莫心慌：這波風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲真真切切

* 標(biāo)普500指數(shù)今年可能再漲10-15%

* 外匯選擇權(quán)顯示市場(chǎng)并不心慌

* 波動(dòng)性減弱促使投資者對(duì)沖

記者 Gertrude Chavez-Dreyfuss

路透紐約3月23日電---如果你還在等待美國股市和大宗商品的下一次崩盤,那麼還是趁早放棄這種想法.

在全球金融危機(jī)之後出現(xiàn)的幾次反彈均是曇花一現(xiàn),而現(xiàn)在越來越多的投資者開始相信,目前的股市,、大宗商品和新興市場(chǎng)漲勢(shì)可能是長(zhǎng)期行情.

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX上周收在1,400點(diǎn)之上,這是2008年金融危機(jī)以來首次.投資者涌入美國股票基金,一周資金流入規(guī)模創(chuàng)去年9月中以來的最高水平.

"這次風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲勢(shì)是真的嗎?我認(rèn)為答案是肯定的,但不會(huì)一路直線上漲,"紐約Oppenheimer Funds的投資長(zhǎng)Art Steinmetz表示.該基金管理的資產(chǎn)超過1,770億美元.

他說,Oppenheimer目前押注將隨經(jīng)濟(jì)改善而走強(qiáng)的個(gè)股,同時(shí)亦超配風(fēng)險(xiǎn)較高的債券類別.

自從去年10月初觸及近期底部之後,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跳升了30%.但自2007年以來,投資者首次沒有趁機(jī)了結(jié)獲利離開市場(chǎng).相反,這次是緩慢而穩(wěn)步地上漲,而且投資者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善顯示需求已經(jīng)恢復(fù),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠支撐較高的估值.

"股票相對(duì)於債券的未來回報(bào)前景像三四十年來一樣好,"高盛在周三的一份報(bào)告中表示.

Wells Fargo Advisors和Wells Fargo Private Bank的投資長(zhǎng)Dean Junkans表示,個(gè)人投資者已開始重新?lián)溥M(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資產(chǎn),包括高收益和新興市場(chǎng)基金.

"過去五年來,很少有人談?wù)撻L(zhǎng)期計(jì)劃,"Junkans表示,相反,投資者青睞低收益國庫券和貨幣市場(chǎng)基金的安全性.

"現(xiàn)在我感覺他們正在試探著重回(風(fēng)險(xiǎn))市場(chǎng),"他說,并提到對(duì)高股息收益率股票、高收益率公司債和新興市場(chǎng)固定收益的需求.

**風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)**

去年是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的一年:美國政府公債表現(xiàn)最佳.今年則發(fā)生逆轉(zhuǎn).

標(biāo)準(zhǔn)普爾2012年已上漲11%.湯森路透Jefferies商品指數(shù).CRB今年迄今累計(jì)漲幅為2.4%,上年則跌逾8%.而據(jù)巴克萊資本國際,美國長(zhǎng)期政府公債價(jià)格今年下挫7.3%.

處於金融危機(jī)中心的歐元兌美元今年亦上漲近2%,2011年下滑3.2%.

"最近幾個(gè)月來歐元區(qū)取得非常明顯的進(jìn)展,"高盛駐倫敦首席外匯策略師Thomas Stolper說道.他預(yù)期歐元六個(gè)月後能觸及1.38美元,2012年底的匯率料在1.45美元.

外匯期權(quán)(選擇權(quán))的走勢(shì)也折射出歐元區(qū)整體表現(xiàn)穩(wěn)定.歐元隱含波動(dòng)率降至歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)前水準(zhǔn),主要緣于債務(wù)沉重的希臘最終同意援救計(jì)劃和債務(wù)重組,且歐洲央行(ECB)向區(qū)內(nèi)銀行提供短期貸款.

據(jù)巴克萊資本,今年高收益公債市場(chǎng)已累計(jì)漲逾5%.投資者蜂擁而至投資垃圾債券的上市交易基金(ETF),2月有41.5億美元資金流入美國固定收益市場(chǎng),近一半的資金被兩家最大的垃圾債券ETF收入囊中.

