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泛濫的交易所

各地建立交易所的熱潮已經(jīng)從北京、上海等一線城市向一些地級市甚至向縣級市蔓延,。它們的出現(xiàn),，有著流動性泛濫的土壤，有著實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資難的背景,，有著地方政府對金融中心的訴求,，有信息物流配送不暢的環(huán)境,，也有商品自身金融化的沖動。訴求眾多,，卻尚無規(guī)則,。不過，當(dāng)“試錯”成為一種習(xí)慣時,，即使沒有規(guī)則也無大礙,。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 劉永剛 王勇|北京、河南報道

“最近國內(nèi)的交易所實(shí)在是太亂了,，這個時候我們領(lǐng)導(dǎo)不能出來表態(tài),。”這是近日中部某市領(lǐng)導(dǎo)的秘書在回復(fù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪要求時的答復(fù),。這位秘書最后不忘善意提醒：“過了這個風(fēng)口你再關(guān)注吧,。”

交易所,，一種對某種信息及物品進(jìn)行交易的平臺,，如今正在國內(nèi)野蠻生長。

目前,，散落于全國各地的交易所已超過300家,，交易品種更是超過百種。交易品種不僅包括稀貴金屬,、藝術(shù)品,、金融資產(chǎn)、股權(quán),，還包括農(nóng)副產(chǎn)品,、醫(yī)藥產(chǎn)品。在一些地方,，就連國畫,、大蒜、藥品,、人參果,、紅辣椒、絲綢都成為了交易所的“主營業(yè)務(wù)”,。

如今,，各地建立交易所的熱潮已經(jīng)從北京、上海等一線城市向一些地級市甚至向縣級市蔓延,。雖然都名為交易所，實(shí)際上它們的“血統(tǒng)”有很大差別,。其性質(zhì)既有國營也有民營,；有地方政府支持的,，也有小企業(yè)單干的；有“小打小鬧”的,，也有努力建成國際定價中心的,。

“它們的出現(xiàn)，有著流動性泛濫的土壤,，有著實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資難的背景,，有著地方政府對金融中心的訴求，有信息物流配送不暢的環(huán)境,，也有商品自身金融化的沖動,。”中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,。

在此輪浪潮中,，最為惹眼的當(dāng)屬文化藝術(shù)品交易所以及貴金屬交易所，市場分析人士認(rèn)為,，這與藝術(shù)品,、貴金屬價格高漲有關(guān)。此外,，在區(qū)域振興規(guī)劃推動下,，金融資產(chǎn)交易所的組建也如火如荼。

“現(xiàn)在很多地方政府都想在當(dāng)?shù)馗阋粋€交易所,?！睎|北某省金融系統(tǒng)官員告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“好多地方的心態(tài)是：趁現(xiàn)在還沒人管趕緊先建起來,，規(guī)矩出臺之后再完善,。”

“遍地開花”——地方政府的“占坑”效應(yīng)

地方政府的想法是,，不管合不合規(guī),，先建立，等部門規(guī)范化以后,，再做改變,。

文化部文化產(chǎn)業(yè)司巡視員李小磊近日透露，由文化部聯(lián)合北京市政府共同籌建的國家級文化產(chǎn)權(quán)交易平臺——中國北京文化產(chǎn)權(quán)交易所正在審批中,，預(yù)計今年內(nèi)掛牌,。

由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，記者無法得到官方的準(zhǔn)確數(shù)據(jù),，僅從各地媒體報道的資料中統(tǒng)計,，今年以來已成立及擬成立的各種交易所數(shù)量超過20家。其中,，比較火爆的當(dāng)屬文交所以及貴金屬交易所,。

6月3日,，湖南文化藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易所掛牌成立，并低調(diào)發(fā)行了第一個藝術(shù)品資產(chǎn)包,。同時,，大連和廈門均表示要籌建文交所。7月,，有當(dāng)?shù)孛襟w報道稱,，江蘇省首家文化產(chǎn)權(quán)交易所將于年內(nèi)在南京成立。7月15日,，廣東南方文化產(chǎn)權(quán)交易所舉行開業(yè)慶典,。

