編者按：

　　放榜了,！在新華保險發(fā)布了首份年報后,，4家上市保險公司的2011年成績單已經(jīng)悉數(shù)亮相。中國保險“領軍者”的表現(xiàn)不盡如人意,。保費增速放緩,，投資收益銳減，償付能力壓力陡增……保險公司給出的解釋是“主動調(diào)整業(yè)務結構”,，事實真是如此,？

　　2012年，全球經(jīng)濟不確定因素有增無減,，內(nèi)部監(jiān)管環(huán)境日漸趨緊,，4家公司如何逆勢成長？哪一家公司有可能脫穎而出,，率先走出結構調(diào)整的“陣痛”,？我們試圖通過解讀4份年報和4場新聞發(fā)布會,，尋找答案。

　　保險主業(yè)

　　主動調(diào)結構,，保費收入增速放緩

　　“轉(zhuǎn)型”,、“產(chǎn)品結構調(diào)整”、“新渠道開拓”似乎成為保險公司在發(fā)展主營業(yè)務時的共同命題,，一些人嘗到了“甜頭”,，一些人卻依然在“掙扎”。

　　受監(jiān)管新規(guī)等多重因素,，2011年前三季度,，中國壽險業(yè)整體保費增長6.6%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢,，單月保費甚至出現(xiàn)了負增長,。在4家上市保險公司年報中，雖然壽險業(yè)務保費均表現(xiàn)不俗,，但個人壽險新單增速均有所放慢,。

　　中國平安的年報顯示：2011年，壽險業(yè)務實現(xiàn)規(guī)模保費1872.56億元,，增長13.9%，其中,，個人壽險業(yè)務規(guī)模保費同比增長22.9%,，不過，個人壽險首年期繳保費下降了3.4%,。

　　中國太保的年報顯示：2011年,，壽險業(yè)務收入932.03億元，同比增長6.1%,；其中,，新保業(yè)務收入469.36億元，較2010年541.86億元下降了13.4%,。

　　中國人壽的年報顯示：2011年已賺保費為3182.76億元,，同比增長僅為0.1%。市場份額為33.3%,，繼續(xù)占據(jù)壽險市場主導地位,。一年新業(yè)務價值為201.99億元，同比增長1.8%,。

　　新華保險的年報顯示：2011年,，新華保險全年實現(xiàn)原保險保費收入947.97 億元，同比增長3.4%,，市場份額達到9.92%,，穩(wěn)固了行業(yè)三甲地位,。

　　進入2012年，上述4家上市保險公司在個險新單保費上的表現(xiàn)也大相徑庭,。數(shù)據(jù)顯示,，今年1月，中國人壽個險新單保費收入64.8億元,，中國平安為56.6億元,，中國太保為17.8億元，新華保險為16.3億元,。

　　國信證券的研究報告預測,，今年1月，中國人壽,、中國平安,、中國太保、新華保險個險新單同比增速分別為-26%,、-12%,、10%、13%,。

　　此外,，銀保渠道成為多家公司保費收入的“黑洞”。市場分析人士指出：銀根緊縮,、銀行高息理財產(chǎn)品充溢渠道,，是銀保渠道合作表現(xiàn)不佳的主要原因。另一方面,，保監(jiān)會加強了對“駐點銷售”的監(jiān)管力度,。以中國太保為例，2011年,，銀行渠道保險業(yè)務收入下降了7.8%,，相比之下，直銷渠道增長了30.9%,，新渠道更是呈現(xiàn)3位數(shù)增長,，達112.6%。對此,，中國太保董事長高國富在回答記者提問時指出：“這表明‘聚焦營銷渠道,，聚焦期繳業(yè)務’的發(fā)展策略成效顯著?！?/P>

　　中國平安銀行保險也有所下降,。數(shù)據(jù)顯示：2011年，銀行保險增長率下降了30.1%,。對此,，中國平安保險業(yè)務首席執(zhí)行官李源祥在回答記者提問時表示：“壽險業(yè)務增速短期內(nèi)有所調(diào)整和放緩都是正?，F(xiàn)象，不過,，銀保渠道的銷售確實受監(jiān)管新規(guī)影響,。其實，自從新規(guī)出臺,，我們就在積極跟主管單位溝通,，希望放寬保險公司駐點銀行網(wǎng)點銷售的限制?！?/P>

　　投資業(yè)務

　　折戟權益投資,，凈利潤明顯下降

　　如果說，保險業(yè)務的表現(xiàn)還算得上“及格”,，那么,，投資業(yè)務的表現(xiàn)只能用“糟糕”形容，4家公司無一例外地遭遇“滑鐵盧”,。最嚴重的當屬中國人壽,。這家老字號的保險巨頭2011年投資收益“慘不忍睹”，不得已在年報發(fā)布前（3月7日）提前發(fā)布警示,。

