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陶云峰 期貨交易高手,，桃子基金管理人，盈豐投資總經(jīng)理,，十余年證券期貨投資經(jīng)驗(yàn),。 曾是中學(xué)政治老師，后專研股票權(quán)證的操作,，再后來把主要精力放在期貨投資上,。 能較好把握基本面，操作的魄力較大,，能在短時(shí)間內(nèi)獲得較好的收益,。 訪談精彩語錄： 漲跌沉浮實(shí)屬正常，如要守住收益除非在高位洗手不干,。 對自己始終都要有信心,，相信自己的資金權(quán)益會在不遠(yuǎn)的將來再創(chuàng)新高。 一開始可以求穩(wěn)為主,，當(dāng)有了利潤之后,，一般我允許回吐利潤的50%甚至100%來追求收益的最大化。 重倉與否關(guān)鍵看是否有爆倉機(jī)率,，在不太可能出現(xiàn)爆倉的前提下可以去充分挖掘資金的利用率,。 時(shí)間、信心和方法是練就勇氣的關(guān)鍵因素,。 我有一個足夠承受資金激烈波動的心態(tài)。 計(jì)劃為先,，盤面為輔,。 其實(shí)我更擅長做日內(nèi)，但是日內(nèi)交易沒有多大的發(fā)展空間,。 做多的時(shí)候可以慢慢持有,，等有足夠的利潤空間了再走。做空的時(shí)候得盡早落袋為安,。 做空需要魄力,，做多需要耐心,，我兩者兼而有之。 只要在對的時(shí)間出手,，以對的心態(tài)去持有,，最終都會掙錢。 長線的交易計(jì)劃不太會更改,，而短期的交易計(jì)劃以“波段”為特征會經(jīng)常的變化,。 運(yùn)用“牛市慢漲急跌，熊市慢跌急漲,，震蕩市道暴漲暴跌”的原理來制定計(jì)劃,。 我的“激進(jìn)主義”只是表現(xiàn)在“愿意冒一些風(fēng)險(xiǎn)做埋伏”而已，并非“追漲殺跌”,。 投入期貨市場的資金我都能承受本金的所有風(fēng)險(xiǎn),。 期貨的風(fēng)險(xiǎn)天生存在，沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有波動,，就不會有收益,。 我習(xí)慣用高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲得高收益來投資于低甚至是無風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè)。 做錯了并不可怕,，可怕的是死不認(rèn)錯,！ 交易的時(shí)機(jī)、交易的對象和交易的心態(tài)是最重要的三個要素,。 期貨本身就是由人在操作的,，商品的價(jià)格變化經(jīng)常反映出人的主觀意識和行為，所以做期貨和做人一樣都得守規(guī)矩,。 金錢只是體現(xiàn)你人生存在價(jià)值和實(shí)現(xiàn)你社會價(jià)值的工具,。 “專業(yè)的人吃專業(yè)的飯”，若干年后如能實(shí)現(xiàn)“全民皆股而不認(rèn)識股”,，那中國的資本市場就有序了,！ 現(xiàn)在搞搞小基金、做做CTA,，將來能搞個“中國式的量子基金”是我最大的向往,！
桃子基金2010年10月18日-2011年10月18日的收益表現(xiàn)
期貨中國1、陶總您好,，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪,。您管理的“桃子基金”賬戶在期貨中國網(wǎng)的展示剛好一年了（2010年10月18日開始展示），截止到2011年10月18日,，收益率為336.989%,，對這樣的成績您本人是否滿意？這一年里,，您主要抓住了哪幾波行情? 陶云峰：對收益率來說感覺還可以,只是有時(shí)候資金回撤的幅度較大,總體資金曲線表現(xiàn)得不夠穩(wěn)定,。 主要是去年10-11月的一波上漲行情,、今年7-9月份的一波下跌行情以及今年在股指上的3次出手。相對風(fēng)險(xiǎn)和收益比來說,，今年在股指上的3次投資算是最成功的,。