不僅僅是文交所，隨著貴金屬價格的上漲,，各地也嗅到了商機(jī),。

4月21日，昆明泛亞有色金屬交易所開市,；6月28日,，湖南稀貴金屬交易所宣告成立。與此同時,，重慶,、成都也有在今年推動設(shè)立“稀貴金屬交易所”的計劃。一些已成立的貴金屬交易所,，如位于江蘇無錫的“中國不銹鋼交易所”等還紛紛擴(kuò)大市場熱門品種,，將白銀交易納入其中。

另外,，在各地區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的帶動下,，金融資產(chǎn)交易所也有爆發(fā)之勢。

4月7日,，深圳前海金融資產(chǎn)交易所成立,；6月2日，大連市第一家公司制金融產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)大連金融資產(chǎn)交易所正式成立,；7月5日,，河北金融資產(chǎn)交易所成立。

廈門市政府也已經(jīng)和北京金融資產(chǎn)交易所簽署合作備忘錄,，擬在廈門設(shè)立海峽金融資產(chǎn)交易所,。此前，北京,、天津,、上海、重慶等地均成立了金融資產(chǎn)交易所。

今年以來成立的交易所還有武漢城市礦產(chǎn)交易所,、貴陽大宗商品交易所,、吉林股權(quán)交易所、天津?yàn)I海國際知識產(chǎn)權(quán)交易所,、天津農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所等。

在一些中心城市,，交易所的數(shù)量更是已成規(guī)模,。如重慶目前已有聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、農(nóng)村土地交易所,、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心,、農(nóng)畜產(chǎn)品交易所、藥品交易所,、航運(yùn)交易所,、金融資產(chǎn)交易所等多個區(qū)域性市場。

另外,，在林權(quán)交易方面,，也先后出現(xiàn)了中國林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所、南方林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所,、華東林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所,，甚至一些縣城也在掛牌成立林權(quán)交易所，從事林權(quán)交易,。

“現(xiàn)在很多地方政府都在謀劃著把自己的地區(qū)建成某種交易品種在全國的定價中心,，并未考慮當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)實(shí)的資金情況?！鄙鲜鰱|北某省金融系統(tǒng)官員稱,，很多地方根本沒有想清楚建交易所的目的是什么，“就是跟風(fēng)”,。

“地方政府的想法很簡單,，不管合不合規(guī)，先建立,，等部門規(guī)范化以后,，再做改變?！鄙鲜龉賳T稱,。

賀強(qiáng)稱，由于交易所沒有嚴(yán)格的門檻,，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管部門,，一些沒有完善交易規(guī)則和技術(shù)手段的交易所容易成為資本尋租對象。

備受爭議——“糾結(jié)”的規(guī)則

鄭州文交所一直期待，能在發(fā)展和法律規(guī)定的界限內(nèi),，尋找到一個平衡,。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，交易所們之所以會受到質(zhì)疑主要有兩個原因：一是出現(xiàn)了嚴(yán)重的法律與規(guī)則的沖突,；二是交易規(guī)則在“打擦邊球”,。

在媒體密集的曝光和質(zhì)疑之聲下，“藝術(shù)品份額交易”這個原本生僻的詞匯,，現(xiàn)在已不算太過陌生,。所謂藝術(shù)品份額類交易，是指把藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)拆分為一定份額,，在文化產(chǎn)權(quán)交易所平臺上進(jìn)行的公開上市交易,。“藝術(shù)品交易”的基本原理與公司股票相仿：藝術(shù)品資產(chǎn)包拆分—— 一級市場出讓——二級市場交易——退出,。

