基金公司會不會“王婆賣瓜、自賣自夸”呢,？答案是,，必然。基金公司,，首先是一個企業(yè),。在現(xiàn)代社會，企業(yè)是經(jīng)濟活動的細(xì)胞,，幾乎任何一個企業(yè),，都必須為自己宣傳。因此,，企業(yè)為自己的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行宣傳,，成為天經(jīng)地義的事情?；鸸臼且粋€企業(yè),，自然永遠(yuǎn)都會向自己的客戶說，市場永遠(yuǎn)是有機會的,，市場的價格總是不貴的,。如果確實很貴，不好意思公開承認(rèn),，就不得不說,，市場有結(jié)構(gòu)性高估，但也存在結(jié)構(gòu)性機會,。

　　普通投資者總是容易健忘的。在2008年之初,，基金公司還是一如既往地看多后市,，研究機構(gòu)也“助紂為虐”，結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)年全部基金平均下跌50%左右,。到了2009年,，表現(xiàn)優(yōu)秀的基金，上升了100%,，實際上就是回到了歷史高點,，但大多數(shù)基金都沒有這么幸運，距離當(dāng)年的高位區(qū)還有漫長的路要走,。但普通投資者也許是被媒體綁架了,，盲目地夸大基金公司在2009年的盈利,，盲目地附和基金公司的樂觀調(diào)子。所以,，我們不得不提醒大家,，警惕基金公司的“王婆賣瓜”行為。

　　在牛年與虎年之交,，為了進(jìn)一步加大投資者認(rèn)購基金的力度,，基金公司又開始利用過去一年的成績，大力開展“王婆賣瓜”行動,。一方面，基金公司對于小盤股的高估值,，普遍采取了避而不談策略,，相反，對大型股票的相對低估,，卻進(jìn)行重筆濃墨宣傳,。其中，最有代表性的,，就是對市盈率充滿了革命的浪漫主義,、理想主義的計算。

　　為了讓投資者繼續(xù)買基金,，基金公司最強的殺手锏,，就是說股市的平均市盈率很低。近期,，我們經(jīng)?？梢钥吹剑承┗鸸驹诿襟w上宣傳,，現(xiàn)在,，股票市場的平均市盈率在18倍左右。這個說法,，就是一個典型的“充滿了革命的浪漫主義與理想主義的計算”結(jié)果,。為什么這么說？我們不妨來看看現(xiàn)實的數(shù)據(jù),。

　　按照最新流行的市盈率計算模式,，叫做TTM模式，也就是把最近幾個季度連續(xù)數(shù)據(jù),，作為動態(tài)的年度每股收益作為市盈率公式的分母進(jìn)行計算,，我們發(fā)現(xiàn)，在1600家左右A股中,，實際市盈率低于20倍的公司,，總共就只有54家,，其中，有10多家公司是因為資產(chǎn)重組置入業(yè)績導(dǎo)致市盈率很低的ST公司,。按照標(biāo)準(zhǔn)業(yè)績計算出來的最低市盈率公司,，主要是浦發(fā)銀行(600000,股吧)、建設(shè)銀行(601939,股吧),、中國銀行(601988,股吧)等銀行股,，市盈率在14到16倍之間。市盈率在20—30倍之間的公司,，有153家,，30—50倍之間的，有349家,。其余1000多家公司的市盈率,，都超過了50倍。大家試想,，市盈率低于18倍的公司不到54家,，而且最低只有14倍，怎么能夠計算出平均數(shù)18倍呢,？實際結(jié)果是,，在剔除了虧損股、市盈率100倍以上股票后,，全部上市公司的算術(shù)平均市盈率是49倍,，中位數(shù)是47倍。但基金公司與研究機構(gòu)為什么振振有詞地這么說呢,？原來,，他們是按照公司未來預(yù)測的每股收益進(jìn)行計算的。

　　股市是炒未來的,，所以,，相比于對現(xiàn)實的認(rèn)識，很多投資者都更加相信對未來的預(yù)測,。股票市場的現(xiàn)實數(shù)據(jù)卻告訴我們,，把股價走勢建立在對一個公司未來業(yè)績預(yù)測基礎(chǔ)上，風(fēng)險是很大的,。原因很簡單,，預(yù)測數(shù)據(jù)，都是分析師做出來的,。分析師都是普通的人,，對未來信息的了解總是有限的。分析師更多時候，都是按照當(dāng)前的公司業(yè)務(wù)進(jìn)展數(shù)據(jù),，正向邏輯推理未來的數(shù)據(jù),。客觀上的數(shù)據(jù)卻經(jīng)常不是簡單地按照線性,、按照基本邏輯展開的,，而是經(jīng)常會出現(xiàn)各種各樣的意外變化。

