|
【金融學】
第1篇 金融和金融體系 第1章 什么是金融 1/金融的定義 金融學是研究人民在不確定的環(huán)境中如何進行資源的時間配置的學科,。 人民利用金融系統(tǒng)來完成決策,。 金融系統(tǒng)包括股票,、債券和其他金融工具的市場,，金融中介（如銀行和保險公司）,、金融服務公司（如金融咨詢公司），以及監(jiān)控管理所有這些單位的管理機構,。 金融的一個基本信條是,，金融系統(tǒng)的最終功能是滿足人民的消費偏好。 2/為什么研究金融 在給定的目標回報率下承受最低的風險,。 3/家庭的金融決策 家庭要處理四種基本的金融決策： 1. 消費和儲蓄決策 2. 投資決策 3. 融資決策 4. 風險管理決策 任何企業(yè)必須做出第一個決策,，是它要從事哪個行業(yè)，這被稱之為戰(zhàn)略計劃； 戰(zhàn)略計劃涉及到對成本和收益在一定時間跨度中的估算,，所以它在很大程度上也是一個金融決策的過程,。 5/企業(yè)組織形式 6/所有權與管理權分離 7/管理的目標 8/市場紀律：收購 9/財務專家在公司中的作用 懂運作、市場營銷,、財務 小結 企業(yè)的財務決策有三個主要方面： 1. 資本預算 2. 資本結構 3. 運營資本管理 第2章 金融系統(tǒng) 1/什么是金融系統(tǒng) 2/資金流動 3/金融系統(tǒng)的職能透視 4/金融創(chuàng)新與“看不見的手” 5/金融市場 最常見的衍生工具有期權和遠期合約,。 遠期合約的要求在一定時間，按照一定的價格,，合約一方買入,，另一方賣出某項資產(chǎn)。 它們使資產(chǎn)的買賣雙方能夠消除對未來資產(chǎn)交易價格的不確定性,。 6/金融市場的利率 1. 利率 2. 賬戶單位的影響 3. 期限的影響 4. 違約風險的影響 5. 風險資產(chǎn)的收益率 6. 市場指數(shù)與市場指數(shù)化 指數(shù)化是基于這樣一個簡單的事實： 所有投資者的整體不可能表現(xiàn)得比整個股票市場更好,。 7. 從歷史角度看收益率 8. 通貨膨脹與實際利率 9. 利率平均化 10. 收益率的基本決定因素 在市場經(jīng)濟中，有四個主要的因素決定著收益率： 1. 資本商品的生產(chǎn)率 2. 關于資本商品生產(chǎn)率的不確定因素 3. 人民的時間偏好 4. 風險厭惡 11. 資本商品的預期生產(chǎn)率 12. 資本商品生產(chǎn)率的不確定程度 13. 人民的時間偏好 14. 風險厭惡 7/金融中介機構 1. 銀行 2. 其他存款儲蓄機構 3. 保險公司 4. 養(yǎng)老金和退休基金 5. 共同基金 6. 投資銀行 7. 風險投資公司 8. 資產(chǎn)管理公司 9. 信息服務機構 8/金融基礎設施和規(guī)章 1. 交易法規(guī) 2. 會計體系 9/政府和準政府機構 1. 中央銀行 2. 特殊中介機構 3. 地區(qū)及世界組織 第3章 財務報表的理解與預測 1/財務報表的功能 2/財務報表概覽 1. 資產(chǎn)負債表 2. 損益表 3. 現(xiàn)金流量表 4. 財務報表說明 3/市場價格與賬面價值 公司股票的市場價格必定不等于其賬面價值,，主要是由于兩個原因： 1. 賬面價值沒有包含公司所有的資產(chǎn)與負債,； 2. 公司正式的資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)與負債（絕大部分）是按歷史成本扣除折舊計價，而不是按目前的市場價格計價 4/收益的會計計量與經(jīng)濟計量 5/股東收益與賬面凈資產(chǎn)收益 6/財務比率分析 1. 比率之間的關系 2. 財務杠桿的效應 財務杠桿就是指借入資金的使用,。 利用財務杠桿使公司股東不但面臨經(jīng)營風險,，還要面臨財務風險。 3. 比率分析的局限性 財務報表分析的最高限也僅僅是提供某些線索,，或作為一個粗略的概要,。 7/ 財務計劃過程 8/ 建立財務計劃模型 9/ 企業(yè)增長及其外部融資需求 1. 公司的可持續(xù)增長率 2. 可持續(xù)增長率等式的應用 3. 可持續(xù)增長舉例 10/營運資金管理 公司可以采取以下促使減少運營資金需求： 1. 減少商品的庫存時間 2. 加快應收賬款回收時間 3. 盡可能慢的支付自己的賬單 11/流動性和現(xiàn)金預算 為了避免誤流動引致的困難，公司需要咨詢預測現(xiàn)金流的流入和流出,。 