盡管天津文交所目前備受質(zhì)疑,，但其他省市的文化藝術(shù)品交易所仍然遍地開花。其中最受矚目者當(dāng)屬鄭州文交所,，在幾個月欲言又止的“靜默期”后,，這個神秘的資本競技場開始初露真容。甚至有評論認(rèn)為,，鄭州文交所的經(jīng)歷是一個典型的從“創(chuàng)新—碰壁—變革”的案例,。

7月22日，鄭州文交所發(fā)布《鄭州文化藝術(shù)品交易所關(guān)于份額產(chǎn)品經(jīng)營收益分配方案公告》稱,，“經(jīng)本所董事會批準(zhǔn),，將通過舉辦展覽、藝術(shù)沙龍,、開發(fā)銷售衍生品等方式專業(yè)經(jīng)營進(jìn)行交易的份額產(chǎn)品,，經(jīng)營利潤以分紅方式回饋給份額投資人。份額投資人除了能夠享受份額產(chǎn)品本身的長期收益外,，還可以獲得所持份額產(chǎn)品的經(jīng)營收益,。”

這意味著香港式藝術(shù)品分紅方案開始得到內(nèi)陸的認(rèn)可和效仿,。

近日,，鄭州文交所CEO張保盈在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時稱，“我們已推出模擬交易系統(tǒng),，讓投資者通過模擬賬號和虛擬資金進(jìn)行模擬交易,，主要為了能夠使會員投資人提前了解和掌握電子交易系統(tǒng)?！?/p>

7月22日,，張保盈在其微博上稱,，鄭州文交所的交易軟硬件系統(tǒng)在7月上旬就已經(jīng)全部到位，目前完成全部聯(lián)網(wǎng)測試工作,，近期主要兩項工作是仿真交易和銀行賬戶對接,，在8月上旬完成以上兩項工作后，核心考慮的是上線時間點(diǎn)問題,。

7月下旬,，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者在鄭州文交所看到，5000平米左右的的辦公場地整體裝修基本完工,，正在做最后的清理工作,。

“我們正在按照既定的方案穩(wěn)步推進(jìn)?！睆埍Ｓ寡裕昂懿蝗菀?，和原來的預(yù)期是有差別,，一方面是時間短，另一方面牽扯的面太廣了,，需要一個過程,。”

不過,，對于已經(jīng)認(rèn)購份額產(chǎn)品的投資者來說,，這個等待似乎有點(diǎn)漫長。

“當(dāng)初,，認(rèn)購的時候銷售說明書上標(biāo)明預(yù)計進(jìn)場交易時間是7月中下旬,，這到現(xiàn)在也沒什么動靜?！币晃恍胀醯耐顿Y者稱,。

令更多投資者焦慮的不僅僅是何時正式上線交易的問題，他們更為關(guān)心的是已經(jīng)認(rèn)購的份額化產(chǎn)品《王鐸詩稿》與《全遼圖》的命運(yùn)如何,。

此前,，鄭州文交所推出的首批份額產(chǎn)品《藍(lán)田泥塑》、《王鐸詩稿》和《全遼圖》,，均受到了資本的追捧,。

不過，就在火爆認(rèn)購當(dāng)日,，國家文物局致函河南省文物局,，指出依據(jù)《文物保護(hù)法》及實(shí)施條例規(guī)定，鄭州文交所所銷售《王鐸詩稿》,、《全遼圖》涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動,，要求河南省文物局予以調(diào)查核實(shí)，并及時反饋。

據(jù)一位接近文物部門的知情人士透露,，因文交所為新生事物,，其法律的適用問題等諸多層面尚無法蓋棺論定，至今仍無下文,。

張保盈亦向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》坦言,，“關(guān)于涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動的問題，目前,，文交所正在全力解決中,，一旦有了明確的調(diào)查結(jié)論，我們會及時公告,，其他的份額產(chǎn)品會分批次上市,。”

