隨著股市節(jié)節(jié)下滑，一些測(cè)底的言論逐漸多起來(lái),。比較有影響的判斷包括：歷史上,，底部市盈率15倍，而目前只有14倍了,；歷史上,，底部成交量400多億元，現(xiàn)在500億元左右了,；持倉(cāng)賬戶占全部賬戶的比例創(chuàng)下新低了,，意味著底部的到來(lái)；股市交易廳門可羅雀了,；虧損股民擴(kuò)大了,；MACD底背離了；指數(shù)碰到布林線下軌了,；等等,。與單純的技術(shù)指標(biāo)不同，前面那些判斷,，似乎屬于基本分析,，更容易迷惑人，有投資者更因此而怦然心動(dòng),，想去抄底,。不過(guò)，理論來(lái)說(shuō),，上述判斷,，其實(shí)都屬于技術(shù)分析的范疇,。

傳統(tǒng)的技術(shù)分析，是經(jīng)驗(yàn)主義的產(chǎn)物,。這種分析方法,，從K線圖開(kāi)始，型態(tài)判斷是基礎(chǔ),，諸如頭肩底,、雙頭、上升三角形等等,。其后,，對(duì)這些K線（也包括美國(guó)線、寶塔線等等）進(jìn)行加工,，于是出現(xiàn)了趨勢(shì)線,、軌道、均線,、布林線等等,。再后來(lái)，對(duì)一組數(shù)據(jù)進(jìn)行加工,，產(chǎn)生了一些技術(shù)指標(biāo),，坊間流傳較多的就是KDJ、MACD等等,。還有一些周期分析方法,，在中國(guó)甚至加入了節(jié)氣和農(nóng)歷的其它因素等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家介入股市后,，又出現(xiàn)了將宏觀指標(biāo)與股市走勢(shì)聯(lián)接起來(lái)的方法,，比如M1與股市、CPI與股市等等,。但歸根結(jié)底，它們都屬于技術(shù)分析范疇,。

在經(jīng)典的金融投資理論中,，技術(shù)分析一無(wú)是處。按照有效市場(chǎng)理論,，市場(chǎng)是透明的,，沒(méi)有人能指望通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的加工而獲得賺大錢的辦法。市場(chǎng)人士只要稍微加工一下數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn),，市場(chǎng)的漲跌確實(shí)是無(wú)序的,。比如，2009年3月以來(lái)迄今的600個(gè)交易日,，滬深300指數(shù)從2600點(diǎn)起開(kāi)始上漲,，幾經(jīng)波折后又回到2600點(diǎn),。撥開(kāi)交易的迷霧，我們會(huì)發(fā)現(xiàn),，上漲的天數(shù)320天,，下跌280天。在下跌的這些交易日中,，次日上漲的有155天,，下跌的125天。在上漲的交易日中,，次日下跌的150天，上漲的170天,。這些漲跌數(shù)據(jù),，不存在明顯的漲跌規(guī)律。如果有人試圖從中找到賺錢的方法,，是不可能的,。

不過(guò)，上周的《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》刊登了一則消息,，說(shuō)一位期貨炒家,，2001年開(kāi)始第一筆期貨交易，經(jīng)歷了八次爆倉(cāng)后,，2006年單憑對(duì)豆油的復(fù)利加倉(cāng),，資金規(guī)模從17萬(wàn)做到700萬(wàn)。2008年,，又將1500萬(wàn)的資金翻至了1億元,。這樣成功的故事無(wú)疑讓很多人心動(dòng)。不過(guò),，記者提供的其賺錢方法是：這位高手主要以MACD,、慢速KD指標(biāo)作為入場(chǎng)的依據(jù)，并以K線形態(tài)為輔助,。關(guān)注MACD的頂(底)背離,，以及慢速KD是否處于超買(賣)區(qū)域，MACD相對(duì)超前,，而慢速KD比較滯后,，當(dāng)兩個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)共振的時(shí)候就準(zhǔn)備下手了。

這個(gè)故事讓有效市場(chǎng)理論派很困惑,，也容易誤導(dǎo)一批有志青年,。如果這兩個(gè)指標(biāo)真的有效，天下豈非遍地都是億元富翁,？揚(yáng)韜注意到,，這篇報(bào)道隨后說(shuō),，高人“剛開(kāi)始以15%嘗試性開(kāi)倉(cāng)，行情確實(shí)如自己判斷的方向,，朝自己預(yù)期的方向走,，根據(jù)盈利情況逐步加倉(cāng)。以基本面作為參考,，趨勢(shì)與基本面吻合的話,，就大賺”。這其實(shí)是問(wèn)題核心的核心,，那就是資金管理的方法,。技術(shù)指標(biāo)，終究只是一個(gè)可供參考的依據(jù)而已,。只是,，很多成功的投資人士不愿意談資金管理的技術(shù)，因?yàn)檫@是最根本的賺錢大法,，反過(guò)來(lái)用技術(shù)指標(biāo)糖塞,，難免流毒貽害。

粉碎技術(shù)分析派的唯一武器其實(shí)很簡(jiǎn)單：上百年來(lái),，你們推崇的各路神仙,、數(shù)百個(gè)技術(shù)指標(biāo)發(fā)明人，甚至包括道瓊斯,、艾略特,、江恩，何以沒(méi)有一個(gè)人因?yàn)槔眉夹g(shù)指標(biāo)而成為巨富呢,？天下的投資巨富只有一個(gè)人,，那就是巴菲特，而他,，是對(duì)技術(shù)指標(biāo)嗤之以鼻的,。

