搜狐今年二季度的財報很不錯,，營收創(chuàng)下歷史最高數字,，達到近2億美元，利潤也有環(huán)比9%的增長,，為4000多萬美元,。一些機構都認為搜狐值得買，不過市場似乎并不太認同,，周一股價一開盤便大跌,，當下已經跌破80美元。按照市值算,，搜狐甚至還比不上正在虧損的優(yōu)酷,。無怪乎張朝陽要在微博上大罵華爾街,，認為美國投資者統(tǒng)統(tǒng)暫時失明了。

其實,，股票市場上的短暫價格波動,，的確說明不了公司是否值得投資。此文也不是要對搜狐的股票操作做任何建議,。但我們的確需要仔細地看一看,，搜狐這個市場所謂“千年老二”，到底做得如何,。

結論是：它似乎還真的是千年老二,。

對于搜狐這個季度的表現，最值得驕傲的是搜狗系列業(yè)務,，這塊業(yè)務主要包括搜索引擎,、輸入法和瀏覽器。搜狗輸入法大概就是搜狐唯一一個可以說是業(yè)內老大的產品了：3億用戶,，市場滲透率80%,。但我們從以下一個業(yè)務鏈條便可以看出，搜狗其實就目前而言,，其價值還有待進一步挖掘,。

根據搜狐CFO的說法，搜狗業(yè)務的七八成來自于搜狗的搜索,，而搜狗搜索八成的流量來自搜狗瀏覽器,。這就說明，輸入法更多的價值在于搜狗品牌,、安裝該輸入法時形成的瀏覽器推薦安裝等等,，屬于側翼幫忙的玩意兒。這個市場老大位置的產品,，價值也就是僅僅如此了,。

真正能變現的，還是搜索,。自從谷歌事件以后,，搜狐就一直在圖謀市場上可能會留出的一個空白。當下,，它的流量市場占有率是4%,，收入市場占有率為1.6%。這說明兩個問題：其一,，以4%的流量占有完成1.6%的收入占有,，賺錢效率不高。其二,，距搜狐心心念念的20%市場占有目標（包括流量和收入）還離得甚遠,。搜狗目前還有3800萬美元現金,，靠這點現金想提升到這個目標，恐怕十分艱難,。至于張朝陽期望一年內超過谷歌中國的份額,，2012年實現盈利，有些不切實際,。

搜狐真正的收入大頭還是網游,，超過1個億的收入使得這部分業(yè)務占據了整體收入的一半以上,。和網易有點類似的是,，這個門戶網站從收入性質上似乎也可以定義為一個網游公司。一款被稱為電影級3D的《鹿鼎記》網游,，最近宣傳的勢頭很大,。但很明顯的是，搜狐游戲并不是市場的NO.1,，即便和網游老二網易相比,，也有不小差距——按照網易的一季度財報，它的網游收入有2億美元之多,。

張朝陽抱怨說,，華爾街無視搜狐微博的價值到近乎零的地步,。不過平心而論，搜狐微博價值真的不高。這個新興的市場,，新浪占據所謂精英群體，騰訊則占據所謂草根大眾,。輿論上新浪微博紅火,，用戶數上騰訊微博肯定蓋過搜狐。這兩個方向上搜狐微博都是老二,，而且是,，很憋屈的老二。搜狐微博既不是市場上公認的信息來源地,，也不是普通用戶之間隨便嘮嗑兩句的首選,，想要做出有足夠意義的價值來，真得尚需時日,。

至于網絡視頻,，從商業(yè)角度考慮，門戶介入也屬正常,，但考慮到優(yōu)酷的古永鏘一度也是張朝陽的手下,，現在優(yōu)酷市值居然蓋過了整個搜狐，這里面要說沒點人性上的微妙,，不太可能,。搜狐視頻至今并沒有做出太大的市場亮點,，而且，就網絡視頻業(yè)務本身來說,，離賺錢的時日,，還有很長的路要走。

至于業(yè)內現在最火的概念之一：開放平臺,，這份季報出來后的分析師會議就壓根沒提,。事實上，新浪搞過開發(fā)者大會,，騰訊也做過開放平臺發(fā)布會,，看上去的勢頭很猛。搜狐是連這個看上去的勢頭都沒有,，也不知道是不是暗地里捏了一把勁,。

搜狐創(chuàng)業(yè)之始，是從雅虎而來,。搜狐剛開始的域名就是sohoo.com.cn（sohoo.com當時開出天價,，張朝陽無法接受）。現在,，大洋彼岸的雅虎已經露出垂垂老矣的態(tài)勢,，其根本在于在新興業(yè)務上殊無亮點，傳統(tǒng)業(yè)務上也被人蠶食嚴重,。搜狐,，不要步它當年偶像的后塵才是。（作者執(zhí)教于上海交通大學傳媒與設計學院,，新媒體,、互聯(lián)網觀察者）