這樣的現(xiàn)金計劃稱之為現(xiàn)金預算,。 第2篇 時間和資源的分配 第4章 貨幣的時間價值與現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析 1/復利計算 2/計息次數(shù) 3/現(xiàn)值與貼現(xiàn) 4/各種現(xiàn)金流貼現(xiàn)決策準則 NPV等于所有的未來現(xiàn)金的現(xiàn)值減去現(xiàn)在還未來流出現(xiàn)金現(xiàn)值的差額。 如果一個項目的NPV是正數(shù),，就采納它,；如果一個項目的NPV是負數(shù)，就不采納,。 接受那些投資回報率大于資金的機會成本的項目,。 到期收益率IRR 比較到期收益率來衡量投資選擇。 當你必須在幾個不同的投資項目之間進行選擇時,，選擇NPV最高的項目,。 選擇回報期最短的投資項目。 1. 購買土地 2. 借款 值得 PV-借入額<0 當貸款的IRR小于資金的機會成本時,，才向其借款,。 5/多重現(xiàn)金流 1. 時間軸 +，-符號表示的含義 6/年金 在許多情況下,，儲蓄計劃、投資項目或貸款償付所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流沒年都是一樣的,。我們把這一系列均等的現(xiàn)金流或付款稱之為年金,。 如果年金即刻開始,，如同儲蓄計劃或租賃那樣，則稱之為即時年金,。 1. 年金的終值 PMT(付款的簡寫) 在這兩種情況下,，雖然付款額相同，但即使年金的每筆付款比普通年金都要多獲得1年的利息,。 2. 年金的現(xiàn)值 3. 年金的購買 4. 抵押貸款 7/永續(xù)年金 一種重要的特殊類型的年金 叫做永續(xù)年金,。 永續(xù)年金是指永遠持續(xù)的一系列現(xiàn)金流。 1. 對優(yōu)先股的投資 2. 普通股的投資 8/貸款的分期償付 等額的分期付款 1. 汽車貸款 9/匯率與貨幣的時間價值 1. 不同貨幣凈現(xiàn)值的計算 進行PV比較 在任何貨幣時間價值的計算中,，現(xiàn)金流和利率必須以相同的貨幣表示,。 10/ 通貨膨脹與現(xiàn)金貼現(xiàn)分析 要進行真正有意義的長期儲蓄決策，必須同時考慮利率和通貨膨脹率,。 1. 通貨膨脹與終值 有兩種等同的方法可以計算出實際終值： 1. 利用實際利率計算終值,； 2. 利用名義利率計算名義終值，再扣除通貨膨脹因素得到實際終值 在對實際現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)時,，千萬不要使用名義利率,；在對名義現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)時，也千萬不要使用實際利率,。 當你計劃進行長期儲蓄時,，必須考慮通貨膨脹因素。 制定計劃時,，按不變的實際支付額和實際利率計算,。 在對投資項目進行比較時，千萬不要將實際收益率與名義上的機會進行成本對比,。 11/稅收與投資決策 第5章 生命周期理財計劃 1/ 生命周期儲蓄模型 經(jīng)濟學家把一個未來勞動收入的現(xiàn)值稱之為人力資本,，把與人力資本有相同現(xiàn)值的不變消費稱之為持久收入。 2/ 考慮社會保障 3/ 通過資源退休計劃延期付稅 4/ 你是否應該投資于專業(yè)學位 正如其他投資決策一樣,，如果預期增加的收益的現(xiàn)值超過預期增加的成本現(xiàn)值,，則投資是值得的。 5/ 買房還是租房 如果租房的成本現(xiàn)值大于買房的成本現(xiàn)值,，買房由于租房,。 買還是租的決定，實際上是一個投資決定,。 第6章 如何分析投資項目 1/ 項目分析的特性 2/ 投資創(chuàng)意從何而來 3/ 凈現(xiàn)值投資法則 一個項目的凈現(xiàn)值（NPV）是指公司現(xiàn)有股東財富的預期增加額,。 對公司管理者而言，凈現(xiàn)值則作為投資準則,，是指投資于那些預期NPV為正的項目,。 要計算項目的凈現(xiàn)值，首先要確定現(xiàn)金流折算成現(xiàn)值的資本報酬率（k），即資本成本,。 4/ 測算投資項目的現(xiàn)金流 5/ 資本成本 6/ 用電子數(shù)據(jù)表進行敏感性分析 1. 盈虧平衡點 2. 