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1. 美元為什么會(huì)影響黃金價(jià)位的變動(dòng),？ 黃金對(duì)于美元具有避險(xiǎn)的效果,。通常，投資人士在儲(chǔ)蓄保本時(shí),，取黃金就會(huì)舍美元,，取美元就會(huì)舍黃金。黃金本身雖然不是法定貨幣,，但始終有其價(jià)值,，不會(huì)貶值成廢鐵。若美元走勢(shì)強(qiáng)勁,，投資美元升值機(jī)會(huì)大,，人們自然會(huì)追逐美元。相反,，當(dāng)美元在外匯市場(chǎng)上走弱時(shí),，黃金價(jià)格就會(huì)變強(qiáng)。 2.美元跌的時(shí)候黃金在漲,，而黃金跌的時(shí)候美元?jiǎng)t往往處于上升途中,，黃金與美元在全年的大部分時(shí)間內(nèi)呈負(fù)相關(guān)。為何美元能如此強(qiáng)的影響金價(jià)呢,？ 這主要有三個(gè)原因：首先,，美元是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的柱石，美元和黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn),，美元的堅(jiān)挺和穩(wěn)定就消弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位,。第二，美國(guó)GDP仍占世界GDP的1/4強(qiáng),，對(duì)外貿(mào)易總額世界第一，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響,，而黃金價(jià)格顯然與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系,。第三，世界黃金市場(chǎng)一般都以美元標(biāo)價(jià),，這樣美元貶值勢(shì)必導(dǎo)致金價(jià)上漲,。比如，20世紀(jì)末金價(jià)走入低谷,，人們紛紛拋出黃金,，就與美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)100個(gè)月保持增長(zhǎng)，美元堅(jiān)挺關(guān)系密切,。 黃金和美元的歷史關(guān)系 二戰(zhàn)后建立起來(lái)的布雷頓森林體系規(guī)定：美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,。美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤,，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金,。這就是我們俗稱的“金本位**”,，也就是說(shuō)各國(guó)的貨幣都是以黃金為兌換根本的，但是后來(lái)由于歐洲和日本的復(fù)興,，各國(guó)都大量使用美元套購(gòu)黃金,，導(dǎo)致該體系崩潰，最終IMF放棄了這一**,。 這句話可算得上近幾個(gè)月匯市的金科玉律：美元連創(chuàng)新低,，黃金連創(chuàng)新高 這種關(guān)系是黃金市場(chǎng)在美元價(jià)值波動(dòng)面前的典型表現(xiàn)。原因很簡(jiǎn)單,，全球黃金現(xiàn)貨及期貨價(jià)格都是用美元來(lái)標(biāo)價(jià)的,。因此，美元走軟會(huì)讓黃金在非美國(guó)投資者面前變得更加便宜,。簡(jiǎn)而言之,，美元的不利消息──也就是通貨膨脹威脅，以投資者不愿冒險(xiǎn)投資美國(guó)的心理──都是黃金的大好消息,。 盡管黃金和美元這種反向波動(dòng)關(guān)系近來(lái)牢不可破,，但今后能否繼續(xù)維持這種波動(dòng)關(guān)系就不好說(shuō)了。鑒于美元持續(xù)下滑,，而黃金連日上揚(yáng),，匯市和黃金市場(chǎng)的投機(jī)者還能在各自的市場(chǎng)上興風(fēng)作浪多久，以及他們的胃口還有多大兩個(gè)方面開(kāi)始有了分歧,。 從2002年年初的每盎司285美元左右,，黃金價(jià)格至今已累計(jì)上漲逾50%。主要的推動(dòng)力量就是美元對(duì)各種貨幣匯率逐波下滑的走勢(shì),，尤以兌歐元的跌幅為最,。2002年年初，歐元僅為0.89美元,，迄今漲幅也已超過(guò)50%,。 恐怖襲擊的擔(dān)憂時(shí)有抬頭，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)蕩不安,，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)也若隱若現(xiàn),，這些因素不斷吸引人們遠(yuǎn)離美元而投身黃金市場(chǎng)。 然而,，盡管兩個(gè)市場(chǎng)都經(jīng)歷了急劇的起伏,，但黃金和美元截然不同的走勢(shì)卻有著本質(zhì)的不同。