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QFII不會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)牛市,，但會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期利好,。 4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布,，新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資額度500億美元,，同時(shí)增加人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資額度500億元人民幣，A股市場(chǎng)迎來(lái)3600億的長(zhǎng)期活水,，清明假后第一天交易日,，A股市場(chǎng)以上漲表達(dá)內(nèi)心的喜悅。 增加QFII額度不會(huì)讓A股市場(chǎng)走上坦途,，資金量的增加只是牛市不那么重要的條件之一,，市場(chǎng)能否走牛關(guān)鍵是上市公司能否贏利，以及能否給投資者帶來(lái)回報(bào),。一個(gè)缺乏贏利,、沒有回報(bào)的市場(chǎng)，是不可能出現(xiàn)大牛市的,。 有人擔(dān)心QFII抄底,，這有什么可擔(dān)心的，等待上市的公司如此之多,，國(guó)內(nèi)資金對(duì)股市興趣缺乏,，人民幣走向國(guó)際化，抄底不是正合我意,？如果QFII抄底,，至少說(shuō)明有股力量在做多某些A股上市公司，認(rèn)為前景廣闊,，有什么不好,？QFII不是傻瓜，他們抄底,，是認(rèn)為值得抄底,，而不會(huì)拿到額度就瘋狂投資。事實(shí)上,，此前QFII并沒有用完額度,。今年3月25日,，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，由于目前合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）300億美元的額度用去80%,，首批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度已全部用完,。爭(zhēng)取額度，可攻可守,，申請(qǐng)額度并不意味著看好股市,，目前的QFII額度沒有全部用完。這就像很多企業(yè)家涉足小貸企業(yè),，并不意味著小貸企業(yè)處于發(fā)展高峰,，能獲得高額贏利。 從近幾年的數(shù)據(jù)看,，QFII匯入在減少,、匯出增加。國(guó)家外匯管理局2012年2月23日公布的《2011年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》披露的數(shù)據(jù)顯示,，2011年,，QFII機(jī)構(gòu)匯入資金22億美元，較上年減少10億美元,，下降32%,；匯出資金14億美元，較上年增加8億美元,，上升142%,；凈匯入資金8億美元，較上年減少18億美元,，下降70%,。截至2011年底，國(guó)家外匯管理局累計(jì)批準(zhǔn)110家QFII機(jī)構(gòu)共計(jì)216億美元的境內(nèi)證券投資額度,，QFII機(jī)構(gòu)累計(jì)匯入投資資金205億美元,，累計(jì)匯出資金44億美元，累計(jì)凈匯入資金161億美元,。從2008年到2009年,，是QFII資金匯入的高峰期，此后一直處于下降通道,。很明顯，金融危機(jī)之時(shí)是資金回流歐美之日,。 今年以來(lái),，包括拉美一些新興市場(chǎng)股指上升，“金磚四國(guó)”投資概念發(fā)明者,、高盛國(guó)際資本管理公司吉米·奧尼爾去年成立了開放式基金“N-11”,，開始關(guān)注印尼,、墨西哥、尼日利亞等所謂“新鉆11國(guó)（Next 11）”,。一個(gè)概念需要一波行情做支撐,，將概念做實(shí)，如果把投資者的概念當(dāng)真,，要上大當(dāng),。 雖然資金入市不是關(guān)鍵因素，但QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好,。 QFII是一條骨子里不怎么聽從行政命令的鯰魚,，按照自身和方式尋找獲利機(jī)會(huì)。決策層將根據(jù)QFII放松對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的行政管制,，在鐵板一塊的管制中尋找一道縫隙,；而投資者可以在社保、QFII,、基金的投資風(fēng)格中進(jìn)行取舍,，最終找到真正的價(jià)值投資榜樣。 根據(jù)換手率等認(rèn)定QFII是價(jià)值投資者是片面的,。數(shù)據(jù)顯示,，QFII投資穩(wěn)健，專注藍(lán)籌,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權(quán)平均值為1.84,，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平4.05,。而在2008年市場(chǎng)下跌期間，QFII的年換手率上升到2.27%,，做到“別人恐懼的時(shí)候他貪婪”,。另外，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，2006年初至2011年6月期間,，QFII每月買賣凈額與滬深300指數(shù)漲跌的相關(guān)系數(shù)為-0.36，表明QFII對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用,。 QFII中有一些“浮動(dòng)的頭寸”,，這些資金會(huì)跟隨著國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)，特別是美元走勢(shì)而跨市場(chǎng)逐利,。同時(shí),，QFII投資并不忠誠(chéng)，而著眼于高含權(quán),、進(jìn)入行業(yè)上升周期的股票,，如2005到2011年的機(jī)械工程行業(yè)股票,。據(jù)披露，摩根斯坦利曾是國(guó)電南瑞2004年中報(bào)披露的第七大流通股股東,，而該公司2004年三季度季報(bào)中卻已經(jīng)不見摩根的身影,。國(guó)電南瑞是在04年上半年個(gè)股漲勢(shì)較強(qiáng)，其上半年業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)84%,，摩根在其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)至高位時(shí)的減倉(cāng)行為意圖十分明顯,。此外，瑞士銀行對(duì)寶鋼股份和上港集箱的短線進(jìn)出也曾使其獲利頗豐,。QFII的這種波段性操作行為反映了其投資行為有不斷適應(yīng)境內(nèi)A股市場(chǎng)投資環(huán)境的調(diào)整傾向,。 更重要的是，QFII持有藍(lán)籌股并非像巴菲特喜愛可口可樂,，而是為了對(duì)沖,。目前，在香港,、美國(guó)和日本均有利用QFII額度發(fā)起,、投資于A股的交易型開放式指數(shù)基金(ETF)。持有大藍(lán)籌或者二線藍(lán)籌,，利用ETF做空,，是做空的常規(guī)手段。 QFII有利于人民幣國(guó)際化,，有利于建立投資市場(chǎng)較為理性的投資文化,，至于說(shuō)QFII是中國(guó)市場(chǎng)的定海神針，算了吧,。2萬(wàn)億左右的境內(nèi)資金都沒有成為定海神針,，不得不成為墻頭草，寄希望于一條鯰魚攪活如此大的市場(chǎng),，有些渺茫,。 |
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來(lái)自： 李灝 > 《全球經(jīng)濟(jì)》