期貨中國2、這一年時(shí)間,，您以優(yōu)秀的分析水平和高超的操作水平,，讓“桃子基金”賬戶取得了很好的收益。不過,，似乎每個人都會在交易中犯一些錯誤,，這一年里您有沒有犯過明顯的錯誤？ 陶云峰：有,。最主要的在2個方面：一是止損還不夠嚴(yán)格,，導(dǎo)致資金回撤有幾次較大；二是當(dāng)我單次投資收益急劇上揚(yáng),，資金曲線走得很陡的時(shí)候,，沒有進(jìn)行減倉變現(xiàn)操作，這對于我“波段”操作的風(fēng)格來說是不應(yīng)該的,。
期貨中國3,、“桃子基金”賬戶只是您管理的多個賬戶中的一個，您管理的其他賬戶在操作上有沒有差別,？收益表現(xiàn)是否有差異,？ 陶云峰：絕大部分的賬戶都是差不多的，只是不能參與股指交易的賬戶收益相對差一些,，甚至有時(shí)候新客戶的賬戶會出現(xiàn)一時(shí)的虧損,。 期貨中國4、“桃子基金”賬戶在9月29日曾達(dá)到過450.361%的收益率,，后來有所回撤,，這一波收益沒有守住，您是否有所遺憾,？ 陶云峰：不遺憾,。漲跌沉浮實(shí)屬正常，如要守住收益除非在高位洗手不干,。再說“拳頭也只有縮回來才能更有力地打出去”,。
期貨中國5、行情不可能永遠(yuǎn)適合一個交易者,，“桃子基金”賬戶的權(quán)益也會出現(xiàn)三個月左右時(shí)間的盤整，當(dāng)賬戶權(quán)益出現(xiàn)較長時(shí)間盤整時(shí),，您如何調(diào)整自己的交易節(jié)奏和交易心態(tài),？ 陶云峰：第一：需要重新審視當(dāng)前的宏觀面和產(chǎn)業(yè)鏈狀況,；第二：根據(jù)“長、中,、短”線和“多”與“空”幾個交易要素所對應(yīng)的6種基本交易情況逐個求索,，最后選擇比較符合當(dāng)前市場狀況的交易節(jié)奏；第三：最重要的是心態(tài),。不管怎么樣,，對自己始終都要有信心，相信自己的資金權(quán)益會在不遠(yuǎn)的將來再創(chuàng)新高就可以了,。
期貨中國6,、 “桃子基金”賬戶在一開始操作時(shí)，回撤比較小,，當(dāng)有了較多的利潤之后,，回撤會比較大，最大回撤曾達(dá)到過50%左右,。請問您對賬戶在不同階段的回撤比例是如何設(shè)計(jì)和控制的,？（比如在一開始操作、有了較多利潤,、有了一點(diǎn)虧損這三種情況） 陶云峰：這與我對這個基金最初的定性有關(guān),；而且這個基金的資金是自己的，我可以承受極大的波動,。
期貨中國7,、我們發(fā)現(xiàn)“桃子基金”賬戶50%左右的倉位是打底倉位,，而且大部分交易日都是100%左右的隔夜倉位。請問您重倉隔夜的勇氣是怎么練就的,？您為何敢于重倉隔夜,？ 陶云峰：是否敢于重倉隔夜是要看不同時(shí)期和不同品種的。比如：交易所提高保證金就等于他們?yōu)槟阕隽孙L(fēng)控,；行情激烈震蕩期,、單邊市道和平穩(wěn)市道也都不同；不同品種他們的活躍度也不同。 重倉與否關(guān)鍵看是否有爆倉機(jī)率,，在不太可能出現(xiàn)爆倉的前提下可以去充分挖掘資金的利用率,。 勇氣需要很好的心態(tài)。時(shí)間,、信心和方法是練就勇氣的關(guān)鍵因素,。
期貨中國8、您的操盤風(fēng)格比較猛,，這是否和您的性格有關(guān),？ 陶云峰：跟我的心態(tài)有關(guān)，我有一個足夠承受資金激烈波動的心態(tài),；猛不猛在大家的眼里其實(shí)就是一個倉位問題,。
期貨中國9、您以后會不會考慮走穩(wěn)健的道路,？ 陶云峰：肯定會,。有兩個因素會決定我該選擇那條路走。一是客戶的期望,；二是考慮從一線退下來之時(shí),。
期貨中國10、您除了做隔夜單,，日內(nèi)交易也會做一些,，在怎樣的行情特征或交易狀態(tài)下，您會去抓一些日內(nèi)機(jī)會,？ 陶云峰：第一：在沒有比較好的交易品種（是指后期預(yù)期空間不大）時(shí),； 第二：在市場表現(xiàn)比較凌亂時(shí)； 第三：賬戶資金收益足夠大時(shí),。
