一些朋友問(wèn)我：中國(guó)股市二十年來(lái)經(jīng)歷過(guò)多少個(gè)牛市和熊市,？現(xiàn)在正處在哪一個(gè)階段？我答：四次牛市,、四次熊市,；我們現(xiàn)在正處在第五次牛市的醞釀期，但僅供參考。

　　說(shuō)僅供參考,，是因?yàn)檫@又是一個(gè)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案的問(wèn)題,。人們各有各的分法，有說(shuō)七次牛市七次熊市的,，有說(shuō)八次牛市八次熊市的,，也沒(méi)什么不可以。

　　我的“四分法”首先是力求簡(jiǎn)單,，避免太小而造成的繁瑣,；其次是依據(jù)兩條重要的標(biāo)準(zhǔn)：每次上證指數(shù)大盤(pán)行情持續(xù)到創(chuàng)新高見(jiàn)頂才算大的牛市，而調(diào)整幅度必須在百分之五十以上才算大的熊市,。另外,，時(shí)間長(zhǎng)短不是標(biāo)準(zhǔn)。

　　第一次大牛市從1990年12月29日100點(diǎn)起步,，到1992年5月26日的1429點(diǎn)結(jié)束,。歷時(shí)近一年半，上漲幅度13倍,。背景是中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛開(kāi)放,，股票稀少，原始股股本極小而且股價(jià)相對(duì)便宜,，巨大的賺錢效應(yīng)剛剛被人們所認(rèn)識(shí),，無(wú)知者無(wú)畏；同時(shí)又有上海交易所最后幾天的放開(kāi)漲停限制的刺激,。見(jiàn)頂后由1429點(diǎn)調(diào)整到1992年11月17日387點(diǎn),，歷時(shí)半年，下跌幅度73%,，是第一次大熊市,。

　　第二次大牛市從1992年11月17日387點(diǎn)，上漲到1993年2月16日的1559點(diǎn)結(jié)束,。歷時(shí)僅三個(gè)月,，上漲幅度整3倍。背景與第一次基本相近,。見(jiàn)頂后由1559點(diǎn)調(diào)整到1994年7月29日的326點(diǎn),，歷時(shí)近一年半，下跌幅度79%,，是第二次大熊市,。

　　第三次大牛市從1994年7月29日的326點(diǎn)，上漲到2001年6月14日的2245點(diǎn)結(jié)束,。歷時(shí)近七年（其間有幾次重要的起落,，有些雖然創(chuàng)下新高,，但調(diào)整幅度不大；有些雖然調(diào)整很大,，但未創(chuàng)下新高。有些朋友把它們又細(xì)分為幾次牛熊）,。上漲幅度近6倍,。背景最初是宏觀調(diào)控到位，經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng),，企業(yè)大發(fā)展和香港回歸,，國(guó)家形勢(shì)全面向好；繼而是世界科技革命和網(wǎng)絡(luò)股的浪潮催動(dòng),；最后是中國(guó)股市莊家的極度瘋狂,。見(jiàn)頂后由2245點(diǎn)調(diào)整到2005年6月6日的998點(diǎn)，歷時(shí)四年,，下跌幅度56%,，是第三次大熊市。

　　第四次大牛市從2005年6月6日的998點(diǎn),，上漲到2007年10月16日的6124點(diǎn)結(jié)束,，歷時(shí)兩年四個(gè)月，上漲幅度5倍,。背景是中國(guó)改革開(kāi)放進(jìn)入了加速期和豐收期,，上市公司業(yè)績(jī)空前提升；同時(shí),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期的低息環(huán)境下透支了未來(lái),，在房地產(chǎn)、基本建設(shè),、金融創(chuàng)新等諸多領(lǐng)域產(chǎn)生了極大的泡沫,。見(jiàn)頂后由6124點(diǎn)調(diào)整到2008年10月28日的1664點(diǎn)，歷時(shí)一年,，下跌幅度73%,，是第四次大熊市。

　　2008年10月28日的1664點(diǎn)至今,，是第五次大牛市的初期,，不管目前有多少艱難險(xiǎn)阻，最終將突破6124點(diǎn),。但突破后到哪一個(gè)點(diǎn)位戛然而止,、歷時(shí)多少年、上升幅度多少,，這三個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在一概不知,。何況從2008年10月的1664點(diǎn)至今是不是第五次牛市的初期,，目前還是一個(gè)不能確認(rèn)的問(wèn)題。如果下一步會(huì)跌破1664點(diǎn),，那就說(shuō)明第四次大熊市還未結(jié)束,，我們現(xiàn)在還處在第四次大熊市之中。就我個(gè)人的看法而言,，不認(rèn)為世界金融危機(jī)的余震會(huì)超過(guò)主震,，更不認(rèn)為中國(guó)的問(wèn)題像西方那樣嚴(yán)重，因此也不認(rèn)為下一步會(huì)跌破1664點(diǎn),。

　　總結(jié)過(guò)往牛熊交替的特點(diǎn),，可以看出：一是時(shí)間上并無(wú)規(guī)律；大體上循環(huán)周期逐漸延長(zhǎng),；二是空間上總體向上,，給長(zhǎng)期投資優(yōu)秀企業(yè)的朋友們以極大的支持；但由于股權(quán)分置以及市場(chǎng)治理不嚴(yán),、股民不夠成熟等原因造成的股市暴漲暴跌,，加上逃不掉的經(jīng)濟(jì)周期，又為喜歡炒作波段,、高拋低吸的朋友們提供了強(qiáng)大的理由,。

　　其實(shí)，判斷現(xiàn)在處于哪個(gè)階段屬于預(yù)測(cè)的范圍,。股市是一座座連綿起伏的山峰,，我們只知道未來(lái)的山峰更高，卻總不知道現(xiàn)在正處在哪一座,。模糊地度量大盤(pán)的高低,，把更多精力放在又好又便宜并且能夠超越牛熊周期的優(yōu)秀個(gè)股上面，才是最佳的選擇,。 J145