那些蜂擁追買黃金的人幾乎全都是投機(jī)者,，因?yàn)楝F(xiàn)貨黃金的供求方面并沒(méi)有出現(xiàn)可以支撐這次價(jià)格飆升的實(shí)質(zhì)性變化,。 美國(guó)最大的實(shí)物黃金交易公司Manfra, Tordella & Brookes Inc的總裁兼首席執(zhí)行長(zhǎng)內(nèi)斯(Ray Nessim)說(shuō)，公司發(fā)現(xiàn)實(shí)際上投資者多半都在目前的價(jià)位上拋出黃金,，而非買進(jìn),。這進(jìn)一步證實(shí)了價(jià)格飆升浪潮是由投機(jī)者掀起的,。 其他人也同意黃金市場(chǎng)上漲動(dòng)力也許正在漸漸消失的觀點(diǎn)。黃金市場(chǎng)專家兼投資者諮詢新聞通訊Grandich Letter編輯格蘭迪奇(Peter Grandich)說(shuō),，從哪個(gè)角度來(lái)看,，黃金市場(chǎng)都已經(jīng)大大超買了。所以,，某種大幅度的盤整（如果不是回調(diào)的話）即將來(lái)臨,。 黃金交易員往往都是借入美元購(gòu)買黃金，所以一旦走勢(shì)逆轉(zhuǎn),，美元就會(huì)上揚(yáng)而金價(jià)相應(yīng)走低,。 但與黃金市場(chǎng)純粹由投機(jī)者掀起的漲勢(shì)不同，美元下跌則和自身的基本面有關(guān),，即外國(guó)投資者越來(lái)越不愿為美元的巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字提供融資了,。 雖然許多美元拋盤是帶有投機(jī)性質(zhì)的，但仍有相當(dāng)一部分美元拋盤源自資產(chǎn)管理經(jīng)理人和非美國(guó)企業(yè),，他們作出的都是長(zhǎng)期決策,，包括減少美元投資份額，在美元跌至更低價(jià)位之前將收益匯回國(guó)內(nèi),。 高盛(Goldman Sachs)駐倫敦的貨幣策略師斯托普爾(Thomas Stolper)說(shuō),，夏季匯市窄幅波動(dòng)的時(shí)候，一些資產(chǎn)管理經(jīng)理人和非美國(guó)企業(yè)就已經(jīng)逐步積累了大量美元頭寸,，靜觀事態(tài)發(fā)展,。從目前的情況來(lái)看，他們顯然會(huì)遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn),，導(dǎo)致美元進(jìn)一步下滑,。 斯托普爾說(shuō)，這種資金流出美元的趨勢(shì)讓那些押注美元下跌的投機(jī)者信心更足了,。他們對(duì)美元可能出現(xiàn)的大幅回調(diào)并不很關(guān)切,。 黃金 美元 石油三者之間的聯(lián)系? 石油與黃金是連動(dòng)關(guān)系 可以說(shuō)石油價(jià)格上漲了會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲，因?yàn)槭蛢r(jià)格上漲一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,，造成石油的使用加劇，價(jià)格自然上漲．而黃金也會(huì)跟隨油價(jià)的腳步,；二,，國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定，所以儲(chǔ)備原油,，買的人多了價(jià)格自然上去了,，黃金作為保值貨幣價(jià)格自然水漲船高了；三,，國(guó)際期貨市場(chǎng)的大肆炒作,，價(jià)格上漲成為階段性的必然,； 黃金，原油的結(jié)算單位都是美元,，美元匯率漲則黃金原油價(jià)格跌,；美元匯率跌則黃金原油價(jià)格漲 美元與黃金和石油關(guān)系 美元與黃金 美元跌的時(shí)候黃金在漲，而黃金跌的時(shí)候美元?jiǎng)t往往處于上升途中,，黃金與美元在全年的大部分時(shí)間內(nèi)呈負(fù)相關(guān),。為何美元能如此強(qiáng)的影響金價(jià)呢？ 這主要有三個(gè)原因：首先,，美元是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的柱石,，美元和黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元的堅(jiān)挺和穩(wěn)定就消弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位,。第二,，美國(guó)GDP仍占世界GDP的1/4強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)易總額世界第一,，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響,，而黃金價(jià)格顯然與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系。