銷售量逐年遞增的敏感性分析 7/ 削減成本型項目的分析 8/ 期限不同的項目 年金化成本進行比較,，年金化成本第的方案是首選方案 9/ 相互排斥的項目 資本成本與凈現(xiàn)值之間的函數(shù)關系 內(nèi)涵報酬率不是一個挑選項目的好方法,。 10/ 通貨膨脹與資本預算 第3篇 價值評估模型 第7章 資產(chǎn)價值評估原則 資產(chǎn)評估即資產(chǎn)價值的測算過程，它是金融三大分析支柱之一（另外兩個貨幣的時間價值和風險管理） 1/ 資產(chǎn)價值與價格之間的關系 2/ 價值最大化與財務決策 3/ 一價原則和套利 4/ 套利與金融資產(chǎn)的價格 5/ 利率與一價原則 6/ 匯率與三角套利 7/價值比較評估 8/ 價值評估模型 通過了解其他資產(chǎn)的價格和市場利率來推斷某資產(chǎn)的價值的定量計算方法,，稱為價值評估模型,。 1. 房地產(chǎn)評估 2. 股票評估 9/ 價值的會計度量 10/ 信息如何放映在證券價格上 11/ 有效市場假說 第8章 已知現(xiàn)金流的價值評估：債券 1/ 用現(xiàn)值計算公式評估已知現(xiàn)金流 市場上所有已經(jīng)存在的那些承諾在未來支付固定金額的合同的價格會因市場利率的改變而反向運動,。 2/ 構建更復雜證券的基礎證券：純貼現(xiàn)債券 純貼現(xiàn)債券（又稱零息債券）的市場價格，這是一種承諾在未來某期只支付一筆現(xiàn)金的債券,，即在到期日才支付現(xiàn)金的債券。 3/ 付息債券,、本期收益率和到期收益率 4/ 閱讀債券價目表 5/ 為什么到期日相同而收益不同 6/ 債券價格的波動 第9章 普通股價值評估 1/ 閱讀股票價目表 2/ 股利貼現(xiàn)模型 1. 穩(wěn)定增長了與鼓勵貼現(xiàn)模型 3/ 盈利和投資機會 4/ 市盈倍數(shù)分析方法 5/ 股利政策是否會影響股東財富 1. 現(xiàn)金股利與股票回購 公司支付現(xiàn)金給股東兩種方法：支付現(xiàn)金股利從股票市場回購公司的股票。 2. 股票股利 股票股利可以看成是向股東支付現(xiàn)金股利,，然后立刻讓他們用這些現(xiàn)金購買額外的股票。 因為公司不是向股東支付現(xiàn)金,，所以不受賦稅的影響。 3. 無摩擦環(huán)境下的股利政策 4. 現(xiàn)實社會的股利政策 與向外發(fā)行新股相比,，內(nèi)部融資可以增加公司現(xiàn)有股東的財富,。 外部的投資者會把公司增加現(xiàn)金股利視為利好消息,，所以，現(xiàn)金股利的增加會導致股票價格的上漲,；反之,，現(xiàn)金股利的減少會被視為壞消息，股票價格會下跌,。 第4篇 風險管理與投資組合理論 第10章 風險管理概論 1/ 什么是風險 任何一種存在風險的情況都是不確定的，但在沒有風險的情況下存在不確定性,。 1. 風險管理 2. 風險暴露 “投機者”可以定義為所處的交易部位是通過增加自身的某種風險暴露程度而寄希望于以此增加財富的投資者,。 與此相反，套期保值處于減少風險暴露程度的交易部位,。 2/ 風險與經(jīng)濟決策 3/ 風險管理過程 五個步驟： 1. 風險識別 2. 風險評估 3. 風險管理方法選擇 4. 實施5. 評價 減少風險有四種基本方法 1. 風險回避 2. 預防并控制損失 3. 風險留存 4. 風險轉移 實現(xiàn)風險轉移有三種基本方法：套期保值,、保險,、分散投資,。 風險管理的基本原則是使實施費用最小化。 4/ 風險轉移的三種方法 1. 套期保值 2. 保險 3. 分散投資 5/ 風險轉移和經(jīng)濟效率 6/ 風險管理的制定 7/ 投資組合理論：最佳風險管理的定量分析 8/ 收益的概率分布 第11 章 規(guī)避風險,、保險和分散化 除了保單以外，還有其他幾種合約或證券,，他們雖然不叫保險,，但同樣發(fā)揮著提供經(jīng)濟補償?shù)慕?jīng)濟功能。 以訛常見的例子是貸款擔保,，它保險的對象是由于債務人不能按約支付給債權人造成的損失,。 期權合約是另一種對損失進行保險的方法。 1/ 運用遠期合約和期貨合約規(guī)避風險 遠期合約的要素和術語主要有： 1. 遠期價格 2. 現(xiàn)貨價格 3. 現(xiàn)在任何一方不支付現(xiàn)金 4. 合約的面值是合約確定的交易數(shù)量乘以遠期價格 5. 