù)抬升。
量化投資缺人才 近年A股市場(chǎng)上量化投資威力漸顯,，在此效應(yīng)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)基金公司越發(fā)重視量化投資,，但是量化投資人才的缺乏也隨著顯現(xiàn),，于是一些有意發(fā)力量化投資的基金公司轉(zhuǎn)向華爾街挖人。
景順長(zhǎng)城基金公司副總經(jīng)理鄧體順在接受記者采訪時(shí)表示,，他們公司現(xiàn)在準(zhǔn)備世界級(jí)量化投資團(tuán)隊(duì),，目前公司已有了目標(biāo)人物,，該人士先后在巴克萊、貝萊德等知名基金公司工作過(guò),，更為難得的是,，其對(duì)A股市場(chǎng)也頗為了解，前期商談已基本結(jié)束,。 景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理劉頌也表示,，他們公司在過(guò)去幾年里一直以主動(dòng)投資為主，發(fā)行的基金也是以股票型基金為主,，不過(guò)今年他們要發(fā)ETF指數(shù)基金,，預(yù)計(jì)未來(lái)量化投資在該公司的占比將達(dá)到20%或30%。 除此之外,，博時(shí)基金近年早已在量化投資上發(fā)力,，公司ETF投資總監(jiān)王政先后在美國(guó)道瓊斯公司、新澤西州彭博公司,、巴克萊全球投資公司工作,。博時(shí)基金近期新成立的博時(shí)上證自然資源ETF基金經(jīng)理胡俊敏也具有華爾街背景，先后在湯姆森金融公司量化研究部,、貝萊德全球金融公司工作,。 較早被引入的華爾街人才在國(guó)內(nèi)基金界表現(xiàn)不負(fù)眾望。富國(guó)基金從巴克萊引進(jìn)的李笑薇在A股市場(chǎng)掀起了一陣旋風(fēng),。李笑薇曾任摩根士丹利資本國(guó)際Barra公司BARRA股票風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部高級(jí)研究員,，巴克萊國(guó)際投資管理公司大中華主動(dòng)股票投資總監(jiān)、高級(jí)基金經(jīng)理及高級(jí)研究員,。在李笑薇的管理下,，富國(guó)基金近年的量化投資做得有聲有色。公開數(shù)據(jù)顯示,，富國(guó)基金李笑薇管理的增強(qiáng)型富國(guó)滬深300增強(qiáng)指數(shù)基金做到了在下跌市比同類型基金跌得少,，而在上漲市又比同類型基金漲得多。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至5月11日,，富國(guó)滬深300增強(qiáng)指數(shù)基金今年以來(lái)上漲了14.3%，而同期同類型基金的漲幅為11.5%左右,。 目前市場(chǎng)上的量化投資基金都有不錯(cuò)的表現(xiàn),。據(jù)記者了解，受到正面因素的刺激,，不少基金公司都想在量化投資上發(fā)力,，從人才配置做起，強(qiáng)化量化投資團(tuán)隊(duì)。 |
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