7月20日,，鄭州文交所發(fā)出《關(guān)于份額認(rèn)購資金利息返還投資人公告》,，公告表示，為了維護(hù)投資人利益,，該所決定對繳款認(rèn)購藝術(shù)品份額投資的,，自購買之日起至份額產(chǎn)品進(jìn)場交易前一日止，其間產(chǎn)生的利息在份額產(chǎn)品進(jìn)場交易5個工作日后,，歸還投資人,。

據(jù)張保盈透露，除此之外,，鄭州文交所對份額產(chǎn)品在投資人認(rèn)購進(jìn)場交易之后,，份額產(chǎn)品在此期間被借展、出書,、復(fù)制等所產(chǎn)生的利潤將根據(jù)投資人份額產(chǎn)品的份數(shù)歸屬投資人所有,。

“關(guān)于保護(hù)投資者利益的一些措施，需要一步一步地向前推進(jìn),，不能冒進(jìn),，我們必須穩(wěn)步前行?！泵鎸ν顿Y者焦灼的等待,，張保盈坦陳。

事實(shí)上,，從最初有想法成立鄭州文交所到現(xiàn)在已歷時一年半之久,，因其“藝術(shù)+金融”的特殊身份，從一出生就不是風(fēng)平浪靜,，任何的風(fēng)吹草動都會引起軒然大波,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，鄭州文交所一直期待，能在發(fā)展和法律規(guī)定的界限內(nèi),，尋找到一個平衡點(diǎn),。

“從一開始，藝術(shù)品份額化的數(shù)量就控制在200人的高壓線內(nèi),?！币晃粎⑴c論證的業(yè)內(nèi)人士透露。

“從鄭州文交所目前的規(guī)則來看,，如每一個藝術(shù)品份額購買不超過200人,，以及提高參與者的資金門檻，要求必須是銀行VIP客戶的特定人群,，他們試圖建立一道‘防火墻’,。”河南省民營經(jīng)濟(jì)研究會常務(wù)副會長張立功表示,。

“任何一個機(jī)構(gòu)都必須在現(xiàn)有的法律框架之內(nèi)經(jīng)營才是合適的,，如果，法律沒有明文規(guī)定,，應(yīng)該按照發(fā)展經(jīng)濟(jì)保護(hù)投資者的利益為原則去創(chuàng)新，這是文交所的最高理念,?！睆埍Ｓ寡浴?/p>

受到質(zhì)疑的并不止鄭州文交所一家,。此時,，“行業(yè)元老”天津文交所在沉寂了幾個月之后也繼續(xù)頂著爭議前行。

據(jù)了解,，天津文交所在7月重開交易之后,，發(fā)行新產(chǎn)品勢頭正猛。7月15日,，天津文交所《生命百合》和《翡翠珠鏈》兩件作品開始了申購,；7月21日，天津文交所第三批先發(fā)行的兩件份額化產(chǎn)品《荷風(fēng)千秋》和《翡翠龍璧》首次上市交易,，漲幅均超40%,。然而，新產(chǎn)品的代理商身份卻出現(xiàn)謎團(tuán),。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，由于大多數(shù)地方性的交易所往往門檻較低，加之當(dāng)?shù)卣罢伎印钡哪康?，所以很多機(jī)構(gòu)顯得并不專業(yè),。這樣的結(jié)果便是很多投資者慕名而來,，但卻承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。

早在2008年,，華夏商品現(xiàn)貨交易所創(chuàng)始人郭遠(yuǎn)鋒卷款億元潛逃國外,，眾多投資者損失嚴(yán)重。2009年,，沂蒙山花生電子交易市場突然發(fā)出通告停止交易并對所有合約執(zhí)行集中代為轉(zhuǎn)讓,，令許多交易商蒙受損失。

此外,，嘉興繭絲綢交易市場發(fā)生的“變相期貨交易事件”更是讓很多持有繭絲遠(yuǎn)期合約的會員單位都遇到了交易對手莫名增加,、突然要求提高保證金直至最后被強(qiáng)行平倉的“命運(yùn)”。

