由于市場(chǎng)的極度低迷,，近期有很多股民清戶，他們顯然已經(jīng)對(duì)中國(guó)股市失去了信心。今日有一個(gè)93年入市的老股民發(fā)微博宣告自己決定離開(kāi)他相伴近二十年的股市：“再見(jiàn)了,，中國(guó)股市,。作為93年入市的老股民，昨天清空了所有的A股和B股,，今年虧損55萬(wàn)人民幣,。從93年到昨天累計(jì)虧損120萬(wàn)”。

     如此長(zhǎng)股齡的老股民沒(méi)有在2001年開(kāi)始的股權(quán)分置4年熊市中離開(kāi),，沒(méi)有在2008年股市暴跌中離去,，卻在今天宣告離開(kāi)中國(guó)股市，值得我們管理層的反思,，這位老股民征戰(zhàn)近二十截今天總算領(lǐng)悟到了,，不管他如何費(fèi)盡心力在股市中博弈，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，最終的輸家還是中小投資者,。那么為啥歐美證券交易所內(nèi)可以長(zhǎng)久的歡騰？而中國(guó)股民的笑聲卻難以一直持續(xù),，最后黯然選擇此時(shí)離去呢,？我的回答是：中國(guó)股市給中小投資者掙錢效應(yīng)正在喪失，散戶的虧損面正在不斷擴(kuò)大,。

新股超高價(jià)發(fā)行透支了牛市行情

     自2009年6月新股改革啟動(dòng)以來(lái),，超高價(jià)發(fā)行透支了牛市的行情，而且潛藏著股價(jià)下行的壓力,。以前采用市盈率定價(jià)發(fā)行方法,，是根據(jù)IPO上市公司所在行業(yè)的平均市盈率再結(jié)合該公司的實(shí)際情況來(lái)定價(jià)，而現(xiàn)在采用的所謂“市場(chǎng)化”定價(jià)方式,，使得保薦人和參與報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者串通一氣,，人為的抬高新股市盈率，使牛市空間被全部堵死,。舉個(gè)例子：去年海普瑞IPO發(fā)行價(jià)高達(dá)148元,對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率為73.27倍,。而隨著股市的調(diào)整，當(dāng)年新股超高發(fā)行的股價(jià)大多已經(jīng)被腰斬,！一邊是投資者被腰斬,，一邊是上市公司在IPO后不久業(yè)績(jī)大量變臉，高管套現(xiàn)變富翁,，超募資金不是挪作他用,，就是躺在銀行生息，對(duì)企業(yè)的主業(yè)毫無(wú)幫助,。

限售股解禁封殺未來(lái)牛市行情

     中國(guó)股市最大的特色就是有流通股和非流通股之分,。其形成原因就是當(dāng)年管理層怕國(guó)有企業(yè)上市時(shí)，由于盤(pán)子太大國(guó)有資產(chǎn)被賤買,，想出讓一部分股權(quán)先上市流通,，而大部分股權(quán)不予流通,，人為減小國(guó)有股上市股份數(shù)量。此舉目的就是,，等上市的國(guó)有股價(jià)被抬高后,，然后再宣布全流通，這樣國(guó)有股能買個(gè)好價(jià)錢,。以前上市公司60%以上的股份不流通,，流通股股價(jià)上漲并無(wú)后顧之憂，而現(xiàn)在已進(jìn)入全流通時(shí)代,，股價(jià)上行會(huì)受到解禁股的打壓,，股價(jià)難以持續(xù)上漲。

監(jiān)管層已經(jīng)放棄了“救市”的職能

     政府已經(jīng)放棄了“救市”的職能,，也就是說(shuō)不管股市未來(lái)出現(xiàn)什么狀況,，政府只做監(jiān)管，不來(lái)參與,。不過(guò)以前歷次牛市行情基本都是政府因新股發(fā)行困難,，不得已才采取救市措施的結(jié)果，所以中國(guó)股市被稱為“政策市”?，F(xiàn)在政府要把“政策市”改為“市場(chǎng)化的股市”,，但是股市本身也并沒(méi)有真正的市場(chǎng)化，很多制度還沒(méi)有建立并且完善,，現(xiàn)在不具備市場(chǎng)化的條件,。如今政府先走一步，放棄了“政策市”的制度安排,，結(jié)果只能讓股市熊態(tài)百出,。中國(guó)股市如今不存在自發(fā)啟動(dòng)牛市行情的機(jī)制，但存在“自發(fā)啟動(dòng)熊市行情的”基礎(chǔ),。試想在制度不健全,、管理層又不“救市”的情況下，投資者只能用腳投票,，離開(kāi)這個(gè)傷心地,。