　　大家不妨回顧過去兩年基金公司,、研究機構(gòu)對未來的預(yù)測,，就知道按照預(yù)測數(shù)據(jù)來進(jìn)行估值是多么不可信任。在2007年底,，盡管已經(jīng)達(dá)到了6000點高度,，但經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)依然理想，正向邏輯下去,，經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展向好,，自然推算到8000點也不高，所以很多機構(gòu)都預(yù)測能夠看到8000點,；在2008年底,，因為經(jīng)濟持續(xù)下滑,，正向邏輯下去,，經(jīng)濟自然不會很快好起來，至少還會有一個底部反復(fù)過程,，所以,，推理指數(shù)應(yīng)該會在一個較低的區(qū)域反復(fù)。應(yīng)該說,，這些合理的推理,，本身并沒有錯誤，只是客觀事實總是發(fā)生很多意想不到的變化,，導(dǎo)致這些看似合理的推理,，變得沒有道理。在投資管理過程中,，基金公司根本不會按照這種所謂的推理邏輯去呆板地操作,，而是會根據(jù)最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)做綜合調(diào)整,。所以,，基金公司與研究機構(gòu)對投資者所說的，經(jīng)常是一種數(shù)字上的邏輯游戲,，根本不是基金公司實際上的操作意圖,。基金公司一直把股市的美好展現(xiàn)給大家，目的是為了讓大家放心地買基金,、持有基金,。顯然，在基金公司的眼里,，基金持有人的想法更重要,。而對于基金公司來說，股票持有者是如何操作,、如何理解股市,，對他們沒有意義，所以他們不擔(dān)心股票持有人是否被他們那種理想主義言論所誤導(dǎo),。

　　基金公司的季度持股數(shù)據(jù),，也經(jīng)常成為基金公司“王婆賣瓜”的工具。普通股票投資散戶,，如今很喜歡追逐基金的重倉股,。原因很簡單，基金的重倉股,，肯定是有“名堂”的,。既然基金喜歡，股票就有持有的道理,。按照我國證券投資基金相關(guān)的法律規(guī)定,，基金公司只有義務(wù)在每個季度公布一次重倉股，其余時間可以“一般人我不告訴他”,。這是一個很好的可以利用的規(guī)則,。一些很精明的基金經(jīng)理與基金公司，就經(jīng)常在季度之交,，進(jìn)行重大換倉行動,。例如，在一個季度末,，利用市場的力量,，把獲利豐厚、準(zhǔn)備賣出的股票推升到很好的狀態(tài),。然后,，公布季報，讓普通投資者都說這種股票很好,。然后,，一邊是媒體天天討論基金重倉股有那些優(yōu)勢，一邊是散戶熱情地追高,，基金公司就在這么美好的氣氛中,，順利地出貨,。2009年的二季度報告，基金公司重倉新能源板塊,，散戶就在討論新能源多么美好,，結(jié)果，三季度之后就一蹶不振,，四季度報告,，所有的研究機構(gòu)都幫助基金公司推銷消費品、尤其是汽車家電醫(yī)藥,，結(jié)果是一月份基金公司大力派發(fā)相關(guān)股票,。一汽轎車(000800,股吧)、上海汽車(600104,股吧)如此大的賣單,，明眼人一眼就看出是基金在出貨,。應(yīng)該說，媒體對季度重倉股的大量宣傳,，給基金公司出貨幫了大忙,。

　　利用必須公開的信息做“王婆賣瓜”，是基金公司投資過程中必須也必然完成的一個環(huán)節(jié),。這么多年股市下來,，大家都會發(fā)現(xiàn)，基金公司總是在發(fā)現(xiàn)新熱點,、追逐著新的熱點,，但最后一定是銷售新熱點?；鸸揪拖褚粋€大型批發(fā)商人,，收集了大量股票之后,，總是要零售給散戶的,。股票的普通投資者，自然是零售的對象,。所以,，股票型投資者，要特別警惕基金公司這種極其常規(guī)的“王婆賣瓜”行為,。

　　股票型散戶,，在投資股票過程中，無論如何,，不能“唯主力是瞻”,。我們反對崇拜主力的行為，不是說主力對市場的影響力不大,，而是說崇拜主力的行為會讓普通散戶失去自己的投資策略與投資主見,。主力的投資，尤其是基金這種機構(gòu)的投資，絕大多數(shù)利潤的來源,，都是股票差價的實現(xiàn),。雖然在實現(xiàn)過程中，主力機構(gòu)是以上市公司的基本面為根本的,，但是,，在實現(xiàn)差價的交易中，交易對象一定是普通散戶,。這就是說,，低價從散戶那里購買股票，等股價漲到一定程度后,，再在高價零售給散戶,。這個事實是不可改變的。大家要記住,，基金是一個企業(yè),，企業(yè)就要盈利，盈利就要交易,，交易就必須有對象,。只要是通過交易實現(xiàn)的差價利潤，很多時候就是零和游戲,。在零和游戲里,，基金很容易占到主動地位，成為成功者,。散戶要想成為成功者,，不是要戰(zhàn)勝基金，而是要戰(zhàn)勝自己,，通過穩(wěn)定的盈利策略來獲得收益,。警惕基金公司的“王婆賣瓜”，不是說基金公司說的話都不可信任,，而是說基金公司本身就是一個市場參與者,，它的本性決定了，它不可能把賺錢的真實意圖完全披露給投資者,。