消費(fèi)行業(yè)勉力支撐

　　身處消費(fèi)一線的消費(fèi)行業(yè)日子則舒坦得多,。中證下游成分指數(shù)公司的平均毛利率雖略有下滑,，但仍然保持在30%以上，餐飲旅游,、房地產(chǎn),、食品飲料、信息服務(wù),、醫(yī)藥生物等行業(yè)的毛利率繼續(xù)領(lǐng)先市場(chǎng),。

　　餐飲旅游以超過(guò)50%的平均毛利水平輕松奪冠。數(shù)據(jù)顯示,，在申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)分類中,，餐飲旅游行業(yè)去年的整體毛利率達(dá)到54.95%，同比上升0.3%,。

　　宏源證券服務(wù)行業(yè)研究員孫妍在接受新金融記者采訪時(shí)稱,，餐飲旅游行業(yè)毛利率一向處于較高水平。具體來(lái)看,，旅游景區(qū)費(fèi)用比較單一,，主要集中在維護(hù)費(fèi)用和人力成本方面；餐飲,、酒店類公司的毛利率跟銷貨成本有關(guān)系,，主要受到物價(jià)等因素影響，但該類公司本身凈利率并不高,，因?yàn)楦嗟某杀痉从吃谧饨?、人力等科目上?/P>

　　此言不假。6家已披露年報(bào)的景點(diǎn)類上市公司去年毛利率為54.59%,，去掉維護(hù)費(fèi)用等成本因素之后,，平均凈利也接近22%。

　　比較而言,，已公布年報(bào)的兩家餐飲類公司——全聚德和湘鄂情2011年毛利率分別為69.19%,、55.96%，但去掉租金和人工成本之后只剩下7.6%,、7.97%的凈利率,。

　　值得一提的是，身處政策調(diào)控風(fēng)暴中心的房地產(chǎn)行業(yè)仍然享受著高毛利的待遇,，僅次于餐飲旅游業(yè),。數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日,，該行業(yè)已發(fā)布年報(bào)的91家公司去年平均毛利率躍升至40%以上,，較前年上升3.69個(gè)百分點(diǎn),。半數(shù)地產(chǎn)企業(yè)毛利水平出現(xiàn)提升，上海新梅,、ST中房等14家公司毛利率更提升超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn),。2010年地產(chǎn)“量?jī)r(jià)齊升”的局面早已提前鎖定地產(chǎn)企業(yè)2011年的業(yè)績(jī)勝局,。

　　食品飲料去年行業(yè)整體毛利率雖略降1.21個(gè)百分點(diǎn),，但仍然在38.75%的較高位置運(yùn)行。借助提價(jià)效應(yīng),，一二線白酒企業(yè)續(xù)寫著高毛利的輝煌,。“白酒貴族”貴州茅臺(tái)以91.57%的超高毛利笑傲同行,，山西汾酒,、酒鬼酒、古井貢酒和百潤(rùn)股份等5家企業(yè)去年毛利率均在70%以上,。

　　醫(yī)藥生物行業(yè)去年整體毛利率躍上30%的關(guān)口,。在創(chuàng)業(yè)板掛牌的醫(yī)藥企業(yè)冠昊生物，去年該公司的毛利率甚至超過(guò)貴州茅臺(tái),，達(dá)到93.86%,。在平安證券分析師文獻(xiàn)看來(lái)，作為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè),，冠昊生物取得如此成績(jī)并非偶然,。

　　“公司主導(dǎo)產(chǎn)品生物型硬腦(脊)膜補(bǔ)片主要用于硬腦膜和硬脊膜的修補(bǔ)、加強(qiáng)和擴(kuò)大,。公司腦膜自 2006 年上市以來(lái),，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代，市場(chǎng)占有率超過(guò) 40%,，2011 年腦膜仍實(shí)現(xiàn)了 25.8%的快速增長(zhǎng),。” 文獻(xiàn)在研報(bào)中分析,。

