人們不禁要問(wèn),，中國(guó)股市到底怎么了,？

    綜合各方面，股市下跌的原因在于多方面,，第一是宏觀緊縮政策出臺(tái),；二是國(guó)際環(huán)境不佳，歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延,。除了以上基本面的原因之外,，筆者認(rèn)為，價(jià)格的波動(dòng)來(lái)源于供需關(guān)系,，一方面包括增發(fā),、大股東減持和IPO在內(nèi)的股票供應(yīng)持續(xù)快速增加，另一方面,，資金進(jìn)入又由于信心漸失而不斷減少,，供需關(guān)系自然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這或是股市跌跌不休的根本原因,。

    2008年熊市中,，中國(guó)股市上市了不到40只新股，2009年全年上市新股不到60家,。從2010年開始,，新股開始大擴(kuò)容,，新上市347只新股。2010年,，A股市場(chǎng)融資總額達(dá)到了1.03萬(wàn)億元,，較2009年的4609.54億元大幅增長(zhǎng)123%，成為全球第一大融資額的股市,。

    然而,，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的背景下，A股市場(chǎng)也成了全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)之一,。進(jìn)入2011年,，在銀行信貸收緊的背景下，企業(yè)融資轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng),，新股發(fā)行并未放緩,，截至目前，已經(jīng)上市了200多只新股,，同時(shí)增發(fā)、配股大有超過(guò)2010年之勢(shì),。

    新股發(fā)行無(wú)可厚非,，股市是一個(gè)資源配置優(yōu)化器，吸收更多的社會(huì)資金,，投資于成長(zhǎng)性快的中國(guó)優(yōu)秀上市公司,，既可以支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí),，投資者也可以與優(yōu)秀上市公司一起成長(zhǎng),，獲得回報(bào)。然而,，由于股市定位的偏差及新股發(fā)行制度的畸形,，催生出今日股市和上市公司的各種怪現(xiàn)象，不可不察,！

    其一,，新股發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高超募資金的現(xiàn)象嚴(yán)重,，股票發(fā)行供應(yīng)超過(guò)證券市場(chǎng)和投資者承載能力,。前車之鑒有中石油、中國(guó)建筑[3.38 -1.17% 股吧 研報(bào)]的高價(jià)發(fā)行,，后有海普瑞[31.67 -1.00% 股吧 研報(bào)]的巨額超募,，自上市之日起，這些上市公司就踏上了回歸發(fā)行價(jià)的漫漫熊途,。同時(shí),，新股發(fā)行存在明顯的潛規(guī)則,，上市公司、發(fā)行機(jī)構(gòu)還有認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)結(jié)為利益群體,，推高發(fā)行價(jià),，將一級(jí)市場(chǎng)泡沫推向二級(jí)市場(chǎng)，最終讓股民買單,，股市成為名符其實(shí)的“少數(shù)人士的印鈔機(jī),，廣大股民的絞肉機(jī)”。

    其二,，上市公司不分紅或者分紅比例過(guò)低,。在成熟資本市場(chǎng)，上市公司大面積分紅,，投資者買股票可以賺取高于銀行利息的股息,，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，與上市公司一起成長(zhǎng),。但中國(guó)股市卻完全相反,，統(tǒng)計(jì)顯示，有約30%的上市公司在2010年不分紅,，30多家上市公司連續(xù)十年成為“鐵公雞”,，與此形成鮮明對(duì)照的是，上市公司高管薪酬不斷上漲,。A股上市公司不分紅或者分紅比例過(guò)低,，促使投資買股票只是為了獲得價(jià)差，最終也只能通過(guò)賣出股票獲利,，因而A股投機(jī)氛圍濃厚,。

    截至目前，中國(guó)股市上市公司的數(shù)量已上升到2200多家,，用了20年時(shí)間走完了美國(guó)資本市場(chǎng)幾乎200多年的歷史,。在過(guò)去的10年中，中國(guó)股市市值膨脹了4.5倍,，但上證綜指10年僅僅上漲了25%,，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后歐美發(fā)達(dá)國(guó)家股市，還落后于過(guò)去十年通脹增長(zhǎng)率,。

    這些數(shù)據(jù)無(wú)疑證實(shí),，大量資源通過(guò)股市源源不斷流向了融資方上市公司，而投資方卻虧損累累,。

    以上種種,，不勝其數(shù)。這些怪現(xiàn)象的根本原因在于股市定位出現(xiàn)了問(wèn)題,。20年前,，股市在成立之時(shí),，就承擔(dān)為國(guó)企脫困服務(wù)的歷史任務(wù)和定位，至今,，并未有多大的實(shí)質(zhì)性改變,，因而融資功能一直大于投資功能。如果強(qiáng)調(diào)融資功能,，那么這個(gè)市場(chǎng)主要是為上市公司服務(wù),，政策制訂者和參與主體制訂的各種制度和體制將偏向上市公司，如推動(dòng)上市公司高價(jià)發(fā)行,，發(fā)行審核條件的松與嚴(yán)也會(huì)傾向于上市公司,，至于退市政策，則更成為天方夜譚,。如果投資功能大于融資功能,，那么，監(jiān)管者會(huì)嚴(yán)格審查上市公司,，通過(guò)多種調(diào)節(jié),，避免發(fā)行價(jià)格泡沫，平衡二級(jí)市場(chǎng)投資者和上市公司之間的關(guān)系,，同時(shí)規(guī)范信息披露,，加強(qiáng)監(jiān)管力度，營(yíng)造公平,、公開和公正的投資環(huán)境。

    有媒體戲言,，“一句話,，要相信尚福林主席，更要相信市場(chǎng)”,。但更要追問(wèn)的是,，中國(guó)股市到底為誰(shuí)服務(wù)？