期貨中國11,、一個頭寸是短線頭寸還是中長線頭寸，這兩者的切換您是根據(jù)盤面變化靈活切換的,？還是有計(jì)劃,、有標(biāo)準(zhǔn)地切換？ 陶云峰：計(jì)劃為先,，盤面為輔,。持有頭寸的時(shí)間長短會根據(jù)以下幾個因素的變化而變化：一是宏觀面；二是后期預(yù)期空間,；三是技術(shù)盤面的表現(xiàn)是否符合前2條,。
期貨中國12、您覺得自己更擅長做日內(nèi)還是隔夜,？ 陶云峰：其實(shí)我更擅長做日內(nèi),，但是日內(nèi)交易沒有多大的發(fā)展空間,，資金量與個人精力都有瓶頸。
期貨中國13,、您8月份以來通過做空,，短時(shí)間內(nèi)收益率大幅提高,。有個高手曾提出“做多賺大錢,，做空賺快錢”，您是否認(rèn)同,？為什么,？ 陶云峰：其實(shí)我對這句話有兩個理解：一種偏向結(jié)果，另一種偏向于方法,；本人更傾向于后者,，即：做多的時(shí)候可以慢慢持有，等有足夠的利潤空間了再走,，因?yàn)椴还芏唐诘男蝿菰趺礃?，整個世界都是在往前不斷發(fā)展的；做空的時(shí)候得盡早落袋為安,。 期貨中國14,、您本人更擅長做多還是做空？ 陶云峰：做空需要魄力,，做多需要耐心,，我兩者兼而有之；只要在對的時(shí)間出手,，以對的心態(tài)去持有,，最終都會掙錢。
期貨中國15,、您每年,、每季、每月,、每天都會做行情預(yù)判和交易計(jì)劃,，今年的行情和您當(dāng)時(shí)的預(yù)期是否相符？您制定的交易計(jì)劃會不會隨行情的變化而變化,？ 陶云峰：今年的行情演化基本上是和年初的預(yù)期相符合,。當(dāng)時(shí)我們交易計(jì)劃的核心是“長空短多，商品空股指多”,，對股指的預(yù)期是9月底,。 交易計(jì)劃以“時(shí)間”為要素而不同，長線的交易計(jì)劃不太會更改,，但是時(shí)間點(diǎn)就比較模糊,，實(shí)際上由于形勢的變化我們推遲到了10月中下旬才參與到股指的交易中；而短期的交易計(jì)劃以“波段”為特征會經(jīng)常的變化。
期貨中國16,、您對接下來一年時(shí)間或半年時(shí)間的行情,，總體上的預(yù)判是怎樣的？ 陶云峰：一年半載的行情研判我們還是年初的觀點(diǎn)：大宗商品在股指筑底成功進(jìn)行反彈之初也會反彈,，但當(dāng)股指進(jìn)入主升浪后商品反彈會先于股指結(jié)束,，然后再次進(jìn)入盤跌通道，股指與商品會慢慢呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng),；對后期的交易機(jī)會感覺在股指里相對較多,，交易的風(fēng)險(xiǎn)相對也比較小。
期貨中國17,、您把自己定位成“善觀大勢的激進(jìn)主義者”,，您用什么方法“觀大勢”？作為“激進(jìn)主義者”,，您一年的預(yù)期收益為多少,？愿意為這樣的收益承擔(dān)多大比例的風(fēng)險(xiǎn)？ 陶云峰：“善觀大勢”就是根據(jù)宏觀面來判定大的方向,，再由市場的具體表現(xiàn)來印證大勢方向的正確與否,，運(yùn)用“牛市慢漲急跌，熊市慢跌急漲,，震蕩市道暴漲暴跌”的原理來制定計(jì)劃,；我的“激進(jìn)主義”只是表現(xiàn)在“愿意冒一些風(fēng)險(xiǎn)做埋伏”而已，并非“追漲殺跌”,，所以能達(dá)到年預(yù)期收益在300%左右就相當(dāng)滿足了,。 其實(shí)做期貨的資金是不能影響家庭、教育和生活質(zhì)量的,，因此投入期貨市場的資金我都能承受本金的所有風(fēng)險(xiǎn),，也應(yīng)該承受這個風(fēng)險(xiǎn)去追求更高的收益。
