2011年10月25日 來源：上海證券報(bào) 作者：吳曉婧

隨著基金3季報(bào)的陸續(xù)披露,，華夏、易方達(dá),、嘉實(shí),、南方、華安等基金巨頭的最新投資策略浮出水面,。在市場持續(xù)下跌之后,，各基金投研團(tuán)隊(duì)對(duì)于后市預(yù)判分歧較大,，投資布局上，確定性的成長股與超跌股成為基金巨頭后市布局的重點(diǎn),。

行情預(yù)判：弱市反彈

對(duì)于后市預(yù)判,，華夏基金投研團(tuán)隊(duì)整體偏向于樂觀，易方達(dá)整體偏向謹(jǐn)慎,，嘉實(shí),、南方、華安內(nèi)部分歧較大,。

華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)認(rèn)為,，4季度歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展仍然具有不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率較大,，通脹問題有望在4季度逐步緩解,，這將為緊縮政策的放緩甚至轉(zhuǎn)向創(chuàng)造條件?！霸谕浰矫黠@回落后,，A股市場可能迎來估值修復(fù)行情?！?/P>

相較于華夏的樂觀預(yù)判,，易方達(dá)價(jià)值成長[1.20 1.96%]認(rèn)為，“短期而言,，市場還難以依靠自身的力量走出困境，除非出現(xiàn)強(qiáng)有力的外部干預(yù),?！北M管目前上市公司整體盈利水平尚維持在較高水平，但預(yù)計(jì)流動(dòng)性收緊的效應(yīng)將在未來一兩個(gè)季度內(nèi)對(duì)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生作用,，悲觀預(yù)期和盈利下降仍將是主導(dǎo)短期市場運(yùn)行的主要因素,，而無節(jié)制的股票供給無疑將加劇這一趨勢。

嘉實(shí)主題鄒唯則認(rèn)為,，市場將先抑后揚(yáng),，正所謂“不破不立”。在其看來,，在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,，市場重心下移尚未結(jié)束。但另一方面,，若市場進(jìn)一步下跌后完全反映悲觀預(yù)期,，同時(shí)若經(jīng)濟(jì)和通脹下行加速則預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致調(diào)控政策會(huì)有所調(diào)整，市場則會(huì)出現(xiàn)明顯反彈,。

不過,，鄒唯強(qiáng)調(diào),，從前期貨幣的過度投放以及經(jīng)濟(jì)的未來轉(zhuǎn)型趨勢來看，真實(shí)總需求的產(chǎn)生是需要通脹(成本)的持續(xù)下降,，而這有賴于經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)放緩,。在此期間，市場的每次上漲均要視為反彈,，無外乎幅度高低而已,。

投資布局：超跌與成長

就4季度投資布局而言，各大基金公司側(cè)重點(diǎn)并不相同,，但均立足防御,，在規(guī)避周期股的同時(shí)，加大了對(duì)確定性強(qiáng)的成長股與超跌股的布局,。

華安基金首席投資官尚志民表示,，接下來將關(guān)注“消費(fèi)+確定成長”類股票，保持對(duì)周期品的謹(jǐn)慎,，持倉結(jié)構(gòu)上,，將梳理持倉股的業(yè)績預(yù)期，重新進(jìn)行布局調(diào)整,，著眼2012年,，預(yù)計(jì)資金面在通脹回落后有可能放松，考慮在市場進(jìn)一步調(diào)整過程中布局符合產(chǎn)業(yè)政策,、有中長期增長潛力的成長股和分紅率較高,、增長穩(wěn)定、估值較低的藍(lán)籌股等,。

嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健認(rèn)為,，持續(xù)的股票發(fā)行與供給及新發(fā)公司的業(yè)績變臉將持續(xù)壓制A股市場。四季度仍將以成長性與防御性的投資策略為主,，重點(diǎn)投資于受益于中國擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的,、具有良好的成長的持續(xù)性，并且估值相對(duì)合理的股票,，重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域包括食品飲料,、醫(yī)藥、家電,、信息服務(wù),、保險(xiǎn)、地產(chǎn),、先進(jìn)制造等,。

易方達(dá)積極成長[0.82 1.71%]認(rèn)為，未來不同行業(yè)和個(gè)股基本面的差異將導(dǎo)致估值水平的持續(xù)較大分化,。競爭力強(qiáng),、成長空間大的優(yōu)質(zhì)成長股預(yù)計(jì)將獲得市場追捧,。此外，機(jī)械和新材料產(chǎn)業(yè)面臨較大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和進(jìn)口替代空間,，業(yè)績和估值都有較大提升可能,。醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)板塊個(gè)股繼續(xù)需要時(shí)間消化其相對(duì)偏高的估值,，受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)械,、新材料、低碳新能源等板塊依然可能受到市場的關(guān)注,。另外自下而上發(fā)掘基本面超預(yù)期的成長股也將獲得較大超額回報(bào),。