　　而在銀河證券資深策略研究員卞曉寧看來(lái),，醫(yī)藥、房地產(chǎn),、高速公路,、軟件、白酒,、餐飲旅游等行業(yè)擁有壟斷性資源和部分定價(jià)權(quán),，因此容易形成暴利。

　　廣聯(lián)達(dá)等8公司收獲“暴利”

　　事實(shí)上,，享受暴利的上市公司不在少數(shù),，擁有技術(shù),、品牌優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥和高端白酒等企業(yè)輕松將高毛利率收入囊中,。數(shù)據(jù)顯示,，截至4月13日已公布年報(bào)的公司中，205家2011年毛利率超過(guò)50%,，廣聯(lián)達(dá),、三六五網(wǎng)等8家公司的毛利水平更在90%以上。

　　建設(shè)工程信息化領(lǐng)域龍頭廣聯(lián)達(dá)去年再下一城,，毛利率攀升至97.46%,，暫時(shí)高居A股榜首。在高毛利驅(qū)動(dòng)下,，公司去年凈利潤(rùn)同比提升近七成,。

　　“廣聯(lián)達(dá)是真正意義上的軟件產(chǎn)品公司，核心產(chǎn)品造價(jià)工具軟件占據(jù)壟斷地位,，在此基礎(chǔ)上形成了強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和新產(chǎn)品推廣的協(xié)同效應(yīng),，導(dǎo)致公司去年的軟件大單比例迅速增長(zhǎng)，新產(chǎn)品市場(chǎng)接受程度不斷提高,?！?SPAN id=stock_6001091>國(guó)金證券分析師趙國(guó)棟稱。

　　同樣身處計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)的三六五網(wǎng),、順網(wǎng)科技分別以94.34%,、91.89%的毛利水平暫時(shí)坐上A股第2、第5把交椅,。與2010年相比,，兩家公司去年的毛利水平小幅下降0.41%、2.11%,。

　　白酒第一品牌貴州茅臺(tái)以91.57%的毛利率水平輕松擠進(jìn)前十,，較2010年提升0.6%，讓同為一線白酒企業(yè)的五糧液相形失色,，去年該股毛利率僅為66.12%,，較2010年下降2.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　引人注意的是,，公路板塊中的重慶路橋2011年毛利率躍升至91.14%,，暫列A股第8位，而如此高的毛利水平公布之后,，馬上引來(lái)市場(chǎng)“非議”,。公司方面澄清，高毛利是會(huì)計(jì)核算方式造成的假象,。

　　不可忽視的是,，截至4月13日已公布年報(bào)的15家高速公路上市企業(yè),，去年整體毛利水平為56.47%。除了重慶路橋以外,，皖通高速,、龍江高通、東莞控股,、楚天高速的毛利率均超過(guò)60%,。

　　“高速公路貌似暴利行業(yè)，但我們看高速公路上市公司盈利能力主要看凈資產(chǎn)收益率,，這是因?yàn)樵擃惞竟潭ㄙY產(chǎn)折舊從營(yíng)業(yè)成本中分出來(lái)而計(jì)在管理費(fèi)用之中,?！?SPAN id=Info.72142>國(guó)金證券分析師黃金香稱,。

　　而事實(shí)上，公路板塊已公布年報(bào)的15家公司,，去年平均凈資產(chǎn)收益率為10.97%,，基本處于A股平均水平。

　　相反,，缺乏品牌,、技術(shù)、資源等優(yōu)勢(shì)的公司由于定價(jià)權(quán)缺失,，毛利率持續(xù)在低位徘徊,。數(shù)據(jù)顯示，64家公司毛利率在5%以下徘徊,。顯而易見,，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，A股毛利率的分化還將繼續(xù),。

　　當(dāng)然,，面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，諸如廣聯(lián)達(dá),、三六五網(wǎng),、貴州茅臺(tái)等企業(yè)能否繼續(xù)享受定價(jià)權(quán)帶來(lái)的勝利果實(shí)還有待時(shí)間檢驗(yàn)。