期貨中國18,、投資的風(fēng)險(xiǎn)大并不可怕,，怕的是不知道風(fēng)險(xiǎn)大，怕的是掌控不了風(fēng)險(xiǎn),。作為一個“激進(jìn)主義者”,，您能否掌控期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)？能否掌控個人和家庭財(cái)富的波動風(fēng)險(xiǎn),？ 陶云峰：期貨的風(fēng)險(xiǎn)天生存在,，沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有波動，就不會有收益,。事實(shí)上的確有好多控制風(fēng)險(xiǎn)的方法,，無論你是通過資金,、倉位還是止贏止損，只要是有效的都可以,，而參與期貨交易必須得“守規(guī)矩”,。 個人、家庭財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)可以通過多種投資渠道的組合來控制,。我習(xí)慣用高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲得高收益來投資于低甚至是無風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè),，比如說，買點(diǎn)土地什么的,。
期貨中國19,、您曾說過“期貨市場只有止損，沒有補(bǔ)倉”,，請您解釋一下這句話的具體含義？ 陶云峰：做錯了并不可怕,，可怕的是死不認(rèn)錯,！找各種理由為自己的錯誤開脫！期貨不是股票,，也不是現(xiàn)貨,，它是有期限有杠桿的，我們沒有必要為它（某個商品）死守,，換個品種換個時(shí)機(jī)也許機(jī)會更多,；做期貨要想獲得收益，交易的時(shí)機(jī),、交易的對象和交易的心態(tài)（包括：預(yù)期,、結(jié)果）是最重要的三個要素，當(dāng)結(jié)果不如預(yù)期的時(shí)候我們不應(yīng)該想著去改變結(jié)果,！
期貨中國20,、桃子基金和盈豐投資的交易團(tuán)隊(duì)的主要決策人是您本人，您有沒有想過引入一些其他風(fēng)格的操盤手作為輔助,？ 陶云峰：這個我也想過,，現(xiàn)在也正在測試當(dāng)中。比如在我波段操作的風(fēng)格中加入日內(nèi)短線的交易會否降低我資金的波動率,？以實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健,、更輕松地獲得收益。當(dāng)然,，關(guān)鍵還是要有這種交易員的存在,。
期貨中國21、都說做期貨就像做人,，您覺得做期貨和做人有哪些相同點(diǎn),？有哪些不同點(diǎn),？ 陶云峰：期貨本身就是由人在操作的，商品的價(jià)格變化經(jīng)常反映出人的主觀意識和行為,，所以做期貨和做人一樣都得守規(guī)矩,；但是期貨交易又是零和游戲，你要掙錢就必須要有人虧錢,，你沒辦法讓別人虧錢那就盡量讓自己變得跟虧錢的人不一樣,，所以重點(diǎn)要克服一些大眾心態(tài)，恐懼和貪婪都是大忌,。有時(shí)候在大勢之中會發(fā)掘一些不一樣的信息才能成為“先知”,。
期貨中國22、您以前是中學(xué)政治老師（應(yīng)該不富裕）,，現(xiàn)在通過金融投資賺了一些錢（算是有錢人了）,。您如何看待金錢？如何使用金錢,？ 陶云峰：金錢只是體現(xiàn)你人生存在價(jià)值和實(shí)現(xiàn)你社會價(jià)值的工具,。有錢這樣過，沒錢照樣活,！錢在我的手里只是過一下,，我想盡可能地多掙錢是因?yàn)槲夷苋プ鲆恍┳屪约汉蛣e人都開心的事、能讓子孫后代得以傳承的事,。
期貨中國23,、如今，期貨投資咨詢業(yè)務(wù)已經(jīng)正式推出,、公募基金的期貨專戶理財(cái)已在嘗試,、期貨私募有限合伙基金有在運(yùn)作，同時(shí)CTA業(yè)務(wù)也在探討之中,，您對期貨資產(chǎn)管理未來的發(fā)展空間怎么看,？您自己的發(fā)展目標(biāo)又是怎樣的？ 陶云峰：期貨資產(chǎn)管理在國內(nèi)還處于起步階段,，是個朝陽產(chǎn)業(yè),，未來的發(fā)展空間巨大。“專業(yè)的人吃專業(yè)的飯”,，若干年后如能實(shí)現(xiàn)“全民皆股而不認(rèn)識股”,，那中國的資本市場就有序了！ 現(xiàn)在搞搞小基金,、做做CTA,，將來能搞個“中國式的量子基金”是我最大的向往！ |
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