購貨方稱之為多頭 6. 售貨方稱之為空頭 2/ 運用互換合約規(guī)避外匯風險 3/ 通過資產(chǎn)負債匹配規(guī)避資金缺口風險 4/ 規(guī)避風險成本的最小化 5/ 保險與風險規(guī)避 6/ 保險合約的基本要素 1. 免賠條款和佩服限額 2. 免賠額 3. 賠付比例 7/ 財務擔保 8/ 利率的上限和下限 9/ 視同保險手段的期權 期權合約中常常用到一些特殊的名詞： 1. 買入期權 2. 買入期權 3. 執(zhí)行價格 4. 到期日 5. 歐式期權 6. 美式期權 10/ 分散化原則 1. 不相關風險的分散化 2. 不可分散的風險 11/ 分散化與保險成本 第12章 投資組合選擇 1/ 個人投資組合的選擇過程 決策的共同之處在與風險與預期收益的權衡,。 1. 生命周期 2. 時間區(qū)間 在形成投資組合選擇的計劃時,，首先要確定目標和時間區(qū)間。 計劃區(qū)間是計劃的全部時間范圍,。 3. 風險承受度 4. 專業(yè)資產(chǎn)管理人的作用 2/ 預期收益與風險的權衡 投資組合最優(yōu)化的過程通常按一下兩步驟執(zhí)行： 1. 找到風險咨詢的最優(yōu)組合 2. 將最優(yōu)風險資產(chǎn)最和與無風險資產(chǎn)相結合 3/ 多種風險資產(chǎn)的有效組合 第5篇 資產(chǎn)定價 第13章 資本資產(chǎn)定價模型 1/ 資本資產(chǎn)定價模型概述 2/ 市場投資組合風險溢價的決定因素 3/ 單個證券的Β值和風險溢價 4/ 在投資組合選擇中運用CAPM 5/ 估價與確定收益率 1. 現(xiàn)金流折現(xiàn)股價模型 2. 資金的成本 3. 管制和成本加成定價法 6/ CAMP的修正與替代模型 第14張 元氣價格與期貨價格 1/ 遠期合約與期貨合約的區(qū)別 2/ 期貨市場的經(jīng)濟功能 3/ 投機者的作用 作為一個投機者,，你持有哪種倉位，都可能給你帶來預期利潤,。 4/ 商品現(xiàn)貨價格與期貨價格的關系 5/從商品期貨價格中獲取信息 6/ 黃金期價-現(xiàn)價平價 隱藏的持有成本 7/ 金融期貨 8/ “隱藏”的無風險利率 9/ 遠期價格不是對未來現(xiàn)貨價格的預測 10/ 有現(xiàn)金支付的期價-現(xiàn)價平價關系式 11/ “隱含”的股利 12/ 外匯平價 13/ 匯率決定中預期的作用 第15章 期權與或有要求權 1/ 期權是如何運作的 期權合約是指其持有者有權按預定價格買入或賣出某項資產(chǎn),。 1. 指數(shù)期權 2/ 用期權進行投資 3/ 賣出-買入期權的平價關系 買入期權的特征可以分解為三個部分： 1. 購買股票 2. 接入部分資金（杠桿效應） 3. 對下跌風險購買保險（賣出期權） 4/ 波動性與期權價格 5/ 雙狀態(tài)（二項分布）期權定價 6/ 動態(tài)模型與二項分布模型 7/ Black-Scholes 模型 8/ 隱含的波動性 9/ 公司負債與資本或有要求權分析 10/ 信用擔保 11/ 期權定價方法的其他應用 第6篇 公司理財 第16章 資本結構 公司的資本結構指他的債務、權益以及其他融資工具相互組合的比例關系,。決策的核心問題在于：為使現(xiàn)在股東財富最大化,，公司應如何確定一個最佳的資本結構。 1/ 內(nèi)部與外部融資 2/ 權益融資 3/ 債務融資 4/ 在無摩擦環(huán)境下資本結構的無關性 股東的預期收益和投資風險 無債公司和部分負債公司的每股盈利（EPS）,，可以清楚的看出增加財務杠桿的效果（僅改變?nèi)谫Y組合,，不改變資產(chǎn)）。 5/ 通過融資決策創(chuàng)造價值 6/ 削減成本 7/ 處理彼此間的利益沖突 8/ 為股東創(chuàng)造機會 9/ 實際操作中的融資決策 五種融資方式： 1. 向朋友或親戚借款 2. 租賃 3. 普通股 4. 附帶認股權證的債務 5. 將應收賬款出售給代收機構 10/ 如何評估杠桿投資 第17章 融資與公司戰(zhàn)略 1/ 合并和收購 2/ 分離 3/ 投資中的實際期權 一般來說,，項目未來收益的不確定性越大，就越需要明確考慮期權,。 一般來說,，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值都低估了項目的價值,，因為他們忽略期權的時間價值。 |
|
|