有新股民會(huì)問(wèn)：如果技術(shù)指標(biāo)一無(wú)是處，何以很多人會(huì)迷戀,？何以很多指標(biāo)會(huì)流傳,？人們迷戀技術(shù)指標(biāo)，只不過(guò)是因?yàn)樗麄儜卸瓒?。有一個(gè)現(xiàn)成的東西可以參考，不用動(dòng)腦子費(fèi)心思,，而且據(jù)說(shuō)能賺錢,，則天底下9成9的股民都會(huì)趨之若鶩。指標(biāo)流傳下來(lái)的原因也很簡(jiǎn)單,，因?yàn)橘嶅X的時(shí)候,，每一種指標(biāo)恰恰都符合其設(shè)定的基本規(guī)則——假設(shè)股票價(jià)格從10元漲到20元,，則幾乎任何指標(biāo)都可以提示這里是買進(jìn)的機(jī)會(huì)，任何指標(biāo)都是可以賺錢的啊,。很多人都看到了賺錢的這個(gè)信號(hào),，無(wú)視其它過(guò)程，結(jié)果就讓垃圾變成了黃金——試想一下吧,，如果一個(gè)指標(biāo)發(fā)明人賺到億萬(wàn),，股市中總該有幾百種技術(shù)指標(biāo)吧？誰(shuí)見(jiàn)過(guò)這些賺錢的大師們呢,？

另一方面,，投資者需要的并不是這種后驗(yàn)的指標(biāo)，而是要先驗(yàn),，是出現(xiàn)某種信號(hào)隨后股價(jià)就能漲一倍的東西,。很遺憾，技術(shù)指標(biāo)根本達(dá)不到這樣的目標(biāo),。橫盤時(shí)期,，技術(shù)指標(biāo)會(huì)無(wú)數(shù)次發(fā)出某一信號(hào)，但價(jià)格就是不漲反而可能下跌,，如果照著去操作,，僅僅交易的手續(xù)費(fèi)就可以讓人破產(chǎn)。不過(guò),，人性是喜歡盯住那些賺錢的機(jī)會(huì),，他們往往有意識(shí)回避了頻繁交易的失敗，而單獨(dú)關(guān)注某幾次成功的案例,，結(jié)果,，數(shù)理統(tǒng)計(jì)上完全不能過(guò)關(guān)的技術(shù)指標(biāo)反而大行其道。

雖然技術(shù)分析沒(méi)什么用,，我們也不能完全否定它,。事實(shí)上，很多小散戶賺錢,，靠的就是一些神秘的技術(shù)指標(biāo),。這些指標(biāo)，行家是不屑一顧的,，散戶往往視若珍寶,。在沒(méi)有專業(yè)分析能力的前提下，有這么一個(gè)指標(biāo)能讓小散戶得到一點(diǎn)心理的安慰,，并且還可能有百分之五左右的概率（我估計(jì),，不過(guò)可能高估了）獲得成功，又何樂(lè)不為呢？

沒(méi)錯(cuò),，在很多情況下,，技術(shù)分析其實(shí)就是尋找心靈的安慰，是焦躁的股民唯一的寄托,?？恐″X也許容易賺成大錢,，但大錢再增值,，就難了。天底下,，沒(méi)有一個(gè)富人會(huì)相信技術(shù)指標(biāo)能帶來(lái)更多的財(cái)富,！

難道天下真的沒(méi)有賺錢的技術(shù)分析方法了嗎？也不盡然,。最近幾年,，在基本分析之外，揚(yáng)韜自己也在做一些技術(shù)性研究的工作,，也經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)一些奇妙的能賺錢的工具,。一旦出現(xiàn)這種情況，揚(yáng)韜要做的主要工作,，就是將這個(gè)指標(biāo)歸依到行為分析范疇,，看看指標(biāo)蘊(yùn)含著怎樣的投資者行為和心理。如果一種指標(biāo)能得到行為分析的解釋,，它就是有效的,，就可以成為持續(xù)而穩(wěn)定的盈利模式。當(dāng)然,，很遺憾,，目前為止也只是有一點(diǎn)點(diǎn)皮毛，沒(méi)有更深一步的結(jié)論,。

金融行為學(xué)是最近十幾年發(fā)展起來(lái)的一門學(xué)科,，但很多研究往往流于形式，甚至有演化為新的技術(shù)分析的趨勢(shì),。比如,，一個(gè)經(jīng)典案例是:若干基金經(jīng)理，一起預(yù)測(cè)10年后自己的年收入和別人的年收入,，結(jié)果發(fā)現(xiàn),，大家預(yù)測(cè)自己的年收入，平均數(shù)是1000萬(wàn)元,，預(yù)測(cè)別人的呢,？平均是100萬(wàn)元,。結(jié)論：基金經(jīng)理都過(guò)于自信，以為自己比別人強(qiáng)10倍,。很多人看到這個(gè)故事，往往一笑了之,，很少會(huì)深入去問(wèn)一下自己：這種行為方式既然存在,，我自己該怎么做才能賺錢呢？

沒(méi)錯(cuò),，深入研究人的行為,，用行為分析的方式去檢驗(yàn)其它分析流派，最終形成適合自己的交易模式,，這才是我們做投資研究的歸宿,。行為分析做好了，就能找到牢不可破的賺錢的法門——畢竟,，千變?nèi)f變,，人性不變。

（自本期起,，《發(fā)揚(yáng)韜略》將繼續(xù),。未來(lái)一段時(shí)間，揚(yáng)韜將著重寫一下行為分析在金融投資中的應(yīng)用,。部分文章會(huì)刊登于《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》周刊的“行為韜略”專欄,。）