據(jù)追蹤ETF表現(xiàn)的IndexUniverse.com,新興市場(chǎng)也逐漸受人青睞:Vanguard MSCI新興市場(chǎng)ETF吸引到25億美元,iShares MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)基金則吸金15億美元.

**風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐漸令人放心**

基金公司Scottish Widows Investment Partnership青睞美國股市.該基金已將美國股票作為投資組合中最大的超配品種.該公司總部位於英國愛丁堡,管理著約2,200億美元的資產(chǎn).

Scottish Widows基金公司全球證券主管William Low指出,"美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道超越預(yù)期,美國市場(chǎng)的這波漲勢(shì)也許會(huì)更持久."該公司的投資曝險(xiǎn)涵蓋美國工業(yè),、信息技術(shù)(資訊科技,IT)和消費(fèi)者酌情支出類股票.

一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)表明,隨著股市持續(xù)反彈,越來越多的投資者對(duì)投資股市感到放心.隱含股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是投資者愿意為投資股市而非債市所支付的代價(jià),該溢價(jià)是股市的收益率(每股盈余/股價(jià))與無風(fēng)險(xiǎn)公債收益率的差值.

當(dāng)隱含股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升,表明投資者期望因承擔(dān)持股風(fēng)險(xiǎn)而獲得更多補(bǔ)償.而該溢價(jià)下滑,表明持有股票更令人安心.

在過去10年間,美國和歐洲股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)上升.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在2011年8月達(dá)到頂峰,隨後一路下滑,表明投資者越來越看好股票的前景.

目前的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表明,今年美國主要股指有望繼續(xù)上漲10%-15%,歐洲股市料將進(jìn)一步揚(yáng)升6%-8%.

瀏覽美國股票和隱含波動(dòng)率圖表,請(qǐng)點(diǎn)擊:(link./qyb37s)

**市場(chǎng)仍未擺脫懷疑情緒**

投資者很容易對(duì)今年的漲勢(shì)感到質(zhì)疑.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)經(jīng)歷了一連串的上漲,期間受到系列事件的阻礙和削弱,包括歐元區(qū)債務(wù)危機(jī),、日本強(qiáng)震以及銀行業(yè)表現(xiàn)疲弱等.

歐洲方面,盡管希臘達(dá)成救助計(jì)劃和債務(wù)重組協(xié)議,投資者們?nèi)匀粚?duì)歐元區(qū)危機(jī)是否就此畫上句號(hào)感到疑惑.像西班牙和葡萄牙等其他負(fù)債國家則日益成為歐洲銀行業(yè)的隱患.

伊朗和以色列間的對(duì)峙令原油價(jià)格走高.汽油成本上漲可能會(huì)壓縮消費(fèi)者預(yù)算,而沖突升級(jí)則將給市場(chǎng)增加不確定性.

此外,近期數(shù)據(jù)再度引燃了歐元區(qū)可能滑向經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂.同時(shí),中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩的跡象也可能給全球帶來風(fēng)險(xiǎn),特別是從拉丁美洲到澳洲等盛產(chǎn)大宗商品的國家.對(duì)於它們而言,中國是一個(gè)很大的出口市場(chǎng).

今年市場(chǎng)的強(qiáng)勁漲勢(shì),令一些類似對(duì)沖基金GLC的機(jī)構(gòu)通過從股市上漲獲利以及成功對(duì)債券押注,減少了風(fēng)險(xiǎn)敞口.

盡管如此,GLC主管兼基金經(jīng)理Steven Bell并不認(rèn)為熊市將會(huì)到來."我們?nèi)宰咴谡壣?未來是多頭趨勢(shì)."他說.

其他基金則借助低波動(dòng)性的契機(jī)來增加對(duì)災(zāi)難事件的對(duì)沖.芝加哥選擇權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)上周觸及2007年中以來最低收盤位,暗示市場(chǎng)良性條件將會(huì)持續(xù).

與2008年雷曼兄弟垮臺(tái)或2011年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)肆虐的時(shí)候相比,市場(chǎng)的焦慮程度已經(jīng)沒那麼高了.(完)