伊利股份最新收盤為24.18元,。3月以來漲幅為5.18%，今年以來漲幅達18.36%,，走勢穩(wěn)健,。有18家機構對其進行了買入評級，備受機構青睞,。" width=300 height=225>

　　截至上周五,，伊利股份最新收盤為24.18元。3月以來漲幅為5.18%,，今年以來漲幅達18.36%,，走勢穩(wěn)健。有18家機構對 其進行了買入評級,，備受機構青睞,。

　　每股經(jīng)營現(xiàn)金流2.3元

　　據(jù)《證券日報》和WIND統(tǒng)計顯示，伊利股份每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.3元,；每股收益為1.13元,；最新市盈率為21.3657倍,；市凈率為6.417倍,；凈資產(chǎn)收益率為35.33%；主營收入同比增長26.25%,；凈利潤同比增長132.79%,；每股凈資產(chǎn)為3.77元；每股公積金為1.158元,；每股未分配利潤為1.2778元,。

　　2011年公司年報分配預案為每10股派2.5元。公司的年報披露顯示,，公司產(chǎn)品銷售訂單持續(xù)增長,，無產(chǎn)品積壓情況。公司實現(xiàn)利潤總額21.36億元,，同比增加12.83億元,，較2011年預算指標增加11.36億元，主要是毛利率下降減少利潤3.91億元(公司整體毛利率同比下降1.05個百分點),；銷售費用率實際較預算下降(銷售費用率下降增加利潤12.95億元),；出售呼和浩特市惠商投資管理有限責任公司股權實現(xiàn)收益(實現(xiàn)投資收益2.4億元)；營業(yè)外收支凈額超計劃完成(營業(yè)外收支凈額增加利潤1.42億元),。

　　凈利潤高速增長

　　對于公司業(yè)績的增長,，宏源證券表示,，銷售費用率大幅下降是凈利潤高速增長的引擎。2011年公司銷售費用率下降3.48個百分點,，超額完成預算1.2個百分點,，推動凈利潤大幅提高。期間費用下降的原因在于主要競爭對手蒙牛表現(xiàn)平淡,，遭受黃曲霉素事件重大打擊,，競爭趨緩使費用得到控制。目前凈利潤率為4.8%,，參考國外成熟乳制品企業(yè),，宏源證券認為利潤率還有提升空間。

　　另外,，綜合毛利率下滑1.05個百分點原因在于原奶價格上漲導致液體乳毛利率下滑,。2012年原奶價格將繼續(xù)上升，公司在年初通過提價轉嫁部分壓力,。成本上升一方面壓縮盈利空間,，一方面小企業(yè)退出為公司留下空白市場份額，提供了伊利行業(yè)整合的機遇,，宏源證券預計收入將繼續(xù)保持20%以上增長,。

　　從伊利股份的持倉情況來看，前十大流通股東中,，融通新藍籌和QFII美林國際分別減持457萬股和558萬股,，上期的泰達宏利市值優(yōu)選(2407萬股)、QFII巴黎銀行(1924萬股),、華夏紅利混合(1911萬股),、易方達科訊(1880萬股)均退出前十；而本期鵬華動力增長,、泰康人壽產(chǎn)品,、社保107、匯添富成長分別新進2050萬股,、2016萬股,、1912萬股和1870萬股；股東人數(shù)有所減少,，籌碼集中度提升,。

　　業(yè)績提升仍有空間

　　從基本面來看，公司是目前中國規(guī)模最大,、產(chǎn)品線最全的乳業(yè)領軍者,，也是唯一一家同時符合奧運及世博標準、先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業(yè),。

　　對于公司未來的發(fā)展,，宏源證券表示,，2011品牌升級首年效果明顯，結構調(diào)整對新增收入的貢獻達到40%,。奶粉和冷飲的毛利率均有所上升,，奶粉毛利率提高3.6個百分點，收入增長22%,。高端奶粉金領冠銷售渠道搭建完成,，三四線城市優(yōu)勢明顯，華北,、天津工廠產(chǎn)能釋放,，收入和占有率均實現(xiàn)了翻番增長，登上奶粉熱賣排行榜10強榜首的位置,。龍年生育潮到來,，嬰兒出生率較往年增加10%左右，且80后父母購買力和品牌意識更強,，高端奶粉有望成為龍年大贏家,。預計2012-2014年收入449億、540億,、649億,；凈利潤23億、30億,、39億,，對應增發(fā)后全面攤薄每股收益為1.21元、1.57元,、2.00元,。給予30元目標價，維持“買入”評級,。

　　對于伊利股份的投資策略，太平洋證券預計伊利股份的產(chǎn)品結構調(diào)整仍將繼續(xù),，而費用大幅度節(jié)約的難度將越來越大,。因此，未來業(yè)績的增長,，仍將以毛利增長的貢獻為主,。伊利股份的業(yè)務結構可以支持其毛利水平的進一步提高。因此其業(yè)績提升仍有空間,。而且目前伊利股份的估值水平仍然較低,，有較大的安全邊際。因此維持對伊利股份的的“增持”評級,。

　　同時,，中信證券認為,，公司產(chǎn)品線完善，液態(tài)奶,、奶粉及冰淇淋業(yè)務在各細分行業(yè)均表現(xiàn)突出,，沿上下游布局具備綜合競爭優(yōu)勢。鑒于公司行業(yè)龍頭地位,，受益于行業(yè)整合和集中度提升,，上調(diào)2012年-2014年每股收益至1.45元、1.86元,、2.32元,，此前2012-2014年每股收益預測為1.35元、1.75元,、2.18元,，預測攤薄后每股收益為1.22元、1.56元,、1.94元,以2011年為基期的業(yè)績復合增長率為27%,。目前相對2012年預測攤薄后每股收益的該股的估值為19倍，維持“買入”評級,。