2011年10月12日 23:44
                                     來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：龍躍

        先是伴隨利好消息的高開低走,，后是再創(chuàng)新低后的翻身向上，并創(chuàng)出年內(nèi)的最大單日漲幅,，對于多數(shù)投資者來說,，A股市場最近兩個交易日的走勢頗有點“亂拳打死老師傅”的意味。從滬綜指日K線圖上我們可以看到,，8月25日,、9月21日都曾出現(xiàn)過“一陽指”走勢，當日漲幅分別為2.92%和2.66%,，可隨后的走勢令投資者大失所望,，持續(xù)的抵抗下跌成為主要趨勢。昨日滬綜指3.04%的漲幅絲毫不遜于前兩次大漲,，并且在K線圖上再次留下了“一陽指”,，那么這兩個月內(nèi)的第三根“一陽指”會否改變以往的“一日游”表現(xiàn)呢？

“意外”之后接著“意外”

用“意外”來形容本周二和周三A股市場的走勢顯然非常貼切,。本周二,，在匯金增持、外圍股市造好等利多信息的刺激下,，滬深股市大幅高開,，但此后卻持續(xù)震蕩滑落，滬綜指盤中更一度下跌20點,。利好現(xiàn)身,，股市卻過度疲弱，此是“意外”之一,。本周三,，由于前一個交易日市場盡顯低迷，投資者情緒一片悲觀,，但大盤在跌破2319點前期低點后卻突然翻身向上,，而且一漲就是70點，滬綜指以3.04%的漲幅,，創(chuàng)出年內(nèi)的最大單日漲幅,，市場在一片陰云之下卻乍現(xiàn)春光且漲幅驚人，此為“意外”之二,。

連續(xù)兩個交易日迥然不同的走勢,，特別是昨日的一根大陽線,，一時間讓不少投資者亂了方寸，究竟10月A股將朝哪個方向運行呢,？一方面,，將昨日市場的大漲認為是抵抗性反彈，顯然說不過去,。畢竟,，70余點的放量上漲后，K線圖上已經(jīng)形成了“陽包陰”的典型進攻形態(tài),，加之股價確實處于相對低位,，市場借此由弱轉強并非沒有可能。但另一方面,，對低迷已久的股市來說,，短期的放量反彈似乎難以形成有效的做多信號。8月份以來,，除去本周三,，滬市大盤也曾經(jīng)在8月25日和9月21日出現(xiàn)過放量陽線，但在此之后的走勢,，均只是重復“一日游”的行情,，并沒有改變市場下行的趨勢。

反彈級別或高于前期

其實,，一切“意外”與“疑問”的產(chǎn)生,，都源于當前市場的運行邏輯并不是十分清晰，而這恰恰是判斷10月市場運行的關鍵所在,。

首先,，如果市場反彈僅僅是基于超跌這么一個理由，那么在熱點品種上,，資金將明顯傾向于地產(chǎn),、銀行、汽車等處于“估值洼地”的品種,。在反彈空間上,，則恐怕很難有大作為，畢竟,，隨著未來股價的進一步上漲,，當藍籌股估值修復告一段落后，2600點上方沉重的套牢盤將令資金望而卻步,。

其次，如果上漲是由于投資者對宏觀基本面的預期發(fā)生了積極轉變,，昨日的反彈就可能演變成一次幅度較大的中級反彈,。但在宏觀經(jīng)濟增速繼續(xù)下行的現(xiàn)階段,，這顯然需要政策面的適時配合。因此,，觀察政策面近期是否存在積極轉變,，就將成為投資者研判行情的重中之重。

貨幣政策層面,，無論是銀行間同業(yè)拆借回購市場,，還是債券市場，都顯示出了利率下行的跡象,，加之印尼央行日前宣布降息,，不禁令投資者產(chǎn)生了貨幣政策或已開始“明緊暗松”的預期。但是這種積極預期能否兌現(xiàn),，還需要視通脹壓力而定,，因此貨幣政策走向的關鍵應該在于物價。財政政策層面,，在經(jīng)過2008-2009年的四萬億刺激后,，未來繼續(xù)推出全面財政刺激政策的可能性并不是很大，更可能是出臺相關局部政策,。由此看,，相對于貨幣政策的變動，財政政策或難以給股市帶來系統(tǒng)性的上行動力,。

目前來看,，政策的下一步動向仍然很不明朗，因而投資者更為現(xiàn)實的選擇是,，將昨日以及此后可能出現(xiàn)的反彈暫時當做超跌反彈來對待,。這也意味著，在政策面積極信號沒有出現(xiàn)前,，對反彈的空間和時間仍應適度謹慎,。

但相對樂觀的是，本次市場反彈的級別可能會高于8月底和9月底的“一日游”行情,。原因一是在于當前市場的估值已經(jīng)比此前有了進一步的降低,，因而即便是超跌反彈，其力度也理應更強勁,；二是由于相對于8月底和9月底,，外圍股市漸趨穩(wěn)定，A股反彈因此會面臨相對較小的外部負面因素影響