泛濫之根——“錢太多”

“歸根到底是流動性過剩,，做實(shí)業(yè)不容易賺錢的話，大家還是要找投資出路,，所以很多就去做這個”,。

是什么原因?qū)е聡鴥?nèi)的交易所“野蠻生長”？

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,，流動性過剩和市場內(nèi)在需求催生了交易所火爆,。“歸根到底是流動性過剩,，做實(shí)業(yè)不容易賺錢的話,，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個”,。

廣州交易所集團(tuán)有限公司總裁李正希認(rèn)為,，以產(chǎn)權(quán)交易市場為例，有企業(yè)國有產(chǎn)權(quán),、文化產(chǎn)權(quán),、農(nóng)村產(chǎn)權(quán)、技術(shù)產(chǎn)權(quán),、林權(quán),、碳排放權(quán)、排污權(quán)等,，雖說都是大產(chǎn)權(quán)范疇,，但分屬于不同的行政部門監(jiān)管,、許可，本可作為某類交易品種的事,，部門的“條條”都要求設(shè)立專門的交易機(jī)構(gòu)對口,，交易所能不泛濫嗎？

華泰長城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南說,，在防止通脹預(yù)期的大環(huán)境下,，自去年以來，監(jiān)管層要求正規(guī)的期貨交易所限制投機(jī),，并進(jìn)行了一系列的調(diào)整,，例如提高保證金、恢復(fù)征收雙邊手續(xù)費(fèi),、加大合約單位等,，大大降低了市場的投機(jī)氛圍?！耙?guī)范的市場門檻不斷加高,，讓不規(guī)范的新市場有了泛濫的機(jī)會?！?/p>

與此同時,，地方政府的大力推動也是今年上半年各地交易所紛紛上馬的原因。比如天津貴金屬交易所就是經(jīng)天津市政府同意,、市金融辦批準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立,；而云南泛亞有色金屬交易所官網(wǎng)顯示，該交易所由昆明市政府批準(zhǔn)設(shè)立,。

“這些交易所成立的背后自然有著地方政府強(qiáng)烈的利益訴求?！焙嵩秸f,。“地方政府熱衷于建設(shè)市場,，因?yàn)榻灰姿脑O(shè)立可以形成聚集效應(yīng),，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大,，對相關(guān)的倉儲,、物流等行業(yè)都有益?！?/p>

作為一個新的金融創(chuàng)新項目,，國內(nèi)交易所的設(shè)立如今面臨著法律監(jiān)管的空白，“沒人管,?！?/p>

胡俞越說,，所謂“沒人管”是指沒有明確的市場管理主體。這類市場既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場,，也不屬于期貨市場,，因此，有些地方是“三不管”地帶,，缺乏有針對性的監(jiān)督和管理,。所謂“沒法管”是指缺乏法律法規(guī)和制度規(guī)范。對這類市場只有一個由國家標(biāo)準(zhǔn)委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國家標(biāo)準(zhǔn),，僅從技術(shù)角度對大宗商品電子交易進(jìn)行規(guī)范,，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī),，市場處于自然發(fā)展?fàn)顟B(tài),，甚至是無法可依。

“國家針對期貨和證券交易所的設(shè)立要求必須由證監(jiān)會批準(zhǔn),，但是并沒有法律法規(guī)規(guī)定地方政府成立現(xiàn)貨或者中遠(yuǎn)期電子交易市場需要什么層級的監(jiān)管部門審批,，于是這些交易所自批自建也不能說是違法違規(guī)，并且事實(shí)上地方政府準(zhǔn)予后,，工商登記就可以完成了,。”胡俞越表示,，到目前為止,，這類市場已經(jīng)發(fā)展10年了，但還沒有非常明確的主管部門,，還沒有相應(yīng)的法律法規(guī)予以規(guī)范,。