保護(hù)中小投資者利益只是一句空話

     中國(guó)股市缺乏的是牛市的氛圍。中小投資者地位低下,，很多官員對(duì)股市投資者存在嚴(yán)重偏見(jiàn),。沒(méi)有人會(huì)真心實(shí)意在實(shí)實(shí)在在的采取有效措施保護(hù)股市投資者，“保護(hù)投資者”的口號(hào)喊了很多年,，但行動(dòng)卻不到位,。在此情況下，股市跌了,，管理層少干預(yù),，股市漲多了,，監(jiān)管層會(huì)覺(jué)得有泡沫，必須遏制,。

上市公司的業(yè)績(jī)不支持牛市

     中國(guó)股市上市公司的業(yè)績(jī)不支撐牛市，今年上半年很多上市公司不務(wù)正業(yè),，把本該生產(chǎn)用的資金去“委托貸款”放了高利貸,，通過(guò)放高利貸的利息來(lái)為其中報(bào)增色。所以中國(guó)股市的上市公司有幾個(gè)是為投資者著想,？有幾個(gè)是從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮想把公司主業(yè)發(fā)展得越來(lái)越好,？較多的是挖空心思先是想著掠奪投資者的財(cái)富，后是不務(wù)正業(yè),，把從投資者手中融來(lái)的血汗錢用于高利貸這種高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)內(nèi),。上市公司拋開(kāi)主業(yè)，急功近利,，怎么會(huì)支撐長(zhǎng)期牛市,？有人指責(zé)，中國(guó)股市投資者只想投機(jī),，但我要問(wèn)一下,，中國(guó)股市的上市公司，有多少能讓投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的,？

ST被爆炒劣幣驅(qū)逐良幣

      今年以來(lái),，雖然大盤(pán)指數(shù)跌幅超過(guò)13%，但ST個(gè)股反而平均上漲12%以上,。兩市120多家ST類個(gè)股,，其中竟有3成的價(jià)格超過(guò)10元。正所謂藍(lán)籌不藍(lán),，ST個(gè)股艷紅,。但是這類披“星”戴“帽”一族，又豈是中小投資者敢玩的,？恐怕也只有牛散或基金經(jīng)理王亞偉掌管的基金,，不時(shí)地出現(xiàn)在一些不死鳥(niǎo)的前十大流通股東中。這說(shuō)明在股市退市機(jī)制尚未出臺(tái)之時(shí),，ST類公司因可能被資產(chǎn)重組而“華麗”轉(zhuǎn)身,，這些股市“不死鳥(niǎo)”瘋狂表演的同時(shí)，讓提前知道內(nèi)情蟄伏其中的“先知先覺(jué)者”獲取暴利,，而中小投資者一旦跟風(fēng)極有可能損失慘重,。藍(lán)籌股趴著不動(dòng)，ST個(gè)股爭(zhēng)芳斗艷,，反映出市場(chǎng)的一種畸型的投機(jī)心態(tài),，那么只能讓93年入市的老股市因跟不上趟,，而選擇退出股市。 

     自央行最新發(fā)布的2011年第3季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示,，在當(dāng)前物價(jià),、利率以及收入水平下，居民愿意股票投資的只有9.2%,，“股票投資”降至2009年以來(lái)最低水平,。這反映出二個(gè)問(wèn)題：一是今天要想在股市中掙錢比以往任何時(shí)段都難；二投資者的利益始終沒(méi)有得到有效的保護(hù),，中小投資者始終是股市的最弱勢(shì)群體,。如果長(zhǎng)此下去，中國(guó)股市不僅會(huì)喪失融資功能,，還會(huì)成為使更多投資者離開(kāi)這個(gè)市場(chǎng),。我覺(jué)得93年入市的這位老股市頓悟得還太晚了一些，白白浪費(fèi)了這么多精力,、時(shí)光和金錢,，實(shí)在有些冤。