　　3月26日,，中國人壽正式發(fā)布年報稱：截至2011年12月31日，該公司歸屬于公司股東的凈利潤為183.31億元,，同比下降45.5%,。總投資收益率為3.51%,。

　　對于凈利潤的大幅下滑，中國人壽副總裁劉家德解釋稱：主要原因在于受中國資本市場持續(xù)低迷導致的投資收益下降和資產(chǎn)減值損失增加的影響,。這其中,，減值因素是導致投資收益下降的最重要原因。

　　中國太保的數(shù)據(jù)顯示,，總投資收益率為3.7%,，較2010年5.3%有所下降，凈投資收益率為4.7%,，較上年小幅提升,。對此，中國太保旗下太平洋資產(chǎn)管理總經(jīng)理于業(yè)明在采訪中坦言,，投資表現(xiàn)不佳主要受資本市場波動影響,。2011年，中國太保的權益投資增長率為-2.4%,。

　　于業(yè)明告訴記者,，中國今年經(jīng)濟增長放緩,、流動性改善，但外界環(huán)境不明朗,，包括多國推量化放寬,、中東石油危機、內(nèi)陸通脹仍有壓力,，故此中國太保資產(chǎn)配置以防御性為主,，今年將加大定息資產(chǎn)配置。

　　同樣采取審慎投資態(tài)度的還有新華保險,。面對2011 年國內(nèi)資本市場的持續(xù)動蕩行情,，新華保險及時調(diào)整資產(chǎn)配置，執(zhí)行以防御為主的投資策略,，提升固定收益類資產(chǎn)比重,，保持了投資組合收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，全年實現(xiàn)凈投資收益率4.1%,。新華保險2011年總投資收益率為3.8%,，同比下降0.5個百分點。值得注意的是,，由于該公司償付能力充足率已達標,，因此投資渠道的限制正在逐步解除。新華保險公司董事長康典昨日透露,，監(jiān)管機構已經(jīng)批準新華保險可以投資無擔保企業(yè)債,。

　　在投資方面，一個值得注意的現(xiàn)象是,，4家保險公司似乎都青睞“銀行股”,。3月20日，中國太保從花旗手中花了42億元接盤2.714%的浦發(fā)銀行股份,。對此,，高國富的解釋是：“上市以來，我們一直強調(diào)‘專注保險主業(yè),，追求價值增長’,，持有一些銀行股，或者是未上市銀行股權,，是為了更好地從保險業(yè)的負債特性出發(fā),，更好地進行資產(chǎn)負債匹配?！?/P>

　　償付能力

　　為過監(jiān)管“紅線”,，多渠道募集資金

　　對于保險公司的償付能力充足率，保監(jiān)會有著嚴格的監(jiān)管“紅線”，這也成為4家上市保險公司在年報發(fā)布會上不可回避的話題,。年報顯示,，4家公司償付能力充足率都超過了保監(jiān)會的監(jiān)管要求，但是,，與2010年相比,，均出現(xiàn)了不同程度的下降。

　　截至2011年末,，中國人壽償付能力充足率為170%,，與2010年底的212%相比，大幅下降,。該公司將償付能力下降的原因歸結為中國資本市場持續(xù)低迷,、公司業(yè)務發(fā)展及上年度股息分配的綜合影響。

　　實際上,，為彌補償付能力不足,，去年10月中國人壽曾發(fā)行了300億元次級定期債務。在近日召開的發(fā)布會上,，劉家德透露,，近期，中國人壽將擇機發(fā)行不超過380億元人民幣的次級定期債務以補充附屬資本,，這將使償付能力充足率提升至少50個百分點,。未來，中國人壽還將加強資本管理,，不斷完善資本補充機制,，積極創(chuàng)新資本融資渠道，力爭保持適當?shù)膬敻赌芰Τ渥懵仕?。他指出,，考慮到中國人壽要保持一定的業(yè)務發(fā)展速度，因此,，償付能力儲備在200%左右比較適當,。

　　新華保險的償付能力補充則更顯曲折。該公司在2011年底成功登陸聯(lián)交所和上證所,，合計募集資金約120億元人民幣，從而使2011年底的償付能力充足率升至155.95%,，達到保監(jiān)會償付能力監(jiān)管II 類要求,，這也使得此前在機構開設及投資渠道等方面的限制正在逐步解除。2010年末,，該公司償付能力充足率僅為34.99%,。

　　康典指出，在資產(chǎn)業(yè)務方面,，由于資本市場不明朗帶來的投資回報壓力,，不但會影響公司的盈利水平,，也會轉(zhuǎn)化為對償付能力的壓力。一定時期內(nèi),，資本金的短缺會為整個行業(yè)帶來一抹陰影,，在限制了投資靈活性的同時增加了融資成本。國內(nèi)目前可供險資進行投資的渠道還在逐步拓展中,，一定程度上對壽險公司的投資能力形成掣肘,。