第三,，世界黃金市場(chǎng)一般都以美元標(biāo)價(jià),，這樣美元貶值勢(shì)必導(dǎo)致金價(jià)上漲。比如,，20世紀(jì)末金價(jià)走入低谷,，人們紛紛拋出黃金，就與美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)100個(gè)月保持增長(zhǎng),，美元堅(jiān)挺關(guān)系密切,。 美元與石油 美國(guó)作為世界上最大的石油消費(fèi)國(guó)和凈進(jìn)口國(guó)，石油價(jià)格上漲無(wú)疑會(huì)給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面的影響,，并導(dǎo)致美元實(shí)際匯率的波動(dòng),。從歷史情況來(lái)看，歷次石油危機(jī)都造成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退,，并且是導(dǎo)致美元實(shí)際匯率波動(dòng)的主要原因,。但是對(duì)美元實(shí)際匯率走勢(shì)的分析將不同于前述對(duì)一般石油進(jìn)口國(guó)的分析，其主要原因是國(guó)際石油交易都是以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的,，油價(jià)的上漲意味著對(duì)美元支付需求的上升,，因而美元仍有可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位，從而使分析變得復(fù)雜,。 學(xué)者的理論研究和實(shí)證分析均表明石油價(jià)格的波動(dòng)是導(dǎo)致美元實(shí)際匯率變化的主要因素,。概括而言，石油價(jià)格的大幅上漲主要通過(guò)以下三種途徑對(duì)美元名義匯率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響美元實(shí)際匯率水平的波動(dòng),。 首先,，油價(jià)的上漲會(huì)全面提高生產(chǎn)資料成本和生活成本，從而導(dǎo)致通貨膨脹水平的上升,，而通貨膨脹又會(huì)提高名義貨幣需求從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信貸需求水平的上升,，進(jìn)而吸引更多的外資流入美國(guó)。國(guó)外資本的流入將導(dǎo)致美元匯率的上升,。與此同時(shí),，美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策又常常會(huì)加強(qiáng)美元的升值過(guò)程，聯(lián)儲(chǔ)往往在石油價(jià)格上升的初期采取提高利率等緊縮性的貨幣政策來(lái)控制通貨膨脹水平,，這樣利率水平的升高會(huì)吸引更多的國(guó)外資本流入從而導(dǎo)致美元名義匯率的上升,。 其次，油價(jià)的上漲使得石油輸出國(guó)的貿(mào)易出現(xiàn)盈余,，以美元為主的外匯儲(chǔ)備增加,，產(chǎn)生所謂的“石油美元”，這些石油美元出于逐利的需要會(huì)進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)大量購(gòu)買美元資產(chǎn),，進(jìn)而導(dǎo)致美元名義匯率的上升,。 第三，油價(jià)的持續(xù)上升會(huì)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的衰退,，使得石油進(jìn)口國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)不確定性,，因而這些國(guó)家紛紛提高他們外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)比率來(lái)維持匯率的穩(wěn)定，這就進(jìn)一步提高了對(duì)美元的需求,，導(dǎo)致美元名義匯率的上升,。 在上述三方面影響機(jī)制的綜合作用下，美元在面臨石油價(jià)格上漲時(shí)出現(xiàn)名義匯率水平上升的情況,。在名義匯率上升的情況下,，實(shí)際匯率水平的變化取決于美國(guó)國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平與國(guó)外價(jià)格水平之比。由于美國(guó)的石油消耗比其他國(guó)家要大,，因此油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)一般物價(jià)水平的影響程度要比其他國(guó)家大,。這樣相對(duì)物價(jià)水平的上升與名義有效匯率的變化方向一致，因而在油價(jià)上漲時(shí),，美元的實(shí)際匯率水平將會(huì)上升,。 |
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